历经三轮问询,“非洲之王”科创板IPO过会

传音控股7月23日参与科创板上市委第16次审议会议。从3月29日递交申报稿，到7月12日更新上会稿，传音控股经历了三轮问询。其中，公司的核心技术含金量、是否符合科创板定位、市场竞争情况等问题成为上交所问询重点。

核心技术含金量受拷问

传音控股主要从事以手机为核心的智能终端的设计、研发、生产、销售和品牌运营，主要产品为TECNO、itel和Infinix三大品牌手机，销售区域主要集中在非洲、南亚、东南亚、中东和南美等全球新兴市场国家。公司的主要产品为手机，包括功能手机和智能手机。报告期内，公司手机产品销售收入占当期主营业务收入的比例均达到96%以上。

2016年-2018年，传音控股的营业收入分别为116.37亿元、200.44亿元和226.46亿元，年均复合增长率为39.5%；归属于母公司所有者的净利润分别为0.63亿元、6.71亿元和6.57亿元。

在三轮问询中，关于公司核心技术含金量问题的追问层层深入。公司在招股书中披露，公司具有23项主要核心技术，各项技术的先进程度均处于国内或国际领先水平，公司产品均需要应用上述核心技术。

图片来源：传音控股

对此，上交所指出，报告期内，公司采购的主要原材料中，以芯片、屏幕和存储器为代表的关键元器件占营业成本的比重较高，要求公司披露功能手机应用的主要核心技术，功能手机应用的各项核心技术是否属于国内或国际领先水平，并与公司在招股说明书中选取的同行业可比公司的可比产品比较说明其性能优势及技术先进性，分析在报告期内销量大幅增长的主要因素是否与技术先进性密切相关；补充披露报告期内营业收入中，发行人依靠核心技术开展生产经营所产生收入的构成、占比、变动情况及原因等。

在二轮问询中，上交所在“关于科创板定位”的问题中指出，公司研发投入占比为3%左右，功能手机售价约65元，智能手机售价约450元，招股书中对“技术先进程度”的描述均为国际领先或国内领先。上交所要求公司进一步说明领先的具体含义，依据是否充分，领先是基于同行未开展相关研究，还是技术壁垒较高，抑或是渠道先入优势，发行人是否符合科创板定位。

传音控股表示，公司率先在非洲建立深肤色数据库，拥有行业内非洲规模最大的用户人群数据，通过对该数据的不断分析与挖掘，公司的技术创新及应用能够更为精准的契合非洲市场的用户需求、使用环境，与同行业公司相比拥有领先的性能和用户体验；公司在非洲率先开发针对深肤色人群的拍照技术，同时在手机新材料、充电、OS系统研发、互联网大数据等技术领域均领先于同行业。同时，公司与非洲经销和零售资源的深度合作使得公司可以及时获取用户偏好与市场反馈，保证了研发层面对于市场需求的快速反应与调整。

在三轮问询中，上交所继续追问，要求公司说明功能机应用的核心技术是否均为自主研发，技术突破难度，是否存在进入门槛降低、壁垒消除、市场份额被取代的风险，高市场占有率及收入增长是否能持续。

公司回应称，手机行业集合了通信技术、集成电路、硬件制造、信息服务、数据安全等多项高科技领域的核心技术，需要手机品牌厂商统筹技术创新、产品研发、供应链管控、市场拓展等多方面的资源紧跟市场需求进行技术创新，行业的技术、人才、资金、品牌等资源准入门槛较高。但随着行业的快速发展，未来不排除新兴市场其他手机品牌企业掌握核心技术，降低准入门槛并突破行业壁垒，对公司现有的竞争优势形成冲击。若公司无法有效应对该情形，持续保持产品与技术的领先地位，将存在高市场占有率、收入增长无法持续的风险。

市场竞争日愈激烈

公司在上会稿中披露，2018年公司手机出货量1.24亿部，根据IDC统计，全球市场占有率达7.04%，在全球手机品牌厂商中排名第四；非洲市场占有率高达48.71%，排名第一；印度市场占有率达6.72%，排名第四。

在非洲市场，传音控股因其先发进入优势，无论是功能机还是智能机，均牢牢占据市场占有率第一的位置，因此享有“非洲手机之王”的美誉。智能机方面，根据IDC统计数据，以出货量作为基准，2016年-2018年，传音控股在非洲地区的市场占有率由17.48%稳步提升至34.27%，均位列第一；三星、华为在2018年的市占率则分别为22.63%、9.89%，分别位列第二、第三名。

功能机销售则更是传音控股的“看家本领”，以出货量计，2016年-2018年，传音控股在非洲地区的市场占有率由46.88%提升至58.73%，而位列其后的市占率则远低于传音控股。HMD、TCL在2018年分别以9.58%、5.99%的市占率名列第二、第三名。

在销量方面也是功能机占比较大，2018年传音控股功能机销量为9021.81万台，智能机销量为3406.56万台，功能机销量占比超过七成。不过，由于智能机的售价较高，使得智能机销售金额在收入中占比较高，2018年智能手机的销售金额占比为69.81%，功能手机的占比为26.84%。

在业绩方面，传音控股出现一定波动，营收增速放缓，净利润下滑。2016-2018年，传音控股营业收入分别为116.37亿元、200.44亿元、226.46亿元，2017年、2018年的同比增速分别为72.24%、12.98%。三年的净利润分别为0.86亿元、6.77亿元、6.54亿元，2017年较上年大增近7倍，但2018年又下滑，同比下降3.46%。

此前，传音控股曾拟借壳上市未果。2018年3月1日，新界泵业发布公告称，拟通过资产置换及发行股份购买资产的方式收购传音控股的控制权。若收购成功，传音控股便可以借壳新界泵业登陆A股，然而，当年6月12日，新界泵业公告称因交易各方未能就交易方案的重要条款达成一致意见，决定终止本次重组事项。

印度市场，传音控股的生意便不那么“如鱼得水”了。智能机方面，以出货量计，2016年-2018年，传音控股的市占率由0.96%提升至4.5%(位列第五)，但与小米相比相去甚远，小米在2018年以28.89%的市占率位列第一。在功能机市场，2016年-2018年，传音控股的市占率由5.31%提升至8.45%，但其强有力的竞争对手Lyf的市占率则从2016年的零提升至2018年的36.13%，于2018年逆袭为印度市场第一。

市场竞争激烈带来的是在印度市场的业绩承压。2018年，公司出货量增速减缓，导致公司收入增幅减缓。上交所要求公司进一步结合各国家及地区的产量、销量说明非洲地区增速减缓及印度地区市占率下滑的具体原因及对业绩的影响，并充分揭示风险。公司表示，印度地区市场占有率下降的原因为印度本地运营商reliancejio(旗下手机品牌Lyf)在功能机领域推出了绑定流量的超低价功能机业务，导致公司印度市场份额有所下滑。

另外，公司提示风险称，非洲、印度新兴市场智能手机普及率相对较低，且尚处于功能手机向智能手机的过渡阶段，市场潜力较大。但随着成熟市场未来的进一步饱和，不排除其他手机厂商进入并加大对非洲、印度等新兴市场的开拓力度。公司面临的市场竞争风险将日益加剧。