360借壳成迷,决心登陆A股却寸步难行

　　360借壳事件一直都弄得纷纷扬扬的，奇虎360最可能借壳对象，360借壳哪家公司这些问题，各界人士都是猜测不断，最新消息，之前传言最有可能的中葡股份会是360的借壳对象的消息随着中葡股份重组方案的公布不攻自破。

　　随着A股上市公司中葡股份重组方案的公布，360公司“绯闻”借壳对象又少了一个。

　　10月9日晚间中葡股份公布了重组方案，据交易方案，中葡股份拟以非公开发行股份的方式，向控股股东国安集团下属企业青海国安以6.71元/股的价格购买其持有的国安锂业100%股权，交易作价27.08亿元。

　　中葡股份早于2016年就被传将被360借壳，曾于2016年7月做出过一次澄清，称未与奇虎360 公司及其实际控制人就与包括但不限于重大资产重组、上市公司收购等重大事项进行过任何接触。而今年7月10日停牌后，市场再次把其捧上360借壳“绯闻榜”。重组方案落地，对于追捧360“壳股”的投资者而言，心里也算一块石头落地。

　　360“壳股”一波又一波被热炒

　　自360公司2016年7月宣布完成私有化交易，从美国纽约证券交易所摘牌之后，A股的就掀起了一波又一波炒作之风。市场押注360会通过“借壳”回A股，360“壳股”概念应运而生并“风生水起”。

　　如下图所示，360私有化概念股经历了几波上扬和下跌，但总体趋势是下行的，投资者对于这一题材的炒作在趋于淡化。

　　360“壳股”入列公司，一部分是具有先天优势的“壳资源”公司，这些公司市值较小，亏损或略微盈利，这样借壳一方面是阻力小，另一方面是成本低，借壳方股份占比更高，后续上市后分享市值财富更多；另一部分则是与360存在投资关系。

　　以中葡股份为例，其市值84亿元，今年上半年亏损4774万，去年全年盈利1273万，再加上其与参与360私有化的中信国安隶属同一家母公司，所以引发了网络媒体、股吧和投资者互动平台中对于360拟借壳中葡股份回归A股市场的种种传闻。

　　从上市公司披露的信息来看，中信国安、天业股份、中南文化、电广传媒、三七互娱、雅克科技、浙江永强、炬华科技等均有参股360公司。参股途径为：上市公司直接或间接作为有限合伙企业的LP，相关有限合伙企业直接持有360股份，并且同时通过奇信志成间接持有360的股份。其中，中信国安系360一级分销商”——海宁国安睿威股权投资合伙企业（有限合伙）的单一LP，海宁国安直接持有360的股份比例为 1.74%、持有奇信志成约3.28%的股份。

　　IPO与借壳两手都准备 360回“A”路面临考验

　　如同顺丰控股上市一样，360回归A股也做了两手准备。

　　在9月中旬第五届中国互联网安全大会期间，周鸿祎回应外界流传的360欲借壳上市的说法时称，“我们上市一定是严格地遵照中国证券的规定和法律法规，按照政府的规定正常进行，有消息会向外界发布。”

　　媒体9月初就报道，360的确正在筹划借壳，标的公司已停牌，但是360对以何种方式登陆A股一直是做两手准备，即IPO和借壳都有尝试。

　　今年3月27日，天津证监局披露了三六零科技股份有限公司的上市辅导公告。公告显示，360与华泰联合证券于在3月23日签订了IPO并上市辅导协议，市场对于360借壳的猜测在当时暂搁浅。

　　随后5月天津证监局就360上市辅导进展作出披露，华泰联合证券已经在尽职调查、建立公司内部控制制度、公司独立性、公司募投项目四方面进行了辅导，辅导工作达到了预想的效果。下一步华泰联合证券将通过现场辅导、集中授课与考试、组织自学等方式，督促360建立健全公司治理机制，达到A股上市公司的基本条件。

　　IPO与借壳都准备，360下定决心要登陆A股。但即便两手准备，回归之路也面临着多重考验。

　　虽然接受了券商的上市辅导，但360仍没在证监会网站对招股说明书进行预披露。虽然2016年以来IPO全面提速，但据证监会最新披露的信息，截至2017年9月28日，证监会受理首发企业576家，其中，已过会50家，未过会526家。未过会企业中正常待审企业476家，中止审查企业50家。这意味着IPO排队所花费的时间仍然是非常漫长。

　　“借壳”虽然省去了排队，但自《上市公司重大资产重组管理办法》实施以来，借壳行为得到了更为严格的监管规范，规避借壳的路径越来越少，“炒壳”行为降温，壳股市值出现回落。

　　对于360而言，上市成本、上市所要历经的时间、监管都会成为以何种方式登陆A股所需考量的关键因素。