联发科获利提升 明年智能机出货芯片量恐降

联发科(2454-TW)多空论战再起，高盛、瑞银、美林证券，同步调高联发科获利预估和目标价。但花旗环球证券出具报告表示，联发科股价经过长时间走软后，自8月起出现强劲反弹，然而在全球产能架构下，联发科智慧型手机晶片出货量将下降至2500-3500万片，加上2G白牌手机和3G智慧型手机晶片价格的竞争，可能无法支撑获利回温，但近期因2G功能手机业务放养，2011和2012年获利可望提升因此将目标价从190上调至210元。

花旗环球证券指出，虽然联发科8月起股价在2G功能性手机通路整并和3G智慧型手机晶片上市后出现强劲反弹，优于大盘表现54%，但从全球产能架构分析，智慧型手机成长可能放缓下，中国3G智慧型手机市场还不足以支撑全球智慧型手机出货量， 因此市场预期2012年联发科智慧型手机晶片出货量可望超过2000万片达1.2亿片，花旗环球证券认为可能不如预期。


市场预期2012年全球智慧型手机出货量约在6.3-6.5亿万支，年成长35%，花旗环球证券预估，在全球智慧型手机成长放缓下，成长幅度还有待商榷，在减去前8大智慧型手机供应商联合出货量后，其他厂商的智慧型手机芯片业务将由高通(QCOM)、联发科、展讯，以及晨星(3697-TW)竞争，如果联发科可以在这个市场中得到30-40%份额，预估联发科2012年智慧型手机晶片出货量约在2500-3500万片。如果联发科要打破这项预估，还需要全球智慧型手机市场成长加速，前8大智慧型手机供应商市占改变，或是联发科打前8大智慧型手机供应链。

但花旗环球证券认为，近期在2G功能性手机放养下，联发科2011年至2012年获利预估可望提升5%、10%，因此将目标价调升至210元。同时联发科有80-85%营收来自高成长产品，虽然2G智慧型手机业务还在成长，但来自2G营收和获利从2010年已一路下滑，因此预估2012年获利约有10%，维持卖出评等。