长期来看，新能源车是泡沫还是机会？

近几年，有百余年工业历史的汽车行业的革新速度非常快。汽车市场正在经历的事情是换跑道：从燃油车到新能源车。我们都已经看到了，造车新势力与传统汽车制造企业竞相入局新能源汽车领域。

这会是一次换道超车的机会吗？非常振奋人心的一个事实是，全世界新能源车动力电池生产企业前4强中，两家已经是中国企业，一个是比亚迪，一个是宁德时代。

从投资人的视角看，长期来看，新能源车是泡沫还是机会？

新能源车当前是否有泡沫？泡沫如何产生？泡沫有多大？

新能源车跟当年的智能手机相比较而言，对中国、对创业、对行业最后意味着什么？

/ 01 / 汽车行业是国民经济的动力引擎之一 今天我们来聊一聊最近火热的新能源车。首先我们要探讨的第一个问题是，新能源车到底长期好不好，香不香？为什么这么热？ 我们先来看第一个简单的结论，就是从长期看新能源汽车确实香。有如下几个具体的原因。 第一个：确实好。为什么好？ 当然因为它是电能，所以是可持续又是清洁能源。对于我们国家最近刚刚提出的减排、碳中和都有长期的巨大意义。

此外，它对老百姓非常友好。为什么友好？ 我们通常开电动车的话，按照电费的不同，每100公里大概只需要5~10块钱。如果我们开燃油车，按照不同车辆的耗油，大概每100公里50~100块钱。你可以听出来，5~10块钱每100公里，和50~100块钱每100公里，差距很大。

第二个原因跟我们自己的市场和消费有关。中国是全球最大的新车消费市场，发展汽车产业对经济的拉动作用很大。 汽车是个大行业，那么，大到什么程度？每年我们大概卖2000多万辆车。即使我们按每辆车10万块钱算，大概这也是2万多亿到3万亿的新车消费市场。 除去新车消费本身，因为汽车还涉及到了物流、运输、维修保养，涉及到了不管是充电还是加油，它涉及到的行业非常多。 当然这2~3万亿的汽车销售背后，还有非常多的生产制造。这些生产制造相关零部件的企业，除了供给我们国内市场之外，我们在10年以前也开始变成了汽车零部件的进出口市场。 所以，这2万多亿的背后，把这些所有的因素加起来，大概还有另外的3~4倍的市场。

简单来讲，汽车相关的所有产业，含生产、制造、消费，也包括出口加工等等，这加起来大概就是个8~10万亿的市场。 这个市场对中国非常重要。中国还有一个非常重要的特点，从2009年开始，中国就变成了全球最大的新车消费市场。 从这两个角度上来看，这应该是我们抓住的一个长期优势。 因为从2009年变成了世界第一名之后，在很长的时间，也许20、30、50或更长的年度当中，大概我们都是全球最大的市场。我们当然要利用我们是最大的消费市场这件事情，来拉动我们自己的经济。 因此，长期来看，在过去的5年和之后的很长时间，我们一旦需要刺激经济的时候，就开始拉动汽车消费，减免购置税，推动新能源车发展。 所以说，除了新能源车本身好之外，汽车市场本身非常大，对我们的经济，对我们的消费，对我们拉动整个中国，包括外贸、制造加工业都有很大的意义。

/ 02 / 为什么说发展新能源车，我们就拥有了自主创新的技术？

既然讲完了，汽车这个行业多么巨大，对我们国家意义巨大。第三个问题就来了，为什么在这么大的市场当中，我们要着力发展新能源市场？ 原因很简单，在过去中国的汽车市场当中，占整个汽车成本比比较高的，是众所周知的发动机。 从80年代后期，我们叫做用市场换技术，我们打开市场引进了非常多全世界著名的汽车生产企业，跟我们成立合资厂，目的是消化吸收并完成自主创新的关键技术，指的就是发动机技术，加上动力总成。发动机和动力总成，在一辆燃油车里的成本占比大概是15~20%。 经过了大概30多年的发展，今天我们汽车的燃油发动机自主技术如何呢？取得了足够多的进步，但并不像我们想象中那么强大，尤其是在中高端的燃油发动机的自主创新上，我们还没有达到国际最好的水平。 在中国畅销车的前10名当中，已经有超过一半发动机，确实是国产自主创新的，但我们离最好的水平还有一定的差距。 于是我们换了一个跑道，来到新能源车。 在新能源车当中，占成本比最高的是什么？今天是电池。电池占了新能源车的成本的40~50%。

（数据来源：电子发烧友）

再加上除了电池以外的电控和电机，这三个部分加起来，就到了新能源车一辆车成本的60%左右或以上。 这两件事相比，你听出了两个问题。 第一个问题是，新能源车在由国家补贴的情况下，比燃油车的销售价格仍然是偏高的。 原因就是刚才讲的这些关键的动力系统（电池、电机、电控），占整车的成本比仍然比较高。而汽车里最关键的动力系统只占了燃油车成本的20%不到。 这是电动车为什么贵。 另外一个问题，在燃油车的发动机技术自主创新这个问题上，我们采取了用市场换技术，出让了差不多燃油车销售接近一半的利润，给了这些合资企业当中的外企，但事实上并没有换到最关键的发动机自主创新的最高级水平。 换到新能源车这一边，在短短的过去5年当中，可能不用我过多解释，大家就会发现最少在资本市场的表现上，全世界新能源车动力电池生产企业最大的前4名当中，两个已经是中国企业，一个是比亚迪，一个是宁德时代。

（数据来源：SNE Research） 宁德时代在一段时间当中，一直还都是全世界新的全世界新能源车动力电池生产企业产能的第一名。

这两个一对比，你就会发现，在新能源车这一边，在占整车成本比最高的动力电池这个问题上，中国在产能上达到了全世界的先进水平，并且在技术上相差也不多。 我们之后也会有个时间来讨论新能源车的这三点（电池、电机、电控）问题，这些占新能源车成本比最高的关键技术，中国已经实现了较好的自主创新，并且达到了世界先进水平。 所以，如果拿燃油车和新能源车相比，它们之间最大的差别，是燃油车我们做了30年的努力，只勉强在发动机的自主技术创新上达到了一定水平；而在新能源车这一边，仅仅经过了几年的努力，我们就已经是全世界新能源车关键零部件技术自主创新、技术水平最好的国家之一了。

因此，从长期来看，如果发展新能源车，我们就拥有了自主创新的技术，且能够拥有全世界最大的产能。这是第三件事情。 / 03 / 新能源汽车背后的能源战略 第4件事情，为什么新能源车长期会好？这和大家可能并不了解，但非常重要的最后一个原因相关：我们国家的能源战略和能源安全。怎么理解？ 截止到去年，中国大概有3亿辆左右的汽车，这3亿辆车每年大概消耗1.25亿吨汽油。 这1.25亿吨汽油是从哪来的？ 我们知道汽油是从石油里炼出来的。在石油炼成汽油的过程当中，大概是每4吨石油炼1吨汽油。换句话来讲，这1.25亿吨汽油大概需要5亿吨石油。 中国在2017年变成了全球最大的石油进口国，超过了美国。中国2019年破记录地进口石油5亿吨，这是我们历史上进口最多的一年。正好够我们现在全国3亿辆车一年的汽油使用量。

那么，中国的汽车市场还会增长吗？虽然我们已经是世界第一了，事实上我们还会保持中速增长。为什么这么讲？ 因为在汽车市场还有另外一个统计数据，平均每一千人拥有的汽车数量。 中国现在这个数量是多少？接近200辆。那么，200辆算多吗？事实上并不。日本每千人的汽车保有量是500多辆，美国大概是七八百辆。

即使因为美国地广人稀，每千人的汽车保有量可以更高。至少城市的居住密度、人口密度和交通状况，我们跟日本可以相比。 经过5~10年，或更长一点时间的发展，我们的每千人汽车保有量应该会跟日本一样。 所以，我们从现在的每千人200辆车，大概最少会翻1~2倍，到每千人拥有400、500或600辆车。 按照刚才的汽油消耗量，我们来算一下。今天我们一年消耗1亿多吨汽油，5~10年之后，如果全部都是燃油车的话，我们翻一倍，每年要再多消耗一点几亿吨的汽油。就意味着我们每年要再消耗5亿吨石油来炼成汽油。 事实上中，国已经是全球最大的石油进口国，并且在2019年进口突破了5亿吨，而这5亿吨油在我们每年的石油消耗总量中占到了接近80%。换句话来讲，中国在石油的消耗上，我们叫对外依存度，接近80%。

（数据来源：Wind） 如果因为汽车再翻一倍，可以想象，我们几乎是要完全依赖石油的进口来（满足）汽油消耗。 从一个国家的角度，如果说我们的能源完全依赖进口，这对能源战略会有较大的挑战。 因为，我们进口石油的国家跟我们之间的关系也好，或者石油的价格发生大幅度的波动也好，对我们刚才讲的整个国家的能源安全和能源战略，都会产生很大的挑战。 如果我们大力发展新能源车，我们增加每千人汽车保有量，提高生活水平，也提高我们的物流运输等等能力，我们并不需要进口更多的石油，来满足这些新增汽车的消耗，还能对环境友好，并且我们还有自主的技术创新。

/ 04 / 总结

如果把这些因素都考虑起来，你就可以理解为什么新能源车在长期来看一定会好，新能源车在今天的火爆也是不无道理的。 第一，因为它本身对环境友好，并且对消费者的使用成本非常友好。 第二，汽车是一个非常巨大的市场，中国是世界第一，我们要利用这个世界第一和巨大的市场来拉动我们的经济发展。 在燃油车和新能源车的对比上，我们的新能源车已经达到，并且持续会保持自主技术创新能够全世界领先，能够利用我们刚才讲到的中国是最大市场这件事情。 第4件事情，新能源车本身，因为能量消耗的原因，对我们国家的能源战略，从长期来看，有非常重大的意义。 以上这4个原因，使得我们得到了第一个结论：新能源车从长期来看，对中国的汽车消费、技术创新和能源安全都会有巨大的意义，所以一定会好。

原文标题：新能源车为什么这么热？长期好不好？| 峰瑞研究所

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责任编辑：haq