蔚来汽车已经成为中国在美上市的第一家电动汽车公司

争议当中，蔚来终于上市了。

就在刚刚，北京时间 9 月 12 日晚上，中国新造车第一股——蔚来汽车在纽约证券交易所上市了，股票代码 NIO。共发行1.6亿份美国存托股票(ADS)，发行价定在 6.25 美金，计划融资 10 亿美金。

不管是鄙夷，还是赞善，蔚来汽车已经成为中国在美上市的第一家电动汽车公司，而且还是一家初创公司。而在美国，蔚来同样也是继特斯拉之后，第二个在美国 IPO 的电动汽车公司。同时，这还是今年中国企业在美国上市的第三大交易。

而这一个月以来，围绕着蔚来赴美IPO招股书的披露，蔚来所遭受的质疑已经多到了虱子多了不咬的地步。

就在 IPO 前几天，先是华尔街日报爆出日本软银集团决定不在蔚来汽车的 IPO 中进行投资的消息；紧急着，彭博社又发表评论文章，指称蔚来不是特斯拉，甚至相去甚远，只是「一家装扮精良的汽车技术公司和野心勃勃的零件装配商。」

今天傍晚，蔚来 IPO 的相关消息更是满天飞。看标题读内文，总让人有一种蔚来就不该上市、上市了也注定破发的感觉。

譬如，「只交付1381辆车的蔚来在美IPO，估值仅为市场预期1/6」；又譬如「蔚来汽车流血上市，烧钱续命能走多远？」。类似「蔚来赴美上市并非最好时机？」这样的标题和文章，已经算是温和的。

这些文章的立论，大多是引述蔚来招股书中的内容。

过去两年半亏损过百亿是必谈的；此轮上市，估值缩水至 64 亿美金只为一个月前估值 370 亿美金的 1/6，进而论证出蔚来业务增长乏力，「饼画得很空」；也有诛心的，说「160多页的招股书中，有40多页是谈遇到的风险」。

林林种种不一而足。不负责任地说，中文世界里充满了对蔚来的恶意。

这令我相当讶然。邻近夜晚七点，和第一电动网的蒋保信兄通过微信交流了一番，逐渐达成一些共识：

在承认蔚来遇到诸多问题的同时，也必须正视蔚来的确创造了历史。我甚至觉得，蔚来还有潜力去创造更多的历史，甚至奇迹。

将蔚来汽车放在历史长河去考量，蔚来汽车的开创性，其实不仅仅是「第一家赴美IPO的电动汽车公司和新造车公司」，更应该是「第一个推出了售价 40 万以上车的中国自主品牌」。

蒋保信在文章中写到：在过去的几十年里，中国汽车的高端市场一直被合资品牌牢牢占据，没有任何一个中国自主品牌推出过售价在30万以上的车，甚至连想都不敢想。

「上汽的一位高层告诉我，在三年前，他们从来不敢想象他们能把自主研发的车卖到30万以上。」有业内人士这样说，而李斌一上来就敢于把车定价在40万以上，而且还能够有那么多订单，这在中国汽车界绝对是个奇迹。

「有些花，一开出来就是玫瑰，惊艳了众人。」

当然，惊艳了「众人」的玫瑰，的确花费不菲。因此引来的是否可持续、蔚来不得不融资的争议，自然也难以避免。

但是，对于一家初创公司而言，前期巨大的「净亏损」却是完全可以理解的。

特斯拉同样如此，在巨额亏损中上市，过去十五年更几乎每年都被华尔街警告现金将告罄。

在「特斯拉一直跌怎么办」一文中，我曾经写到：在汽车界，一家初创公司就意味着要筹集大量资金用于基础设施建设，譬如，开办工厂、增设生产线、扩大超充站等等。

同时，还放出了下面这张图：

这是特斯拉从 2010 年第四季度到 2018 年第一季度的现金流统计表，来自 Arstechnica。

自由现金流与利润不同。如果特斯拉用100万美元购买一台设备，会计师将从当前季度的自由现金流中扣除全部金额。相比之下，在计算利润时，会计师会将其视为几年后贬值的资产。这意味着公司投资越多，其自由现金流看起来就越糟糕 —— 即使这些投资最终会转化巨额利润。

汽车业是一个资金密集行业，需要大量投资。因此，在过去 15 年时间内，特斯拉绝大部分时间都是负现金流。

但这张图同样也表明，特斯拉过往的投资都是成功。每一次发布新车前，譬如 Model S 、Model X、以及现在的 Model 3，特斯拉的负现金流都出现大幅增长，但大约一年后，汽车开始大批量交付，收入抵消了制造成本，并使现金流变为正值。

今天重新引述这张图，试图说明的是：蔚来的「净亏损」更多是「自由现金流」的持续流失，并不能以此来证明其没有盈利能力

特斯拉是在 IPO 两年之后才有的 Model S，而从 12 年 6 月交付 Model S 到同年 11 月首次对 Model S 进行 OTA，全球 Model S 的保有量也只有两千六百多台。

而根据最新的统计数据，蔚来目前已经交付了 2627 台 ES8，相比之下并不逊色。

在几个小时前，有人在蔚来碳粉群里扔了一个小调查，问作为车主/准车主，在条件允许（有一定经济能力、有美股账户等）的情况下，会否购买蔚来的股票。总计有 20 人投票，结果如下，大家自己看。

在结束这篇文章时，NIO 已经开始交易了。正处于集合竞价的NIO，交易页面一直没有刷新。我决定不再等待下去。

最后，就我而言，我看到了蔚来的「亏损」，但更看到蔚来在短短几年内所创造的奇迹，并从情感上期待蔚来能创造更多的奇迹。今天，就不做理中派了。毕竟，已经有了那么多提醒风险的文章已经广为流传了。