是什么最终支撑了中国电信的优异业绩？

今天，中国电信午间披露2018年中期业绩财报。财报显示，2018年上半年，中国电信经营收入达到1930.29亿元，比去年同期上升4.7%；服务收入为1775.88亿元，比去年同期上升7.0%。EBITDA为558.58亿元，比去年同期上升6.5%，EBITDA率为31.5%。公司股东应占利润达到135.70亿元，比去年同期上升8.1%，每股基本净利润为人民币0.168元。

经过各种数据汇总对比后，我们发现中国电信取得非常不错的经营成绩。那么，2018年的上半年，中国电信做对了什么，最终支撑了其优异的业绩呢？

一、快速跟进监管形势变化，

抢抓后4G时代变现窗口

今年3月份的“两会”之后，在监管层的持续强力提速降费下，运营商主动担当既是政治觉悟，也是顺应潮流。让利于民，提升用户的获得感；放水养鱼，支持互联网等行业发展。

在三大基础电信运营商中，中国电信是第一打出“积极响应***号召，敢于提速降费”的，至少我观察的几个省区是这样的。另外，在流量漫游费取消前，中国电信四川分公司也是全国范围内第一个推广全国不限量套餐的。实际上，中国电信的上述作法也非常容易理解。

其中的原因就是，中国电信拥有较高的4G用户渗透率和较低的网络资源利用率，其必须要通过进一步释放网络资源，提高获客能力以扩大用户盘子，最终不断提升4G用户规模。有了用户，也就有了收入。最终的经营结果也证实了中国电信上述经营策略的有效性。

无论是今年建设5G实验网，还是2020年前5G正式商用，留给运营商变现4G网络资源投入的时间越来越短。在时间窗口即将关闭之前，最大限度变现4G网络资源投入，应该是明智之举。

相较于中国移动依靠谨小慎微实现了流量经营成功转型，中国联通提前透支用户流量需求靠“寅吃卯粮”经营过活，中国电信的网络资源还可以支撑其“任性”放大用户流量需求，通过收割用户流量，实现营收快速增长。

不过，对中国电信来说也要吸取中国联通的一个显著的教训。这个教训就是，中国联通通过网络资源置换提升用户规模，最终导致用户流量需求远超其网络资源份额占比，而且其流量经营转型还尚未实现，具有典型的“未富先老”嫌疑。这个经验教训启示中国电信，要有节奏地提升用户流量需求，即便有“任性”的网络资源，也要节制“任性”的冲动和行为。

二、狠抓个人市场用户净增

千方百计扩大用户盘子

从中国电信公布的月报中公布的用户增长数据来看，今年1-6月份，中国电信在个人通信市场领域取得了净增规模第一的优异成绩。对比数据显示，在个人通信市场领域，无论是移动用户还是4G用户，中国电信都获得了净增规模第一的位置，而且在增量绝对值上还拉大与中国移动和中国联通有较大的差距，其中差距最大的超过了1300万户。

在个人用户增量份额占比上，中国电信的这两个指标都超过了38%，而且移动用户增量份额占比甚至接近47%。今年1-6月份，三大运营商用户月度增长情况详细下表。

很多人会有疑问，2018的中国电信为什么这么猛？实际上在今年4月中旬的时候，C114中国通信网就刊载的《解析：中国电信流量经营为何突然如此激进》一文就分析了，中国电信之所以快马加鞭，不计成本大搞各种不限量套餐的原因。

现在回过头来看，当时的分析还是比较到位。这里我们引用其中的小标题以给广大读者最清晰的展示。“稳中求进，不足以支撑其流量经营转型”、“突飞猛进，中国联通的开放示范作用”、“率先抢跑，中国电信放大招寻求突破”。其实概括起来，充分利用后4G时代的网络资源，5G到来前放手搏一搏，或许还能有所收获。

现在看来，中国电信确实做到了。当然至于成本收益如何，我们期待中国电信的财报数据。不过按照通信行业从用户到业务再到收入的营收组织路径，中国电信的财报值得期待。

三、家庭市场常抓不懈

助力通信服务收入强劲增长

与中国移动牟足劲抢抓固网宽带用户净增，一股脑力求不断扩大用户盘子不同；更与中国联通宁愿放弃固网宽带用户净增也要维持收入稳定策略不一样，很明显中国电信力求在固网宽带净增和收入稳定之间保持平衡。中国移动深入推进固移融合，通过大面积推广用户使用4G业务38元及以上资费套餐免费赠送宽带的模式，获得了大量固网家宽用户。

然而这也必然给中国移动带来了很大的麻烦，那就是宽带用户ARPU长期较低，而且远低于行业平均值。中国移动公布的2018年上半年财报数据显示，其1.35亿的固网宽带用户贡献了210亿元收入，而且还是在同比增长达到49.1%的基础上实现的。

可想而知，中国移动家宽收益到底怎么样。另外，即便有中国移动各种免费赠送推广固网宽带，中国电信的固网宽带用户仍然保持了月均超过100万户的净增速度。在如此激烈的竞争中，取得这样的用户净增成绩，也是非常不容易的。当然，中国电信也开始大面积推广固移融合，通过赠送获取固网宽带用户。

另外，经过查阅2017年以来的财报数据，中国电信的固网宽带用户ARPU一直是行业最高的，而且经过前几年的充分竞争，中国电信的固网宽带ARPU也相对进入稳定期。

用户规模将近中国联通的2倍，用户ARPU还比中国联通高，所以，我们以中国联通的固网宽带收入为基准值的话，那么中国电信的固网宽带收入要接近甚至超过430亿元。2017年的经营数据，以及2018年一季度的数据都显示，中国电信的流量收入尚未超过50%。

也就是说固定业务、传统语音业务等仍然是中国电信的主导收入来源。所以，对中国电信来说，稳定了主导业务收入，抓住了个人通信市场净增，那么通信服务收入强劲增长就有了支撑。

我们还现在还不敢说2018年出现了中国电信模式，至少，中国电信已经给包括中国移动在内的行业竞争者敲响了轰隆隆的战鼓。不重视中国电信经营策略，必然就要遭受中国电信的冲击。无论对中国移动来说，还是对中国联通来说，中国电信值得大家深入研究。