阳光电源前三季度营收近500亿！A股逆变器厂商Q3营收分化，背后原因如何？

电子发烧友网原创 章鹰

近年来，随着新能源发电规模的快速增长，中国新型储能已经进入了大规模发展阶段，根据国家能源局数据显示，光伏储能发展尤为迅猛，今年1-7 月国内光伏新增装机 123.53GW，同比增长 27.14%，海外组件出口 1-7 月合计 151.4GW，同比增长约25.54%。

受产能供需失衡影响，光伏储能上游的硅料、硅片、电池及组件四大环节19家企业净利润亏损额就高达近100亿元。但是在一片颓势之下，仍然有不少企业盈利，其中光伏逆变器厂商表现让人眼前一亮。

光伏逆变器是光伏发电系统主要部件之一，连接光伏方阵和电网，是确保光伏电站长期可靠运行和提升项目投资回报的关键。2024年，光伏逆变器上市企业中，阳光电源、上能电气、阿特斯、科华数据、盛弘股份、德业股份和锦浪科技2024年前三季度营收表现如何？他们在国内和海外市场的新品和市场表现有何亮点？本文进行分析。

前三季度光储逆变器企业营收分化，阳光电源、德业股份净利润和营收正增长

在光储逆变器上市公司中，阳光电源是大型光伏逆变器和储能系统环节全球领先的企业；上能电气、科华数据在国内大型光伏逆变器环节竞争实力突出，而阿特斯主营光伏组件，深耕海外光伏市场多年，海外大型储能业务快速发展；盛弘股份覆盖电动汽车充电桩和储能变流器两大主业。锦浪科技的主营业务是分布式光伏发电系统核心设备组串式逆变器的研发、生产、销售和服务‌。

图：电子发烧友根据公开财报统计

电子发烧友统计的7家逆变器上市公司，在前三季度的营收表现中，四家实现了营收同比正增长，四家出现了净利润的下滑，两家实现了营收和净利润同比正增长，他们分别是阳光电源和德业股份。一方面，我们看到这些企业在2023年的营收和利润基数较大，另外一方面由于欧洲分布式光储需求下降和库存积压、南非户用光储需求减少，组件和国内储能价格持续下行等因素影响。总体看来，今年前三季度国内光储逆变器企业营收表现分化，盈利同比承压。

阳光电源自1997年成立开始，就致力于以光伏逆变器为核心的光伏系统设备研发和生产。2003年，阳光电源研制的中国第一台具有自主知识产权的光伏并网逆变器在上海成功并网发电，成为新能源行业最早一批打破外国垄断的中国创新企业代表。阳光电源光伏逆变器功率范围涵盖 0.45-8800kW，包含微型逆变器、户用逆变器、组串逆变器、集中逆变器和模块化逆变器，全面覆盖户用、工商业和大型地面电站等应用场景。

受益于海内新型储能产业的快速发展，为逆变器企业带来新的机遇，光伏行业市值TOP 1阳光电源前三季度实现了营收和净利润正增长，前三季度实现营业收入499.46亿元，同比增长7.61%；归属于上市公司股东的净利润76亿元，同比增长5.21%。Q3财报显示，得益于逆变器和储能业务出货增长，支撑了公司业绩的高速增长。阳光能源前三季度的逆变器发货108GW，同比增长29%，前三季度实现收入约190 亿元，同比约增长13%，Q3 单季度收入约60 亿，国内市场占比已经达到55%。

上能电气光伏逆变器主要用于集中式光伏电站，对应产品包括集中式逆变器、大功率组串式逆变器。上半年受益于印度、中东等市场需求的快速增长，上能电气光伏逆变器营收实现同比增长。上能电气前三季度营收出现小幅下滑，但是净利润同比上升了44.82%。

根据上能电气公告，公司利润增长主要由于海外市场业务占比提升，且研发降本提升了主营业务的毛利率。上能电气在中东、欧洲、美国等市场都建立了销售渠道，中东市场业务取得较大增长。

德业股份前三季度营收和净利润表现靓丽，前三季度公司实现营业收入约80.16亿元，同比增加26.72%；净利润约22.4亿元，同比增加42.81%。是统计七家的逆变器上市公司实现增长最为突出的公司。凭借亚非拉等新兴市场先发布局，以及对欧洲市场的不断投入，德业股份第三季度净利润同比大增229.52%，前三季度净利润为22.4亿元，同比增长42.81%。

阿特斯、科华数据纷纷出现营收和净利润下滑。前者因为前三季度太阳能组件平均销售单价下降致营业收入较去年同期下降，同时受预期组件销售价格下降的影响，另外因为相关关税成本增加等因素，导致组件业务整体利润水平降低。后者科华数据营收下滑，主要是储能业务承压。

图：盛弘股份产品 电子发烧友拍摄

盛弘股份在今年前三季度出现增利不增收的情况，四大业务板块，工业配套电源实现销售收入 4.02 亿元，同比增长 8.93%；新能源电能变换设备实现销售收入 6.19 亿元，同比增长 6.84%；电动汽车充电设备实现销售收入8.59 亿元，同比增长 45%；电池检测及化成设备实现销售收入1.85 亿元，同比增长 1.9%。相较于半年报披露的数据，市场关注的高增长业务新能源电能变换设备（储能）三季度同比下滑显著；另外一方面，海外业务受到高利率影响，需求收缩，导致公司高毛利率的海外储能收入增速下滑。

锦浪科技2024 年前三季度实现收入51.62 亿元，同比增长11.21%；实现归母净利润6.69 亿元，同比减少11.00%。受益于新兴市场高增和欧洲去库加速，公司逆变器业务趋势向好。高盈利的海外市场促进公司业绩提振。展望第四季度 以及2025年，新兴市场需求有望保持高景气，欧洲去库结束后需求有望提升。

加大研发投入和新产品上市，多家公司持续开拓海外市场

阳光电源多年前开始开拓海外市场，今年出现明显增长态势。据阳光电源管理层介绍，今年前三季度，公司储能出货国内占比约为40%。海外主要是美洲和欧洲地区，其中美洲上半年出货较少，第三季度开始上量。

财报显示，阳光电源2024前三季度储能系统出货量达17GWh，对比去年全年的10.5GWh，已经实现了超60%的增长。其中国内储能出货占比约40%，海外则占据了60%，主要是供应给美洲和欧洲地区。

为了夯实品牌的竞争力，阳光电源长期致力于研发投入，提升产品的竞争力。财报显示，阳光电源2024年前三季度的研发费用23.8亿元，同比增加6.3亿、增长36%，阳光电源重点在电力电子技术、电网支撑技术、三电融合技术等领域加大创新力度，坚持低成本创新，开展技术迭代和产品创新。2023年，阳光电源率先实现了2000V逆变器并网发电，2024年，阳光电源推出了大功率工商业组串式逆变器技术创新平台，平台旗舰机型SG150CX成为业内首批通过GB/T29319-2024的产品。

上能电气Q3财报显示，今年8 月公司SN100-125PT 系列逆变器成功通过VDE-AR0N 4110 和VDE-AR0N 4120 两项国际认证，其分布式场景全线产品均已获德国市场的准入资格，为公司加速拓展欧洲分布式及全球光伏业务提供强有力的支撑。

2024年9月，上能电气发布400KW组串式储能逆变器，引领组串式变流升压一体机迈入6.25MW时代，适配600Ah+大电芯，有望为北美市场带来新活力。2024年9月，公司美国市场供货的首批22台组串式储能变流升压一体机顺利发货，标志着上能电气抢滩美国储能市场进入新的重要阶段。

今年9月19日，在2024年美国国际太阳能及储能展览会上，阿特斯携功率高达725W的N型TOPCon系列组件、高性能工商业/户用逆变器、大型地面电站储能系统解决方案SolBank、工商业储能系统解决方案KuBank，以及家用储能产品解决方案EP Cube重磅亮相。

阿特斯表示，今年前三季度大型储能累计出货4.4GWh，全年出货预期6.5—7.0GWh，四季度出货量预计会进一步增长。“今年海外大储销售主要在美国、欧洲（英国）、澳洲等市场，从订单储备来看，在加拿大、英国都会有领先的市场份额，这些市场都有很健康的盈利水平。”

德业股份第三季度净利润10.039亿元，同比增加229.52%。主要系公司在亚非拉等新兴市场先发布局，以及对欧洲市场的不断投入，市场覆盖面进一步扩大。同时，逆变器产品带动储能电池包产品销售，储能电池包销售规模增长迅速。

盛弘股份的储能业务海外市场主要集中在欧美地区，海外降息后，工商储需求有望复苏，叠加产品上大型储能PCS 出货增加，公司储能有望明年迎来增速和毛利率的双提升。

科华数据2024年以来持续重点开拓海外市场，储能产品上开始导入海外本土集成商供应链，同时配套国内集成商积极出海，费用投入有望在未来看到产出。