全球半导体行业预冷 中国在摩擦中看到机遇

摩根士丹利分析师团队去年12月发布报告称，2019年全球半导体行业周期性低谷尚未见底，对北美和亚太市场均持保留态度，将预期增长从-1%下调至-5%；而中国半导体行业存在着机遇，未来长期增长点存在于人工智能/机器学习与无人驾驶两大领域。

分析师：半导体行业处于周期性衰退 2019年难修复

根据报告，2019年半导体行业整体销售额将下降4.7%，这与2017及2018年两位数的年度增长率22%与14%形成鲜明反差。从细分行业而言，内存设备的销售额在经历前两年60%与30%的高增长后，将在2019年急剧下滑18%。

分析师认为，在未来五年，半导体行业的增长率将围绕着GDP增长率上下波动，但对2019年并不持乐观态度，他们认为形势将比2015年的行业低谷更加严峻。

图片：摩根士丹利预计2019年半导体行业整体销售额下降4.7%

来源：摩根士丹利

当下半导体行业存货和供应过剩，需求不足将导致2019年供需不平衡。实际产量从年初至今增加了22%，而市场消化量则为15%，需求端该如何消化这7%的过剩产能将是个很大的挑战。

需求端的减弱是由于汽车和工业行业的垂直需求放缓以及整个供应链的库存调整。 此外，智能手机方面的增长疲软，特别是来自苹果公司和中国厂商的需求减少，更是对半导体需求端的进一步施压。

全球范围内的经济增长放缓也将负面影响半导体行业。全球采购经理人指数（PMI）从2017年12月54.5的峰值下降至2018年11月的52。其中，中国PMI指数即将进入收缩状态，从5月的51.9降至上个月的50，欧洲也将继续减速，从1月份的59.6降至11月的51.8。

2018年推动行业发展的数据因素在下一个上升周期并不那么强劲。“大数据时代”对应的需求本质上是长期的，但短期内，呈现出更多的下行空间。

那么，本轮行业低谷何时见底呢？分析师认为，历史数据显示上一轮2015年衰退持续时间为4-8个季度，鉴于本轮行业修正更不乐观，在2019年中期之前难以看到复苏。

中国半导体行业两极化：摩擦中潜伏着机遇

报告指出，国内影响因素中，中国半导体行业可能获益于“中国制造2025”的政策支持与国家产业基金的支持。

在摩根士丹利6月发布的亚太科技报告中，中国制造业占名义GDP的份额从32%下降到2016年的29%。为了提高制造业占比，“中国制造2025”应运而生，目标是中国制造商必须在更高水平的数字化方面取得进展。

其中，“中国制造2025”将新一代信息技术列为十大战略重点行业之一，特别是互联网，人工智能和半导体。因此，在政策上，中国可能会继续支持本地半导体生产商。

国家集成电路产业投资基金是为促进集成电路产业发展设立的，即“大基金”，成立于2014年9月，作为最大股东的财政部首次利用资本市场手段取代传统补贴和免税来培育一个行业。

截至2017年底，该公司已投资62个项目，投资额达到794亿元人民币。投资项目涉及半导体行业的许多领域，包括铸造，IC设计，封装和测试以及设备材料。该基金基金的投资活动是了解中国半导体的重点领域的重要窗口。

国际影响因素中，大摩的分析师认为，国际形势的紧张正在减缓全球半导体产业的商品化进程，但最近中国逐步放开外国公司市场进入管制，此举增加了市场信心，也将鼓励中国半导体公司投入更多的研发经费来建立自己的专利。

长期增长点：人工智能与无人驾驶

报告显示，全球半导体行业未来两大长期增长点存在于人工智能/机器学习与无人驾驶：机器学习的应用正在升级，从数据中心扩展到边缘网络。目前的机器学习处于相对早期阶段，但是在接下来的3到5年中，将重点期望从用于算法开发、培训的半导体工具转向计算机解决方案，从而取代人力资本。

人工智能/机器学习还有基于计算机视觉构建的Amazon Go概念店、可识别面部，车牌，甚至正在进行的犯罪的监控摄像头、医学放射学解释等应用。

自动驾驶仍然是汽车设备制造商的一个重点领域。随着安全应用的迭代和技术的廉价化，全自动车辆正在阶段性发展。自动驾驶还伴随着处理器、传感器（如Vision，Radar和LIDAR）的采用以及诸如车辆到车辆（V2V）通信等新技术的普及。这些技术将推动半导体在未来5到10年内单车应用价值上升2——3倍，从目前的整车400美元上升至1000美元。