小米在争议中飞奔的互联网巨兽

编者按：小米这么大争议的背后其实是估值之争，是小米到底值不值得投资：如果是互联网企业，那么估值明显偏低——八年的互联网企业还有很长的路要走;如果是硬件公司，小米极有可能已经遇到了天花板，现在的估值有些偏高。

8月22日，小米2018二季度财报发布，在小米上市的争议声中，财报表现可谓非常亮眼。自2010年成立以来，小米一直在飞速奔跑，特别是与中国家电明星企业格力老总董明珠的“五年之约”，不仅惹人注目，更是见证了小米的奇迹般地成长。但是小米到底是一个互联网公司还是一个硬件公司，存在争议，千人千面的小米，未来又会发展成为怎样一个企业? 文章来源：老虎证券供稿，作者：徐杨，老虎证券合伙人。

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成绩越好，争议越大。8月22日，小米2018二季度财报发布，在小米上市的争议声中，财报表现可谓非常亮眼，流行的话来讲，亮瞎了看客们的钛合金狗眼。

财报亮眼 重拾升势?

小米第二季度财报出来之前，我对小米是否能如2017年度那样飞奔是存在一定的怀疑的。

众所周知，由于华为等复制小米的营销模式，取得了巨大的成功，成功将小米挤下了手机头名宝座。

市场第一，是一个护城河，代表了市场对该产品或服务的认可，如果能持续上升，将会逐渐形成垄断。但是小米的头名宝座并没有坐了太久，个人判断，这显示了在手机业务领域，小米不存在这类护城河。

而且，国内的企业，特别是一些创业板的企业，经常的操作是上市前业绩亮眼，上市后就开始亏损。

显然，我低估了小米和雷军的野心和实力。

上市之后，小米的第一次财报展示的业绩，特别是增长速度非常亮眼。

从增长速度上来说，超过2017年的增长速度8%左右。就各业务占比来看，与2017年有了一定的分别，小米强调的互联网基因得到了进一步的强化。这起码说明小米的业务发展质量是比较可靠的，为了上市，血拼业务的拔苗助长行为的概率进一步降低。

上图可以看出，小米的手机业务占比进一步下降，IoT与生活消费产品显著上升，互联网服务轻微下跌。需要注意的是，这是在小米2018年业务继续大幅度提升的情况发生的变化，互联网服务与IoT的总体占比却是进一步提升，某种意义上，这代表小米的互联网化服务和生态体系建设的成功，但需要注意的是，相对来说，小米的硬件电商体系更加成功，因为从手机到其他硬件是比较容易跨越的，而从硬件到其他互联网服务，则会更加困难。

小米更加亮眼的表现是在国际市场方面，这也是我们比较关注的点，小米刚成立8年，国际化收入已经占到了36.3%，这证明了小米的思路不仅在中国可以行得通，而且在国际上也是行得通的，这也符合基本的市场认知：低价为王。

下面的数据引自小米财报：

根据Canalys的资料，2018年第二季度，我们的智能手机在印度市场继续快速增长，按出货量计市场份额名列第一。2018年第二季度我们在印度尼西亚亦取得显著增长，按智能手机出货量计排名第二。2018年5月，我们的西欧市场扩展至法国及意大利。2018年第二季度，于西欧的智能手机出货量同比增长超过2700%。

根据Canalys的资料，截至2018年第二季度，我们在25个国家及地区的智能手机市场排名前五。

不过，虽然小米成长亮眼，但仍然有些需要注意的点：

1、小米的互联网金融爆雷事件。在今年年中的P2P网贷爆雷事件中，小米的互联网服务这块也受到了波及，相当多的小米用户深受其害，后续事件如何演变，仍需要观察。这也表明，虽然互联网服务可以无限扩展，但在金融这块，小米仍需要加强风控环节。

2、小米的手机售价不断提高，这被小米解读为利好，是消费者行为习惯的转变，被业内一些媒体解读为客户群体仍然是屌丝群体。我个人不看好这种价格的提升，因为小米有背离初心的可能。“感动人心 价格厚道”是小米之所以成功的关键因素，是低价为王定律的成功。小米是否会进一步提升旗下品牌的价格是值得关注的事件，因为这等于拆掉了自己成功的一大支柱。

但是今天，在小米第二季度财报公布后，相信很多人大跌眼镜：第二季度收入452.36亿元，同比大涨68.3%，环比增长31.5%;经调整利润21.17亿元，同比增长25.1%。整个上半年，收入796.48亿元，同比增长75.4%，经调整利润38.16亿元，同比增长62.6%。

不过，憋着一股劲的格力，第一季度的表现也是非常亮眼，第一季度营收400亿，同比增长30%，两者之间到底最后鹿死谁手，仍未可知。

然而，我们已经借着两人的五年之约，见证了小米近乎奇迹般的增长，只用短短八年时间，就做出来了一个千亿规模的企业，并且引领了中国手机中国制造的热潮：可以说，正是小米，刺激了中国技术派手机华为的诞生。

无论输赢，小米已经利于不败之地：财大气粗的雷老板自然不会在乎这十个小目标的。

插上互联网翅膀的手机制造商

小米的成功，不仅是中国手机制造商的成功，而且是互联网精神的成功。

当年，在两者打赌之后，董明珠或许觉得这是一种挑衅，但在互联网人眼中，这是两种思维的战争：互联网思维VS传统思维。

传统的思路是先做产品，通过线下渠道慢慢打开市场，稳健的成长。

但在互联网人眼中，这种方法太过笨拙：为什么不通过整合已有的资源，借助发达的物流体系，在线上进行营销呢?

这种讨巧的方法，见证了众多互联网巨兽的飞速成长：直接通过互联网触达用户，实现了规模的指数级增长。

不过，必须承认，小米的路子还是非常奇葩的，直接将互联网对接硬件制造。这创造了互联网与传统企业结合的奇迹，同时也成为了诸多争议的焦点。

这也引领了一批妄图复制小米路子的互联网+硬件生产企业。可惜，他们至今仍然名不见经传。

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