仍未转亏为盈的AMD股价为何不跌反升？

尽管全球PC出货已连续5年呈现衰退，英特尔（Intel）近月来股价并未受到显著影响，NVIDIA与AMD（AMD）涨势更是令市场惊艳。值得一提的是，股价在2月上旬再刷写历史新高纪录的NVIDIA，受到市场追捧的原因来自于业绩表现亮眼，以及GPU技术在人工智能（AI）与深度学习新应用领域占有领先优势，但仍未转亏为盈的AMD，股价却不跌反升，所凭理由值得关注。

AMD自2006年合并绘图芯片大厂亚鼎（ATI）以来，并未如预期发挥1加1大于2的综效，平台技术优势始终未能发挥，整体PC处理器表现始终不如预期，NB处理器市占难以突破1成，DT处理器一度曾逼近3成大关，但现仅剩2成，在高阶高毛利市场难以抗衡英特尔（Intel），而伺服器市占更是连1成都不到。

另支撑获利多年的绘图芯片事业，过去10年来屡屡错过反击NVIDIA的机会，加上组织多次进行重整，使得市占就此一路下滑；AMD股价在2000年时达到高峰逾90美元后就开始崩跌，2006年2月虽回到40美元大关，但维持不了多久，受到漫长整并期又苦陷亏损冲击，加上并未加入移动装置世代战局，过去10年来利空频传，股价最低跌落至2元以下，市场对于AMD也很少再投入关注眼神。

然而，AMD股价自2016年初2元不到开始缓步回升，2016年12月底已上升至11.34元，2017年2月10日股价达13.58美元，但事实上，AMD2016年仍未能亏转盈，全年营收为42.7亿美元，虽比2015年成长7%，但由于受到与GlobalFoundries所签订的晶圆供应协议带来的费用，以及部分重组费用等影响，虽有营收成长与IP许可收益落袋，全年亏损仍达4.97亿美元，仅比2015年6.6亿美元缩为缩减。

尽管仍陷亏损，但市场普遍认为AMD最坏时间已过，财务状况明显好转，随着陆续将有利多释出，2017年下半有机会迎来亏转盈契机，因而推升近期股价不跌反涨。

而所谓的利多包括新一代处理器RYZEN系列与绘图卡Vega系列将分别在3月与第2季陆续开卖，AMD营收可望逐季跃升，目前PC业者乐观预期2大重量级新品效能优于预期，如出货顺利，可望对英特尔与NVIDIA形成强力威胁。

而另一对AMD未来获利表现至关重要的则是GPU专利授权合约。由于英特尔与NVIDIA所签订的GPU授权协议将于3月中到期，先前就传出英特尔不再与目前气势高涨的NVIDIA续约，将转向与AMD合作。

按先前NVIDIA、英特尔所揭露的资讯来看，此GPU专利授权案始于英特尔反垄断案，最终英特尔在2011年初宣布与多家业者达成和解，其中，与NVIDIA达成专利侵权和解，英特尔付出15亿美元以5年分期支付，每年2.64亿美元，取得NVIDIA GPU授权，而NVIDIA可持续使用英特尔专利，双方所有法律纠纷终落幕。

若英特尔GPU专利授权合约真如预期由AMD吃下，目前授权金额虽未公布，但市场已乐观预期此金额至少是每季度数千万美元起跳，将是AMD亏转盈重要关键。

此消彼长下，NVIDIA过去5年、每季度约6，600万美元的英特尔专利授权金大补丸将停用，加上AMD第2季新一代Vega架构绘图卡将登场，影响程度将有待观察，近日NVIDIA股价气势也略为减弱，2月10日冲上120美元高点后，13日则是下滑至111.23美元。

值得一提的是，虽然近10年苦陷亏损，处理器与绘图芯片市占一路下滑，然技术根基雄厚的AMD，手上仍掌握相当庞大且有价值的专利，除了预将有英特尔授权金落袋外，AMD在2017年1月底也难得针对GPU专利侵权向多家业者提告，包括联发科、乐金电子（LG Electronics）、Vizio及Sigma Designs等业者产品已侵犯AMD3项GPU专利，此案诉讼期虽然预期至少需2、3年才会有结果，然已显见AMD借由专利诉讼，达到宣示在绘图芯片技术产业领导地位，实力不亚于近年红得发紫的NVIDIA。

仍陷亏损的AMD股价不跌反升，除了股价偏低外，市场指望的是，AMD再怎么差也就是这样，在多项难得利多加持下，终于有机会摆脱多年阴霾，展开追梦逐利大计。其实，虽然AMD未来2年最多可能只是小幅获利，但科技业界翻身奇迹案例也不少，2008年NVIDIA陷入低潮，现在气势如日中天，对市场而言，有梦、做梦、圆梦都是题材，只怕什么都没有。