去年Q4营运创新高 2019可能是台积电难过的一年

台积电业绩会于昨日（17日）下午正式登场，台积电去年第四季营运创新高，但今年第一季面对淡季以及手机等产业下滑影响，外资法人全都保守看，预计台积电本季营收恐比上季高点下滑15%。

台积电业绩会受到各界重视，因为其不仅影响电子股走向，也是半导体市场景气的重要标志。台积电是全球最大的芯片代工厂，也是苹果iPhone手机的A系列处理器的唯一供应商。 因此，分析师们经常使用其盈利估算苹果iPhone的销量。

我的演讲将从第四季度的常规财务亮点和全年2018年的回顾开始，然后为第一季度提供指导。

第四季度收入增长11.3％至2900亿新台币，因为我们的业务受益于我们对移动和高性能计算应用的7纳米技术的强劲需求。毛利率连续上升30个基点至47.7％，原因是第三季度没有发生病毒事件，后端盈利能力有所改善，产能利用率提高以及外汇汇率更为有利，这些因素有助于抵消不利的技术组合。

由于经营杠杆，总营业费用增加了27亿新台币，仅占收入的10.6％，而上一季度为10.8％。营业利润率依次增加40个基点至37％。总体而言，第四季度每股盈利达到3.86美元，净资产收益率为24.6％。

现在让我们来看看技术带来的收入。7纳米工艺技术继续强劲增长，占第四季度晶圆收入的23％。10纳米为6％，16/20纳米的总贡献率为21％。28纳米及以下的先进技术占晶圆收入的67％，高于第三季度的61％。

在全年的基础上，2018年7纳米贡献达到晶圆收入的9％，10纳米为11％，16/20纳米的贡献占晶圆收入的23％。先进技术占晶圆总收入的63％，而2017年为58％。

现在让我们来看看应用程序的收入贡献。第四季度，通信增长了27％，而计算机，消费类产品和工业/标准分别下降了2％，35％和3％。

在全年的基础上，计算机，通信和工业/标准分别增长了61％，1％和3％，而消费类产品减少了17％。

继续到资产负债表，第四季度我们结束了现金和有价证券新台币6,950亿元，比上一季度增加了910亿新台币。在负债方面，流动负债增加了190亿新台币。

在财务比率方面，应收账款周转天数为41天。由于第四季度晶圆出货量增加，库存天数减少6天至67天。

现在让我就现金流量和资本支出进行一些评论。在第四季度，我们从运营中获得了大约1,890亿新台币的现金，并花费了1140亿美元的资本支出。产生了750亿美元的自由现金流，我们的总现金余额增加了890亿，到第四季度末达到5780亿。以美元计算，我们的第四季度资本支出达到37亿美元，而全年资本支出总额为105亿美元。

现在回顾一下2018年的表现。2018年是台积电的另一个增长年，我们继续创造收入和收益的新记录。尽管宏观经济前景疲弱，某些终端应用需求不景气，但我们的收入按美元计算同比增长6.5％，以新台币计算增长5.5％，达到约1万亿新台币。主要贡献者是对7和10纳米晶圆的强烈需求。

毛利率下降2.3个百分点至48.3％，原因是产能利用率较低，技术组合不利以及年内外汇汇率不利。我们的营业利润率下降2.2个百分点至37.2％，同时我们继续增加对7纳米和5纳米技术的研发投入。

有效税率在2018年为11.7％，低于2017年的13.5％，原因是保留所得税减少; 全年每股收益为13.54美元。

在现金流方面，全年产生了5740亿的经营现金流，花费了3,160亿新台币或105亿美元的资本支出，留下了2580亿美元的自由现金流。我们还支付了2070亿新台币或每股8美元的现金股息，比2017年增加了14％。

我已完成财务摘要，现在转向业绩预测，2019第一季度业绩指引。根据目前的业务前景，我们预计第一季度收入将介于73亿美元至74亿美元之间，同比下降22％。

根据汇率假设为1美元至30.6新台币，我们的第一季度毛利率预计在43％至45％之间。营业利润率预计在31％至33％之间。

我的财务报告到此结束。

后记

台积电是全球主动型股票基金持有的第二大新兴市场股票，相关基金持股比重为13%，仅次于阿里巴巴。但从目前趋势来看，机构投资者对台积电的态度已出现变化。特别是苹果1月初下调营收预测，为近20年来首次，消息一出，供应链股票普遍应声“扑街”。

Bernstein分析师发布报告称，台积电是iPhone需求疲软以及虚拟货币挖矿泡沫的受害者，已调降台积电2019年展望，预估营收持平，每股收益恐下滑3%。摩根士丹利分析师预测，不排除台积电业绩自2009年以来首度出现衰退的可能，这主要因为手机半导体业务的营收骤降，很难靠高速运算、车用电子等领域弥补。摩根大通分析师也称，因苹果及其他手机厂商需求疲弱，上半年去库存压力加剧，7nm制程生产计划部分延迟等因素，2019年将是台积电难过的一年。