产业变革下的汽车产投

汽车产业新能源化已逐步成熟，而智能化、网联化、共享化正处于技术发展阶段，“新四化”带动大量软硬件升级需求。叠加缺芯等背景，行业迎来“自主可控”黄金窗口期，汽车产业供应链发生重大变革，也带来大量的投资机会。

随着2019年以来注册制的逐步落地，项目退出环境得到明显的改善。在产业变革、资本市场环境改善的大背景下，车企纷纷进入产业投资，在战略协同、财务上都能相比之前获得更高的收益，在汽车产业链中频繁看到车企的投资身影。

基于车企的产投，相比财务投资机构，对于初创企业而言，一是产投更加懂得产业；二是车企作为用户能够给核心零部件、软硬件企业直接带来合作订单；三是汽车行业项目导入周期很长，引进车企建立更紧密的合作关系，加快合作开发进度。

而对于车企而言，通过投资建立生态，一是保障供应链安全，二是对新技术的布局，三是建立更加紧密关系，加快内部算法、硬件的迭代适配。

以下就对国内传统车企（上汽、北汽、一汽、广汽、长城、东风、吉利、比亚迪）、造车新势力（蔚来、小鹏、理想）、以及华为、小米的投资平台、投资版图进行研究，重点梳理其在汽车领域的投资。

图片来源：滴水石开

一、传统车企

#01

上汽

上海汽车集团股份有限公司（以下简称“上汽集团”，由上海汽车工业（集团）总公司于1997年发起，在上海汽车有限公司资产重组的基础上，以上海汽车齿轮总厂的资产为主体、采用社会募集方式设立。同年11月，上海汽车在上交所上市。

上汽集团为上海汽车工业（集团）总公司控股子公司，实际控制人为上海市国资委，目前旗下有上汽集团（600104.SH）、华域汽车（600742.SH）、上柴股份（600841.SH）等上市公司。

上汽集团业务板块主要包括汽车整车、汽车零部件、移动出行和服务、金融及国际经营五大版块，目前旗下有上汽大众、上汽通用、上汽通用五菱、南京依维柯、智己汽车（成立于2020年12月25日，由上汽集团联合张江高科、阿里巴巴共同设立的高端智能纯电动汽车品牌）等合资品牌；有上汽大通、上汽乘用车、飞凡汽车（2021年11月5日注册成立，上汽集团持股95%的高端智能纯电动汽车自主品牌）、上汽红岩（商用车）、上海申沃（商用车）等自主品牌。

2020年，上汽集团资产总计9194亿元，营业收入7421亿元，净利润204.3亿元。2021年汽车销量543万辆，其中上汽大众、上汽通用、上汽通用五菱、上汽乘用车分别为124、133、166、80万辆。

在2021年财富500强中，上汽集团位居第60位，在上榜的中国汽车企业中名列第1，上榜的全球汽车企业中排第8位。

投资平台：

当前，上汽投资已经形成了战略创业投资、私募股权投资、私募证券投资、母基金投资四大业务版块。

图片来源：滴水石开

上海汽车集团股权投资有限公司：私募基金管理人，成立于2011年，注册资本45亿元，上汽集团全资子公司，主要承担外部基金投资以及体系内尚颀、恒旭资本基金出资。

上海汽车创业投资有限公司（上汽创投）：私募基金管理人，成立于2001年，注册资本2亿元，上汽集团全资孙公司。支持上汽集团“种子基金”战略、“新四化”发展战略，孵化、投资走起项目。目前已投资了内部孵化的崴岚科技（智能网联测试），作为出资方投资了尚颀资本旗下基金。

上海尚颀投资管理合伙企业（有限合伙）（尚颀资本）：上汽私募股权投资平台，私募基金管理人，2012年成立，2017年完成混合所有制改革。上海汽车集团金控管理有限公司（上汽集团子公司）持有40%股权，管理团队合计持有60%。管理基金（存续）40支，管理规模约160亿元。创立至今持股聚焦汽车产业链投资，关注重点关注汽车电子、新能源、智能网联、出行服务以及汽车产业链相关的新材料、半导体、信息安全等领域。

上海上汽恒旭投资管理有限公司（恒旭资本）：市场化母基金，私募基金管理人，2019年成立。上海汽车集团金控管理有限公司持有40%股权，管理团队合计持有60%。管理基金（存续）22支，管理规模超过100亿元。投资方向包括汽车、先进制造、大消费、大健康。投资方式包括子基金投资以及直投。

已投项目28个，汽车产业链项目仅11个，占比40%；参投外部基金28支，包括博裕资本、汇鼎投资、晨山资本、凯辉基金、高瓴资本、礼来亚洲基金、元生资本、顺为资本等20家机构。 恒旭资本也是众多主机厂旗下投资平台中，对外参投基金数量最多的平台。主要是其下有较多的母基金，如规模42亿元的母基金——上海长三角产业升级股权投资合伙企业（有限合伙）；规模40亿元基金——上海上汽中原股权投资合伙企业（有限合伙）。

上汽颀臻（上海）资产管理有限公司：私募证券投资平台，成立于2018年，上汽集团全资孙公司，负责上汽内部资金及第三方资金证券投资。

参投基金：

图片来源：滴水石开

除母基金恒旭资本外，上汽系对外参投基金主要由“上海汽车集团股权投资有限公司”（上汽集团全资子公司）完成，截至目前参与了上海国盛集团（认缴5亿元）、国投招商（认缴2亿元）、赛领资本（认缴11亿元）、上海集成电路产业投资基金（认缴60亿元）等4家旗下基金投资。

汽车领域投资版图：

图片来源：滴水石开

从投资规模、投资版图来看，上汽产投是国内数一数二的汽车产投机构。相比其他传统车企，上汽一直以来将其投资业务作为产业协同+资产管理的重要平台。 从投资节奏来看，上汽产投2012年开始对外投资。而在最近5年期间，2017-2018年投资数量近20个，2019年下滑至12个，2020-2021年维持在22个左右。 从投资版图来看，在三电领域，上汽虽然未涉及锂电池制造板块，但在2018年-2021年期间投资了5个相关项目，包括云母提锂、锂电正极、负极、固态电池等；投资了4个氢燃料电池产业链相关项目。 在汽车零部件领域，上汽内部孵化了汽车电子厂商联创电子、汽车电子测试厂商威蓝科技，另外投资了汽车电子、连接器、车载射频、热管理、HUD等8个项目。 在车载雷达方面，在2018年就较早阶段投资速腾聚创，2021年投资一径科技；在2020年开始投资了加特兰、德心智能两个毫米波雷达项目。 在智能驾驶及网联方面，当前上汽内部态度是核心部分逐步自研，非核心部分外部合作（如中科创达、光庭信息），2015年孵化设立汽车OS解决方案厂商斑马智行，2021年成立零束，作为承担上汽智能化发展的重要平台，孵化设立友道智途，进行商用车自动驾驶研发；外部投资方面，投资了自动驾驶软件、自动驾驶中间件、自动泊车、V2X车联网、自动驾驶重卡汽车等7个项目。 在半导体方面，成立上汽英飞凌保障IGBT产能，另外投资了13个项目，覆盖AI芯片、IGBT、SIC、导航定位、汽车MCU、汽车传感器等环节。

#02

北汽

北京汽车集团有限公司（以下简称“北汽集团”）于1994年成立，其前身为成立于1973年的北京市汽车工业公司。 北汽集团为北京国有资本运营管理有限公司全资子公司，实际控制人为北京市国资委，目前旗下有北汽蓝谷（北汽新能源成立于2009年，2018年借壳前锋电子在A股上市，股票代码（600733.SH）、北京汽车（1958.HK）、福田汽车（600166.SH）、渤海汽车（600960.SH）等上市公司。 北汽集团主要从事汽车整车、汽车零部件及汽车服务贸易业务，目前旗下有北京奔驰、北京现代等合资品牌；有北京汽车、北汽福田、极狐（北汽新能源旗下全资高端智能纯电动汽车品牌，成立于2018年，与华为、麦格纳等建立合作关系）等自主品牌。 2020年度，北京汽车（非整个北汽集团）营业收入1771亿元，净利润20亿元，资产1937亿元。2021年销量172.3万辆，其中北京奔驰、北京现代、北京汽车、北汽新能源分别为56、36、6.5、2.6万辆。

在2021年财富500强中，北汽集团位居第124位，在上榜的中国汽车企业中名列第4，上榜的全球汽车企业中排第14位。

投资平台：

图片来源：滴水石开

北京汽车集团产业投资有限公司（北汽产投），私募基金管理人，成立于2012年9月，北汽集团全资二级子公司，是北京汽车集团资本运作、股权投资及构建产业资本全价值链的核心平台。

深圳市安鹏股权投资基金管理有限公司，私募基金管理人，成立于2014年5月，北汽产投100%。管理基金25支，规模＞50亿元。

山东安鹏股权投资基金管理有限公司，非私募基金合伙人，成立于2019年11月，北汽产投50%。管理基金1支，认缴规模10亿元，已投资5个项目。

江苏安鹏投资管理有限公司，私募基金管理人，成立于2017年5月，北汽产投64%，镇江国资24%，江苏厚积资本12%。旗下管理基金2支，规模4500万，已投1个芯片项目。

北京安鹏行远新能源投资管理有限公司，私募基金管理人，成立于2017年11月，北汽产投系持有92%，亦庄国投8%。管理基金1支，规模30亿元，北汽系出资9亿，其他合伙人包括亦庄国投、山东铁路基金、中达国富等。

江西省井冈山北汽投资管理有限公司，私募基金管理人，成立于2015年2月，北汽产投40%，蔷薇资本30%。管理基金14支，规模20-50亿元。

参投基金：

图片来源：滴水石开

北汽集团作为北京地方国企，2015-2016年参与了2个北京区域国资背景基金投资。当前已投资北京国有资本、小米长江产业基金、中骏资本、航天投资、国星基金5家机构旗下基金，合计认缴规模8.9亿元。

汽车领域投资版图：

图片来源：滴水石开

北汽属于国内较早建立产投平台的主机厂，目前形成“北汽产投+安鹏”双品牌，向市场母子，偏市场化运营。投资领域包括新能源、汽车零部件、智能驾驶、出行服务、高端制造等。

据不完全统计，截至21年底，北汽产投汽车领域投资项目25个，占全部投资项目的24%。就投资的细分领域而言，北汽产投重点投资智能驾驶（L2-L4智能驾驶、L4自动驾驶商用车）、汽车半导体（功率器件IGBT、SIC、MCU、语音交互芯片、传输芯片），在智能网联领域投资项目仍比较少。硬件雷达方面，在2017-2018年较早地投资激光雷达及毫米波雷达企业，在汽车零部件领域，相比上汽，北汽动作是比较少的。

#03

一汽

中国第一汽车集团有限公司（以下简称“一汽”）于1953年成立，前身为第一汽车制造厂。

一汽集团实际控制人为国资委，目前旗下拥有一汽解放（000800.SZ）、一汽富维（600742.SH）、启明信息（002232.SZ）三家上市公司。

业务领域包括汽车的研发、生产、销售、物流、服务、汽车零部件、金融服务、汽车保险、移动出行等。目前旗下有一汽大众、一汽丰田、一汽通用等合资品牌，红旗、一汽解放、一汽奔腾等自主品牌。

2020年一汽集团营收6974亿元，净利润335亿元，资产4889亿元。2021年整车销售350万辆，其中一汽丰田、一汽丰田、一汽红旗分别为180、83、30万辆。

投资平台：

图片来源：滴水石开

鼎佳汽车私募基金管理（北京）有限公司，私募基金管理人，成立于2017年10月，注册资本2000万，一汽资本控股35%，农银国际30%，工银国际25%，吉林股权基金10%。当前管理基金3支。

南京市一汽创新基金投资管理中心（有限合伙），成立于2018年11月，注册资本13亿元，一汽系出资5.7亿元，其他LP包括航天投资、毅达资本、吉林股权基金、雷石投资等。已投汽车产业链项目7个。

吉林省红旗智网新能源汽车基金投资管理中心（有限合伙），成立于2019年1月。注册资本38.9亿，一汽系认缴11亿，其他股东包括农银投资、建信投资、吉林股权基金、长春金控、长春一汽等，未对外投资。

南京领行股权投资合伙企业（有限合伙），成立于2019年4月，注册资本97.6亿元，一汽系认缴16亿元，其他合伙人包括长安汽车、东风汽车、腾讯、阿里巴巴、上海飞叶、盛裕资本等。已投1个项目——T3出行。

一汽股权投资（天津）有限公司，非私募基金管理人，成立于2018年3月，注册资本27亿元。已直投项目9个。

一旗力合汽车新技术创业投资（南京）有限公司，非私募基金管理人，成立于2019年3月，一汽资本间接持有34.6%。旗下管理1支基金——南京创熠一旗力合新技术创业投资合伙企业（有限合伙），注册资本3亿元，一汽资本出资9000万，其他合伙人包括南京产业发展基金、清华大学教育基金会、德赛工业、奥飞娱乐等。投资领域包括半导体、智能汽车、清洁能源等，已投项目10个。

一汽资本旗下基金LP主要是长春、南京地方国资、银行系资金。

参投基金：

图片来源：滴水石开相对其他传统车企而言，对外投资较少，2020年一汽资本控股参投航天投资旗下基金5000万元，投资航天氢能项目。

汽车领域投资版图：

图片来源：滴水石开

去除合资品牌，一汽旗下重点就是乘用车红旗品牌及商用车解放品牌。在产业生态构建上，一汽相对是比较开放的，包括跟国外Tier1博世、联合电子，国内百度、科大讯飞、华为等展开合作。

在智能化方面，内部成立了红旗智行，从事乘用车智能化的开发，与智加科技合资成立苏州挚途科技，推进商用车L2-L4智能驾驶、自动驾驶商用车的开发。在智能网联端，孵化成立了鱼快创领，开发了智能安全、节油、诊修、控车四大车联网产品。

而在对外投资方面，相比北汽、上汽、广汽等厂商，一汽的对外投资是比较少的，在汽车感知雷达、智能化、网联化投资甚少（具体可见上图）。

而回溯一汽2018年制定“25124”技术路线图，其中的“4”指的是开展激光雷达、高精度地图与定位、超算平台和智能软件4大核心资源布局。但目前仍比较少看到一汽通过产投与合作方进行深度绑定。

#04

广汽

广州汽车集团股份有限公司（以下简称“广汽集团”）由其前身广州汽车集团有限公司于2005年6月股份制改组而来，先后于2010年8月、2012年3月在港交所（2238.HK）、上交所（601238.SH）上市。

广汽集团为广州汽车工业集团有限公司控股子公司，实际控制人为广州市国资委（最终控制方为广州市政府）。

广汽集团业务板块主要包括汽车整车、汽车零部件、商贸服务、金融及出行业务等五大板块，旗下有广汽丰田、广汽本田、广汽三菱、广汽菲克、合创汽车（原广汽蔚来新能源汽车，成立于2018年4月，由广汽集团、蔚来汽车共同出资设立高端智能纯电动汽车品牌，2021年2月引入珠江投管集团实现增资扩股，2021年5月更名为合创汽车）等合资品牌；有广汽传祺、广汽埃安（原广汽新能源汽车有限公司，注册于2017年7月28日，广汽集团旗下全资高端智能纯电动汽车品牌，与华为建立合作关系）等自主品牌。

2020年度，广汽集团营收631亿元，净利润60亿元，资产1321亿元，乘用车销量204万辆。

在2021年财富500强中，广汽集团母公司广州汽车工业集团位居第176位，在上榜的中国汽车企业中名列第5，上榜的全球汽车企业中排第15位。

投资平台：

图片来源：滴水石开

广汽资本有限公司，非私募基金管理人。成立于2013年4月，广汽集团全资子公司。主要负责广汽资本旗下基金出资、外部基金参投。

广州盈蓬投资管理有限公司，私募基金管理人，成立于2017年3月，广汽资本全资子公司。管理基金28支（数据来自于基金业协会），规模25-50亿元。基金出资方面，广汽系一般出资20%-30%，其他资金来自广州地方国资、金融机构、上市公司、个人等。

广州盈锭股权投资基金管理有限公司，私募基金管理人，成立于2015年8月，广汽资本持股40%，广州科金控股40%，汇垠天粤20%。管理基金1支，规模2.1亿元，投资项目1个。

广州盈霈投资管理有限公司，私募基金管理人，成立于2015年6月，广汽资本持股80%，锐奇股份 10%，德联集团10%，管理基金1支，规模2.4亿元，投资5个项目。

广州福沃德私募基金管理有限公司，非私募基金管理人，成立于2020年8月，软银45%，广汽资本45%，团队10%。管理基金1支，规模3亿元，未对外投资。

参投基金：

图片来源：滴水石开

以“广汽资本有限公司”主体参与外部基金投资，主要集中在2017、2021年，目前已投资火石山资本、中芯聚源、华登国际、新意资本4家机构旗下基金，合计认缴规模2.16亿元。

汽车领域投资版图：

图片来源：滴水石开广汽资本属于近两年在行业中发展速度较快的产投。广汽在2019年高调宣布向科技转型，将智能网联和新能源车作为核心。广汽资本自2019年现半年开始活跃，聚焦汽车“新四化”（新能源、智能化、网联化和共享化），在芯片、智能网联和新能源领域进行投资布局，通过资本的力量为广汽集团提前进行关键领域的战略部署。

广汽资本在投资策略上更聚焦主业，且大多数能够为被投企业带来订单。目前已投资项目超过43个，投资金额超过30亿元，在汽车“新四化”领域的投资金额占整体70%，其中智能驾驶领域约占50%，新能源电池领域约占48%。

在新能源领域，基于供应链产能保障及新技术开发，广汽投资了中航锂电、珠海冠宇、固态电池清陶发、氢能电池捷氢科技，孵化设立快充电池巨湾技研，并往产业链上游延伸至锂电负极、云母锂提取。

智能化端，目前广汽资本易布局了四家企业，涉及产品包括前向ADAS、自动泊车APA、DMS、高速公路/城市自动驾驶等。网联端同样布局较少。而在车企缺芯的大背景下，广汽亦在2021年投资布局了AI芯片、SIC、MCU等五家芯片。

#05

长城

长城汽车股份有限公司（曾命名为长城汽车制造厂，以下简称“长城汽车”）1984年成立，前身是保定市长城工业公司，于2003年、 2011 年分别在香港 H 股（2333.HK）和国内 A 股（601633.SH）上市。 长城汽车大股东为保定创新长城资产管理有限公司，实控人为魏建军。 主要生产SUV、轿车、皮卡及新能源汽车等车型，拥有皮卡、哈弗、WEY、欧拉、坦克、沙龙六大自主品牌，以及合资品牌合束（2018年跟宝马合资成立）。 长城汽车2020年营业收入1033亿元，净利润54亿元，总资产1540亿元。2021年乘用车销量128万辆。投资平台：

图片来源：滴水石开

当前对外投资基本以长城汽车股份直投为主。2021年2月成立了天津长城投资有限公司，长城汽车全资子公司，注册资本5亿元，非私募基金管理人，未对外投资。

上市公司长城汽车之外的长城系投资平台：天津长城旺盛投资有限公司，2021年2月设立，注册资本5亿元，保定长城控股100%持股，未对外投资；2021年11月天津旺盛设立全资子公司旺盛私募基金管理（北京）有限公司，未对外投资，未取得私募基金管理人备案。

参投基金：

图片来源：滴水石开

参与国投招商先进制造产业投资基金二期，长城汽车2019年认缴2亿元。

汽车领域投资版图：

图片来源：滴水石开在产业生态构建上，长城态度偏自研，是国内第一家提出全栈自研的汽车厂商，自研体系包括自动驾驶控制器、中间件系统、自动驾驶软件系统，除了芯片和操作系统不做之外，其他采用全栈自研的方式。长城此举的核心目的是建立核心壁垒，掌握核心技术，提高迭代速度，降低研发成本。这也是其对外投资较少的主要原因。长城目前已推出了智能座舱、智能驾驶、全新电子电气架构产品。 而从长城的投资版图可以看出，除了长城内部孵化的蜂巢能源、未势能源、毫末智行外，长城主要就在2021年投资了地平线以及位于河北保定的同光半导体。

但总体上看，在芯片、汽车雷达、非核心的汽车电子方面，长城对外投资仍是非常少的。随着长城在2021年11月成立私募基金管理公司，预计此后对外的投资会逐步加快。

#06

东风

东风汽车集团有限公司（简称“东风公司”）于1969年创立于湖北省十堰市，前身是“第二汽车制造厂”，1992年更名为东风汽车公司，2017年更改为东风汽车集团有限公司。

东风汽车集团有限公司实控人为国资委。目前旗下有东风汽车集团股份有限公司（HK.00489）、东风汽车股份有限公司（SH.600006）(轻型商用车平台)、东风电子科技股份有限公司（SH.600081）三家上市公司。

东风公司主营业务涵盖全系列商用车、乘用车、新能源汽车、军车、关键汽车总成和零部件、汽车装备以及汽车相关业务。乘用车方面，目前旗下有东风日产、东风本田、东风雷诺、神龙汽车、东风柳汽等合资品牌，东风风神、东风风行、东风风光、岚图等自主品牌。商用车方面主要有东风商用车、东风柳汽、郑州日产汽车三大品牌。

东风集团（HK.00489）2020年资产3167亿元，收入1110亿元，净利润106亿元。东风汽车2021年销量277万台，其中乘用车225万台（其中东风日产销量106万），商用车52万台。

投资平台：

图片来源：滴水石开

东风资产管理有限公司，非私募基金管理人，成立于2011年，注册资本8亿元，东风汽车全资子公司。进行外部项目直投、基金参投。

辕憬（武汉）投资管理有限公司，非私募基金管理人，成立于2021年。当前管理基金3支，主要跟中金、交银国际合作设立基金。

信之风（武汉）私募基金管理合伙企业（有限合伙），私募基金管理人，成立于2021年，东风资管子公司。未设立基金。

参投基金：

图片来源：滴水石开以东风资管主体参与外部基金投资，2011年起就开始对外投资，当前已投中金佳成、深创投、中信建投资本、招银国际、华登国际、博观资本6家机构旗下基金，认缴规模合计17亿元，基金投资领域包括科技、消费、互联网、环保、医药。总体上偏财务投资，跟东风集团存在产业协同的较少。其中跟中金佳成合作紧密，当前已投资3支基金，认缴规模近11亿元。

汽车领域投资版图：

图片来源：滴水石开

从投资版图来看，目前东风产投在各个领域皆有涉及。在汽车动力系统方面，投资了赣锋锂电以及偏国企属性的联合燃料电池、国联研究院、国电投氢能。在智能驾驶端，投资了无人驾驶出租车安途智行，以及L2级别ADAS佑驾，在2018年就投资了2家高精度地图企业，2020年投资博泰、彩虹无线两家网联项目；在半导体领域，只投资了一家AI芯片、以及电流传感器企业嘉晨电子；2022年投资了激光雷达厂商一径科技。

东风集团作为央企背景的车企，加上有东风日产等品牌经营，盈利能力仍比较强（2020年净利润106亿元）。但在投资上，对外财务投资较多，尤其是投资中金、招银国际旗下基金；2021年设立了一家股权投资平台，目前仅投资5个项目。另外，结合东风自主品牌产品矩阵（自主品牌乘用车价格位于7-15万元之间），单价较低，智能化上车速度相对较慢。再结合其当前的投资版图，倒亦具有一定的合理性。

#07

吉利

浙江吉利控股集团（以下简称“吉利控股”）始建于1986年，1997年进入汽车行业。

实控人为李书福，属于民营企业。

吉利控股业务涵盖乘用车、商用车、出行服务、数字科技、金融服务、教育等，新在能源科技、共享出行、车联网、智能驾驶、车载芯片、低轨卫星、激光通讯等前沿技术领域积极布局并打造未来智慧立体出行生态。

汽车板块业务，乘用车方面，旗下拥有吉利、领克、极氪、几何、沃尔沃、极星、路特斯、英伦电动汽车等品牌，商用车品牌远程新能源等。

2020年，吉利汽车营收921亿元，净利润55.7亿元，总资产1109亿元。2021年吉利汽车（不包含沃尔沃）总销量133万辆。

投资平台：

图片来源：滴水石开

上海厚同瑞吉股权投资管理合伙企业（有限合伙），私募基金管理人，2019年2月成立，吉利控股孙公司，吉利系持有60%，管理团队持有40%。管理基金1支，规模 2.5亿元，吉利系出资1.5亿，成都经开8750万，中信建投1250万。已投福瑞泰克、芯聚能2个项目。

浙江沃途股权投资管理有限公司，私募基金管理人，2019年9月成立，吉利系合计持有100%。管理基金2支，杭州岛城时空一号股权投资合伙企业（有限合伙），注册资本10亿，单一LP青岛胶州湾发展集团出资9.99亿，已投时空道宇（商业卫星制造）1个项目；杭州沃云股权投资合伙企业（有限合伙），注册资本1600万，吉利系出资1400万，已投吉利内部孵化的杭州闪布（沟通与协作平台）1个项目。

吉利（天津）私募基金管理有限公司，非私募基金管理人，2022年1月成立，吉利控股全资孙公司。

众尖投资集团有限公司，2021年1月成立，吉利控股全资子公司，经营范围包含股权投资、投资管理。聚焦金融科技，当前未有股权投资案例。

浙江吉利产投控股有限公司，2021年9月成立，吉利控股全资子公司。当前未参与、设立基金对外投资。

注：本文梳理范围不包括吉利海外投资主体。

参投基金：

图片来源：滴水石开

吉利集团下的铭泰投资于2015年认缴帮实资本旗下基金1000万。

汽车领域投资版图：

图片来源：滴水石开

吉利对于产业链生态构建的思路，与长城类似，吉利在核心技术方面亦采取全栈自研策略。自研底层核心技术，包括1）智能车的中央集成的电子架构系统；2）芯片；3）操作系统软件；4）数据。芯片是软件平台操作系统的基础，软件操作系统决定智能车智能化体验的上限，而技术数据则是用户体验进化的源动力。

相对其他车企而言，吉利投资版图更为多元，包括矿产、无人机、通用航空、卫星定位等。

吉利在海外投资收购更加频繁，2010年全资收购沃尔沃轿车，2013年收购英国锰铜控股100%股权，2017年收购马来西安宝腾汽车、路特斯股份，2018年收购戴姆勒9.69%股权等。

而回到其在国内的投资版图，除了整车品牌投资外，在电池能力领域，吉利早在2016年开始布局，近几年来陆续投资了衡远新能源、科力远、孚能科技；在汽车零部件上，吉利对外投资也比较少，目前仅投资了非安全类的LED车灯、影像后视镜企业；智能驾驶端，内部孵化了亿咖通，业务范围覆盖车载芯片、智能座舱、智能驾驶、高精度地图、大数据及车联网云平台，旗下的芯擎科技从事智能座舱芯片（已推出7nm）、自动驾驶芯片、车载中央处理器芯片、多媒体芯片、MCU的研发；2021年新设立苏州光之矩光电，从事激光雷达及芯片的研发；软件端，吉利通过吉利汽车研究院、以及亿咖通、Zenseact（沃尔沃旗下自动驾驶软件技术开发公司）实现软件算法自研。故在智能化上，尚未看到吉利对外投资；在半导体领域，吉利投资了IGBT/SIC厂商芯聚能，并且跟芯聚能成立合资公司建设SIC Foundry，预计SIC 芯片在2023年量产。

#08

比亚迪

比亚迪股份有限公司（以下简称“比亚迪”）成立于1995年，2003年进入汽车领域成立比亚迪汽车工业，实控人为李传福。母公司已在H股、A股上市。

比亚迪业务布局涵盖电子、汽车、新能源和轨道交通等领域。其中汽车业务板块，掌握电池、电机、电控等新能源车核心技术，已经形成乘用车和商用车两大产品系列，涵盖七大常规领域和四大特殊领域（即“7+4”战略，其中“7”为私家车、出租车、城市公交、道路客运、城市商品物流、城市建筑物流、环卫车；“4”为仓储、港口、机场、矿山专用车辆），实现全领域覆盖。

2020年比亚迪营收1565亿元（汽车板块业务占比54%），净利润60亿元，总资产2010亿元。2021年比亚迪汽车销量73万辆。

投资平台：

图片来源：滴水石开

当前的项目投资基本是比亚迪股份直投，如当前13个项目（参考以下的投资版图）为比亚迪股份直投，1个项目为比亚迪工业（子公司）直投。

比亚迪于2018年成立了深圳市弗迪创业投资有限公司（原名为深圳市比亚迪云达股权投资管理有限公司，2021年6月变更为弗迪创投），至今未取得私募管理人备案，至今未对外投资。

比亚迪持有国投招商投资管理有限公司5%股权，属于发起股东之一。国投招商成立于2017年，重点投资智能制造、新能源智能汽车、半导体、信息和通信技术、医疗等领域，管理规模超过1000亿元，已投项目48个。

参投基金：

图片来源：滴水石开

比亚迪2019年其开始对外参与基金投资，尤其是在2020年下半年开始，对外出手金额近30亿元。背景如下，一是比亚迪股价的表现，从2020下半年开始-2021年，市值由2000亿涨至最高的近1万亿，并且比亚迪在20年12月、21年11月分别在港股定增融资300亿、138亿元。截至2021年第三季度，比亚迪账上货币资金高达360亿元，而在2017-2020年，比亚迪货币资金金额维持在100-150亿元之间。而在资金流充沛下，比亚迪大举参与外部投资，尤其是美元基金的投资。当前已投资4支人民币基金，合计8.3亿元；4支美元基金，合计5.5亿美元，投资领域包括物流、智能制造、科技、医疗等。

汽车领域投资版图：

图片来源：滴水石开

目前比亚迪在电动化已具备较大的优势，智能化也在进行布局。比亚迪在新能源汽车行业拥有全面的产业链布局，布局范围从电池原材料到三电系统到整车设计制造再到电池回收和汽车服务，形成了完整的产业链闭环。如在21年11月，比亚迪新能源汽车市场份额排名国内第一，中游弗迪电池在动力电池电芯（ Cell）中市占率排名国内第二，此外电池包（ Pack）、电驱动系统、电机、电控等其他三电核心部件的市占率则均排名国内第一。

图片来源：比亚迪在新能源汽车产业链的布局（天风证券）

在电动端，比亚迪主要是在2017-2018年投资了正极材料、车载电源、充电机等企业；在智能化方面，目前投资项目4个，其中3个集中在2021年，投资了AI芯片地平线、导航定位芯片华大北斗、激光雷达速腾聚创、自动驾驶软件迪派智行（跟Momenta成立的合资公司，作为比亚迪智能驾驶研发的重要平台）。

二、造车新势力

蔚来等三家新势力当前亦尚未实现盈利，皆未参投外部基金。

#01

蔚来

蔚来汽车2021年前三季度营收262亿元，净利润-84亿元，资产690亿元。2021年蔚来汽车销量9.14万辆。

投资平台：

图片来源：滴水石开；以文字信息为准蔚来汽车未对外参与股权投资。

蔚来系直投平台即蔚来资本，属于独立的产投机构，并非蔚来的战略投资部。投资领域包括新能源汽车产业链、先进制造、企业服务。下设2家私募基金管理人：

湖北长江蔚来新能源投资管理有限公司，成立于2016年，李斌等蔚来高管平台合计持股55.56%，高瓴资本22.22%、红杉中国22.22%。管理基金：1支——湖北长江蔚来新能源产业发展基金合伙企业（有限合伙），认缴规模达45.7亿元，蔚来资本仅出资1亿元，其他LP包括光谷金控、长江产业基金、歌斐资产、北京中关村银行、南京国资、太平人寿等。从中也可以看出蔚来汽车并未给蔚来资本出资。已投项目近40个。

宁波梅山保税港区蔚来新能投资管理有限公司，成立于2016年，李斌等蔚来高管持有100%。管理基金1支，合肥蓝色里程创业投资合伙企业（有限合伙），认缴规模6.5亿元，LP包括蔚来资本、博华资本、泰有基金、深圳安创科技投资等。于2021年投资了“卫蓝新能源”1个项目。

从蔚来资本的GP股东结构以及基金合伙人结构，蔚来资本财务诉求相比其他产投偏重，但从其投资方向及投资节奏来看，仍跟蔚来的发展节点密切相关。

复奇投资，管理湖北江捷股权投资合伙企业（有限合伙）1支基金，认缴规模3.5亿元，LP包括蔚来资本、中金启元，以及国资LP武汉经开投、武汉科投。已投项目9个。

汽车领域投资版图：

图片来源：滴水石开

截至2021年底，蔚来资本已投项目41个，其中与新能源汽车产业链相关的有29个，占比70%，其他主要为智能硬件、企业服务项目。

从投资版图来看，在成立早期2016年开始，蔚来资本投资了首约汽车、嘀嗒出行等出行平台、以及汽车金融服务、租赁服务等互联网属性偏重的项目。在2018年开始往电动化上游三电、汽车零部件切，开始布局一些自动驾驶、激光雷达的早期项目；在近2年随着蔚来产品打开市场，重点投资智能驾驶、换电等项目。

目前在三电领域，蔚来资本战略投资了固态电池厂商卫蓝新能源、动力电池、储能系统厂商海博思创；汽车零部件方面投资了两个车载电源项目；在激光雷达，持续加仓图通达；在智能化领域，蔚来汽车早期采取外部合作研发的方式，在2020年蔚来汽车现金流得以缓解后，重启自研。故在该赛道，蔚来资本在早期2017年投资了Momenta，近两年主要投资矿车等特定场景L4自动驾驶，未再投资乘用车自动驾驶解决方案公司；而在半导体领域，目前亦只投资了黑芝麻、寒武纪行歌，而在功率器件、MCU等领域尚未出手；随着蔚来汽车推广充电桩、换电模式，蔚来资本2021年投资了换电服务商蔚能电池（蔚来孵化）、两家充电桩平台。

#02

小鹏

小鹏汽车2021年前三季度营收124亿元，净利润-36亿元，资产616亿元。2021年小鹏汽车销量9.8万辆。

相比蔚来，小鹏、理想对外投资涉及较少，核心原因是新势力厂商销量在2021年才算站稳脚跟，蔚小理2021年度销量突破9万台，发展前期重点是打开市场，且尚未实现盈利。

投资平台：

图片来源：滴水石开

小鹏投资平台为小鹏汽车（广州橙行智动汽车科技有限公司）直投，当前已投资4个项目（包括孵化）。

私募基金方面，2021年9月新闻报道消息，小鹏汽车已组建VC基金，独立募资，总裁顾宏地带队。

何小鹏个人投资方面：

设立上海宾阖信息科技合伙企业（有限合伙），认缴资本4500万，占比95%。作为LP投资非凡母基金1000万、五源资本（原晨兴资本）1000万、亦联资本旗下基金1000万、昆仲资本600万、变量资本100万；

个人直接投资艾瑞咨询旗下基金嘉兴艾瑞投资合伙企业（有限合伙）300万元。投资领域主要为互联网、消费等。

汽车领域投资版图：

图片来源：滴水石开

小鹏汽车投资版图比较简单，包括其内部孵化的飞行汽车、机器人，对外投资主要是2022年1月投资了MEMS激光雷达一径科技，而目前小鹏的激光雷达主要采用大疆览沃产品，而在新型SUV G9采用速腾产品。

#03

理想

理想汽车2021年前三季度营收164亿元，净利润-6亿元，资产590亿元。2021年理想汽车销量9.0万辆。

投资平台：理想投资平台为理想汽车（北京车和家信息技术有限公司）直投，当前已投资4个项目，聚焦智能驾驶领域，覆盖L2-L4的自动驾驶解决方案、激光雷达等。自2016年开始投资，平均1个项目/年，总体投资金额较小。

私募基金，理想当前并未设立私募管理人平台，也无对外参投基金。

汽车领域投资版图：

图片来源：滴水石开

三、跨界造车

#01

小米

小米汽车有限公司，于2021年9月成立。2021年3月底，小米集团宣布造车，斥资100亿美元入局。小米汽车总部、工厂都已经确定设在北京，团队规模已经超过500人，研发中心分布于北京、上海和武汉等城市。计划首款车将在2024年上半年推出，车型已经确定，核心部件也开始定点。

投资平台：

图片来源：滴水石开

小米科技直投；

顺为投资，成立于2010年，由雷军与许达来成立。2018年底管理规模已超过200亿元。

天津金米，成立于2013年，小米科技全资子公司，管理基金16支，进行小米生态链投资；

小米长江产业基金，成立于2017年，小米科技间接持有80%，旗下管理一支规模120亿元的基金——湖北小米长江产业基金合伙企业（有限合伙），已投项目约90个；

瀚星（海南）创业投资，成立于2021年，小米科技全资子公司，已直投项目26个；

小米私募股权基金管理，成立于2021年，未对外投资。

参投基金：

图片来源：滴水石开

参投基金方面，主要是小米科技、天津金米两个平台对外参投基金，当前已参投优格资本、高榕资本、五源资本、国中创投旗下基金，认缴规模合计5.14亿元。

汽车领域投资版图：

图片来源：滴水石开

小米产投原先投资重点集中在小米生态链、产业链，在小米2021年确定开始造车后，才重点投资汽车领域项目。结合小米产投、顺为资本庞大的基金规模优势，截止2021年已投资38个汽车产业链项目，其中2021年投资了27个，大多数都是B轮之后的后期项目，即使A轮阶段，估值也相对较高。

小米属于造车新进入者，需要建立新供应链体系，借此也带来了很多投资机会。在三电领域，投资了赣锋锂电、中航锂电、蜂巢、珠海冠宇、卫蓝新能源等五家电池企业；在汽车零部件领域，投资了线控、空气悬架、连接器、充电机、HUD等部件企业；在车载雷达端，小米在视觉、毫米波雷达都进行了布局，激光雷达机械式、MEMS、转镜、FLASH、OPA技术路线企业皆有布局；在智能驾驶端，小米在2021年7月并购了视觉自动驾驶厂商Deepmotion，并且投资LE Momenta、纵目科技。而汽车半导体亦属于小米重点投资领域，重点投资了AI算力芯片、MCU、功率器件、通讯芯片等。

#02

华为

华为主要以哈勃投资平台（2022年1月完成私募基金管理人备案）对外参与股权投资，自2019年至2021年哈勃已参投64个项目，主要集中在半导体领域，汽车领域投资项目只有在2021年下半年投资德车载通讯芯片裕太微电子C轮投资，半固态、固态电池卫蓝新能源A+轮。

华为在汽车领域的角色主要是提供智能汽车解决方案，华为HI 智能汽车解决方案包括“1+5+N”：

1 个新通信与计算架构（CC 架构）；

5 大智能系统：智能驾驶（MDC 智能驾驶平台、融合传感（激光雷达、毫米波雷达））、智能座舱（麒麟芯片模组、鸿蒙OS 和 HiCar）、智能电动（车载充电、电池管理、电机控制系统、热管理）、智能网联（5G、C-V2X 模组、T-BOX、车载网关）、智能车云（智能驾驶云服务、V2X 云服务、车联云服务、地图云服务）

N即以激光雷达、HUD为代表的30个零部件。

此外，HI 将提供强大的算力和操作系统，包括三大计算平台：智能驾驶计算平台、智 能座舱计算平台和智能车控计算平台，以及三大操作系统：AOS（智能驾驶操作系统）、HOS（智 能座舱操作系统）和 VOS（智能车控操作系统）。

目前华为也有跟产业链众多上市公司、初创公司合作研发产品。而对于华为哈勃等产投而言，其在华为汽车生态中潜在的投资机会更多地在于上游。

四、总结

产投规模、版图大小差异主要在于其资金实力以及自研态度。

一是资金实力。基本上拥有合资品牌的车企，盈利能力都较强。其中第一梯队的是上汽、北汽、一汽，年度利润200-300亿元，上汽、北汽基本在2010年前后就开始成立产投平台，对外募资，围绕产业链进行布局，在近几年汽车“新四化”变革下，进一步加快投资速度。而一汽自2018年才开始对外设立基金进行投资，投资项目较少，这可能也跟其所属区域有一定的相关性；

第二梯队是东风、广汽、长城，盈利规模处于50-100亿元。其中广汽是近几年来汽车产投中发展较快的其中一家。在2019年广汽制定智能化战略后，紧紧围绕广汽发展战略，投资了40余个项目。

第三梯队即造车新势力，目前仍处于亏损。2021年蔚来、理想、小鹏销量都突破9万辆，处于发展前期阶段。只有蔚来资本这家产投平台（而非蔚来战投部门）基于李斌的影响力，跟高瓴资本、红杉中国合资设立。而小鹏亦正在组建VC，向市场募资，进行运作。

二是车企对生态建设的态度。如全栈自研对外投资相对就较少，如长城、吉利、蔚来等；长城孵化了蜂巢及毫末智行，除了芯片和操作系统不做之外，自动驾驶软硬件、中间件全部自研；而吉利孵化设立了亿咖通，芯片自研，自动驾驶软件通过自研、以及沃尔沃合作研发。故长城、吉利对外投资都比较少，但这两家在21、22年都成立私募股权投资管理公司，预计后续的对外投资会进一步加快；蔚来在20年现金流危机得以缓解后，也自研智能驾驶，在此之后，蔚来资本几乎不参与乘用车智能驾驶算法方案公司的投资；而小鹏、理想等新势力基本都采取内部研发的模式。

三是车企产品矩阵及定位。这也是导致投资板块差异的原因之一。核心是价格定位，具体差异是体现在智能化方面的投资布局。如东风汽车，除岚图外（但销量很少），其他自主品牌乘用车价格7-15万元之间，在智能化上车方面需求本就慢于其他价位的厂商。

就投资领域而言：

在能源端，车企对于锂电池厂商的投资都是很积极的；对于涉及动力电池/储能电池等业务的厂商，如广汽，则更积极地去往锂电电芯产业链上游进行战略投资，而对于上汽、北汽，投资锂电上游更多的是进行财务投资；而在氢燃料电池方面，作为新的技术方向，传统主流车企重点布局其上游，尤其是拥有商用车业务的车企，如上汽、北汽、一汽、东风布局更加积极。

在汽车零部件端，各家企业投资的都比较分散，但在热管理、线控、HUD等方面投资较多。在车载雷达端，是车企投资布局的重点。如激光雷达，如一径获得小鹏、东风、上汽投资，速腾获得上汽、北汽、比亚迪投资，吉利内部孵化设立光之矩光电，华为自研，而小米则对各技术路线都进行了投资，而广汽、长城、理想尚未对外投资。毫米波雷达也是车企布局重点方向，当前上汽、北汽、广汽、蔚来（资本）、小米都对外进行了投资。

在智能化端，上汽、北汽、蔚来资本、小米此类市场化投资的平台，对智能驾驶解决方案商投资会相对较多，其他厂商多少都有投资涉及，但更多集中在L2-L3 ADAS。该领域的投资，核心仍是取决去车企的能力、自研态度。

而在汽车半导体领域，在缺芯大背景下，“自主可控”迎来黄金窗口期。基本上，管理规模做得较大的车企产投在该领域都进行了布局，基本上重点布局AI芯片（如地平线、黑芝麻，基本都引进了车企股东），功率器件（IGBT、SIC），MUC等。

汽车产业大变革的背景下，产业软硬件都迎来众多投资机会，而产投将成为投资市场中一股重要的力量。