今天我们来说说一只视频监控领域的小龙头——富瀚微。
(一)主营业务
2008年转做安防产品和图像处理芯片,曾经做DDR硬盘处理芯片和海思PK。
2010年起,开始进入安防视频监控前端设备——安防视频监控摄像机芯片的研发及市场销售。
2011年,开发的图像信号处理(ISP)类芯片,加速了“CIS+ISP”方案替代传统的“CCD+ISP”方案,成为模拟摄像机市场的主流方案。在中小企业客户市场取得成功,在华南市场供不应求。
2013年起,安防视频监控行业“高清化”、“网络化”、“智能化”趋势日渐明朗,公司发布高清网络摄像机(HighDefinition-IPCamera,HD-IPC)芯片(SystemOnChip,SoC)。
2017年登陆创业板,股价高峰是304元,随后在2017年下半年有过一个小高峰258元,2018年4月以后一路走低,最低85元,2019年9月开始上涨目前160元。
(二)两大核心产品
1、ISP芯片:图像信号处理单元——最基础也是最核心业务。根据券商研报分析,公司ISP出货量超4000万颗/年,约占60%的市场份额。
2、IPC Soc芯片:网络摄像机芯片——未来业务增长点。
(三)业绩
1、2018年,实现营业收入4.12亿元,同比下滑8.28%;归母净利润5449.88万元,同比下滑48.62%;扣非归母净利润3661.20万元,同比下滑61.01%。
2019年一季度继续亏损,但较18年同期下降326%-297%。
2、2019年3季报显示,业绩好转
Q3营收同比增速64.28%,远高于Q27.26%增速。Q3归母净利润0.40亿元,同比去年同期的0.10亿元增长298.14%,超Q2 172.68%的增速;
环比2019Q2 0.63亿元的归母净利润有所下降,因为Q2利润中包含了非经常性损益0.32亿元,因此在经营层面上环比依旧增长,规模效应进一步增强。
Q3毛利率39.12%,环比上升12.77%,预计后期毛利率有望进一步提升。
期末存货与期初相比增加112.69%,备货量显著增加。
这些增长的主要原因是公司持续深入开拓市场,推出的新产品实现量产,销售规模与盈利能力保持稳健增长。
(四)前景
视频监控市场发展前景巨大,未来市场前景广阔。视频监控是目前安防行业发展最快最重要的领域,我国视频监控市场规模随国家愈加重视安防而保持增长态势。
预计未来五年行业 CAGR 约12%-15%,2021 年中国视频监控市场规模将达到 3000 亿元。
且目前我国民用视频安防监控覆盖率仅为10%左右,发展潜力巨大。
汽车电子成公司视频芯片的新增长点。富瀚微和海康威视在安防领域合作后,“双龙头”地位形成技术及市场上的“双壁垒”。
汽车智能化使汽车电子成公司视频芯片的新增长点,车载摄像头成下一个十亿美元级市场。
公司推出国内本土首款百万像素以上的车规级 ISP 芯片,打破海外厂商垄断,高调占据汽车电子这个新领域先机。
(五)总结
公司第一大客户是全球安防巨头海康威视,而且双方深度绑定。海康被美国制裁后,海康董事长和机构开了一个发布会,重点提了海康将支持国产供应商,点名了富瀚微。
国产替代走上风口,对国产厂商支持力度将更大。同时叠加大基金二期启动,芯片股有望迎来春天。
从业绩来看,2018年是一个低点,2019年下半年业绩进入快速提升期,有望迎来拐点。公司目前市值70多亿,估值在芯片股里面也不高不低,性价比也比较合适。
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