五菱汽车高开高走的背后，究竟藏有什么故事呢

试问今天港股市场哪一只个股走势最为刺激？

答案恐怕非五菱汽车（00305）莫属了。

今日早盘，五菱汽车高开高走，盘中一度涨超40％，不料在11点47分的时候，股价开始跳水，随后一路走低，截至收盘其股价大跌18．06％至2．54港元，振幅达到71．94％，换手率达到了25．07％，市值为78．11亿港元。如此过山车的走势，让一些高位进场的股民们纷纷发出“天台见”的哀嚎。

更有意思的是，在今日股价跳水之前，五菱汽车之前的股价涨势也比较惊人：12月28日，其股价暴涨逾36％，上周四则涨超10％，上周三则涨近20％。这还不算什么，如果时间线再往前拉一点，自6月1日至12月28日，近半年时间，该股价涨近15倍。对此，有网友还调侃称：这哪里是神车，分明是火箭呀！

那么，五菱汽车如此走势的背后，究竟藏有什么故事呢？

“仙股”翻身记

说起来，在这轮股价暴力上涨之前，五菱汽车还只是一只名不见经传的“仙股”。

为何这样说呢？从盘面上来看，自上市以来，五菱汽车的股价便长期在一块多钱徘徊。与此同时，每天的成交额长期也维持在几十万块钱，这样波澜不惊的走势可谓是芸芸仙股中的一名“路人甲”了。

而此次五菱汽车凭着“6个月暴涨15倍”“一天涨超36％”等表现走到镁光灯下，主要还是是受到了两大消息所释出的利好。

一是，最识人间烟火味的“地摊经济”问世，五菱汽车的“地摊神车”卖爆了。

具体而言，6月1日，李克强总理在山东烟台考察时表示，地摊经济、小店经济是就业岗位的重要来源，是人间的烟火，和“高大上”一样，是中国的生机。同时，还公开点赞成都按照当地的规范设置了流动商贩摊位，一夜之间就有10万人就业。

据不完全统计，截至2019年11月，中国流动商贩至少有3000万，其中仅仅是广州就有30万，最高峰有近40万的流动商贩。而随着政策的进一步松绑，流动商贩的数量恐怕会以更快的速度增长，上述数据对于“地摊神车”而言，其中的商机自然也不言而喻了。

在这个背景下，抓住商机的五菱汽车应时地在公众号上发了一篇营销五菱荣光汽车的文章，从文章内容来看，这一款“地摊神车”具有机动性强，占地面积小、多方位多视角展示货品等特点。随着“摆地摊”的合法化，这款摆摊神器瞬间就卖爆了，五菱汽车相关负责人表示：

“这款货柜车5月份刚刚推出，公司还没怎么宣传。5月份卖了300多台，但在6月3日销售公司的电话被打爆了，一天的接单量估计超过上个月整月的销售量。”

好家伙，受这一消息刺激，港股五菱汽车股价当即飙升——6月3日，五菱汽车股价盘中一度暴涨超120％，随后有所回落，收涨53％至0．31港元；6月4日，股价继续拉升，截止收盘股价大涨64％至0．5港元。

二是，新能源汽车需求强势爆发，五菱宏光MINIEV成为最畅销款新能源汽车。

今年下半年以来，国内外新能源汽车市场热情高涨。据相关数据显示，欧洲6国11月新能源车销量合计12．71万辆，同比增长183％，环比增长11％；另据中汽协数据披露，国内市场，11月新能源汽车产销分别完成19．8万辆和20万辆，比上年同期分别增长75．1％和104．9％。

在这其中，12月1日五菱汽车官方微信披露宏光MINIEV11月销量表示，该款车型11月销量超33000辆，再度卫冕新能源汽车销量冠军，连续三个月碾压特斯拉，累计来看，这款于今年7月上市的车型，总销量已经超过10万辆。

据智通财经APP了解，宏光MINI EV热销的背后是小型纯电动乘用车认可度持续提升。据《中国小型纯电动乘用车出行大数据报告》显示，2020年小型纯电动乘用车市场中，上汽通用五菱市场占有率高达51％，是小型纯电动乘用车的霸主，今年前11个月，上汽通用五菱累计销售13．2万辆小型纯电动车，实现连续9个月保持环比增长。

至此，在这一背景下，港股五菱汽车也乘着这一波新能源汽车需求爆发的风口，开启了上行通道——自6月1日至12月28日，近半年时间，该股价涨近15倍。从名不见经传的“仙股”，到如今炙手可热的“新能源汽车股”，五菱汽车这遭遇妥妥的一出“仙股翻身记”了。

炒错了？NO，还是沾边了

值得一提的是，对于港股五菱汽车这一波暴涨的股价，市场发出“炒错了”的疑问，原因就在于该车型的制造商究竟是上汽通用五菱还是港股上市公司五菱汽车。

事实上，市场的担忧也并不是没有道理，因为无论是此前爆火的五菱荣光，还是如今的最畅销款——五菱宏光MINI EV，它们的制造商皆是上汽通用五菱，而不是港股五菱汽车。

具体而言，上汽通用五菱汽车成立于2002年，由上海汽车集团（持股50．1％）、美国通用汽车（持股10％）、广西汽车集团合资成立（持股5．8％）。而港股五菱汽车则成立于2007年，是一家主要从事汽车相关业务的香港投资控股公司，由广西汽车集团和俊山发展有限公司共同成立，其中广西汽车集团是五菱汽车的第一大股东。

目前而言，港股五菱汽车主要生产汽车零部件和发动机，且是上海通用五菱的最大供应商，2019年，上海通用五菱占据五菱汽车2019年销售额的48．1％。据了解，每一辆汽车有超过1万个零部件的载体，随着新能源车大火，其对应的供应商恐怕也从中受益匪浅。

所以，从上述的说法来看，下注五菱汽车的投资者们还是没炒错的，至少也是沾了供应链的“光”。不过，虽然没有炒错，但五菱汽车目前的基本面也不经让人担忧。

从财报数据来看，2010年以来持续盈利的五菱汽车，在2019年出现了首亏，净亏损为1．24亿元，同比下滑275％。与此同时，营业收入亦同比下滑5．84％，至143．53亿元。直至2020年上半年，该公司营收和净利继续呈现下滑之势，录得总收入为57．09亿元，同比下降7．1％，录得净亏损为2．94亿元，去年同期则录得净利润为1245万元。

而五菱汽车的经营活动现金流量自2016年开始就呈负增长的状态了：2016－2020年上半年，其经营活动现金流量分别为－48．04亿元、－17．43亿元、－32．74亿元、－67．73亿元、－39．03亿元。 此外，资产负债率方面，五菱汽车也常年维持在80％附近，体现一定的资金压力。据财务数据显示，2018年至2020年上半年，该公司的资产负债率分别高达81．12％、85．31％、87．31％。

（图片来源：wind）

所以，从上述的财务表现来看，虽然港股五菱汽车与爆发的新能源汽车需求沾边了，但不尽人意的基本面的确也与暴涨的股价，不太符合。所以，可以看到，五菱汽车此次股价大跌，也没有什么大的理由，就是股价前期涨得太好了，是时候割韭菜下酒了。

诚然，从新能源汽车的需求来看，目前新能源汽车的市场还是蛮大。

据中泰证券发表的研报表示：2021年全球电动车销量开始步入新的2．0时代，中美将重回高增长，欧洲碳排放约束力仍然强劲。随着供给端进入优质电动智能车型竞争的正向循环，行业发展越来越接近自发需求爆发的拐点，从线性增长过渡到J型增长，并预计2021年全球电动车销量458万，同比增长50％＋。

从投资角度来看，只要新能源汽车有市场，港股五菱汽车的零部件销量也还是有市场的。但具体表现如何，还是等它业绩出炉再下结论吧。不过，今日五菱汽车股价跳水，也给投资者们提了一个醒——对待基本面有待改善的个股，还是需要审慎而行，避免资金炒作的行为。

责任编辑：xj