扁线的壁垒、定价模式和发展空间测算

根据电磁线的横截面形状，我们将电磁线分为圆线和扁线，根据电磁线表面的绝缘层材料和用途，我们可以将电磁线分为漆包线、绕包线、无机绝缘电磁线和特种电磁线。目前，在新能车领域主要使用的是漆包线和绕包线。

漆包线：漆包线是将绝缘漆涂覆在铜线上，烘干之后形成一层漆膜作为绝缘层，普通的漆膜材料包括缩醛、聚聚氨酯、环氧、聚酯亚胺等；

绕包线：绕包线用绝缘纸、玻璃丝、天然丝和合成丝等紧密绕包在铜线或者漆包线上，形成绝缘层，包括丝包线、玻璃丝包线、纸包线、薄膜绕包线等。

上图左：圆线电机和扁线电机结构示意图

上图右：扁线电机和圆线电机性能比较示意图

上图左：漆包线结构示意图

上图右：绕包线结构示意图

扁线的壁垒

扁线的壁垒可以分铜线和绝缘层两个方面来讨论。

铜线：对于铜线而言，一致性与精确度是两个核心要素，扁线的工序更为复杂，高一致性与高精确度是电机稳定运行的关键，因此扁线工艺对设备的要求更高。另一方面，铜线的柔性也是关键参数，由圆形切换到矩形对铜线的柔性要求更高，因此需要经过多道退火处理降低铜线的硬度，提升铜线弹性。

绝缘层：对于扁线而言，绝缘层的均匀涂覆是主要壁垒，原因在于扁线的横截面为矩形，在进行涂覆时，由于 4 个 90 度 R 角的存在，涂覆漆受重力影响容易朝中间扩散，导致四个 R 角的涂覆层变薄，使得一致性受损。

800V 高压平台对绝缘层提出更高的要求：800V 电压架构下，需要对绝缘层的抗电压击穿性能提出更高的要求。主要体现在两个方面：

（1）绝缘层的厚度变厚；

（2）绝缘漆的配方改变，如精达股份对于高电压平台推出的 PEEK 涂层（聚醚醚酮绝缘层），可以承受超 1000V 的电压平台。

上图：电磁线生产工艺流程示意图

扁线的定价模式

电磁线的定价模式主要是成本加成模式，也就是公司赚铜线的加工费。对于普通圆线而言，目前市场的加工费大约是0.5-0.8 万元/吨，而对于扁线而言，由于扁线对铜线的精度要求更高，绝缘层配方升级，加工工艺更为复杂，因此扁线的加工费相对更高，目前市场的加工费大约1.5-2.0 万元/吨。（说明：以上价格推算仅为发布此文时的2022年的价格，一切根据市场实际而定，仅作参考）

扁线的空间测算

扁线电机优势突出，主流车型纷纷搭载。各主机厂已紧锣密鼓地布局扁线电机业务，特斯拉 Model 3/Y、比亚迪 DM-i、比亚迪秦 PLUS EV、大众 iD.4 以及极氪 001 等畅销车型均已搭载扁线电机。新能车行业需求景气，扁线电机渗透将不断加速，驱动电机行业将迎来量价齐升，增量空间十分可观。

上图：搭载扁线电机的车型列举（部分）

为进行空间测算，我们作出如下核心假设：

单车配备扁线重量为 10KG；

新能车领域扁线电机渗透率：据华经产业研究院数据可知，当前 21 年新能车领域扁线电机渗透率为 27%左右，我们预计在乐观情景下，22/23/24/25 年新能车领域扁线电机渗透率分别为 40%/55%/70%/90% ；在中性情景下，22/23/24/25 年渗透率分别为 30%/36%/42%/50%。

根据20/21 年数据，其他领域的扁线需求量与新能车扁线需求量占比约3：5。即：其他领域扁线需求量为新能车领域扁线需求量的 0.6 倍。

由上述假设，我们预测，到 2025 年，在乐观情景下，全球扁线需求量将达34.45 万吨，21-25 年四年CAGR 为87.02%；在中性情景下，全球扁线需求量将达19.14 万吨，21-25 年四年CAGR 为61.39%。

上图：扁线需求空间测算