博通收购高通关卡重重,美国监管单位是最大挑战

　　高通（Qualcomm）董事会拒绝博通（Broadcom）的收购提议，其理由之一在于双方合并案成立所需得到的监管机关放行的高度不确定性之故;此种不确定性来自于高通目前与荷兰恩智浦（NXP）半导体收购案仍未获得欧盟与中国大陆监管机关放行，在此同时，博通先前收购Brocade Communications Systems目前也还在美国监管单位卡关当中。

　　博通日前虽然宣布已经完成以55亿美元收购Brocade一案，但有鉴于博通公司总部位于新加坡，以新加坡公司收购美国公司Brocade，正受到美国政府外国人投资审议委员会（Committee of Foreign Investment in the United States;CFIUS）的审慎调查中。此外，高通以470亿美元收购恩智浦半导体一案，也受到欧盟监管机关的审查中。

　　有鉴于此，博通提案收购高通一事，恐将使得高通收购恩智浦半导体一事，陷入胶着。由于欧盟既已视高通收购恩智浦半导体一案，恐有违公平竞争原则，一旦加入博通收购高通这一面向考量，势必将冲击到收购恩智浦半导体的成功与否，高通方面自不乐意见此发展，惟博通宣称无论恩智浦半导体成功收购与否，仍立意取得高通入手。

　　另外一个复杂化因素则来自于苹果，高通目前正与其关键大客户苹果在全球各地展开专利官司诉讼，在此同时，苹果也是博通的一大关键客户。博通与高通合并之后，未必对苹果有好处，毕竟，目前苹果正试图降低对于高通的依赖程度，系以提高第二供应商英特尔（Intel）的基频数据机芯片比重，甚至有传言暗示苹果2018年新一代iPhone手机将不再采用高通数据机芯片，若博通收购高通后，苹果的态度如何至今未明，但博通显然提高其议价能力，这或许并非苹果所乐见。

　　在此同时，尽管业界认为博通与苹果的关系向来比高通来得好，但其实博通旗下也有部分产品系与高通重叠、彼此具有竞争关系，博通与高通这两大厂均在Wi-Fi芯片以及蓝牙技术等的领先地位，也有数项互补性产品线以及共同的客户群。有鉴于高通已然被苹果指涉为滥用主导地位企图超收高额权利金，一旦博通与高通合体之后，将会受到监管机关何种程度的审慎调查，以及来自于苹果的可能反对声浪。

　　自从老博通于2016年被总部位于新加坡的安华高（Avago）收购合并之后，存续公司沿用AVGO股市代码交易，但使用Broadcom以新博通之名在业界穿梭，但新博通终究还是骨子里的新加坡公司，或者也因此其收购美国公司Brocade迟迟未能通过美国政府审议放行。

　　不过，近来博通释出将公司总部搬回美国的消息，企图打消美国监管机关的疑虑，目前仍未知此法是否能够顺利让Brocade收购案顺利通过，如若依然卡关，恐怕未来收购高通提案更将是重重险阻，毕竟，高通目前被美国川普政府视为是美国半导体产业、IC设计的总舵手，也是拿下中国大陆各界订单的要角，白宫所掌握的CFIUS将否决任何不合乎川普经济政策的任何产业收购案。

　　博通（Broadcom）号称收购了高通（Qualcomm）之后可以帮助其改善芯片业务的获利表现，且进一步降低高通对于授权业务的依赖，博通预期合并公司之毛利率可望上看62%且营益率可达42%水准，然从高通的角度来看，尽管智能手机芯片业务目前成长走缓，但该公司认为收购荷兰恩智浦（NXP）半导体与5G技术发展系公司未来成长机遇所在，因此，未必需要博通的合并综效加持。

　　诚然，来自苹果（Apple）的授权官司争端以及全球各监管机关的罚款大幅降低了高通的获利情况，然在此营运挑战之际，高通放眼下一代5G技术、连结数10亿个装置连上网路，走向物联网时代，高通目前仍处于5G领先地位，而预期最快将在2019年推出，半导体龙头英特尔（Intel）则紧追在后。

　　亦如复制4G时代的成功经验一般，高通预期在5G方面的领先位置将再次带动公司成长，而且这一次市场区隔将突破智能手机领域、跨入物联网以及车用领域。在此同时，除了无线连结科技以外，高通着眼于在车用以及物联网领域的微处理器市场取得领先地位，这也是高通何以立意收购全球最大车用芯片恩智浦半导体的用意所在。

　　然而，虽然高通收购恩智浦半导体一案已经受到几个国家监管机关的放行，但目前还卡关在欧盟以及大陆监管机关;在此同时，恩智浦收购价格更受到另一个层面的挑战，也就是恩智浦股东们群起要求高通提高收购价码络绎不绝。

　　以目前来看，高通每股110美元的收购价格，系以2016年10月间收购案揭露前溢价34%水准所定出来的，当时看来似乎相当吸引人，然而，过去这1年来，半导体类股的表现优于整体股票市场的增幅，因此恩智浦的股价也在2017年8月间突破高通开出的收购价格、上涨到117美元水准，维权投资人Elliott Management更进一步增持恩智浦股票到6%，提高发言份量。

　　有鉴于此，恩智浦股东也因此要求高通提高收购价格，许多分析师认为高通或许将收购价格加码到每股120美元水准，借此加快通过监管机关审查脚步，这也是防御博通收购的策略手段之一。高通目前面对着不稳定的股东情绪，势必得祭出雷厉风行手段不可，一旦成功收购恩智浦，不仅可以注入业务成长动能，亦可以在其他领域多元化发展，这是高通目前迫不及待必须突破的困境。

　　值得一提的则是，或许苹果也正是在高通完成收购恩智浦半导体之前，选择这个时间点与高通谈判授权权利金的争议，毕竟，假使高通与恩智浦一旦合体成功之后，将在自驾车、智能手机以及物联网领域等不可忽视的重要角色，其议价能力也将远比目前来得更大得多，即使苹果也无法等闲视之合体之后的高通份量，也因此苹果选在5G推出之前、高通恩智浦合体未成，戳破了与高通多年的伙伴友好关系。