长电科技：国产替代红利下，封测龙头搏击长空

功夫复盘：

近期大盘还会有向下补缺口的任务，那个时候会迎来不错的短线买点。

行业挖掘机：

一、千方科技：智能安防、智能交通业务双飞！（申万宏源）

二、长电科技：国产替代红利下，封测龙头搏击长空（国盛证券）

三、火炬电子：加码自产元器件业务，业绩该店出现（东吴证券）

情绪温度计：昨日两市上涨家数1765家，涨跌停比64:4，昨涨停今表现0.62%，炸板率30%，根据各项数据量化出两市情绪温度为50，赚钱效应一般控制仓位在5层以内。

功夫研究院点评：周二科技股全面调整，近期滞涨的品种出现了反弹，是较为健康的高低转换，所以高位的强势品种也难以瞬间死掉，在操作上，可在强势股回踩时低吸，也可挖掘滞涨品种。之前一直无法确认8月6日的2733点是不是底，虽然到现在也并未完全确认，但是2733是底的可能性比之前要大很多了，如果2733点是大三浪的起点的话，目前仅仅是一个小小的子浪，即使踏空也无所谓，因为后续还会有更多更确定的买点，但倘若2733点不是底的话，那之前保守的策略就显的格外有价值了。近期大盘还会有向下补缺口的任务，那个时候会迎来不错的短线买点。

（一）千方科技：智能安防、智能交通业务双飞！（申万宏源）

千方高速公路机电业务、交通信息化业务、其他业务（航空港口信息化、智慧停车、智慧社区、公交媒体等）比重约为 6:3：1。2018完成对宇视的收购，宇视所经营的安防业务和母公司所经营的智能交通业务各占营收比重的 58%和 44%。

在“交通信息化”板块，公司陆续完成了城市交通信息化和高速公路信息化两大布局：

千方捷通所在的高速公路机电市场每年市场规模约 190-250 亿，中国高速公路机电市场集中度很低，市场格局极为分散，CR4 市占率合计仅 18%，千方科技市占率约为 4%，

高速公路机电市场格局分散最主要的原因在于区域性壁垒太强，进入壁垒低。千方旗下甘肃紫光在甘肃省的市占率高达 41%，在甘肃省排名第一。2019-2020 年两年甘肃省合计需完成建设投资 3000 亿元，按机电工程占比 3%，千方在甘肃市占率 40%计算，仅甘肃一个省的需求未来两年反映到千方机电 业务收入上至少有 36 亿增量。而 2018 年千方高速公路机电业务收入约为 18 亿，预计 36亿增量将反应到 2020-2021 两年的收入中。

千方科技在交通运输信息化行业主要竞争对手是久其软件、太极股份、华胜天成、中科软、常山北明等电子政务公司。千方在该市场的市占率约 11%，位居市场第一。该市场能够做到第一主要是因为千方进入该行业较“早”且“专”。阿里入股之后确定将给千方带来业务增量，预计 2019-2021 年约 7 亿；且目前千方尚未遇到现金流瓶颈，能够满足至少 30%增长所需营运资金需要。

安防整体市场出现的结构性变化验证了宇视拓展海外和渠道业务的战略正确性， 千方销售人员人均创收是海康大华的 1/3 以及千方渠道还未像海康一样下沉到除省会城市 之外的地级市均表明千方的渠道业务存在较大上升空间。

（二）长电科技：国产替代红利下，封测龙头搏击长空（国盛证券）

国内代工、封测等公司将迎来历史机遇

当前华为/海思重塑国产供应链背景下，国内代工、封测以及配套设备材 料公司有望全面受益，迎来历史性发展机遇！长电科技作为封测代工龙头， 目前从先进封装全面布局到产能水平均位居全球前三位，有望从今年下半 年起享受海思转单红利，营收端率先迎来拐点。

海思总需求提升叠加国产供应链转移，代工、封测国内龙头公司有望迎来 双重受益

以中芯国际、长电科技为代表的代工、封测龙头同时 受益海思需求总量提升与份额提升。一方面，我们看到海思快速加大自研 力度，产品线从消费电子、安防系列等向基站、服务器、AI、物联网等拓 展，这意味着海思的代工、封测需求将伴随海思营收同比成长；另一方面， 出于供应链安全可靠，我们目前已经通过行业跟踪到代工、封测订单向国 内转移，国内龙头企业份额有望持续提升！

半导体产业开始复苏，国内封测厂最直接受益

由于下游需求复苏、受日韩贸易争端影响等，从半导体产业框架来看，自华为事件以来引起的中短期需求波动已经结束，需求开始复苏。5G 推进 带来的代际切换持续，长期需求确定；而供给短期收缩，以及日韩带来的 资本开支递延，全球半导体供需有望产生拐点，由短多转向长多。封测行 业直接受半导体景气回升影响，国内封测厂是最直接受益赛道之一。我们 预计，随着半导体行业景气度回升，国内封测厂的业绩会明显改善。

大基金介入，公司加速整合

我们预计随着产业大基金与芯电半导体成为公司前两大股东，公司有望加 速整合改善。首先，享受贷款利率优惠，降低财务费用率；其次，与国内 代工龙头中芯国际及设计厂商的产业链协同效应。同时新聘业内资深 CEO，预期公司管理效率加速改善。

（三）火炬电子：加码自产元器件业务，业绩该店出现（东吴证券）

加码自产元器件业务，项目总投资5.55 亿元

建设期两年，建成完全达产后公司将年新增 陶瓷电容器产能，预计年均实现收入 6.24 亿元，对比公司 2018 年 自产元器件收入 5.39 亿元， 边际收入提升显著。 当前军工被动元件领域高度景气，在武器装备信息化以及国产替代的 趋势下，预计行业高景气的状态还将维持 5 年以上。同时，军工电容 器升级换代速度快，供应商想要维持竞争力，必须保证足够的产能和产品 先进性。火炬电子上一次较大规模扩产自产元器件是 2015 年上市，上市 时的募投项目已全部达产，短期内公司自产元器件产能可以满足快速增长 的需求，我们认为此次公司再次升级产能和工艺，能够为自产元器件长期 增长提供保障。

业绩处于拐点

2019 年以来公司经营稳健，材料处于业绩拐点 2019 年以来公司三项主业进展顺利： 自产元器件受益于国防信息化+国产化替代带来的军工电子行业高度 景气，2019H1 收入增速 41%； 代理元器件因为是日系高端产品，价格并未大幅下滑，2019H1 利润 同比下滑 10%，业务整体保持稳定； 由 于材料业务固定成本占比大，规模效应显著，当前材料业务正处于业绩拐点，我们预计材料业务将会在 2019-2020 年成为新的利润增长点。

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