亦庄国投这只大型母基金这些年做了什么？

在投资圈里广为人知的多是天使投资人，然而动辄数十亿投资撬动巨额资本，促进地区产业发展的基金却另有其人，低调的作风和官方的背景让他们多少疏离了公众的视线，亦庄国投就扮演着这样的角色。

VC投资的项目往往极力造势，让满世界知道，而亦庄国投这样的大型母基金往往悄无声息地操作大型项目。比如，制造业通常是VC玩不起或不愿投入过多精力的领域，却是他们青睐的投资领域之一。看多了VC一夜暴富的神话，不妨换换口味，看看国资母基金的动向。

亦庄国投的业务布局

北京亦庄国际投资发展有限公司（以下简称“亦庄国投”）创立于2009年2月。1992年北京经济技术开发区（亦庄开发区）成立，初期以“绿地招商”为主，以土地和厂房来吸引项目落户，例如资生堂、同仁堂。随着土地资源的减少，绿地招商的策略受到限制，亦庄转型以投资招商的方式为主，于是成立了亦庄国投。

在业务的布局中，亦庄国投的核心是以投资撬动社会资本，促进开发区的产业发展。与此同时，通过收购弥补国内产业空白也是亦庄国投关注的重点。截至2016年12月底，亦庄国投累计投资项目117个，累计投资金额超过260亿元。

引进国内项目——京东方

京东方是亦庄国投成立后引进的第一个大项目。2009年，亦庄国投14亿元参与了京东方A股的定增，用于支持京东方8.5代线的建设和解决资金周转的压力。

京东方作为国内最大的液晶面板厂商，对于招商引资的地方政府来说当然有其吸引力。可是当时的背景是，自2004 年末起，液晶面板产业开始处于下行周期，产品价格不断下降，虽然2007年面板市场一度回暖，但是次年金融风暴摧垮了液晶面板的盈利周期。京东方2008、2009连续两年亏损。不过，京东方出人意料地选择逆势扩张，因此需要巨额资金，而亦庄国投作为出资方之一开启了与京东方的合作。

当时从投资回报的前景来看，这更像是一场充满不确定性的博弈。亦庄产投（亦庄国投旗下子公司）总经理唐雪峰此前也说过：“我们内部戏称是做了一笔很大的天使投资，初期时候亏损还是比较严重的，短期内很难从财务回报角度对这个项目进行评价。”

在采访中了解到，亦庄国投投资京东方主要看好其对新区经济的带动作用。京东方8.5代线落地亦庄后，可以带动与液晶面板相关的产业集群。亦庄新区是第二产业的聚集地，而第二产业注重连续生产。在引进京东方之后，包括供应商、加工商、销售商等显示上下游的企业逐渐被聚集过来 。以京东方8.5代线项目为核心的北京数字电视产业园周边，已吸引了包括康宁、冠捷、住友化学在内的多家名企入驻。京东方带动的产业群产值在千亿级别，创造了2万个工作岗位。

值得注意的是，京东方等国内企业液晶面板厂商崛起的同时，液晶电视的价格逐年下降，使得人们可以买到价格亲民的产品。在采访过程中，这也是相关负责人着重提到的一点。

此后，亦庄国投又两次增资，先后共计投入35.5亿元。

从京东方的角度来看，资金的输血帮助京东方度过了难关，完成生产线升级。从2013年开始，京东扭亏转盈利，实现净利润23.5亿元，连续三年保持良好的净利。亦庄国投于2015年年初实现在京东方的资金退出，收回约50亿元。

资料由亦庄国投提供

在投资京东方之后，亦庄国投又投资了中芯国际二期、奔驰二厂等开发区重点项目。

出海并购，弥补国内产业空白

国内的很多工业领域都存在一些缺环，或者缺乏一些核心技术。出海并购是弥补空白的重要手段之一。

2010年夏天，通用公司宣布破产保护、通用公司考虑抛售刚收购德尔福在汽车转向系统业务，公司主体为耐世特汽车系统公司。2009 年，德尔福在《财富》全球500 强排名中位于第453 位，全球销售额高达203 亿美元。在经济危机的影响下，全球资产都在贬值，此时正是扫货补强的好时机。

2011年，亦庄国投联手中航汽车从33家竞购方中杀出重围，用4.8亿元拿下标的，获得耐世特公司20个制造工厂、3个研发中心及1197项专利、商业机密等知识产权。与此同时，中航汽车总部也迁入亦庄开发区。

并购至今，耐世特营收和净利呈上涨趋势。2013年，亦庄国投为耐世特融资5300万，并获得中国进出口银行4 亿多的美元贷款批准，为耐世特上市做好资金准备。同年10月，耐世特在香港上市，股价从2.8港元升至8.81港元（2017/1/6收盘价）。亦庄国投间接持有股权浮盈几十倍。

这是亦庄国投第一次出海并购。此后亦庄国投通过自主投资、支持合作基金、与实体运营公司合作等方式进行十几起海外并购，并购项目以半导体领域居多，包括ISSI（芯成半导体）、马特森科技、OV（OmniVision，豪威科技）、Silex等。

2015年，亦庄国投与武岳峰资本、华创投资、华清基业等联合发起对ISSI的收购，同年通过美国外国投资委员会（CFIUS）审批、中国***地区投审会审批。这是中企第一次完成对总部在海外的半导体上市公司的收购。据悉，ISSI在2015年底完成私有化，目前正在重组过程中。

ISSI设计的产品以利基型DRAM和SDRAM为主，应用范畴多在汽车、工业、医疗、网路、行动通讯、电子消费产品。而国内在这一块接近空白。并购ISSI之后，可以弥补国内空白，而且亦庄原有的半导体产业形成协同效应。亦庄已经形成涵盖IC设计、晶圆加工、封装测试的半导体产业链。此外，据往经验判断，对空白的领域投资往往更有可能获得较好的收益。因此，对ISSI的并购有望实现一石三鸟的效果。

对Silex的并购也是出于类似的考虑。

2015年7月，亦庄国投参投的基金斥资6.62亿瑞士克朗，收购了瑞典半导体厂商Silex。Silex是生产惯性导航芯片代工。通过并购Silex，引进13项国际领先的MEMS核心制造工艺模块，27组、共100余项专利，除了有助于形成MEMS产品研发制造平台和生产管理体系，还收割了全球近80家产业客户。2016年12月，上市公司耐威科技将收购基金所持股权，拟在开发区建设具有国际先进水平的8寸MEMS代工线。

北京MEMS产业基地项目示意图

记者从相关负责人那里了解到，上述被收购的部分企业将会逐步落地开发区。开发区也正在建设集成电路标准厂房，为ISSI、OV、Silex等项目落地预留了相应的空间。