大富科技和华为的关系

　　大富科技荣获华为绿色合作伙伴认证

　　2014年9月，公司荣获华为技术有限公司绿色合作伙伴认证，该认证意味着，大富科技在产品内容和生产过程的绿色环保性业已经达到或超过了华为的严格环保要求，并得到了后者的充分肯定。华为”绿色合作伙伴”项目旨在鼓励供应商尽可能降低所部件生产所造成的环境影响。“华为绿色合作伙伴”认证要求合作伙伴不采用被禁止或被控制使用的有毒材料、选用环保材料，以及制定环境评估和行动计划。为了获得华为“绿色合作伙伴”认证，供应商必须满足上述要求，并通过华为的现场审核。在经过严格的评估过程后，大富科技被授予该认证。此外，公司已连续5年成为华为金牌供应商，并屡次获得客户颁发的多项技术奖等。

　　深化与华为、爱立信的合作关系，塔放和数字微波ODU

　　公司95%的收入来自华为和爱立信这两家全球最大的电信设备商，是华为最大的基站射频器件供应商，公司深化与华为的合作，塔放和数字微波ODU有望成为新的增长点。与爱立信的合作也有望从结构件延伸至射频器件。

　　公司未来业绩成长的确定性较高。我们预计公司2011-2012 年实现营收12.91亿元和17.62 亿元，YOY+49.60%和36.54%，实现净利润3.64 亿元和4.91 亿元，YOY+45.16%和34.75%。每股EPS 为2.28 元和3.07 元，P/E 为24 倍和18倍，首次评级给予“买入”投资建议，目标价70.5 元（2012 年23X）。

　　国内领先的射频器件厂商

　　公司是国内领先的移动通信射频器件、射频结构件生产厂商，经过多年的发展和积累，本公司拥有从模具设计及制造、压铸、机械加工、表面处理到电子装配等完整的生产环节，是纵向一体化集成度最高的专业化射频器件供应商之一。2010年实现营业收入8.63亿元，YOY+47.25%，净利润2.51亿元，YOY+79.69%，EPS为1.57元。1Q11实现营收2.36亿元，YOY+111.32%，净利润0.73亿元，YOY+166.40%，EPS为0.455元，继续保持快速增长的势头。

　　华为的金牌核心供应商：公司2004 年底成为华为的结构件供应商，2006年初成为华为的射频器件供应商，2009 年11 月被华为评为2009 年度全球金牌核心供应商，已成为华为基站射频器件最大的供应商。公司对华为的销售额近三年CAGR 为68.5%，成为业绩成长的主要推动力。

　　爱立信订单快速增长：公司2005 年成为爱立信的结构件合格供应商，已建立稳定合作关系，2010 年公司对爱立信的销售额已增至1.8 亿元，营收占比为21.8%，近三年的CAGR 为49%。公司正在积极争取爱立信射频器件的订单，来自爱立信的收入规模有望继续快速增长。

　　塔放和数字微波产品是新增长点：公司的塔放产品下半年可在沙井新厂区投入大规模量产。数字微波ODU 已小批量生产，预计2012 年可进入量产。

　　大富科技连环并购：华为背后的价格杀手

　　孙尚传表示，出售深圳弗雷是康普优化供应链的重要之举。孙尚传认为，对于双方来说，这都是一项双赢的交易，康普借此大幅降低了制造成本，而大富科技则借此成为康普公司的战略供应商，提高了市场份额，并打入连中兴、华为也无法有效进入的北美市场。在类似的逻辑下，大富科技还“吞”下了另一家主要外资射频企业波尔威的苏州子公司——苏州飞创。不过，与对深圳弗雷的全资并购不同，大富科技采取的是购买苏州飞创有效资产并建立战略联盟的方式。“把人员和生产设施买过来，同时波尔威把其在中国的OEM客户接口如诺西、阿朗等转给我们。”

　　孙尚传说。据孙尚传透露，2011年，苏州飞创的营收规模约为15亿元。根据大富科技2011年财报，去年其营业收入约为10亿元。一位投资界人士认为，深圳弗雷的4.72亿元，以及苏州飞创的15亿元，为大富科技今后的营收增长带来了难得的想象空间，“大富科技的当务之急是尽快完成交易，发挥新业务与原有业务的协同效应”。成本杀手“三到五年内，康普、波尔威势必退出制造环节”“我从2008年就开始考虑这件事情了。”谈及对深圳弗雷和苏州飞创的连环交易，孙尚传表示，由于全球通信设备市场投资的天花板效应，以及主要通信设备商的并购重组，射频市场竞争激烈，国外厂商面临巨大的成本压力，纷纷兼并整合。

　　在2004年之前，全球射频市场主要为外资厂商占据，当时的6家主要供应商为康普、波尔威、瑞美、飞创、弗雷、安德鲁。安德鲁于2004年收购了弗雷，康普又在2008年收购了安德鲁。波尔威则在2005年收购了瑞美，并在2006年收购了飞创。于是，康普和波尔威成为大浪淘沙下的幸存者。截至目前，这种整合趋势并没有停止。2011年，凯雷集团以39亿美元的代价完成对康普公司的并购。有消息称，凯雷对波尔威亦虎视眈眈。与此同时，中国企业则借助成本优势以及华为、中兴等本土电信设备商的采购，而异军突起，出现了大富科技、武汉凡谷（002194.SZ）、摩比（0947.HK）等一系列“成本杀手”。据孙尚传透露，2007年，大富科技刚与华为合作时，华为射频产品的采购成本平均价高达数千元/件，现在已经下降到几百元。2011年来自华为的采购约占大富科技销售额53%。这多少有点类似于中兴、华为在全球电信系统设备市场的故事。

　　十年前或者把镜头拉得更早些，电信设备市场是外资厂商的天下。后来，这两家中国企业杀将进来，于是：北电破产了，阿尔卡特与朗讯、诺基亚与西门子（微博）不得不抱团取暖，且各自在重组之后的很长一段时间遭遇亏损梦魇。截至目前，在全球电信设备市场，华为已经坐二望一，仅次于爱立信（微博）；中兴也进入全球前五。在此过程中，中兴、华为与其背后的本土供应链相辅相成，一方面，大富科技等上游企业一再降低的配件成本，为中兴、华为的低价绞杀提供了武器；另一方面，大富科技等也借此获得不断庞大的销售渠道，在射频市场给外资厂商带来无可回避的成本压力。“三到五年内，康普、波尔威势必退出制造环节，他们擅长的是中国企业并不擅长的欧美渠道和市场功能。”

　　孙尚传预测。产能扩张的后手“不仅是买过来的问题，还要消化吸收”这也是孙尚传从2008年就考虑接盘康普、波尔威相关制造业很大程度上是因为大富的原因。这个愿望之所以在四年之后才付诸实施，除了谈判的因素，大富科技在进行产能上的准备——根据前文提及的数据，深圳弗雷和苏州飞创的合计产能规模约为大富科技的2倍。“不仅是买过来的问题，还要消化吸收。”孙尚传说。而在等待与准备的四年中，大富科技于2010年在创业板成功上市，募集资金总额19.8亿元，扣除发行费用，实际募集资金净额为18.7亿元，与预计募集资金相比，超募10.7亿元。这为大富科技的产能扩张创造了条件。据孙尚传透露，大富科技的厂房面积由上市前的4万平方米扩充到16万平方米。与此相对应的则是，大富科技的研发投入增加、高水平管理人才储备、房租租金提高等导致的管理费用支出骤增。根据大富科技2011年年报，其管理费用从2010年的8297万元增加到2011年的1.89亿元，大幅增长了127.48%。用孙尚传的话来说，这就是大富科技的“投入在先、产出在后”策略。但这一策略在短期内带来的却是公司盈利能力的大幅下滑。

　　2011财年，大富科技实现营业收入9.895亿元，同比上一年增长14.68%。但由于产能扩充带来的管理费用激增，其利润总额却由上一年的2.95亿元下滑到2011年的2.21亿元，下滑幅度为25.07%。“去年，大富科技的产能利用率只有四分之一。”孙尚传向记者透露，产能利用不足的原因，一方面是为承接外资厂商业务而提前储备的产能尚未释放，另一方面是大客户华为的新一届董事会采取的去库存策略，导致下半年采购量萎缩，“两方面的因素导致叠加效应”。孙尚传表示，2012年，制约产能利用率的这两个因素都将不复存在，“华为和爱立信将因4G/ LTE的成熟而继续高速增长；如果整合顺利，深圳弗雷和苏州飞创带来的新增产能很快就可以释放”。

　　大富科技获颁华为“2017优秀供应绩效奖”

　　2017年11月17日，华为的核心供应商大会（CPC）分会在深圳隆重召开。深圳市大富科技（16.45 -3.29%，诊股）股份有限公司凭借雄厚的研发技术实力、卓越的产品品质、快速及时的交付响应以及优异的绩效评分，荣获了华为“2017优秀供应绩效奖”，是获此殊荣的唯一滤波器供应商。

　　华为“2017优秀供应绩效奖”

　　本着“以客户为中心”的服务理念以及与客户、股东、员工等利益相关方“合作共赢”的经营理念，大富科技多年来致力于成为全球领先的射频解决方案提供商，始终把客户对产品的需求放在首要位置，公司在2017年先后获得了华为“2017年供应商可持续发展表现奖”，“双工器品类2017年上半年优秀供应商奖”及华为“2017优秀供应绩效奖”，这些奖项的获得正体现了客户对大富科技的高度认可。

　　华为“2017年供应商可持续发展表现奖”

　　“双工器品类2017年上半年优秀供应商奖”

　　大富科技未来将始终把技术创新作为企业发展的不竭动力，不断提升研发实力，提高产品品质，为客户持续提供更多更优的产品和解决方案。