比特暴富，大陆忌寒 - 全文

矿机生意将淘金卖水的故事演绎得淋漓尽致。

1.3亿美元，2.7亿美元，25.1亿美元，这是比特大陆在过去三年的营收。除了小米，几乎很难在国内找到一家成长如此迅速的企业。但即便是小米和雷军，也没有像比特大陆和它的CEO吴忌寒那样，遭遇如此多的争议和质疑。

现在，人们最关心的是，这样一家“一夜暴富”的公司，会不会仅仅是昙花一现？

01理想信仰者还是恐怖分子？

2013年，投资经理吴忌寒在北京结识了做机顶盒芯片的詹克团。詹克团是典型的理工男，也具有福建商人的气质，低调务实，几乎没有接受过采访。之前甚至有媒体将詹克团写成清华大学计算机系毕本科毕业。但据AI财经社向官方核实，詹克团的本科毕业于山东大学，研究生在中科院微电子研究所。

吴忌寒与詹克团合伙创业时有过一份对赌协议，詹克团带领的技术团队如果能按时研发出达标的矿机芯片，整个团队就可以拿到60%的股份。2013年，詹克团花了6个月时间便开发出了比特大陆的第一代矿机，挖矿效率远超当时同行，成为比特大陆日后崛起的关键。

在这周在港交所提交IPO前，詹克团持有比特大陆36.58%的股份，而吴忌寒为20.5%。比特大陆也一直采用联席董事长和联席CEO的管理层设计，这在国内公司的运营中相当少见。

“我和Micree（詹克团）更多是一个互补组队的局面，就像一个乒乓球双打比赛，球打过来，谁在最佳接球位置谁说了算，大家配合比赛，获取胜利是关键。”这是吴忌寒第一次公开评价自己和创业伙伴的关系。吴忌寒出生于1986年，詹克团比他大了7岁。

两个人的性格差异很大，吴忌寒是北大心理学和经济学出身，长着娃娃脸，但在比特币的世界里，他愿意发声，也敢于与别人开火互怼，因此收获了一堆外号，大多是贬义，包括“矿霸”、“恐怖分子”。

但这位“矿霸”也有着侠客精神。一位比特大陆知情人士透露，吴忌寒曾告诫同事，当合作伙伴的体量较小时要对外积极宣传，能提携就提携，而当合作公司体量比自己更庞大时则不宜宣传，免得落下“抱大腿”的嫌疑。

在红杉资本的一场活动结束后，吴忌寒边看手机，边等待专车到来。当AI财经社拦住他并希望简单聊几句时，他没有拒绝，但表现得尤为谨慎，眼睛一直盯着记者的手机，担心被录音，一点也没有互联网上的洒脱。

吴忌寒

而在今年中兴事件后，当全中国的公司都巴不得和“自主研发芯片”建立某种干系的时候，吴忌寒却告诉同事，别动不动对外喊自主。

在矿机的世界里，另一家企业嘉楠耘智的灵魂人物是张楠赓，江湖人称“南瓜张”，毕业于北航，曾与中科大少年班毕业的“烤猫” 蒋信予齐名。

相比于吴忌寒和南瓜张在圈内的知名度，还有一家矿机企业亿邦国际的创始人胡东，则游离于圈子外，一众币圈玩家都对他知之甚少。在官方文件里，胡东最早的业务是给电信运营商们提供设备和零配件。

“南瓜张”和胡东都属于性格低调的人，詹克团的想法也倾向于闷头做事，闷声发财。相比之下，吴忌寒较为西式，频频出席圈内活动，敢于表达，也不排斥媒体采访。

他并非一个完全嗜血的商人，在他的身上能够看到对比特币的信仰。今年3月，吴忌寒站在华盛顿的一个行业会议上，但却站在了美联储的对立面，鼓吹私有中央银行，探讨私有中央银行和货币的关系，以及如何通过比特币帮助人们远离恶性通货膨胀。

吴忌寒经常出现在类似的行业会议中，展现他对数字货币的理想主义。他也是公认第一位将中本聪白皮书翻译成中文的人，成了比特币的早期布道者。

他受邀为《算力之美》的书撰序。他用了华美而富有理想的语言描述了算力给人类带来的财富。他提到了内蒙古达拉特旗、新疆伊犁以及云南红河，在这些地方都曾分布着比特大陆的矿场。不过，由于内蒙古当地政府对挖矿本身的犹豫，比特大陆已经关闭了当地的矿场，而最新把矿场建到了美国。

但在他的反对者甚至是旁人看来，吴忌寒容易情绪化。他在推特上痛击意见相左者，就像别人抨击他那样。

在宝二爷的印象中，三十出头的吴忌寒，自尊心很强，甚至有点自负，“有啥不能说啥，反而是见谁怼谁”。宝二爷的真名叫郭宏才，也是币圈的传奇人物，卖牛肉出身，做矿场发了财，常年旅居海外。

他坦承与吴忌寒之间并无恩怨，他倒是希望吴忌寒能够在世界范围建立起中国币圈的影响力，“这个人要有大胸怀，大智慧，而不是把别人都打得干不下去了，只顾着自己一家子发展。”

02一夜暴富

被宝二爷寄予厚望的吴忌寒，已经和自己的合伙人将比特大陆做到了全球矿机老大，在全球市场的占有率超过了70%，而旗下自建或投资的矿池算力接近全网一半。

“詹克团是芯片设计的高手，吴忌寒又是最早进入比特币社区的人，他们两个人是天作之合。”闪电智能CEO廖翔分析比特大陆在一大批矿机厂商中存活并壮大的原因。

相对于其他矿机企业，比特大陆成功的关键因素是，在合适的时间造出了性能和功耗表现出色的矿机芯片。在比特大陆的招股书中，推出28nm的S7矿机芯片和16nm的S9矿机芯片，都被列为里程碑事件。

在几年之前，整个币圈和矿机市场遭遇过一轮洗牌。背景是2014年美联储对比特币持消极态度，比特币的价格从年初的9000元，一路跌到年末的800元。一大批矿机厂商被洗牌出局，包括烤猫矿机、Bitfury和KnCMiner。

但比特大陆没停止研发，不断迭代产品。从它的发展历程可以清晰地看到：2014年6月，第一版28nm芯片研发成功；7月，搭载28nm芯片的蚂蚁矿机S3量产；12月，蚂蚁矿机S5量产；2015年8月，第四代矿机芯片BM1385发布；11月，蚂蚁矿机S7量产。

谨慎储备现金的意识，也让比特大陆得以应对这一疯狂市场的大起大落。“对传统公司来说，今年生意这么大，明年生意这幺小，他们肯定受不了。但对我们来说，大的时候，就要想好明年会这幺小，要准备更多现金。未来即使币价低迷3年，公司还是要能很好地活着。”比特大陆联合创始人詹克团在接受外媒采访时说。

等到2015年下半年，比特币价格逐渐回暖，执着和谨慎，让比特大陆成了比特币价格回暖的直接受益者。比特大陆的蚂蚁矿机，几乎是矿机市场上最有竞争力的产品。

坐落于鄂尔多斯的比特币矿场

廖翔则给AI财经社提供了另外一个比特大陆暴富的版本。它在自己造芯片之前买阿瓦隆的芯片做矿机，因为矿机交不上货，客户找它退钱，才知道比特大陆已经把钱都拿去做芯片了。好在芯片很快出来后，性能和功耗甚至比预期还要突出。

之后的故事就变得梦幻了。比特币从几百美元涨到七八千美元，又从七八千美元涨到了逼近两万美元。

币价的疯涨直接刺激了矿机生产商的销量，比特大陆旗下搭载了最新款芯片的蚂蚁S7大卖，成了比特大陆走向行业龙头的关键。年初卖五六千元一台的矿机，到了2017年末卖到3万元。

由于崛起速度太快，比特大陆起初被认为是一家“神秘的公司”。直到后来，不断上演的淘金卖水的故事，才将这种神秘感打破。

与公司销售额一起水涨船高的是比特大陆的估值。比特大陆历史上拿过三轮融资，并在pre-IPO轮融资后估值达到140亿-150亿美元。这种速度几乎打破了国内科技公司的估值上升纪录。

外界质疑价格太高的声浪一浪高过一浪，质问谁会为这个千亿市值买单？不过，同在筹备中的嘉楠耘智，其P/E倍数是比特大陆的6倍。

在比特大陆之外，卖矿机的企业几乎都在这一波上涨行情中赚到了钱。位于浙江的嘉楠耘智在2016年的营收只有3亿元，次年猛增到13亿元。

嘉楠耘智在很长一段时间的业务是销售矿机ASIC芯片。这是一类专门针对某矿机开发的芯片。直到2016年，嘉楠耘智暂停了这部分业务，转而全面卖矿机。杨作兴对AI财经社分析说，早期卖芯片后来被证明是一种失败的商业模式，当时很大一个原因是从芯片到矿机的量产能力太差，烤猫的一款芯片在2014年3月发布，直到7月才见到矿机。而当下从芯片到矿机只需要一个星期时间。

而比特大陆一开始就直接卖矿机。对于很多买矿机的人而言，光提供芯片并不能满足他们的要求。

亿邦国际也是浙江的一家企业，最早的业务是给电信运营商们提供设备和零配件。矿机生意的高毛利很快让他们调整了业务方向。由于挖矿生意的兴隆，它的区块链业务，从2900万元猛增到9.2亿元，电信业务的比重则变成了可怜的5%。

连给矿机厂商代工芯片制造的台积电也迎来了第二春，2017年的增长达到44%，今年预计增长79%，这背后中国矿机厂商功不可没。

矿机企业的利润高得惊人。随着矿机的走俏，嘉楠耘智的毛利率涨到了46.2%。

作为业内龙头，比特大陆的毛利更是高得吓人。2016、2017、2018第一季度的毛利润率为56.91%、57.21%、59.97%，同期的净利润则达到了42.8%、49.40%、59.99%。

从比特大陆的角度来分析，现在上市算是恰当的时机。从公司本身看，它经历了数字货币牛市，业务日趋成熟，即便市场在转弱，还能交出一份不错的财报，可以获得不低的估值。而它的下一步是研发AI芯片，这无疑是当下最时髦的行当。

从外部环境来看，资本市场尤其是私募基金投资全线缩紧，钱荒的风声此起彼伏。矿机界的竞争对手都已经向港交所提交了招股书。进入公开市场，能让比特大陆获得更多资本的加持。

03围攻比特大陆

无论在哪儿，人们都不太喜欢一夜暴富的人。在比特币的生态社区里，不喜欢甚至敌视比特大陆的人并不少见，至少有两件事让比特大陆不受待见：一是比特大陆掌握的算力过于庞大，而比特币的世界里崇尚去中心化，一个币圈人的典型担忧是“51%攻击”，但比特大陆正在成为那个中心，具备了那个攻击性。

吴忌寒一再引述中本聪白皮书的内容：即便攻击成功，整个系统也并非就此完全受制于攻击者的独断意志；一个攻击者能做的，最多是更改他自己的交易信息，并试图拿回他刚刚付给别人的钱。

另一个让比特大陆饱受争议的是它支持了比特币现金（BCH）。2017年，整个币圈都在为比特币是否要进行区块扩容的方案争吵不休。围绕这个问题，比特币社区出现了两大阵营，以吴忌寒为代表的“大矿池”一派，和以Core为代表的“比特币核心开发团队”。

Core团队主要是一些技术人员，自比特币诞生以来做着技术维护的工作。他们认为，吴忌寒支持的BCH扩容方案，使得参与的节点越来越少，降低了去中心化程度，违背了比特币的核心精神。而吴忌寒在对方眼中，被看作是追逐利益的“商人”。

在没有达成共识的情况下，由比特大陆投资的矿池ViaBTC突然在2017年8月实施了硬分叉行动，从比特币分叉出BCH（比特币现金）。相比于拥挤的比特币社区，新的方案将比特币区块大小扩容到了8M。

比特大陆将手中的比特币大部分换成了比特币现金。比特大陆的一份投资路演PPT显示，其持有的比特币从2016年底的71560枚降到了22082枚，而BCH则增加到了102万枚。不难发现，比特大陆在抛售比特币，转而持有分叉币BCH。