达芬奇医疗机器人深度分析 垄断了人工智能+精准医疗

根据数据显示， 2014年，手术机器占全球医疗机器人份额60%以上，占比最重。在美国，2007至2013年间有 170万名病人进行了机器人手术。国外知名的外科手术机器人包括达芬奇、 宙斯及伊索机器人，国内手术机器人有黎元、 妙手A 、妙手S等。但凡人们谈及手术机器人，都逃不过这家制造了著名的达芬奇机器人的公司 – Intuitive Surgical，美国直觉外科机器人公司。它可以称的上是目前全球最先进的医疗机器人的生产商。这家公司在的行业到底如何？公司本身的发展前景是否和名气一样出色？我们来一步步地分析。

近年来，精准医疗也成为了业界的一大热门话题，特别是人工智能技术的重大突破，给这方面带来很多的进步。达芬奇手术系统使用了微创手术方式，来协助进行复杂手术的机器人外科手术系统。2012年，达芬奇手术机器人在世界各地进行了约20万次的手术，多数为子宫切除术和前列腺清除。截至2014年6月30日，全世界约有3102台达芬奇手术机器人，较2013年的同期多了2000台（美国：2,153、欧洲：499，日本：183，其他国家：267。）每年依然以30%成长率上升。截止2017年10月，中国内地有67台达芬奇手术机器人，这在内地还是有巨大的增长空间。

达芬奇机器人的创造历史

达芬奇机器人最初的样机并不是 Intuitive Surgical 发明的，而是诞生于斯坦福大学。 1987 年，史丹佛研究院（Stanford Research Institute，现更名为 SRI International）的 Phil Green 博士与 John Bowersox 外科医生一起发明了「远程手术系统」，当时的名字就简单叫「SRI System」。医生可以透过这台机器远程对战场上的士兵进行手术，这吸引了美国国防部高级计画研究院（DARPA）的注意，DARPA 也提供资金帮助其进一步研发。到 1994 年，Frederic Moll 博士开始对 SRI 系统感兴趣，当时的 Moll 博士向自己的雇主 Guidant 公司推荐这一产品但是被拒绝。他索性离职，收购了 SRI 的专利，拉了一票人成立了 Intuitive Surgical 。

他们在「SRI System」的基础之上对其进行改造，经历了好几次迭代，但是每代样机的昵称都很忠实地沿用「达文西」系列。包括最初的Lenny（指年轻时期的达文西），之后叫做Leonardo、Mona（蒙娜丽莎），最后终于到产品化的时候，他们才正式将其命名为da Vinci ，而这时已经是1999 年了。

根据 Intuitive 官网的描述，“达芬奇机器人”这个名字是向历史上著名的意大利画家、发明家达芬奇致敬，因为“达芬奇通过研究人体解剖结构，最终设计出了历史上第一个机器人”。

医疗机器人的市场分析

相对于国外先进的手术机器人，国内这方面起步比较晚，目前的市场还是被国外尤其是美国的医疗企业所垄断。下图中的 Intuitive 和 Stryker 就是美国的俩巨头，占据了市场的绝大部分份额。目前 Intuitive 市值550亿美元左右，Stryker 市值640 亿美元左右。

过去几年市场对 Intuitive 的表现比较满意，过去一年股价上涨了超过 55%。即便在今年这么不稳定的宏观环境下，到上周五，还是上涨了超过 28%。过去四年的收入也在不断地增长。

Intuitive Surgical 股票表现分析

随着股价的越来越高，市场对这个股票的表现也在不断的测试它的位置。特别是 PE 目前已经超过了 73，尽管对于一个公司独立的看PE没有意义，一直增长的 PE 还是会造成一定的风险。

我们可以看看最近一些大股东对这个公司的股票的一些操作和持有情况。

Intuitive Surgical 机构买卖的变化

2018 年第一季度投资者对 ISRG 的投资情绪降至 1.13，这个数值从 2017 年第四季度的 12.48 下跌了 11.35。机构投资方面，44 个投资者出售 Intuitive Surgical 股票，另外 208 个进行了股票减持。89 个基金开始建仓，195 个提高了仓位。

在机构持股方面，这个季度减少到942.0万股，比2017年第四季度的1,919.2万股减少了超过50.91％。

在内部交易方面，自 2018 年 1 月 30 日起，它没有内部人员买入，30 个内部卖出，共有 1.2857 亿美元。其中，1 月 30 日星期二，Myriam Curet 出售价值113,053 美元的 262 股。BARRATT CRAIG H 于 6 月 4 日星期一售出价值 121 万美元的股票。RUBASH MARK J 于 3 月 6 日星期二售出价值430,000美元股票。MELTZER MARK J 于 2 月 20 日星期二出售 252 万美元的股票。Brogna Salvatore 已售出7,934股，价值 334 万美元。Samath Jamie 出售 413,172 美元的股份。这些都是内部高管必须汇报的卖出。

Intuitive Surgical 下一季度财报预期

7 月 19 日 ISRG 将发布最新季度的财报。分析师预计每股盈利 2.02 美元，比上一季度的 1.68 美元每股收益多 0.34 美元，大概上涨 20.24％。按照每股盈利 2.02 美元，ISRG 的利润将达到 2,885 万美元，下季度 PE 是 59.80。

11 位分析师中，有 7 位有买入评级，0 卖出和 4 持有, 64％ 是正面的。根据SRatingsIntel 的统计，自 2018 年 1 月 3 日以来，Intuitive Surgical 有 22 份分析报告。

4月16日周一获得J.P. Morgan的“买入”评级。1月25日星期四Piper Jaffray在报告中维持该股“持有”评级。4月18日周三摩根士丹利对该股进行了“超重（Overweight)”评级。2月20日的周二康托菲茨杰拉德（Cantor Fitzgerald）在报告中“买入”评级和490.0美元的目标价。1月2日星期二获得Canaccord Genuity的“持有”评级。1月25日星期四Stifel Nicolaus在报告中维持该股“买入”评级。1月26日星期五，摩根士丹利“增持”评级和500美元目标维持该评级。4月17日星期二由Cantor Fitzgerald的“买入”评级。4月18日星期三由RBC Capital Markets发布持有平局。1月18日星期四Leerink Swann维持“买入”评级。

Intuitive Surgical 投资总结

整体来看，达尔文机器人母公司之前经历的快速的股价上涨，很多机构和内部持有人开始减持套利。作为医用机器人的领头羊，公司的地位是短期内不会受到动摇。作为价值投资者应该能看到这个公司的价值，而在买入点需要谨慎考虑。