赛芯电子科创板IPO！大基金二期持股，9成营收来自锂电池保护芯片，募资6.23亿迭代升级

电子发烧友网报道（文/刘静）7月17日，赛芯电子科创板IPO进入问询阶段。据了解，6月28日赛芯电子IPO刚获得上交所受理，不到一个月的时间，上市就快速进展至第一轮审核问询。



科创板是硬科技公司的绿色通道，赛芯电子作为模拟芯片的领先企业，也计划在今年登陆科创板。成立于2009年的赛芯电子，目前专注于模拟领域的锂电池保护芯片和电源管理芯片的开发，主要目标市场是智能可穿戴、电子烟和移动电源。

此次IPO，赛芯电子拟发行股票不超过2169.8万股，计划募集6.23亿元资金，用于主营产品锂电池保护芯片和电源管理芯片的技术迭代升级，以满足智能TWS耳机、移动电源等下游应用领域的新需求。

今年1月，赛芯电子刚完成2.15亿元的Pre-IPO轮融资。天眼查显示，该轮融资由中国规模最大的产业基金，国家集成电路产业投资基金二期领投，星睿投资、歌尔股份、国联集团跟投。据悉，该轮融资也是用于主营产品锂电池保护芯片技术的研发，以及新品的开发。招股书显示，赛芯电子最大股东赛芯企管持股61.01%，董事长兼总经理JIAN TAN持股4.4%，大基金二期持股5.16%，歌尔股份持股2.58%。

营收9成来自锂电池保护芯片，年销量首度突破11亿颗

近三年赛芯电子的营收以34.46%的年复合增长率增长，2021年达2.45亿元，同比增长33.32%。但是2020年营收增速略高于2021年，当期实现1.84亿元的收入。

净利润方面，增长速度要高于营收，2020年创造历史最大涨幅74.93%，2021年降速至42.96%，取得0.71亿元的净利润。毛利率保持持续增长之势，2021年达48.94%，相较于2020年提高了5.51个百分点。近三年赛芯电子的营收和净利总体持续平稳增长，盈利能力也稳步提升。

2019年-2021年营收和净利润具体的数据如下图所示：



赛芯电子超9成的营收来源于锂电池保护芯片业务，其中包括单节芯片和多节芯片。单节锂电池保护芯片是目前赛芯电子销量最高的产品，2021年该产品实现销售收入为2.29亿元，占总营收的比例为93.57%。但多节锂电池保护芯片是2021年 收入增速最高的产品，同比增长高达170.54%。2021年赛芯电子锂电池保护芯片销量首次突破11亿颗，同比增长24.80%；单位售价0.2089元/颗，相较于2020年价格上涨了8.58%。



电源管理芯片虽然也是赛芯电子的核心产品，但是收入所占的比例很小，2019年、2020年基本保持在3%左右，2021年也仅提高至6.13%。2021年度赛芯电子销售了5510万颗电源管理芯片，销量首次实现翻两倍增长。不过电源管理芯片的单位售价已连续两年下降了，产品售价已从2019年的0.49元/颗降至2021年的0.27元/颗。据悉，赛芯电子在电源管理芯片方面，主要产品是DC-DC升压系列、DC-DC降压系列、充电管理芯片、SoC系列产品，主要目标市场是消费电子。

2021年赛芯电子锂电池保护芯片和电源管理芯片合计销量达11.56亿颗，产品年销量首次突破10亿颗。

在智能穿戴设备领域，赛芯电子的产品应用于小米、OPPO、vivo、荣耀、漫步者、魅族、JBL、Anker、万魔等。在电子烟领域，单节锂电保护芯片成功进入悦刻、VOOPOO等供应体系；在移动电源领域，赛芯电子的产品应用于罗马仕、街电、小米、Belkin等终端一线品牌。

研发规模和毛利率不及可比同行上市企业

近年来，我国锂电池产量呈现逐年增长态势。根据工业和信息化部数据显示，我国锂电池产量从2012的41.80亿只增长至2020年188.50亿只，年均复合增长率为20.72%。而全球电源管理市场规模2020年-2025年以9.73%的年复合增长率增长，我国增速高于全球，2021年市场规模达839.72亿元，同比增长12.34%。

赛芯电子锂电池保护芯片主要以单节锂电保护芯片系列产品为主，而应用领域又主要以智能穿戴设备、电子烟、移动电源为主。2022年Q1智能穿戴设备最主要的产品，TWS耳机出货量达6820万部，同比增长17%。电子烟市场规模预计2022年保持35%的增长速度，有望突破1000亿美元大关。

不过移动电源方面，2022年Q1大部分企业销售收入下滑幅度较大，以怪兽充电为例，2022年Q1移动电源销售收入1290万元，同比下降48.3%。电源管理芯片主要应用的消费电子市场，今年上半年又出现明显的下滑。通过对下游终端应用领域的分析，2022年度赛芯电子要保持业绩增长将面临不小的挑战。

行业内赛芯电子面临的主要竞争对手有日本精工、日本理光、日本美之美、圣邦股份、富满电子、思瑞浦、芯朋微、赛微微电。

在营收规模上，赛芯电子与国内头部企业相比是相对较小的。营收规模较为接近的是，今年刚科创板上市的赛微微电。



在盈利能力上，赛芯电子持续提升，2019年-2021年主营业务毛利率分别为38.21%、44.43%、48.94%。圣邦股份、芯朋微和赛芯电子的毛利率比较接近，赛微微电毛利率高于赛芯电子和同行业上市公司水平。

在研发投入上，赛芯电子持续加大，2019年-2021年研发费用分别为0.09亿元、0.11亿元、0.20亿元，分别占当期总营收的比例为6.74%、6.21%、8.31%。2021年研发投入相较于2020年增加了894.47万元，同比增长高达78.33%。与已上市的企业相比，2021年赛芯电子的研发费用率领先，超过圣邦股份、思瑞浦、芯朋微、赛微微电，位列可比企业中第一。

对于2021年研发费用增长幅度较大，赛芯电子解释到，主要系研发人员职工薪酬提升了92.98%。同时在2021年还扩大了研发办公场所，导致房租物管费增加较多。购入新的电子设备和软件，扩大生产规模，研发业务相关的折旧费用和摊销费用增加。虽然研发费用率高，但是招股书显示，目前赛芯电子拥有的研发人员仅44人，且近两年研发人数基本不变，研发团队规模小于同行业可比上市公司。

2021年赛芯电子投资金额最高的前五大研发项目是：低功耗超小型锂电保护芯片开发及产业化项目、大功率高集成锂电保护芯片开发及产业化项目、高精度多拓扑充电管理芯片的开发项目、高性能多节锂电保护芯片开发项目、多电压升压DC-DC转换芯片的开发项目。

在技术实力上，赛芯电子的XBU6010-SM、XBL6015-SM、XBGL6032具有低静态电流、无管压、高ESD的竞争优势。近年，赛芯电子正加大研发投入，从低功耗、高精度、高耐压、低内阻方向做更进一步地提升。




目前，赛芯电子拥有“单晶圆电池保护电路、充放电电路及便携式电子设备”、“锂电池驱动保护电路、保护控制电路以及保护装置”、“电平转换电路及多节锂电池保护系统”、“高反接耐压抗干扰技术”等26项核心技术。

尚未上市的赛芯电子，目前仍处于平稳增长期，在整体经营规模、资金实力、研发团队实力等方面与上市公司相比存在一定差距。

募资6.23亿，进行技术迭代升级及完善产品线

招股书显示，此次赛芯电子之所以申请上市，实则是为了三大项目募集资金。目前赛芯电子的核心产品是锂电保护芯片和电源管理芯片，这两大产品均具有快速迭代的特征，而且市场向小封装、高精度、高耐压、低静态功耗、低内阻方向发展，如果赛芯电子不能满足下游客户要求的产品将逐步退出锂电池保护芯片和电源管理芯片的市场。

此次赛芯电子计划募资6.23亿元，启动提升产品性能及增强技术深度的项目。其中1.55亿元投资于“锂电保护芯片产品研发及产业化项目”，该项目主要集中于进一步开发和完善单节及多节锂电池保护芯片产品技术，以更好地满足智能手机、智能TWS耳机、可穿戴产品、电动工具、电动自行车市场对锂电池保护芯片产品的需求。



投资1.16亿元的“电源管理芯片研发及产业化项目”，主要集中于进一步开发和完善面向电源管理SoC系列的电源管理芯片产品技术。投资1.72亿元的“锂电池计量芯片研发及产业化项目”，赛芯电子计划购置新研发设计软件和研发测试设备，同时扩充研发技术人员，提高锂电池计量芯片的研发实力，扩大生产规模。

赛芯电子产品应用领域从MP3、MP4，逐步拓展到了移动电源、电子烟、智能穿戴，2019年又向智能手机方向拓展。未来单节锂电池保护芯片的研发方向可能以智能手机应用为主，多串锂电池保护芯片领域以开发系列产品，完善产品线为主。据悉，未来赛芯电子将逐步推出6-18串锂电池保护芯片新产品。

赛芯电子除了提升现有产品性能，丰富产品种类外，可能还需要加大研发人才的引进力度。目前赛芯电子在高端人才储备方面是比不上同行大部分上市企业的，未来能否跟得上市场需求的快速迭代以及竞争对手技术的不断进步，需要赛芯电子及时完善人才引进机制，扩大专业人才队伍以及引进新的高端人才。