为什么加密货币资产要多样化

任何进入加密货币领域的人都会很快意识到存在着很多不同的代币。比特币、以太坊、瑞波币、莱特币、比特币现金、Tron、Cardano…… 投资者该如何决定投资哪一家？

关于为什么加密货币资产的多样化没有什么意义，以及包括货币的网络效应，都存在有很多争论，但在本文中，我将提出另一个争论，即为什么将山寨币添加到一个包含比特币的投资组合中没有什么意义。

为什么要多样化？

分散投资的传统原因是优化风险。他们认为，通过购买10种不同的股票，而不是1种，你可以减少波动性和下跌的风险，因为你的鸡蛋分散在许多篮子里会相对比较安全。有一个专门研究这个的领域叫做投资组合理论，但是多样化的目标是非常明确的：减少永久性损失的风险和减少波动性。

当有人选择10只股票作为投资组合时，这些股票通常已经满足了一些最低要求。例如，他们已经达到了SEC在透明度方面的一些要求，他们的历史可以向市场公开，如果他们做假账，他们将面临惩罚。这是为了确保有关股票的营销必须符合潜在的现实，尤其是它们的前景和财务状况。

在这种背景下，多样化或许是有意义的，因为我们有理由相信，该公司所讲述的有关该股的策略至少接近真实。一个未阐明的假设是，人们了解股票的风险和回报。也就是说，围绕风险的误差条并不太大，我们有充分的理由相信，被考虑的公司说的是真话。因此，如果对风险和回报有合理的理解，股票配置的多样化就有意义。

加密货币的策略与现实

不幸的是，加密货币的实际存在于代码中，代码非常密集，难以阅读，而且对于大多数人来说不可能理解。由于加密货币存在于数字领域，确保它安全的代码和网络就是现实。虽然分析潜在现实的能力是存在的，但是对于大多数人来说，即使是经验丰富的开发人员，在不到几个月的时间内研究加密货币的代码也是不现实的。

另一方面，通常有大量关于加密货币的营销材料。这些是关于底层技术可以做什么的策略，并根据创建者的设想推测用例。这些白皮书通常旨在显示实际系统的细节，但没有像代码那样严格定义。这是一种通常在编写任何代码之前更容易理解的文档。

在加密货币中，由于评估底层现实（即代码）的难度和成本，营销被用作一种捷径。少数人可能会评估代码（如果可用的话），但大多数人使用市场营销，因为它更便宜、更容易。

策略与现实之间的脱节

这就引出了一个问题，营销策略与潜在现实究竟有多大的分歧？正如早些时候提到的，在股市中，如果不采取一些严厉的惩罚措施，两者的分歧就不会太大。在加密货币中，没有强制策略和现实符合的强制机制。相反，存在着对策略承诺过高、对现实兑现不足的动机。

美化营销策略会导致更高的价格，因为大多数人会使用这种捷径来评估。更重要的是，现实并不需要立即交付，这给了这款硬币的开发者很多借口来拖延。考虑到反驳一个策略比讲述它要困难一个数量级，过度承诺的人很可能不需要太多辩护，只需要说一句“我们稍后再谈”。换句话说，夸大营销成本并不高，但会增加很多象征性的买家。这与股市形成了鲜明对比，在股市，这种夸大会招致一些惩罚。

对于代币的开发团队来说，未能实现现实是另一个明显的胜利。那些成本太高的承诺根本不需要兑现。毕竟，他们通常已经有钱了。他们所提供的也不需要满足任何技术标准。由于评估他们所交付的代码的成本很高，所以大多数人只关注营销策略，而不太关注技术现实。实现可能是一团乱麻，安全性未经审计，测试未经编写，没有人会更明智。

我们发现，激励机制是如此之大，以至于有很多理由过度承诺，却未能兑现。感知到的回报，本质上是对营销策略的量化，而且被认为是很高的。由于这是大多数人使用的衡量标准，于是价格通常反映了一个非常乐观的未来。因此，随着资本永久性损失的可能性越来越大，风险/回报率变得非常高。

在这样的环境下，难怪有那么多的骗局横行。

后果

如此多的人依赖于营销策略而非技术现实，再加上过高的承诺和过低的业绩激励，我们的行业陷入了巨大的混乱。大多数代币都没有经过市场营销策略之外的审查（有时，甚至没有！），结果就形成了一个巨大的反向信任金字塔，创始人在金字塔的底部。

技术现实通常只有少数人能理解，而其他人都相信，创造者在白皮书中所写的内容反映了现实。没有什么能真正强制使策略和现实相符，相反，关于代币的信息来自于创造代币的一小部分人。ZCash可能有一些令人难以置信的有趣的技术，但是在很长一段时间内都存在伪造。这还是一种负责任的代币，那么其他的代币到底隐藏了多少漏洞呢？

这意味着该行业的大多数代币都有很高的风险。他们中的大多数人都没有希望实现他们在营销策略中所宣称的目标。大多数都没有交货记录。如果这些是股票，它们就会被送进粉红色的资产负债表中，由于风险溢价，它们的价格会非常低。分散投资于未经研究的粉红纸面股票并不能降低风险，反而使分散投资的意义变得毫无意义。

比特币呢？

你可能会问，比特币不也是这样吗？这将是一个有价值的问题，但答案将是否定的。原因在于，多年来，比特币在技术上受到了成千上万人的关注。即使当白皮书第一次出来的时候，也不是我们今天看到的那种环境，几乎所有的东西都得到了投资。当比特币推出时，很少有人在运行节点或挖掘，更不用说用它交换任何有价值的东西了。对过分承诺或美化策略的动机并不存在。此外，白皮书准确地描述了比特币和超额交付。但事实上，白皮书是在代码之后编写的！

此外，鉴于比特币是第一枚加密货币，比特币的代码库受到了更严格的审查。显而易见的证据是，山寨币的创造者往往必须仔细检查比特币代码库，才能创造出自己的比特币。此外，有超过500个贡献者已经合并了pull请求，使其成为最大的开源加密货币项目。

用比特币做成的山寨币呢？

在这一点上，你可能想知道那些与比特币没有太大区别的代币。莱特币（Litecoin）、比特币现金（Bitcoin Cash）、比特币SV等都是对比特币代码库的一些小改动。

这里我们要问两个问题。首先，比特币有什么变化？第二，如何维护代码库？

第一个问题通常是最容易回答的，通常，主要的区别是山寨币是集中的。技术上的差异通常很小，包括这样一种货币不会降低风险或降低波动性，从而抵消了分散投资的理由。

第二个问题更为重要。如果代币不能像比特币那样保持代码库，那么它的风险就更大。这可能以更小的开发团队、更少的开发人员活动或合并的pull请求的质量的形式出现。可以评估自分叉以来对代码的更改，以确定底层的技术现实。这也是昂贵和缓慢的，所以大多数人不这样做。

反对使用分叉的山寨币的理由很简单，就是质量差，而且没有降低风险。换句话说，这些山寨比特币可以被公平地描述为“更糟”的比特币，因为它们没有为投资组合添加所需的降低风险和波动性的特性。

那么什么是分散化呢？

我们知道比特币在很多方面都不同于山寨币。首先，比特币是分散化的，而山寨币则不是。其次，比特币在诞生之初并没有反常的激励机制，而山寨币在诞生之初却有。第三，比特币的市值最大。

因此，任何进入这一领域的交易，都至少需要比特币。那么，问题是，你还在你的投资组合中放入了什么？

这里的答案是做需要你自己做研究。市场上的数据大多是营销材料，充满了夸张的情绪，甚至不可能的承诺。由于非比特币代币带有粉红纸面股票级别的风险，审查需要比比特币高得多，而不是低得多。因此，真正的研究意味着要评估代码。

如果您不知道如何读取代码，如果代码是闭源的或者还没有编写，那么这应该是完全不可能的。货币的技术现实无法得到证实。

如果您能够阅读代码，但又不想花时间阅读，那么这也是不可能的。对于这样的代币，根本没有足够的保证让人们知道，营销策略和技术现实并没有分歧。对其他任何东西的依赖，包括Twitter和YouTube上人们的观点，很可能是基于有偏见的营销材料或回扣，而不是代码，因为代码没有义务符合现实。

反过来，这意味着必须进行大量的研究才能证明加密货币是可投资的。考虑到大多数代币的市值或流动性都很小，研究这些资产根本不值得，因为它们很可能根本无法投资。

结论

加密货币的多样化没有什么意义。营销故策略和潜在现实被激励产生分歧，对每一枚代币的正确评估非常昂贵。在不看代码的情况下投资山寨币，相当于不做任何研究就把投资分散到随机的粉红色股票中。这样的行动只会增加风险和波动性，而不是降低风险和波动性，从而使分散投资的整个意义化为乌有。

此外，考虑到正在发挥作用的激励机制，查看代码本身可能是在浪费时间。这就是为什么粉红纸面市场的交易量相对于NASDAQ或NYSE如此之小。

唯一明智的加密货币是比特币，因为它是通过独特的诞生和持续10年的存在而获得资格的。通过加入比特币来分散投资组合，确实可以增加收益，降低风险，降低波动性（如果是反周期的）。因此添加未经研究的山寨币是没有意义的。