芯片行业竞争对手排排站 乐鑫科技营收能力远逊澜起科技

争对手排排站 乐鑫科技营收能力远逊澜起科技

4月3日晚，乐鑫信息科技（上海）股份有限公司在科创板上市的申请获上海证券交易所受理。

在招股书中，乐鑫科技表示，对于本次募集资金，公司拟在扣除发行费用后，将资金陆续投入到标准协议无线互联芯片技术升级项目、AI处理芯片研发及产业化项目、研发中心建设项目以及发展与科技储备资金，以推动公司主营业务发展。

记者注意到，乐鑫科技火速完成科创板相关程序，仅仅两周，就完成了申请在科创板上市、上市辅导、申请获得上交所受理重要三步走。

复增率达96.55% 仍跑不赢行业对手

根据官网介绍，乐鑫科技成立于2008年，注册资本6000万元，是一家全球化的无晶圆厂半导体公司，总部位于中国上海，在大中华地区、印度和欧洲都设立了子公司，致力于前沿低功耗Wi-Fi+蓝牙双模物联网解决方案的研发。公司的系统级芯片用于移动设备、家用电器、工业设备和对安全性能要求高的应用场景中。乐鑫科技Wi-Fi芯片实现高度集成，即在单颗硅片上集成射频系统、模拟和数字系统。

招股书披露，在物联网Wi-FiMCU芯片领域，乐鑫科技是唯一一家可与高通、德州仪器、美满、赛普拉斯、瑞昱等同属于第一梯队的国内企业。影子股包括复兴国际、京东方A、美的集团等。

从决定申请科创板到获得受理，乐鑫科技只用了两周的时间。3月20日，乐鑫科技决定变更上市交易所及板块为上交所科创板。3月25日，乐鑫科技完成科创板上市辅导。4月3日晚，乐鑫科技申请获上交所受理。

乐鑫科技的营收水平对得起获审的速度。据招股书显示，乐鑫科技主营业务收入主要来自芯片及模组。2016年至2018年，其主营业务收入分别为1.23亿元、2.72亿元和4.75亿元，年均复合增长率达96.55%；其中芯片收入占总营收的比例分别为89.72%、67.68%、67.13%，模组收入占比分别为10.06%、32.03%、32.40%，其他收入占比分别为0.22%、0.29%和0.47%。

高端制造行业分析师张雨对记者表示：“芯片行业是典型的高研发投入行业，前期研发投入巨大，成本需要后期大量出货来摊薄，也只有成本摊薄毛利润率才能扩大。”

乐鑫科技2016年至2018年的综合毛利率分别为51.45%、50.81%和50.66%，保持较稳定的水平；归母净利润分别为44.93万元、2937.19万元和9388.26万元，扣非归母净利润分别为84.89万元、4619.60万元和8836.40万元。

事实上，进入科创板受理程序的芯片企业不在少数，而乐鑫科技的营收能力在众多芯片企业之中并不是领跑者。

来自上海的澜起科技致力于为云计算和人工智能领域提供以芯片为基础的解决方案，公司在内存接口芯片领域深耕十多年，成为全球可提供从DDR2到DDR4内存全缓冲/半缓冲完整解决方案的主要供应商之一，并占据全球市场的主要份额。据招股书显示，澜起科技的盈利水平称得上是实力领跑，2016年至2018年，澜起科技营业收入分别为8.45亿元、12.28亿元、17.58亿元，净利润分别为9280万元、3.47亿元、7.37亿元，毛利率分别高达51.20%、53.49%和70.54%。

同样出身上海的聚辰股份也是芯片行业的一员，目前拥有EEPROM（电可擦除可编程只读存储器）、音圈马达驱动芯片和智能卡芯片三条主要产品线，与乐鑫科技一样，聚辰股份也采用Fabless经营模式，产品应用于智能手机、液晶面板、蓝牙模块、通讯、计算机及周边、医疗仪器、白色家电、汽车电子、工业控制等领域。据财务数据显示，聚辰股份2016年至2018年的营收分别为3.07亿元、3.44亿元、4.32亿元，净利润分别为3467.25万元、5743.07万元、1.03亿元。

另一家上海的企业中微半导体主要业务是开发加工微观器件的大型真空工艺设备，包括等离子体刻蚀设备和薄膜沉积设备，这些都是是制造集成电路、LED芯片等微观器件的最关键设备。2016年至2018年，中微公司分别实现营业收入6.10亿元、9.72亿元和16.39亿元，年均复合增长率为64%，这一数据明显低于乐鑫科技。而扣非后归属于母公司所有者的净利润分别为负1.38亿元、2586.33万元和1.84亿元，主营业务毛利率分别为42.52%、38.59%和35.50%，也低于乐鑫科技的水平。

张雨在接受记者采访时表示：“我国集成电路进口依存度大，近年产业政策的扶持、旺盛的市场需求驱动我国集成电路设计行业快速发展，但这一行业易受国际贸易环境、宏观经济周期性波动、产业政策、居民消费购买力等因素的影响，有技术及产品更新迅速等特点。如果在市场需求变化、行业供需格局变化的同时，公司不能持续推出有竞争力的新产品，不能开拓新的客户渠道，导致公司产品销售规模和销售价格出现大幅波动，那极有可能对公司经营业绩造成不利影响。”

上下游依赖严重 竞争对手虎视眈眈

与众多竞争对手相比，乐鑫科技在经营方面取得的成绩只能说是不难看、不掉价，而这家公司在其他方面的风险也值得注意。

招股书中，乐鑫科技指出，公司存在客户较为集中的风险。公司客户主要为小米、涂鸦智能等行业内知名企业，2016年至2018年，公司向前五大客户销售的金额分别为7741.33万元、1.17亿元和2.27亿元，占同期营业收入的比例分别为62.97%、43.21%和47.88%，占比较高。若主要客户的经营情况和资信状况等发生重大不利变化或与公司的合作关系发生变化，将对公司经营产生不利影响。

此外，公司供应商也较为集中。乐鑫科技采用Fabless经营模式，专注于集成电路的设计业务，晶圆制造、封装和测试等环节分别委托予晶圆制造企业、封装测试企业代工完成。

一位业内人士对记者介绍：“在半导体芯片行业，企业的模式主要分三种，像英特尔这种，从设计，到制造、封装测试以及投向消费市场一条龙全包的企业，称为IDM公司；而有的公司只做设计这块，是没有fab（工厂）的，通常就叫做Fabless，例如ARM公司、AMD、高通博通等；还有的公司，只做代工，只有fab，不做设计，称为Foundry（代工厂），例如台积电等。”

招股书显示，乐鑫科技前五名供应商的采购金额分别为5881.32万元、1.52亿元及2.77亿元，采购占比分别为96.20%、91.72%及94.87%，采购的集中度较高。公司主要供应商为台积电等国际知名厂商，不排除该类供应商因其自身原因而导致公司产品无法按时交付，从而对公司的经营产生不利影响。

但值得一提的是，企业对上下游依赖严重的问题，并不存在于乐鑫科技一家，上海企业晶晨半导体报告期内公司前五大客户占当期营业收入的比例分别为72.29%、59.65%和63.35%；报告期内供应商台积电采购额占当期采购额的比例分别为79.18%、76.26%和68.83%。

此外，乐鑫科技还面临着众多同行业竞争对手的激烈角逐，截至4月10日，在科创板已受理的62家企业中，属于计算机、通信和其他电子设备制造行业的企业已达到17家。

太平洋证券一位集成电路行业分析师表示：“近年来，我国集成电路设计行业快速发展，参与企业逐步增加，市场竞争可能进一步加剧。如果众多同行业公司不约而同地投入研发资源、加大市场推广力度，那么一定会导致部分公司市场份额降低，影响公司的盈利能力。”

乐鑫科技也表示：“若公司未来研发投入不足、技术人才储备不足及创新机制不灵活，导致公司市场竞争中处于落后地位，无法快速、及时推出满足客户及市场需求的新产品，将对公司市场份额和经营业绩产生不利影响。”