Jacob：特斯拉的车卖不过比亚迪？我有另外一个角度

特斯拉有两大业务：汽车业务和能源业务。

汽车业务包括电动车的销售、租赁以及regulatory credits的出售业务，所谓的regulatory credits就是碳排放配额，加州汽车制造商需要在 2025 年之前销售一定比例的零排放汽车。如果制造商无法满足这一要求，他们可以向其他制造商购买配额来抵消其排放。特斯拉由于生产和销售大量电动汽车，因此拥有大量的 ZEV 配额。

目前特斯拉2023年销售汽车785亿美元，占总收入的81%。租车收入21亿美元、卖碳排放配额收入17亿美元，这些占比都是不足3%的，另外还有一个汽车服务的收入83亿美元，占比8.6%，主要是二手车销售、非保修的售后服务等。

至于能源业务收入只有60亿美元，占比6%，这里面大概能源销售占比90%，能源租赁占比10%。虽然说这个收入占比很低，但增速十分可观，除了2019年外每年至少有30%以上的同比增速，2023年则去到54%，主要集中在能源销售领域。

总的来说，汽车业务是特斯拉的收入主力，占比从2014年开始都基本维持在总收入的93%以上，汽车业务里面汽车销售业务就占据了总收入的81%，剩下10%左右的汽车业务都是服务于汽车销售的，会受制于汽车业务的发展。所以看特斯拉的财报可以集中看以下问题：

1、特斯拉的汽车销售主要是由哪个型号创造的？这个型号对应的市场目前情况如何？能否持续保持销售份额？是否比其他厂商更拥有定价权。

2、特斯拉的汽车相对其他电车来说，竞争优势是什么？它能否保持长期的领先优势？

全球汽车的保有量大约15亿辆，中国3.11亿，美国2.83亿，剩下9亿约占60%是国际市场。而每年全球汽车销售量大约是8000-9000万辆，其中新能源汽车的销售占比已经由2014年的0.4%上升到现在的12.4%，现在每年销售一千多万辆新能源汽车。

2023年全球总共交付了约1420万辆电动车，特斯拉交付了约181万辆电动车，占比12.7%，仅排在第二，而比亚迪交付了约260万辆电动车（纯电动只有138万），占比18%，排在第一。而排在后面的是上汽、广汽和北汽分别占比7%、6%和5%。

在现在电车市场上，特斯拉占据19.9%的市场份额，紧随其后的是比亚迪，市场份额为17.1%。

在新车销售的市场占比上，比亚迪比特斯拉高出5%-6%，按今年的基数大概是每年70-80万辆车，而在保有量上，特斯拉比比亚迪高出2%份额，优势并不明显。按照4000万保有量的基础，不出两年比亚迪就可以赶上特斯拉，如果特斯拉想保持市场份额的继续领先，需要在每年的新车销售上下工夫，最立竿见影的可能就是降价。

2023年特斯拉汽车销售收入785亿美元，比2022年672亿美元的收入提升16.8%，而汽车销售成本651亿美元，比2022年的495亿美元成本提升31%。成本的增速以往都是持平与收入增速，这次成本增速远远高于收入增速。收入的提升主要是Model 3和Model Y产量的提升，但成本增加的原因是因为随交付量的提升而增加。很明显这种不对称就是因为产品零售价的降幅超过了成本的降幅。

比亚迪汽车业务营业收入较去年同比增加48.9%，营业成本较去年同比增加43.97%，其中无论是境内还是境外销售、直销还是经销，收入同比都比成本同比的增速高，所以导致整体毛利率都有所提升。

也就是主动降了个很大幅度的价，降价幅度均值为12%左右。这里最直接的原因就是后导致整体毛利率下降，2022年和2021年都是26%以上，再往前看三年均值都在23%左右，而2023年特斯拉的汽车业务的毛利率19.4%。而比亚迪的汽车业务毛利为23.02%，比2022年提升2个百分点。

2023年如此猛烈的降价，特斯拉在全球新车交付占比还是没有明显变化。

在收入方面，比亚迪有73%左右的收入是在境内产生，汽车业务收入489亿美元，而特斯拉在中国的汽车业务收入200亿美元，在中国卖车，比亚迪的收入是特斯拉的2.4倍。

比亚迪489亿美元卖了270万辆车，合计单价1.8万美元，而特斯拉200亿美元，卖了74万辆车，合计单价2.7万美元。也就是说目前比亚迪的新车销售份额，主要靠在中国市场内的汽车销售额拉起，销售额和销售量都远超特斯拉的那种。

2023年中国新能源汽车销量949万辆，同比增长37.9%，连续9年位居全球第一，其中120万辆是出口的，剩下829万辆是境内销售，这里比亚迪占了36%，特斯拉还是7-8%左右的份额。

再说2023年1450万的新车销售，中国境内的销售就达到了829万，占了57%的市场。要注意，新能源车在中国市场内乘用车渗透率已达40%。但在国际水平整体来看还是18%左右，尤其是特斯拉最大收入占比的美国，才8%。况且在境外，特斯拉的收入目前是比亚迪的4倍，比亚迪的境外汽车销售毛利才7%。

截止2023年底，电车的全球保有量为4000万辆，在2010年的时候只有30万辆，合计复合增速45%。根据IEA 预测，到 2030 年，全球电车保有量将达到 1.4 亿辆，到 2040 年将达到 3.6 亿辆。如果这个预测靠谱，后面5年的电车年增长率将逐渐降低，每年29%的CAGR。

特斯拉2014年的时候汽车整体业务收入31亿美元，2023年到了907亿美元的收入，复合增长45.5%，而比亚迪2014年的汽车收入270亿人民币，2023年到了4834亿人民币，复合增长了37.8%，当前特斯拉的汽车业务收入是比亚迪的1.3倍，复合增长率比比亚迪高7.7%。

也许这里面的增长，特斯拉和比亚迪的结构似乎不尽相同，特斯拉的更多是美国作为基本盘（40%-50%），中国和其他地区各占20%的一种收入结构，比亚迪更像是坐上了中国新能源车普及政策的快车，产量的90%左右几乎都是在国内销售。

当渗透率超过40%的中国，还能继续提升如此强劲的增速吗？如果不能，下一个有可能增长的地区会在哪里？