卓海科技拟创业板上市！营收利润双增长，但研发投入低于同行，预计募资超5亿

电子发烧友网报道（文/莫婷婷）近日，无锡卓海科技股份有限公司（以下简称“卓海科技”）拟在深交所创业板上市进入问询阶段。此次上市拟募资5.4734亿元，用于半导体前道量检测设备扩产项目、研发中心建设项目、补充流动资金。

图：卓海科技募资情况卓海科技是国内半导体前道量检测设备供应商，主要通过对退役设备的精准修复和产线适配来实现其再利用价值，为客户提供前道量检测修复设备，此外，卓海科技也致力于前道量检测设备（如应力测量设备、四探针电阻测试仪等）及其关键配件（如激光器等）的自主研发。

2021年营收超亿元，净利润三年翻6倍

在芯片制造过程中，前道量检测设备是提高芯片产率、良率，降低生产成本的核心设备，其市场规模仅次于薄膜沉积设备、光刻机、刻蚀设备。据SEMI 数据显示，前道量检测设备在半导体设备市场中占据13%的市场份额。随着智能汽车的智能驾驶等级不断提升，消费电子、智能工业，对于芯片的要求也是不断提升，成熟制程的需求将持续增长，这也推动了应用于成熟制程的前道量检测设备的需求。目前，中国大陆已成为全球最大的前道量检测设备市场，但KLA、AMAT、Hitachi国际龙头企业占据超过75%，前道量检测设备的国产化率仅为2%，国产企业有着广阔的发展空间。招股书显示，卓海科技已经建立并完善了包括故障设备精准修复、多尺寸晶圆量检测传输、多材质晶圆量检测定位技术在内的修复技术体系，实现了从 250nm 制程到 32nm 制程（多尺寸、多材质）修复工艺平台的持续升级。在前道量检测设备及其关键配件的自主研发方面，公司形成了固态激光设计技术、激光自校准稳定技术、高稳定性传动控制技术等核心技术。主要客户有士兰微、华虹半导体、华润微等。在营收方面，卓海科技在报告期内的业绩翻倍增长。2019年、2020年、2021年，营业收入分别为4093万元、7455万元、1.95亿元，年复合增长率为118.31%，近三年增长近5倍；净利润分别为1332万元、2808万元、7611万元，年复合增长率为139.04%，近三年增长近6倍。

图：卓海科技营收情况在主营业务方面，前道量检测修复设备是主要的收入来源，报告期内的营收占比均达到90%以上。其中前道量检测修复设备包括测量修复设备、检测修复设备两大类，后续不断拓展修复设备品类。整体来看，卓海科技主营业务收入呈快速增长趋势，2020 年度、2021 年度分别同比增长 82.48%、161.67%，年复合增长率达到 118.51%。对于主营业务的增长，卓海科技在招股书中提到了三大原因，一是市场需求的推动，二是公司有着丰富的技术积累，三是公司有着优质的客户。

图：卓海科技主营业务占比情况在客户方面，卓海科技的客户包括客户A、客户B、士兰微、客户C、华虹半导体、华润微等，这些国内半导体代工龙头企业将为卓海科技快速成长的市场基础。不过，在报告期内，前五大客户的销售占比分别为 84.41%、85.86%及66.78%，占比相对较高。卓海科技也意识到客户过于集中带来的风向，在招股书中提到，“如果公司主要客户因生产经营或财务状况发生重大不利变化而减少对公司产品的需求，或公司未能持续拓展新客户，将对公司的生产经营和业绩产生不利影响。”

起步晚，研发投入低于同行

与国际企业相比，国内半导体设备企业起步较晚，细分到前道量检测设备也是如此。从招股书中可以看到，卓海科技在研发投入和研发人才占比方面仍有不足。报告期内，在研发人员方面，核心技术人员只有3人，研发人员总数为74人，占员工总数的比例仅为17.57%，不到20%。在研项目有两项，分别为“晶圆薄膜应力测量设备的研究”、“晶圆缺陷测量仪用固态激光的研究”，处于样品测试阶段。在研发投入方面，卓海科技的研发投入逐年下降。如果将其研发费用率与同行业可比公司对比，也能看出明显的差距。2019年、2020年、2021年的研发投入分别为7.38%、6.245%、5.36%。同期，同行业可比公司的研发费用率平均值为46.55%、19.20%、16.28%。由此来看，业内的研发费用率都呈现下降的趋势，但是卓海科技的研发投入明显过低。对此，卓海科技表示，“主要系公司研发活动围绕修复技术体系研究和自研设备开发进行，而同行业可比公司为整机制造商，其研发活动通常用于支持整机样机研发，研发材料投入规模较大。”

小结

当下，全球半导体设备市场高度集中，半导体前道量检测设备行业国产化率也仅为2%，在国际龙头厂商占据的市场中，对国内厂商而言是一个机遇也是挑战。未来卓海科技能否在高技术门槛的半导体设备领域取得亮眼的成绩，并且打破垄断，还有很长的路要走。

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