巨头分拆智能家居业务上市潮背后的AB面

电子发烧友网报道（文/莫婷婷）分析机构Statista预测，从2020年到2024年，智能家居市场规模将以15%的年复合增长率增长，到2024年将接近500亿美元。由于智能家居市场潜力可期，吸引了传感器、机器人、家电等上下游产业链的上市公司为其布局。

2020年至今，上市公司分拆智能家居业务的子公司上市活动依旧活跃。分拆子公司上市能够拓宽融资渠道，提升公司市值，同时还能理顺公司业务架构，一般来说是利大于弊。但在时代红利之下，技术、市场竞争也是非常激烈，与此同时IPO审核趋向严格，上市破发频现，也意味着市场的变化对IPO企业的潜力价值有新的考量。

在智能家居行业中，美的、海尔、创维等终端家电厂商，海康威视、歌尔股份等服务商和上游传感器厂商等智能家居产业链上下游都已经在为分拆子公司上市做准备，其中最令人关注就是家电巨头美的、创维、海尔旗下的子公司相继开启创业板征程。

图：电子发烧友网根据公开资料整理

回顾这三家家电企业子公司的上市征程可追溯到两年前，这也正是智能家居行业发展最为快速的阶段。2020年7月，美的集团发布公告表示将分拆子公司美智光电至创业板上市。美智光电主营产品包括光源、家用照明和商业照明、智能面板等，应用于商业地产、工业、教育、医疗等领域。

2021年5月，海尔集团旗下有屋智能IPO获受理，其主营是家居定制，并将物联网技术、人工智能在家居产品中的应用，其主要客户是房地产企业。2021年12月，创维集团旗下创维电器IPO获受理，主营冰箱、洗衣机、平板电脑等产品的研发，采用自主品牌与ODM协同发展的业务模式。

但在今年第三季度，这三家家电巨头相继撤回IPO申请。对此，相关业内人士分析认为，美智光电所在的照明行业当下市场格局稳定，后来者突围较为困难，且照明产品投资价值较小。有屋智能的客户群体以房企为主，受到房地产行业的市场下滑影响，有屋智能未来的业绩或许有下滑风险。颇为戏剧性的是，在撤单后11天后，有屋智能重新在8月30日重启IPO。

招股书显示，创维电器和有屋智能在2021年出现增收不增利的现象，其中，有屋智能的净利润同比下降幅度达到54.38%。对于净利润的下滑，创维电器表示是受到疫情及原材料成本上涨的影响。

家电巨头分拆子公司上市折戟，并不意味着智能家居市场的潜力不足。这需要根据子公司的市场定位和产品定义。产品自身的竞争力是决定子公司未来发展是否顺利的关键，将决定子公司能否在竞争激烈的智能家居赛道中突出重围，实现长远发展。这恰恰是资本市场所关注的市场潜力。

在智能家居产业链中，智能安防、机器人厂商以及上游传感器厂商的上市公司旗下子公司上市情况跟美的、创维、海尔三大家电企业有着不同方向的进展。

同样是在2022年第三季度，海康威视旗下萤石网络科创板IPO已经进入提交注册阶段，并且发布公告表示旗下子公司海康机器人也将分拆至创业板上市。此外，今年10月，歌尔股份旗下传感器企业歌尔微电子IPO上市委会议通过。

萤石网络是智能家居服务商及物联网云平台提供商。2021年，旗下智能家居摄像机、智能猫眼、智能门锁等智能硬件的销量近2000万台，萤石物联云平台接入IoT设备数超过 1.59 亿台。

歌尔微电子是歌尔股份体系内唯一从事微电子相关业务的主体，主营业务是MEMS器件及微系统模组研发、生产与销售。招股书显示，智能家居领域的MEMS 声学传感器收入占比不断提高，2019年至2022年上半年的占比分别为3.98%、4.10%、4.98%、4.80%，同期对应的毛利率分别为17.45%、24.18%、32.03%、30.43%，同样呈现不断上升的趋势。

图：歌尔微电子MEMS 声学传感器收入构成情况

在万物互联的时代，单品智能走向全屋智能，智能化程度越高的设备对半导体元器件的要求也越来越高，而未来市场潜力影响子公司IPO的“成”与“不成”。尽管从长期看智能家居市场将呈现增长的趋势，但在当下消费市场需求放缓也影响着智能家居行业，智能家居产业链玩家都在寻找新的增长点，由此带来成长动力。

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