中瓷电子存货处于健康水位 盈利却低于同行

【编者按】近年来，中国集成电路产业一直处于风口之中。随着科创板的推出，越来越多的企业准备IPO以谋求更快的发展。为了更全面地了解IPO公司整体财务水平和行业地位，集微网推出“IPO价值观——财务指标”系列，将正在IPO的公司各方面财务指标与集微数据库中A股110家中国芯上市公司对比分析，并对其排名，以供半导体投资者和行业人员参考。本期进行对比分析的公司为河北中瓷电子科技股份有限公司（以下简称“中瓷电子”）。

查询证监会网站可知，中瓷电子拟在深交所创业板上市。据招股说明书显示，公司是专业从事电子陶瓷系列产品研发、生产和销售的高新技术企业。公司主要产品包括光通信器件外壳、无线功率器件外壳、红外探测器外壳、大功率激光器外壳、声表晶振类外壳、3D光传感器模块外壳、5G通信终端模块外壳、氮化铝陶瓷基板、陶瓷元件、集成式加热器等，广泛应用于光通信、无线通信、工业激光、消费电子、汽车电子等领域。

公司的主要产品为电子陶瓷系列产品，分为四大系列：通信器件用电子陶瓷外壳、工业激光器用电子陶瓷外壳、消费电子陶瓷外壳及基板、汽车电子件。公司主营业务收入主要来自于通信器件用电子陶瓷外壳的销售，2019年实现销售收入4.04亿元，占主营业务收入的比例达到71.55%。

上表不难看出，2018年至2019年，公司主营业务收入有较快增长，报告期内，各类产品占营业收入比例基本保持一致。

综合财务数据

据集微网此前报道，2019年，110家A股已上市半导体公司平均营业收入为42.07亿元，平均净利润为2.37亿元，平均资产总额为73.75亿元，平均研发投入为2.79亿元，其中电子元件类企业平均营业收入为23.31亿元，平均净利润为3.73亿元，平均资产总额为48.20亿元，平均研发投入为1.12亿元。

2019年，中瓷电子营业总收入为5.90亿元，净利润总额为0.76亿元，资产总额为8.20亿元，研发投入为0.63亿元，研发投入占营业收入比例为10.68%。四项综合指标在110家公司中的排名分别为第87名、第76名、第107名和第74名。

资产管理能力

资产管理能力比率是指用于衡量企业进行资产管理的效率，反映企业运用资产的营运能力方面的财务比率。常用来衡量企业资产营运能力的主要指标有总资产周转率、流动资产周转率、应收账款周转率和存货周转率等。

总资产周转率是企业一定时期的销售收入净额与平均资产总额之比,它是衡量资产投资规模与销售水平之间配比情况的指标。流动资产周转率指企业一定时期内主营业务收入净额同平均流动资产总额的比率，流动资产周转率是评价企业资产利用率的一个重要指标。一般来讲，数值越大说明流动性越好，资产使用率越高。

经计算，110家A股已上市半导体公司综合总资产周转率为62.18%，流动资产周转率为117.46%，其中电子元件类企业平均总资产周转率为51.09%，流动资产周转率为89.34%。据wind数据，中瓷电子总资产周转率为78.66%，流动资产周转率为135.16%，中瓷电子两项指标在110家公司中的排名分别为第23名和第21名。

存货周转率是企业一定时期营业成本与平均存货余额的比率。用于反映存货的周转速度，即存货的流动性及存货资金占用量是否合理，促使企业在保证生产经营连续性的同时，提高资金的使用效率，增强企业的短期偿债能力。应收账款是企业流动资产除存货外的另一重要项目。应收账款周转率是企业在一定时期内赊销净收入与平均应收账款余额之比。它是衡量企业应收账款周转速度及管理效率的指标。用时间表示的存货周转率和应收账款周转率为存货周转天数和应收账款周转天数。一般说，周转天数越短，流动性越高。

据wind数据，110家企业存货周转天数平均值为153天，应收账款周转天数为110天，其中电子元件类企业存货周转天数平均值为153天，应收账款周转天数平均值为128天。中瓷电子存货周转天数为130天，应收账款周转天数为65天，两项指标在110家企业中的排名分别为61名和32名。

变现能力

变现能力是指企业可运用之现金，或在不会大幅折价下能套现的能力，流动比率和速动比率是反映变现能力的两个主要指标。

流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。速动比率是指企业速动资产与流动负债的比率，速动资产是企业的流动资产减去存货和预付费用后的余额，主要包括现金、短期投资、应收票据、应收账款等项目。一般说来，比率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强；反之则弱。一般认为流动比率应在2：1以上。流动比率2：1，表示流动资产是流动负债的两倍，即使流动资产有一半在短期内不能变现，也能保证全部的流动负债得到偿还。

经计算，110家A股已上市半导体公司综合流动比率为154.80%，速动比率为118.80%，其中电子元件类企业综合流动比率为301.32%，速动比率为242.57%。据wind数据，中瓷电子流动比率为212.24%，速动比率为118.25%，中瓷电子两项指标在110家公司中的排名分别为第64名和第80名。

企业盈利能力

盈利能力是指企业获取利润的能力，也称为企业的资金或资本增值能力，通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。目前最主要的四个指标是：毛利率、净利率、总资产回报率和净资产回报率。

经计算，110家企业综合毛利率为21.51%，净利率为5.64%，总资产回报率为3.51%，净资产回报率为6.85%，其中电子元件类企业综合毛利率为32.70%，净利率为15.99%，总资产回报率为8.17%，净资产回报率为10.80%。据wind数据，中瓷电子毛利率为30.02%，净利率为12.94%，总资产回报率为10.18%，净资产回报率为14.53%，四项指标在110家企业中的排名分别为第66名、第47名、第24名和第91名。

现金流量水平

现金流动性分析主要考察两方面的因素，一方面是企业经营活动产生的现金流量与债务之间的关系，主要指标包括现金流动债务比和现金债务总额比，它可以从现金流量角度来反映企业偿付债务的能力，比率越大，表明企业经营活动产生的现金净流量越多，越能保障企业偿付债务的能力。另一方面是销售现金比率，该指标是指企业经营活动现金流量净额与企业销售额的比值，反映每元销售收入得到的现金流量净额，其数值越大越好，表明企业的收入质量越好，资金利用效果越好。

经计算，110家企业综合现金流动债务比为19.51%，现金债务总额比为13.90%，销售现金比为11.66%，其中其中电子元件类企业综合现金流动债务比为59.82%，现金债务总额比为45.86%，销售现金比为23.44%。据wind数据，中瓷电子现金流动债务比为34.47%，现金债务总额比为26.72%，销售现金比为11.58%，三项指标在110家企业中的排名分别为第43名、第41名和第55名。

综合来看，中瓷电子盈利能力指标与电子元件的平均值相当，但是公司体量远低于同类公司。另外，公司现金流方面相对偏弱，现金流量指标、企业变现能力低于平均值。值得一提的是，该公司资产周转率等资产管理能力指标高于同类公司。

原文标题：【IPO价值观】财务指标：中瓷电子存货长期处于健康水位，盈利能力却远低于同行

文章出处：【微信公众号：半导体投资联盟】欢迎添加关注！文章转载请注明出处。