浅析新能源车企上市后的隐忧与机遇

国庆长假归来，新能源汽车领域一新一旧的两股造车势力，蔚来汽车和北汽新能源在资本市场的表现依旧备受业界关注。

10月9日，据彭博社报道，特斯拉最大外部股东苏格兰资产管理公司Baillie Gifford & Co.披露称持有蔚来汽车约11.4%的股份后，蔚来汽车股价应声大涨22%，截至发稿，涨幅收窄至8.25%；A股市场上，10日收盘时，北汽新能源股价下跌5.73%，报收11.03元，换手率12.99%。

在刚刚过去的九月，蔚来汽车和北汽新能源分别在美股和A股市场成功IPO，同为新能源车企，二者在上市之初即上演的“过山车”式的起伏行情，已然令市场对新能源汽车股开始了新的思考和认识。

股价上演“过山车”

美国当地时间9月12日上午，中国新兴造车企业蔚来汽车正式在纽交所挂牌上市，发行价格为6.26美元，融资额为10亿美元，估值约为64亿美元，成为首个在美国IPO的中国造车新车企。

上市当天，蔚来汽车开盘便破发，最终收盘价为6.60美元，较发行价6.26美元上涨5.43%。

次日，蔚来汽车的股价狂飙，盘中大涨90%，截至收盘，股价上涨75.76%，报11.60美元，市值达到119亿美元，瞬间超过长城汽车。然而，与前两日大涨带来的惊喜不同，第三个交易日，蔚来汽车虽然开盘延续狂飙，最大涨幅超20%。但收盘前大幅跳水，并出现两次触发熔断暂停交易，最终收盘跌14.66%，报收9.90美元，市值仅剩102亿美元。

大涨之后又暴跌，有“中国特斯拉”之称的蔚来汽车似乎在美资本市场并不被看好。针对股价的波动以及市场的唱空，蔚来汽车相关负责人表示，公司目前正处于静默期，不能透露招股书以外的信息。

半个月之后，9月27日，一支代码为“北汽蓝谷600733”的股票在A股复盘，通过重大资产重组的方式，北汽新能源正式进入资本市场，成为A股中“新能源汽车第一股”。

与蔚来首日在纽交所上市时遭受质疑、股价下挫的情形相似，北汽蓝谷27日开盘即下跌2.59%（开盘价为14.66元），随后半小时内股价快速走低，两度跌停。复盘当日，北汽新能源最终收盘价为9.50元，跌幅36.88%，市值蒸发186亿。

对此，北汽新能源党委副书记连庆锋分析指出，600733是中国资本市场的一支特殊题材股，即股改概念股，本次重大资产置换与发行股份购买资产实施前，股价已经处于高位，在主营业务相对薄弱的情况下市值接近100亿。大量流通股东希望通过股改获利，导致停牌前股价居高不下。对于该类股东，尽快获利退出是其根本的投资目的。

次日（9月28日），该说法似乎就得到了市场验证，北汽蓝谷开盘不久即涨停，最终收于10.45元/股，总市值达到350.63亿元。然国庆长假后，北汽蓝谷虽在前两个交易日中延续涨停态势，但是截至10月10日收盘，股价下跌5.73%，报收11.03元，换手率12.99%。

新能源汽车股的隐忧与机遇

作为新能源汽车领域一新一旧的两股造车势力，蔚来汽车与北汽新能源的上市可谓自带光环，但二者在上市之初即上演的“过山车”式的起伏行情，已然令市场对新能源汽车股开始了新的思考和认识。

一方面，投资者开始对新能源汽车板块有所担忧。就美股蔚来汽车而言，其上市股价的起伏，逐渐使华尔街的分析师看空其市场前景。

就在日前，投资机构伯恩斯坦发布报告称，蔚来ES8卖一辆亏一辆，订单增速走低，销售渠道狭窄，市场竞争激烈，将蔚来汽车股票评级设定为“跑输大市”，股票目标价仅为每股4.2美元，与建议卖出无异。

一位国泰君安证券驻香港的分析师表示，“蔚来最大的挑战在于生产。在其上市以后，蔚来的股票可能在短期内获得投资者的青睐，然而随着投资者的理性战胜感性以及蔚来公布更加透明的数据后，这种热情最终将会冷却下来。”

而通过资产重组方式在A股上市的北汽新能源复牌首日股价暴跌，除了受SST前锋停牌两年，老股民资金急于套现等多重因素影响，其自身亦存在深受补贴依赖、利润微薄、过渡型A00级产品已接近天花板等问题。

“北汽新能源属于借壳上市，从传统车企转型去做新能源汽车，造出来的车实际上不盈利，这让业界对其不太看好。”资深汽车行业分析师曹鹤分析指出。

另一方面，鉴于政策导向和行业发展潜力来看，新能源汽车领域仍是未来汽车行业的支撑点。

中汽协数据显示，今年8月，新能源汽车销量达到10.1万辆，同比增长49.5%，高于7月份47.7%的增速，而反观整个汽车市场8月销量为210.3万辆，同比下降3.8%。同时，今年1-8月新能源乘用车累计销量已达50.7万台，预计今年未来几个月新能源乘用车销量增长的势头仍将持续。

正是在这样的趋势下，传统汽车企业纷纷转型或增加新能源汽车投入，新兴造车势力如雨后春笋般涌出，而能够登陆资本市场的企业基本称得上行业内的佼佼者。

“成功IPO后，北汽新能源作为A股市场唯一的新能源汽车股票，蔚来作为在美国上市的首个中国造车新车企，都能赢得大量投资者的关注。”全国乘联会秘书长崔东树分析到，汽车市场正在朝着智能化和电动化等方向迅猛发展，外资、合资和本土竞争激烈，要实现弯道超车，抢占先机赢得市场，必须要在研发和生产等方面加大资金的投入，研发更先进的技术、打造实力强的产品，上市无疑是获得银行信贷、民间资本等融资机构信任、支持的最好方式。

同时，一支股票的前景从来不体现在一日的价格起伏，股市投资更应着眼于一个行业以及这家企业的发展前景。不管是造车新势力的蔚来汽车，还是新能源车企的北汽新能源，亦或是正在准备IPO的其他新能源车企，都是目前我国汽车行业的“新”力量，某种程度上代表着行业发展的趋势。

面向未来，过多关注于股价并无裨益，企业做强做大，造出好的产品更应该是关注点，在经历大浪淘沙后，最终将留下行业的龙头企业。