形势大好的宁德时代暗藏着怎样的危机?

作为中国电池独角兽，宁德时代自成立以来就受到各方瞩目，而且随着新能源汽车产业的兴起，各车企向电气化转型，宁德时代紧紧抓住机遇，在2018年交出了一份满意的成绩单。但形势大好的宁德时代暗藏着怎样的危机？

2018年，是宁德时代事业的大事件

（以下时间点均为2018年）

宁德时代欧洲工厂接近定址 5月日本设立办事处

据彭博社报道，宁德时代董事长曾毓群在接受采访时表示，宁德时代即将决定欧洲工厂的厂址，该工厂将是其在海外设立的第一家工厂。据不愿具名的知情人士透露，宁德时代正在考察德国、匈牙利和波兰，或将其欧洲工厂设于上述国家之一。

戴姆勒和宁德时代签订电动车电池供应合同

据外媒报道，当地时间5月2日，戴姆勒集团采购主管Sabine Angermann表示，戴姆勒集团已和宁德时代新能源科技有限公司（CATL）签订了合同，宁德时代获得了为戴姆勒提供电动汽车电池的机会。

宁德时代又双叒叕签下大单 与本田合作开发动力电池

据《日经网》报道，本田将要与全球最大电池供应商宁德时代（CATL）合作开发一款电动车，该电动车被本田视为其全球战略的关键。该合作项目将开发主要用于此款新电动车的电池及其相关技术，本田将在2020年上半年在中国和其他地区推出该款新车。

创业板独角兽宁德时代申购 发行定价25.14元/股

5月29日，宁德时代新能源科技股份有限公司（证券代码：300750 证券简称：宁德时代）正式发布招股说明书，拟首次公开发行股票并在深圳证券交易所创业板上市。根据招股书，宁德时代本次发行上市的网上网下申购日期为2018年5月30日，网上网下缴款日期为2018年6月1日，发行定价25.14元/股，发行市盈率22.99倍，本次发行预计募集资金总额5,461,507,447.62元。

宁德时代欧洲电池厂选址即将敲定 德国图林根州或成首选

据外媒报道，知情人士透露，中国电池行业巨头宁德时代（CATL）即将决定在德国建立一家电池工厂，作为其进军欧洲市场的重要部分。

该名知情人士指出，CATL正考虑在德国图林根州设立电池工厂。因为选址审议是私下进行的，该知情人士要求不要透露姓名。他们表示，CATL也在波兰和至少另外一个欧洲国家探索合适的地址，并可能最终选择在已经考量的地方建厂……

“独角兽”宁德时代今日上市 首日大涨44%

图片/南方都市报

6月11日，宁德时代正式登陆创业板，股票交易代码：300750。据了解，上市开盘涨20%，盘中急升10%后短暂停牌，最终较发行价涨44%，报36.20元。

据该公司对外公告披露，此次发行新股2.17亿股，发行后总股本21.72亿股，发行价25.14元，募集资金54.62亿元，发行市盈率22.99倍，创造了创业板公司有史以来的最高募资纪录……

宁德时代持续涨停 总市值已超1500亿元

6月21日，股市开盘后，动力电池龙头企业宁德时代上市以来连续8日涨停，股价报70.54元，换手率0.43%，总市值达到1532亿元，远超此前创业板的第一大权重股温氏股份（1158亿元），同时也远超新能源汽车龙头比亚迪。

6月18日，宁德时代与福建省投资集团共同投资建设的大型锂电池储能项目正式签约，项目共分为三期进行，将落地福建晋江市……

宝马与宁德时代签下10亿欧元电池订单 助其欧洲建厂

据外媒报道，宝马与中国锂电池制造商宁德时代 (CATL)签订了一份价值10亿欧元 (11.6亿美元) 以上的合同。宝马发言人Glenn Schmidt表示，该笔交易将使中国最大的锂电池生产商得以在欧洲建立一家工厂，为欧洲电动汽车生产电池。

目前，宁德时代正在欧洲物色电池生产的潜在地点，德国图林根州鼓励该公司将德国东部埃尔福特的一处地点作为选址。据消息人士透露，宁德时代还在波兰以及另一个欧洲国家物色工厂选址……

宁德时代欧洲工厂落户德国 获宝马310亿元电池订单

图片/网络

德国时间7月9日下午，在中国国务院李总理和德国总理默克尔的共同见证下，宁德时代新能源科技股份有限公司与德国图林根州州政府签署了一份投资协议。根据协议内容，宁德时代将投资2.4亿欧元（约合18.7亿人民币）在联邦德国图林根州埃尔福特市设立电池生产基地及智能建造技术研发中心。

华晨宝马8.15亿购买宁德时代电池产能建设项目

继7月11日宝马集团已与宁德时代确立了价值40亿欧元的电芯采购意向后，7月17日午间宁德时代发布公告称，鉴于公司与华晨宝马是长期战略合作关系，双方为进一步深化合作，华晨宝马拟向公司购买电池产能建设项目，采购动力电池产品，并同意在双方约定条件得到满足的情况下华晨宝马有权选择向公司进行股权投资。

广汽集团拟与宁德时代共同投资设立合资公司

宁德时代7月19日早间公告，公司与广州汽车集团股份有限公司(下称“广汽集团”或“甲方”)拟于2018年7月19日在广州签署《时代广汽动力电池有限公司合资经营合同》、《广汽时代动力电池系统有限公司合资经营合同》，双方计划在广州共同出资设立时代广汽动力电池有限公司和广汽时代动力电池系统有限公司。

继华晨宝马、广汽等后又与江铃签约 看宁德时代的合纵连横之路

7月25日，宁德时代与江铃集团签订了战略合作协议，根据协议，双方将在多个重点车型开展战略合作，并就进一步深化长期战略合作达成意向。

此前，7月4日，东风时代（武汉）电池系统公司在东风新能源汽车产业园成立并建成投产； 7月17日，宁德时代发布公告称，已于当天与华晨宝马签署《战略合作协议》，华晨宝马将购买宁德时代电池产能建设项目，与此同时，华晨宝马还将计划长期向宁德时代采购指定型号的动力电池产品；7月19日，宁德时代又与广州汽车集团股份有限公司拟于签署相关合约，双方计划在广州共同出资设立合资公司……

宁德时代明年首推811电池 想在与韩国竞争对手的竞争中抢占先机

据外媒报道，中国电池制造商宁德时代（CATL）正急于在与韩国竞争对手的竞争中占据优势，该公司表示将于明年推出用于电动汽车的新型低估含量和高能量密度的NCM 811电池，属业内首家。

目前，宁德时代的电池主要是NMC 532，该电池的正极材料是20%的钴。一旦推出NCM 811电池，每千瓦时电池的钴含量将下降一半多，同时电池能量密度将增加……

宁德时代上半年营收93.6亿 同比增长48.69%

8月23日晚间，动力电池巨头宁德时代公布了2018年上半年财报，数据显示，公司2018年上半年实现营业总收入935958.07万元，同比增长48.69%；归属于上市公司股东净利润为9.1亿元，同比下降49.70%。

具体来看，宁德时代动力电池系统销售收入为718756.67万元，同比增加34.92%;其储能系统销售收入为5109.40万元，同比增加1024.50%;其锂电池材料销售收入为174734.47万元，同比增加123.59%…

上汽通用与宁德时代签署战略合作 研发下一代新能源电池

上汽通用汽车与宁德时代在上海签署战略合作协议，双方将携手在汽车电池技术领域开展积极探索，并就上汽通用汽车下一代新能源电池的研发进行深度合作。

根据合作协议，上汽通用汽车和宁德时代将共同积极探索高效、务实的合作模式，并发挥各自在行业领域的先导优势，在新能源动力电池方面进行深度战略合作。同时，随着战略合作的不断深化，双方将共同提升可持续发展和创新能力，构建强大的核心竞争力，实现合作双赢……

宁德时代3季度净利13亿 同比大增130%

10月12日晚间，宁德时代发布第三季度业绩预告，公司三季度扣非盈利12.6~13.3亿元，同比增长120%~133%，前三季度扣非盈利19.5~20.3亿元，增81%~88%，前三季度归母23.3~24.3亿元。

值得一提的是，宁德时代上半年扣非业绩仅为7亿元，而第三季度扣非盈利暴增至13亿，同比增长120%~133%，实现了业绩的飞跃。与宁德时代业绩相呼应的是，宁德时代周一股市开盘之后，其股价出现大幅高开，最终收于涨停板……

增收不增利！宁德时代前三季度净利润同比下跌7.47%

10月25日晚间，宁德时代披露了上市后首份三季报，公司前三季度实现营业收入191.36亿元，同比增长59.85%；实现净利润为23.79亿元，同比下降7.47%；扣非后净利润为19.85亿元，同比增长88.71%。12月20日，吉利汽车旗下浙江吉润汽车有限公司（以下简称“浙江吉润”）与宁德时代新能源科技股份有限公司（以下简称“宁德时代”）宣布，双方将成立合资公司，从事电芯、电池模组及电池包研发、制造及销售，提升双方在各自领域的核心竞争力和可持续发展能力。

2018年经营及净利润

就动力电池企业发布2018业绩快报来说，营收方面，超一半企业营收实现同比增长；净利润方面，多数呈现盈利为正，3家盈利为负，净利最高者为宁德时代，达35.8亿元，不过相比2017年出现了7.7%的降幅，详见下图。

2015-2017年，在政策支持下，国内新能源汽车市场高速增长，这直接带动上游电池行业爆发，宁德时代凭借着自身核心技术，在行情的推动下，成为行业巨头，但宁德时代有哪些核心技术呢？

宁德时代核心技术

1.电芯安全部件

用途：用于同时解决电池的穿钉和过充问题。

核心技术说明：该技术能够使动力电池在过充和穿钉滥用下分别形成独立的保护回路，对动力电池进行有效的保护，确保在不同的意外情况下各安全部件发挥其作用。

技术来源：自主研发。

2.单体电芯导电片

用途：用于解决电池的过充问题。

核心技术说明：该技术所提供的动力电池能够有效防止导电片在使用过程中发生断裂、失效或者变形；提升电池安全性能；在确保电池安全的前提下，将导电片设计在顶盖上进一步减少占用额外的电池空间，提高电池能量密度。

技术来源：自主研发。

3.铜铝复合极柱

用途：用于对负极柱进行铜铝转换，使得铝巴能够与负极柱激光焊接。

核心技术说明：该技术所提供的动力电池顶盖结构能够对负极柱进行铜铝转换，并且能够有效避免极柱上段与极柱下段的结合面开裂甚至断开，保证电池之间连接的一致性、可靠性。

技术来源：自主研发。

4.极片辊压拉伸技术

用途：用于对极片进行辊压拉伸，提高极片延展均匀性。

核心技术说明：本技术能有效地降低甚至消除带材的打皱，提高带材的平整性；提高极片压实密度。

技术来源：自主研发。

5.极片隔膜高速卷绕技术

用途：实现极片隔膜高速卷绕，降低成本。

核心技术说明：该技术提供了一种卷制品加工装置，该加工装置包括卷针和整形机构，整形机构包括活动部、第一作用部和第二作用部，卷针的外表面上开设有容纳槽；公司通过改善卷针及相应机械构件，在提高卷绕速度的同时，也实现了隔膜张力的良好控制。

技术来源：自主研发。

6.三元体系低阻抗产品的电解液技术

用途：用于三元体系产品。

核心技术说明：该技术提供了一种可以用于三元体系产品的电解液配方，可以在阳极和阴极均形成有效的界面膜，从而使电池具有良好的存储寿命，并同时降低电池阻抗。

技术来源：自主研发。

7.三元体系抑制产气的电解液技术

用途：用于三元体系产品。

核心技术说明：该技术提供了一种可以用于三元体系产品的电解液配方，可以使得应用该配方的电池体系产气明显得到改善，且具有较高的容量保持率以及良好的低温功率性能。

技术来源：自主研发。

8.一种改性的负极活性材料技术

用途：用于三元体系产品或磷酸铁锂体系产品。

核心技术说明：该技术提供了一种改性的负极活性材料，与传统技术相比，较好地改善了电池的动力学性能、存储性能和循环寿命。

技术来源：自主研发。

9.电池组热管理技术

用途：用于对电池组进行加热或冷却。

核心技术说明：使用该技术的电池组热管理组件能有效提高对电池组的冷却效率，保证电池温度的一致性等；公司通过设置热管理组件提高冷却效率并实现加热。

技术来源：自主研发。

10.电池模组的框架结构

用途：用于容纳和固定多个单体电池，并吸收电池膨胀力。

核心技术说明：使用该技术的电池模组采用具有多个栅格的下壳体和设有导电连接体和安全阀的上盖，使得电芯之间的空间得到充分利用，提高了生产效率；公司通过简化模组结构提高空间利用率。

技术来源：自主研发。

11.模组Pack一体化技术

用途：用于简化电池箱结构，提高能量密度，降低成本。

核心技术说明：该技术可使电池箱体与排布于其内部的电芯通过结构胶粘接，结构胶能够起到固定电芯的作用。

技术来源：自主研发。

12.全自动激光焊接机技术

用途：提高电池生产中焊接工艺的优率和效率。

核心技术说明：该技术有效降低焊接温度，保证焊接过程的稳定性，提高焊接优率与效率；通过改善激光输出一致性和各机构的联动控制，提高焊接优率。

技术来源：自主研发。

13.电池模组的组装工艺技术

用途：用于电池模组的快速组装，提高电池模组的安全性和可靠性。

核心技术说明：该技术可以提高电池模组的抗振稳定性和电连接性，可使电池的热量快速散发，从而提高电池模组的安全性和可靠性。

技术来源：自主研发。

14.动力电池组的剩余容量的计算方法

用途：准确计算电池组剩余容量。

核心技术说明：该方法通过引入充电修正系数和放电修正系数，降低动力电池组的剩余容量的计算中的误差。

技术来源：自主研发。

动力电池是是新能源汽车的“心脏”，已经成为新能源汽车的核心竞争力。对于车企来说，这一环非常重要。

18年宁德时代频频和车企合作，绑定客户和需求，大概就是在利用领先优势构建护城河，然而这远远不够。宁德时代只能绑定短期的需求，长期需求取决于技术变革，和应用创新，不取决于个别车企。

2019年，一些核心要素正在悄然变化，锂电行业暗流涌动，巨变已然不远，摆在宁德时代面前的挑战比2018年更严峻。

2019年，宁德时代的危与机

尽管创造了“苦逼制造业”的奇迹，但与所有被快速催熟的公司一样，宁德时代在迅速膨胀下也潜藏着一些隐忧。

对宁德时代的优势分析报告，大多都强调领先的市占率、豪华的客户名单、霸气的产能规划、大额的研发投入，而这也些也都是曾经的竞争对手所拥有的。产品不会因为市占率高就更有竞争力，客户不会因为你的知名度高就多掏一分钱，他们只会为性价比买单。如果产品竞争力消失，客户很快会成为别人的，高占率会快速下降。

因此，宁德时代未来的关键就要看能否将现有的技术领先优势转化成长期的竞争壁垒。在2019年，锂电行业暗流涌动，巨变已然不远，曾毓群带领的宁德时代面临的挑战将层出不穷，接下来是否还能继续一马当先，延续下一个传奇，还需要跟踪观察。如今的宁德时代，就正在面临着几大挑战。

首先是政策松绑，补贴大幅退坡

2018年公布的汽车动力蓄电池和氢燃料电池行业白名单（第一批）中，三星环新、南京乐金化学、北京电控爱思三家韩国企业入选，白名单也不在和补贴政策挂钩；2019年，新能源汽车补贴大退坡，2020年结束补贴成为大概率事件。保护伞失后，中国动力电池企业将和国外先进电池企业公平竞技。

其次是日韩企业再度进入中国市场。

16年日韩电池被剔除出补贴目录，对韩国企业在中国电池业务打击不小，韩国SKI和汽合资的子公司北京电控爱思开科技一度停产。而现在随着政府的逐步放开，韩日重启在华业务，并进行新一轮的投资，一些变化正在悄然发生。

2018年北京车展，北汽表示和韩国SKI合资的电池公司北京电控爱思开科技业务重启；

2018年3月，松下大连电池厂开始对外供货；

2018年5月，松下与特斯拉在上海合资建设超级工厂Gigafactory3；

2018年7月，LG化学投资20亿美元建设的动力电池项目在南京签约，预计产能32GWH。

三星SDI也在进行一系列的调整，扩大动力电池产能，三星环新（西安）二期动力项目于2018年11月开工。

根据国际投资分析机构瑞银发布的4家排名靠前的电池生产企业的成本报告，以21700型圆柱形锂离子电池为例，松下、LG化学、三星SDI、宁德时代的成本分别是111美元/kWh、148美元/kWh、150美元/kWh、150美元/kWh。可见，宁德时代在成本上并不占优势。利用价格战打击对手是韩国企业的常见打法，当日韩电池在中国产能上来后，宁德时代价格优势和利润将受到挑战。

第三，国内企业产能疯狂扩张也将给宁德时代带来压力。

比亚迪、万向、孚能、星能、捷威、新敏雅、鹏辉、塔菲尔等国内电池企业都在疯狂扩产。国内内主要动力电池企业的产能将从2018年的131.5Gwh到2020年的255Gwh，将近翻了一番，未来几年已经公布的电池扩产计划就超过310GWH。

过去几年，左右中国动力电池市场格局的重要因素是高端产能的多寡。未来几年，如此大跃进式的高端产能扩张，高端产能不足的现象很快能够缓解，低端产能将大幅被淘汰。一些公司将做大做强，更多的公司将退出竞争，全行业毛利率或将逐步走低。

另外，欧洲锂电市场也正在快速增长

目前全球的锂电产能，主要集中在亚洲，与中日韩如火如荼的电池产能建设相比，聚集了全球最好的汽车工厂和零部件配套企业，被称为汽车产业重镇的欧洲一夜之间成了新能源汽车一片处女之地。

欧洲绝对不会甘于当一个旁观者，在新能源汽车行业如果缺失掉动力电池技术这极为关键的一环，欧洲引以为傲的汽车产业技术链条将史无前例的断开，欧洲必将奋力一博。欧洲的动力电池市场，将迎来一场腥风血雨，这个战场，是全球市场的重要变量。

除了这些外部因素，锂电行业的技术演变风险也不容小觑。

技术优势是宁德时代飞速发展的重要因素，同时也给宁德时代的未来埋下不确定的种子。磷酸铁锂和三元锂电池的能量密度都已经接近理论极限。高镍材料+硅碳负极单体能量密度极限在300Wh/Kg左右，目前宁德时代和国轩高科已经达到这个水平。

富锂锰基+硅碳负极单体的能量密度极限在400Wh/Kg左右，中国提出的目标是2025年达到这个水平。也就是说还有6年时间，能量密度要提升空间33%。但是越接近理论极限，研发投入的边际产出越低，进步的速度越缓慢。

固态锂离子电池目前看来是最有可能的下一代的锂电技术。一些公司正在冉冉升起，江苏清陶公司全国首条固态电池生产线已经宣布投产，福建巨电的固态锂电池项目也已经投产，同时宣布固态电池接近投产的公司还有不少。

固态锂电池要实现大规模应用，还需要经过品质进一步提升、成本下降、产能建设几个阶段，留给锂电池的的时间，也许还有七八年。七八年时间，对一个产业来说很短，对宁德时代的未来至关重要。

后记

电池在很长一段时间都是新能源汽车最大的独立配件，如此巨大的市场空间和增长潜力，对资本的吸引力是巨大的，未来的行业格局，变数众多。马拉松才跑了三四公里，鹿死谁手，尚难定论。

宁德时代自身的实力与中国新能源汽车政策，共同托举起了这个千亿巨星。但无论是赶上互联网风口，还是政策风口，被吹起来的公司，必须思考如何落地。被政策制造的宁德时代，最终仍要回归到制造本身。