虽然业绩不断向好，但是蔚来也处于内忧外患的情况

疯狂上涨的新能源汽车，最近又被空头盯上了，不过这次不是特斯拉，而是造车新势力蔚来。

今年以来，受到特斯拉股价大涨的影响，国内新能源车企的股价也轮番上涨。

在A股上市的比亚迪年内股价大涨5倍，而国外上市的三大造车新势力表现则更为夸张，其中市值最高的老大哥蔚来在今年股价最高上涨13倍，其市值也从年初的百亿上下涨至最高超过700亿美元。

不过，造车新势力们疯狂的上涨行情或许要告一段落了。11月13日，著名的做空机构香橼发布了蔚来的做空报告，认为在特斯拉降价的影响下，蔚来汽车将会受到冲击，而其股价将会跌至25美元。

消息一出，蔚来的股价随即出现大跳水，虽然当日股价大幅高开6．21％，但是盘中却一度跳水15．32％，振幅高达24．61％，最终收盘大跌7．74％，其中成交量创下了记录，超过了亚马逊、苹果、微软成交额总和，达到1809亿！

作为造车新势力的＂大哥＂，蔚来因为一份做空报告股价就大幅下挫，难道蔚来就真的只值25美元？在年内大涨13倍以后，蔚来汽车还能继续疯狂吗？

＂谷底＂反弹，蔚来绝境求生

今年以来，蔚来的股价表现尤为亮眼。但是，在这一轮上涨行情启动之前，蔚来也经历过＂至暗时刻＂。

2018年9月12日，作为中国的新能源车代表的蔚来，成功登陆纽约证券交易所，首次公开募股发行价为6．26美元，估值64亿美元。在上市之后，其股价高上涨至13．8元，和发行价相比已经翻倍。

正当大家都以为蔚来会有好前程的时候，蔚来却遭遇了滑铁卢。

在进入2019年以后，多个利空＂袭击＂蔚来：

首先是补贴缩水。2019年起，国家对新能源汽车的补贴大幅缩水，这直接影响了新能源车企，蔚来汽车也受到了冲击；

再是2019年4月、5月，蔚来ES8在全国发生了三起自燃事件，让它的口碑跌入谷底，到了6月底，蔚来召回了4803辆ES8，而这直接导致了交付量锐减，7月交付量跌至千台以下。

到了2019年10月2日，蔚来的股价跌至1．19美元，处于退市边缘，在此之后，蔚来的股票在1美元左右徘徊多日，退市声音不断。

不过，熬过了绝境，后面就是康庄大道。

2020年，蔚来迎来了转折点。在今年4月，国家出台最新的新能源汽车补贴政策，新能源乘用车补贴前售价须在30万元及以下，但支持换电模式的车辆不受此规定限制。蔚来量产的两款车型虽然售价都高于三十万元，但采用了换电模式，像是为其量身打造。

而也是同年4月，来自合肥市建设投资控股有限公司等国家队资本的70亿元融资终于落实，蔚来巨亏下的现金流压力得到暂时缓解。之后，蔚来又获得了百亿资金的驰援。

在政策＋资金的双重助力下，蔚来一甩之前的阴霾，二季度交付10331辆汽车，同比大幅增长190．8％，并首次实现单季交付数破万。

而其股价也开始大幅上涨，若从最低的1．19元计算，截止至11月15日，其股价已经大涨接近40倍。

做空报告来袭，股价大幅跳水

11月13日，正当蔚来股价继续疯狂的时候，著名做空机构香橼对蔚来发布了做空报告，认为其股价会回落至25美元。

报告一出，蔚来汽车股价随即大跳水，从最高上涨10．58％跌至最低的－15．76％，收盘下跌7．74％。

细看香橼的做空报告，其看空的理由如下：

第1， 自国产特斯拉的降价，将大幅冲击蔚来汽车销量。

其引用了德意志银行的分析，称特斯拉很可能会大幅降低上海工厂Model Y的价格，可能从48．8万元人民币降至36万－39万人民币。Model Y可能将成为蔚来EC6和ES6直接竞争对手，这可能会损害短期市场情绪，并打击蔚来的订单增长势头。

第2， 蔚来汽车的股价相对估值是特斯拉两倍，存在明显的高估空间。

做空报告中指出，目前蔚来估值是未来12个月销售额的17至18倍，而特斯拉为9倍，双方差距创下历史新高。由于面临激烈竞争，蔚来在中国新能源汽车市场上的份额仅为3％，而10月特斯拉在华销量是蔚来汽车的两倍多，早前特斯拉在美市占率更是接近50％。

香橼的做空报告并不是没有道理，而投资者也通过大跌来表达了自己对于这份看空报告的意见。

＂狂热＂的蔚来，将走向何方？

股价大涨13倍，市值超过美国老牌汽车通用，蔚来的股价有多少泡沫很难能说得清楚。

诚然，目前的蔚来确实前景可期，而其不断刷新的业绩也都表明蔚来正在不断往好的方向发展。

但是，值得注意的是，蔚来的成功有很大因素都是来自于政策的助力，若政府的补贴政策取消，蔚来汽车还能否保持今日的强势？

除此以外，新能源汽车领域的竞争也在日渐加剧。随着特斯拉国产化，其售价不断降低，必然对蔚来形成降维打击。而越来越多的老牌车企也在探索新能源领域方向，由于资金实力雄厚，老牌企业一旦发力，很有可能会直接超越目前的造车新势力。

虽然业绩不断向好，但是蔚来也处于内忧外患的情况。新能源汽车领域竞争激烈，稍有不慎，问题还是会比较多。香橼的做空报告给蔚来敲响了警钟，在一片乐观的预期下，蔚来汽车应该加紧修炼＂内功＂。

责任编辑：xj