TD-SCDMA设备制造商等待3G大餐 从中受益

预计未来两年中国电信业务收入增长率约为10%，移动、数据业务将是主要增长动力。不过，中国电信业竞争格局日益呈现中国移动一家优势明显的失衡格局。据估计，出于支持TD-SCDMA产业发展，TD-SCDMA产业链成熟程度是国家发放3G牌照的重要考量因素。我们认为，今年4季度TD试商用测试结果出来后是牌照发放的重要时间窗口。

中国电信业重组可能与3G牌照发放同时进行，亦有可能先于3G牌照发放时间。从近期形势判断，中国移动回归A股先于电信重组、3G牌照发放的可能性较大。

我们认为，首先应重点投资TD产业率先受益、出口高速增长的系统设备厂商中兴通讯。另可适当关注提出TD标准，TD份额较领先的大唐电信，不过，TD设备由大股东另一子公司大唐移动负责，大唐电信旗下大唐微电子的移动卡及终端芯片可从3G中受益，大唐电信能否更大程度从TD受益取决于大股东对大唐移动的战略布局。

其次，关注可能进行的电信运营商重组中存在溢价出售网络资源的中国联通。此外，电信增值服务商华胜天成、亿阳信通（移动网管）与3G的关联度也较大。

另一方面，2007年国内电信投资恢复增长，增长动力来自移动设备，预计增长率为10%至15%。随着新增移动用户不断上升，中国移动、中国联通这两大移动运营商将继续扩容GSM网络。而固网运营商短期缺乏投资增长点，投资萎缩。考虑中国移动TD网络投资，预计2007年国内电信投资较2006年增长10%至15%。