中国最大半导体并购案:建广资产收购NXP标准件业务完成交割

2016年中国半导体行业迎来了史上最大的一笔海外并购案，建广资产以 27.5 亿美元收购恩智浦（NXP）标准件业务。此次收购的顺利完成，标志着建广资本有望成为我国半导体业规模最大且利润最高的 IDM（垂直一体化）企业。

2017年2月7日北京建广资产管理有限公司和恩智浦半导体共同宣布，恩智浦半导体旗下的标准产品业务部门正式完成交割，交易金额为27.5亿美元（约合181亿元人民币）。

从2016年6月14日恩智浦与广资本达成资产出售协议，到今天交易完成交割，仅仅半年多的时间，该项目顺利取得了中国商务部、美国联邦贸易委员会（FTC）、欧盟委员会（EC）等国内外主要国家的反垄断审查，通过了严苛的美国外国投资委员会（CFIUS）等审查，并获得了国家多部委的积极肯定和大力支持。在欧美等国日趋严厉的交易审查甚至收购排斥以及国家外汇资金监管收紧的双重背景下，该笔并购案的成功达显得弥足珍贵。

填补本土汽车、工业IC产业空白

官方资料显示，此次交易完成后，恩智浦的标准产品业务部门将成为一家名为 Nexperia 的独立公司。恩智浦的标准产品业务，包括分立器件、逻辑器件及PowerMOS等产品，除了设计部门，该交易还包括恩智浦位于英国和德国的两座晶圆制造工厂和位于中国、马来西亚、菲律宾的三座封测厂和位于荷兰的恩智浦工业技术设备中心，及标准产品业务的全部相关专利和技术储备，涉及约1.1万名员工。

恩智浦的标准产品业务的覆盖率、生产能力和盈利能力均为全球领先。恩智浦官方资料显示，其标准产品业务在领域处于行业领先地位，应用领域包括汽车电子、工业控制、电信通讯、消费电子等。恩智浦的标准产品客户数量超过2万家，涵盖了汽车、工业、计算机、消费类等重要应用领域及知名企业。公司客户较为分散，不会过分依赖某一家客户，经营风险较低。

从经营状况来看，虽然是成熟行业，但该业务却拥有较高的的利润率。2015财年，恩智浦标准产品业务的全年营业收入为12.4亿美元，税前利润高达2亿多美元。其业务税前利润率和毛利率在全球同类行业中领先。

对于该收购项目，有业内人士评价，“这是目前中国半导体领域最大的海外并购项目、最大的IDM（垂直一体化）企业与盈利最好的半导体企业，尤其在汽车电子，工业控制具有全球领先的优势。”相对于消费电子类半导体产品，工业和汽车半导体产品拥有门类多、单量小、售价高、迭代慢的特点，行业壁垒较高现阶段国内企业很难进入。建广资产此次一举拿下恩智浦几十条产线和上千种产品，将极大地填补了国内空白，有助于推动中国本土集成电路产业的升级迭代。

管理团队稳定，今年业绩有望再创新高

评价一笔收购是否成功，过程顺利只是开端，收购后依然存在很多不确定因素，企业融合问题将是对收购企业的最大挑战。

北京建广资产管理有限公司是中国建投专门在半导体、云计算、网络通信等战略新兴产业领域的并购平台与资产管理公司。建广资产在集成电路产业链打造产业集群，创设管理产业投并基金从而推动地方及国内产业升级。核心成员均来自如中投公司、中国建投、中国人寿、英特尔、恩智浦、英飞凌、美国美光、中芯国际等中国及全球知名金融机构与半导体大型跨国公司。在产业投资与跨国并购运作方面具有出众的综合能力。

建立一支强大的企业管理团队、保证管理团队的稳定、留住原有客户等都是建广资产收购后的所要面临的问题。

资料显示，按照此次交易协议，包括由Frans Scheper所领导的管理团队，以及约11，000名员工在内的恩智浦标准产品业务部门将全部转移至新公司Nexperia。建广资本总经理孙卫告诉集微网，“目前建广资本已经选派了一批专业人员加入新公司并参与管理。但新公司还是以原NXP的管理团队为核心，该管理团队对公司的未来信心十足，公司也计划未来向员工实施股权激励等政策。”

简单的来说，建广资本的PE身份使得此次交易更多的是股权的变更，管理者团队不会发生太大变化，因此短期内将不会存在收购之后所要面临的管理团队的整合难题。集微网从建广资本了解到，收购后管理层预估2017年销售与盈利将再创新高。

建广资本投资已覆盖半导体全产业链

随着2014年《国家集成电路产业发展推进纲要》的发布，我国资本市场十分活跃，在政策推动下，掀起了一股半导体行业海外并购热潮。

海外并购能带来技术，也能拓展市场，但对本土公司来说国际并购的难度也非常之大，中国企业在海外并购方面可谓吃过了不少苦头。2004年联想收购IBM的PC业务至今成绩斐然，奠定了联想个人PC业务的龙头位置，但这笔双赢的跨国收购案用了整整三年时间才最终整合完成；去年联想收购摩托罗拉手机业务后，联想移动业绩大幅下滑，手机销量早已跌出全球前五，举步维艰；在封测领域的长电科技收购星科金朋，上演了一出现实版的蛇吞象，就在大家兴奋的庆祝长电跻身全球封测前四的时候，收购后，双方在企业文化融合和资源整合等方面都面临着巨大的挑战。

时至今日，美国政府对中国半导体行业的蓬勃发展日益警惕，美国白宫更是发布了一份名为《确保美国半导体的领导地位》的报告，认为中国积极参与全球芯片领域并带来了“威胁”。因此，国内众多企业的海外并购相继折戟沉沙 。紫光入股西部数据，金沙江入股飞利浦照明业务、福建宏芯收购爱思强等多个收购项目都因美国阻挠造成了审批未过，从而失败。

“低调”、“专业”、“入乡随俗”正在成为中国资本是否能成功收购的关键，缺一不可。

虽然收购恩智浦的标准件业务让建广资本声名鹤立，但绝不是一战成名。鲜为人知的是，建广资本已经在一系列产业投资与跨国并购中取得了斐然的成绩。

目前，建广资产通过并购和投资，业务已经基本覆盖了产业链的各个环节（材料-设备-设计-制造-封测），并在通讯、汽车、工业、消费电子等行业应用领域拥有一定的市场份额。

2015年建广资产以18亿美元的金额成功收购了恩智浦的RF Power（大功率功放管）部门。同时与恩智浦合资控股了双极型功率器件公司瑞能半导体。此外，还投资了包括集成电路与软件设计、EDA工具设计、CMOS图像传感器等一系列上下游优秀企业。

据了解， RF Power是移动通信领域的关键核心技术，也是雷达、电子战系统、航天航空和卫星中的关键核心器件，在中国民用及军工领域属于短缺关键器件。恩智浦的RF Power业务在全球基站通信核心器件领域位列全球第二。在收购完成一年多以来，建广资产在业务、研发、销售及公司治理等多领域为组建的新公司提供支持。公司最新的Pre-5G（4.5G）产品全球领先，被主流通讯设备厂商广泛采用。随着2017年中国移动、日本软银等电信运营商的5G的试点部署，后续需求将会不断增长。

建广资本在半导体领域能够连续取得重大成功，与其自身选择标的标准是离不开的。建广资产投资委员会主席李滨曾向媒体透露，其选择收购标的有五个判断标准：一是行业地位必须是该领域的全球前两名；二是要掌握核心技术；三是利润率要达到国内平均水平的两倍；四是要兼具稳定的市场、现金流和未来发展空间；五是要全球布局，并且在发展中国家的盈利水平低于发达国家市场，这样才能充分发挥“互补”优势。已经完成收购的恩智浦的两项业务都完全符合了这五项标准。

手机中国联盟秘书长王艳辉表示，成功收购恩智浦的多项业务，对建广资产而言实现了上下游多布局，形成产业集群式发展，也体现出了建广资产强大的运营实力。而对于整个中国半导体行业则具有空前的意义，这是中国资本第一次买到过国际一流公司的核心技术及其优质资产，填补了我国在该领域高端芯片及器件的技术空白。

建广资产副总经理张新宇曾表示，“本次收购标准件产品业务包含原恩智浦业务的研发、市场、销售等完整业务体系，年内还将围绕该业务进行2～3次1亿美元左右的并购，以完善产业生态建设。”未来，围绕这些业务建广资产如何进行产业整合、构建生态系统以及后续的资本运作值得重点关注。