京东健康是京东集团打造的第三只独角兽

砺石导言

京东健康是继京东数科和京东物流之后，京东集团打造的第三只独角兽。京东健康的估值从70亿美元涨到300亿美元，用了不到1年。但京东健康真的值这么多钱吗？

京东最近战果颇丰。

8月17日，京东发布的财报显示：2020年第二季度，京东实现净收入2011亿元，同比增长33.8%，增速创下近10个季度以来的新高，并首次实现单季净收入超2000亿元。

当然，京东更开心的或是，旗下子公司正纷纷加速进入上市轨道。

7月底，腾讯新闻《一线》称京东健康已启动赴港IPO，并确定瑞银（UBS）、美银美林为保荐人，计划在港募资20亿美元左右。《中国企业家》向京东官方求证京东健康的上市传闻，对方表示对此不予置评。

京东健康是继京东数科和京东物流之后，京东集团打造的第三只独角兽。

京东发布的2020年第二季度财报还显示，8月17日这天，其子公司京东健康与高瓴资本就京东健康B轮不可赎回优先股融资签订了最终协议，高瓴资本预期投资额超过8.3亿美元。

在此之前，京东健康方面早已明确透露出有IPO计划。在2019年7月的一次媒体沟通会上，京东集团副总裁、京东健康CEO辛利军就曾透露：“（京东健康）什么时候上市，我们还没有时间表，但肯定会（上市）的。”

2019年5月，京东集团在2019年第一季度财报中透露，京东集团正式成立了京东健康，作为京东集团旗下唯一经营大健康相关业务的子集团。在京东集团发此财报的前一日，京东健康获得了超过10亿美元的A轮投资，投资方包括CPEChinaFund、中金资本、霸菱亚洲投资等。

“京东一直在推进无界零售的战略，即希望通过京东的零售能力重构人、货、场。而当药品（零售）往上下游走的时候，必须介入医疗服务场景。但医疗服务场景非常复杂，我们就有了把大健康业务分拆和独立的想法。”辛利军解释道。

值得关注的是，京东数科和京东物流也在同期步入了上市的轨道。2019年底，路透社报道称，京东物流计划于2020年下半年在香港或纽约上市，并筹集80亿美元至100亿美元。中国证监会北京监管局发布的信息显示，国泰君安、中信证券、五矿证券及华菁证券分别与京东数科于2020年6月28日签署了上市辅导协议。

艾媒咨询行业分析师刘蕾蕾对《中国企业家》表示，京东主营的电商赛道竞争异常激烈。京东在与天猫激烈竞争的同时，又面临后来者拼多多的赶超。因此，京东需要开辟和布局新的赛道，以保持未来营收和利润的持续增长。而京东旗下孵化的子公司陆续上市，可为子公司未来业务的发展筹集更多的资金，也能让投资者增加对京东未来发展的信心。

1 京东的“第三只独角兽”

在京东集团的2019年一季度财报中，京东健康拥有医药零售、医药批发、互联网医疗、健康城市四个业务版块。2018年京东对外披露的资料则显示，其医疗相关产品为京东大药房及三方平台、京东互联网医院、药京采、智慧医疗四类。

其中，京东大药房是京东大健康板块的第一大业务。

2011年7月，京东曾通过与医药流通集团九州通成立合资公司“京东好药师”，来获得网上药店的经营资质。但因控股权纠纷和经营理念上不一致，双方于2013年分手。

也就是在2013年，京东旗下京东善元（青岛）电子商务有限公司以数十万元的价格收购了青岛安吉堂大药房，后将其更名为京东大药房。2015年11月，京东获得由山东省食品药品监督管理局颁发的C证，具备以自营网上药店的身份向个人消费者销售医药。

京东还酝酿过全新的医药B2C平台“京东医药城”。在2013年中国医药电商年会上，时任“京东医药城”CEO的崔伟透露，“京东医药城”将于当年8月底上线，并公布了首批在八个城市独家合作的八个连锁品牌，包括德生堂、复美、京卫大药房等。然而，最终“京东医药城”还是夭折了。“没有牌照是一方面，另一方面是京东在这块业务上出现了高管内斗。”知情人士曾告诉《中国企业家》。

尽管“京东医药城”夭折了，但国家食药监局官网显示，京东于2014年12月拿到了互联网药品交易资格证A证，即可作为第三方平台进行药品零售交易。

2017年3月，“药京采”成立，是京东医药旗下的第三方医药B2B批发平台。同年互联网医院风潮渐起，继好大夫在线、微医、丁香园、春雨医生等公司后，京东也在宁夏银川拿到了互联网医院的牌照。

此后，京东进一步加码医疗健康。2018年6月，京东创始人刘强东在接受央视财经采访时表示，无界零售的本质是供应链一体化，未来京东在供应链服务类业务的布局，将重点投入汽车、房产、医疗等领域。同年9月，京东云发布“医疗健康战略”，计划与合作伙伴一起构建覆盖生、老、病、养全周期的生态闭环。

京东也曾有O2O业务——京东到家，其在医疗健康的O2O业务为京东健康到家。2016年4月，京东到家与众包物流平台达达合并后，便从京东集团剥离出去了。

上述知情人士认为，剥离京东到家对于京东而言是一种损失。“无论商超或医药，还是马云说的新零售抑或刘强东提出的无界零售，O2O都是很重要的赋能工具”。

2020年8月18日，京东健康又发布了新产品——“京东家医”。这是一项家庭医生服务，可为签约用户及其家庭成员提供专属健康档案，和全科室医生7x24小时在线问诊、48小时内专家团队在线会诊、全国三甲医院名医面诊预约等医疗健康服务。根据家庭成员数量不同，分两个版本收费：小家（4人以内）版799元/年，全家（5～8人）版1999元/年。

“我们希望用‘京东家医’来告诉大家，京东有什么样的能力来帮人们解决看病难的问题。”辛利军称，“京东家医”是京东健康医疗服务能力的集中体现。

据辛利军介绍，在“京东家医”背后，京东健康拥有近300名全职医生，作为提供家庭医生服务的核心团队，团队成员中92%拥有10年以上临床经验。而京东互联网医院有超过5万名多点执业医师入驻，日均问诊量超过10万人次；此外，京东健康还开设了心脏、耳鼻喉、中医等方面的十四大专科中心，有超过22万种包括OTC、慢病用药、医疗器械、滋补保健在内的医药健康商品。

2019年8月，平安集团旗下子公司平安好医生更早推出了家庭医生服务——“私家医生”。与“京东家医”1对多不同，平安好医生“私家医生”主要提供1对1服务，并根据不同年龄或健康状况的家庭成员收499元～1999元不等的年费。

“免费的线上咨询是互联网医疗公司吸引流量的最佳入口，但这种引流模式带来了盈利难题。平安好医生与京东健康推出的预付费式家庭医生服务，其实是在用户对平台有一定粘性后，将线上咨询转化为新的盈利点，探索新的破局方式。”刘蕾蕾分析道。

有意思的是，平安好医生原董事长兼CEO王涛曾表示，平安好医生“私家医生”服务的目标是，“未来5年服务超1000万家庭”。而辛利军为“京东家医”定下的目标则是，“未来5年服务5000万个家庭”。

2 300亿美元的估值偏高吗？

据雷帝触网的消息，京东健康此次上市寻求的估值目标为300亿美元（约2076亿人民币）。而在京东集团发布的2019年第三季度财报中，京东健康A轮融资完成后的估值约70亿美元。

估值从70亿美元涨到300亿美元，京东健康用了不到1年。但京东健康真的值这么多钱吗？

先来看看京东健康在港股上市的同行——阿里健康和平安好医生。截至8月19日下午收盘，阿里健康和平安好医生的市值分别为2620亿港元和1238亿港元。阿里健康2020财年（2019年4月1日～2020年3月31日）营收为96亿元，亏损1570万元。平安好医生2019年营收50.65亿元，亏损7.47亿元。

尽管京东健康还未有公开财报，但在2019年10月举办的京东健康合作伙伴大会上，京东健康医药部总经理金恩林透露，京东大药房的收入已超过一心堂、老百姓、大参林和益丰，成为全国交易规模最大的医药零售渠道。根据财报，这四大上市连锁药房2019年上半年营收规模相当，均超过50亿元。这意味着，按照金恩林的说法，京东大药房2019年上半年的营收或超过50亿元。

网经社电子商务研究中心主任曹磊向《中国企业家》指出，“京东健康的估值在短时间内从70亿美元涨到300亿美元，涨幅有点大，估值存在高估的成分。但如果对标阿里健康和平安好医生的市值和业绩，300亿美元的估值对京东健康来说是比较合理的。”

过去一年，阿里健康和平安好医生的市值也经历了飞跃式的上升。这得益于互联网医疗在整体大环境下面临多重红利，尤其在今年新冠疫情全球大爆发的情况下。

好大夫在线创始人、CEO王航在《中国企业家》主办的2020中国企业未来之星年会上曾表示，互联网医疗体现了调配全国各地医疗资源的作用。在一线抗疫现场，医生已经满负荷运转，而第三方互联网医疗平台汇集了全国不同地区的医生，他们可以在线服务疫情高发地区的患者需求。

据新思界产业研究中心发布的《2020-2024年中国在线医疗市场可行性研究报告》显示，2011年~2018年，我国在线医疗市场规模年均复合增长率为36.1%，2019年达到632亿元。2020年，在新冠疫情的作用下，预计我国在线医疗市场规模增速还将达到45%以上。

在新冠疫情期间，互联网医疗行业也迎来了多重政策红利。

今年3月2日，国家医保局、国家卫健委两部门发布了《关于推进新冠肺炎疫情防控期间开展“互联网+”医保服务的指导意见》。该《意见》明确指出，互联网可为参保人在线开具电子处方，线下采取多种方式灵活配药，参保人可享受医保支付待遇。

3月5日，互联网医疗被首次纳入中央级医保文件。在中共中央、国务院印发的《关于深化医疗保障制度改革的意见》中指出，将符合条件的医药机构纳入医保协议管理范围，支持“互联网+医疗”等新服务模式的发展。

7月23日，国务院发布的《关于印发深化医药卫生体制改革2020年下半年重点工作任务的通知》则要求，加快“互联网+医疗健康”发展，完善国家级全民健康信息平台，推进新一代信息技术在医药卫生领域的应用。

在刘蕾蕾看来，中国传统医疗健康行业供需不对称的问题由来已久，疫情是一个助推器，将亟待解决的问题再次暴露，同时也加速了市场教育，强化了用户线上消费习惯，而政策红利为互联网医疗搭建了更加完善的软环境。政策和市场迎来共振，带动互联网医疗高速增长，叠加经济下行压力下医疗消费具有的抗周期属性，对资本产生了极大的吸引力。

在此背景下，巨头们纷纷加码互联网医疗领域。2020年6月，妙手医生和老百姓大药房先后宣布获得腾讯投资。8月，阿里健康发布公告称，计划在港募资总额约为100亿港元。据了解，这是借壳上市后的阿里健康首次公开募资。

京东健康会担心竞争吗？

辛利军显然是否认的。“中国在大健康领域有十万亿元产值，我不认为这个领域有足够多的竞争者。大家一起来做，让中国的消费者真正养成健康管理的习惯更重要。（消费者）要是有这个习惯，就不会像去菜市场一样往医院跑了。”他在接受《中国企业家》采访时说。