成都汇阳投资关于政策空前绝后，低空经济迎发展机遇期

【定位战略性新兴行业，低空经济迎来重大发展机遇】

低空经济是以低空飞行活动所延伸出的综合性经济形态，是指开展相关航空器的研发、生产、销售，并辐射带动低空飞行活动有关的基础设施建设、飞行 服务、产业应用、技术创新、安全监管等相关领域产业融合发展的综合性经济形态。根据相关法律法规和惯例，“低空 ”一般指高度为 3000 米以下的空域。

低空经济的主体是通用航空。通用航空指使用民用航空器从事工业、农业、 林业、渔业和建筑业的作业飞行以及抢险救灾、气象探测、海洋监测、科学实验、教育训练、文化体育等方面的飞行活动。简单来说，通用航空包括了运输航空以外所有的民用航空活动，是民用航空“一体两翼 ”重要组成部分。除通用航空外，低空经济还包含低空范围内的军用、警用航空活动等。由于还没有完整的低空经济统计指标体系，对我国低空经济发展现状的分析，仍需要倚重于通用航空的相关数据。

2023 年 12 月中央经济工作会议提出“打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业 ”。首次将“低空经济 ”列入战略性新兴产业，并且中央及各地方政府出台了一系列相应政策与之呼应。

随着相关政策集中出台，低空行业有望进入发展机遇期!我们认为 eVTOL(电 动垂直起降航空器)或将成为突破口，在旅游观光市场率先开启商业化，推动产业链多方面受益，同时运营端建议关注具备飞行运营经验和成熟应用场景的企业。

【政策集中出台，低空经济产业链快速成长可期】

2023 年 11 月由国家空中交通管理委员会办公室会同有关部门起草的《中华人民共和国空域管理条例(征求意见稿)》正式发布。主要有以下四点明显突破： 1)非管制空域、报备飞行首次在国家法律层面出现;2)简化了飞行审批流程， 将空域申请和计划审批两个环节合并成了一个;3) 空域分级分类更加精准，与国际接轨;4)国际上普遍实施的目视自主飞行、 目视与仪表混合运行概念将得以体现。征求意见稿的突破体现了本轮空域改革的决心。

2023 年 12 月民航局出台《国家空域基础分类方法》，与国际接轨。新的空域划分增加了非管制区域，且划分更加细致，对微型、轻型、小型无人驾驶航空 器的飞行空域也进行了规定。依据航空器飞行规则和性能要求、空域环境、空管 服务内容等要素，将空域划分为 A、 B、C、D、E、G、W 等 7 类，其中，A、B、C、D、E 类为管制空域，G、W 类为非管制空域。

从“十二五 ”到“十四五 ”，我国通用航空发展目标日趋全面和体系化。“十二五 ”期间， 主要以发展应急服务为主，重点是改善通用航空发展环境、 促进快速发展。“十三五 ”首次发布了独立的通用航空发展规划，应用场景拓展到公益服务、消费性服务、工农林航空、飞行培训，并提出“培育低空经济 ”。

“十四五 ”的发展目标则进一步细化，将通航应用指标细化为应急救援、航空消费、通航运输、传统作业四个方向，并首次纳入无人机考核指标， 目标的落实上也细化到空域开放、机场建设、保障措施、各地试点等多方面。

各地积极抢抓低空经济产业密集创新和高速发展的战略机遇期，依托于自身禀赋开放发展。目前全国2023年，超过10个省/ 自治区将低空经济相关内容 写入政府工作报告。其中深圳、四川、湖南、安徽最为领先。

2023 年10月，亿航智能(EHUS)的无人驾驶载人航空器EH216-S获得 中国民航局颁发的型号合格证，成为全球头个获得型号合格证的无人驾驶载人电动垂直起降航空器(eVTOL)。这意味着 EH216-S 的型号设计符合中国民航局 的安全标准与适航要求。之后于 2023 年 12 月，EH216-S 获得标准适航证， 首批完成适航认证的 EH216-S 航空器分别在广州、合肥两座城市完成了商业首飞演示。另外，2 月 27 日上海峰飞航空科技有限公司自主研制的 eVTOL“盛世 龙 ”，完成从深圳至珠海的首条跨海跨城 eVTOL 航线的公开首次演示飞行，可将 2.5 至 3 小时的地面车程，缩短到 20 分钟。我们认为 eVTOL 商业化或将实现快速发展。

【旅游观光场景有望率先开启商业运营，产业链多方面受益】

参考四川、湖南试点的发展经验，低空开放后旅游观光市场有望率先受益。 相比于城市空中交通这类“必选消费 ”，消费者在旅游观光场景下对价格的敏感度相对低。商业运营角度，旅游业应用对于运营商而言更有吸引力。旅游景区人口稀疏，航空器的风险系数较城市内更低，市场和监管的接受程度更高。

根据亿航智能年报，2022 年公司交付了 185 架 EH216 系列航空器，包括170 台 EH216-S，主要在中国旅游景点进行测试、培训、和演示。截止 2023 年3 月底，公司还有超过 100 台来自中国的 EH216 系列和 VT-30 系列订单储备，获得适航证后有望陆续交付。公司在海外还有超过 1200 台预售订单。

随着航空器技术发展和制造能力的提升，低空航空器的性价比和安全性将进一步提升， 疗急救、短途物流、城市通勤等亦会成为低空经济未来应用场景。伴随低空空域进一步开放和飞行审批制度简化，海上石油运输等传统低空作业活动也将持续受益。综合分析低空经济产业链，我们认为上游制造和中游运营端值得关注。

我们筛选出以下潜力标的

广电计量(002967)广电计量主要是在亿航智能的 EH216-S 型无人驾驶载人航空器适航取证试验中，承担了飞行控制、机载通信、动力装置、电池等多个系统的设备级产品的环境可靠性试验和电磁兼容试验，低空飞行器领域的主要业务有无人机适航取证方面的检测和咨询业务。

金盾股份(300411)公司与清华大学前期合作完成飞行汽车叶轮的样机已通过各项性能测试，各项指标达到了设计要求。

中信海直(000099)公司目前已发展的陆上通航业务包括应急救援、城市综合服 务以及覆盖粤港澳大湾区的低空游览业务。未来公司会充分挖掘大湾区市场潜力， 发挥公司立足大湾区的发展优势，发展和探索无人机、短途运输、低空游览和产业链延伸等在内的新业态领域，打造中信海直通航运输服务品牌。

参考资料：华泰证券-航空运输行业：砥砺前行，低空经济迎发展机遇期-240306.pdf

审核编辑 黄宇