厦门钨业正极材料业务分拆上市又近一步

摘要

紧跟头部企业动力电池扩产节奏，厦钨新能加速产能布局。

厦门钨业正极材料业务分拆上市又近一步。

8月4日，厦门厦钨新能源材料股份有限公司（简称厦钨新能）科创板上市申请获受理，同时拟募资15亿元用于年产4万吨锂离子电池材料产业化项目。

厦钨新能主营业务为锂离子电池正极材料的研发、制造和销售，本次冲刺科创板系上市公司厦门钨业（600549.SH）将其正极材料业务分拆上市。

资料显示，厦钨新能为厦门钨业的控股子公司，直接持股61.29%，实际控制人为福建省国资委。此外，天齐锂业与盛屯矿业各持有厦钨新能3%的股权。

公司主要产品以高电压钴酸锂和高性能NCM三元材料为核心，广泛应用于3C数码和动力电池领域。

其钴酸锂和NCM三元材料销量由2017年1.6万吨增加到3.95万吨，年均复合增长率57%，拉动相应的业绩，营业收入由2017年的41.37亿元增至2019年的69.2亿元。

到今年上半年，厦钨新能总营收30.72亿元，同比下滑6.8%；净利润9534.72万元实现扭亏为赢，2019年同期亏损1775.6万元。

其中，钴酸锂实现总营收24.44亿元，占总营收的79.86%；NCM三元材料营收6.16亿元，占总营收的比例为20.14%。

据其招股说明书披露，2018、2019连续两年，厦钨新能钴酸锂正极材料产量及市占率居国内钴酸锂正极材料行业首位，NCM三元材料产销量及市占率位居国内前5。

客户结构上，在3C数码领域，厦钨新能与ATL、三星SDI、村田、LG化学、欣旺达、珠海冠宇及比亚迪等国内外企业建立稳固合作关系；在动力领域，其客户有宁德时代、松下、比亚迪、中航锂电、亿纬锂能和国轩高科等。

当前，厦钨新能存在下游客户市场高度集中的风险，在动力电池前两名和前5名市场集中度分别由2017年的44.62%、61.51%上升至2019年的69.08%、80.31%，集中进一步提升。

紧跟头部企业动力电池扩产节奏，厦钨新能加速产能布局。其此次募资的15亿元将用于年产4万吨锂电池材料产业化项目，该项目总投资18.5亿元。

补贴退坡，终端车企的降本增效压力传递，正极材料市场竞争日趋激烈，行业集中度逐渐凸显，2019年包括厦门钨业、巴莫、德方纳米、容百、杉杉等TOP10正极材料企业的市场占比为56%。

高工锂电认为，厦门钨业分拆子公司厦钨新能上市，一方面有利于资本融资，加速其正极材料业务的扩张；另一方面有助于厦钨新能业务聚焦，提升其正极材料业务研发创新能力和专业化经营水平，巩固在该领域的核心竞争力。

从2019年至今已有多家正极及前驱体材料企业开启上市之路，如容百科技、德方纳米已成功上市，包括厦钨新能、中伟新材、天力锂能、长远锂科、振华新材则处在上市途中。

未来几年，正极材料厂商仍将面临产能扩张快、资本周转率低、账期长等方面压力。在盈利方面，由于上下游企业居于强势地位，正极材料行业将维持微利局面。正极材料企业选择IPO上市融资，利用资本力量，实现扩张及生存成为趋势。