华灿光电股份有限公司将成为全球第二大LED芯片生产企业

产能从70万片升到180万片，公司规划产能释放后，华灿光电股份有限公司（下称“华灿光电”）将成为全球第二大LED芯片生产企业。

“公司还将投资108亿元用于建设先进半导体和器件项目，这可发挥公司的规模优势和研发基础优势。”日前，在华灿光电业绩说明会上，华灿光电董事长、代理董事会秘书俞信华表示。

外部并购和内部扩张让华灿光电实现规模扩张，自上市后，公司先后并购云南蓝晶科技和美国美新半导体公司，将产业链从此前的LED外延芯片制造拓展至传感器和半导体领域。这也是IDG担纲公司股东后，华灿光电的质变。这种机构助攻和并购效应在华灿光电身上显露出来，公司2017年营收和净利润大幅增长。

业绩高增长

华灿光电2017年年报显示，期内公司营业收入26.29亿元，同比增长 66.21%；归母净利润5.02亿元，同比增幅87.92%，扣非后归母净利润2.73亿元，同比高达970.30%。

这种业绩还在今年第一季度继续放大。2018年一季报显示，期内公司营收达7.09亿元，同比增长40.17%，归母净利润1.42亿元，同比增幅76.84%，扣非后归母净利润6975.98万元，同比增长57.49%。

“今年一季度，公司存货环比提升仅1亿元。经营性现金流达1.5亿元，高于归母净利润。”东方证券蒯鹏团队在研报中指出。

业绩变化的主要原因是公司规模扩张和客户结构改善。

自2016年以来，我国LED行业迎来一波景气周期，华灿光电最初的主要产品是LED外延片和芯片，此前仅有近100台MOCVD，产能无法跟上市场需求。

公司的业绩拐点出现在2016年第4季度，从以前的负增长变为增幅171%。 此时，公司已启动扩产计划并顺利实施，生产基地从武汉、张家港扩张至浙江义乌。到去年年底，公司LED外延片已有MOCVD 257台（折算成2寸54片机），且全部导入4寸片生产工艺，外延片的综合良率从98.5%上升到99%。公司4寸衬底片产量达到每年489万片，产能利用率已达98%，在建产能还有每年700万片。

2015年，在IDG的主导下，华灿光电收购云南蓝晶，借此切入蓝宝石衬底片领域。2017年，云南蓝晶年产1300万片2英寸衬底片（折合约为年产325万片4英寸片）投产贡献产能。公司在LED 蓝光芯片的产量达到270，899 kk/年，产能利用率达到93.41%。LED绿光芯片产量达到170，713 kk/年，产能利用率达到94.84%。作为LED外延片的上游产品，云南蓝晶的产品90%自用，10%用于外销。

公司产品结构也在2017年大幅改善。华灿光电LED蓝光芯片营业收入15.92亿元，同比增幅77.00%，毛利率达到33.1%。衬底片4.03亿元，同比增幅74.40%，毛利率达到40.64%。

国联证券研报指出，华灿光电一方面通过提升高光效产品占比，从而提升产品整体售价；另一方面淘汰老旧设备，提升产品良率及生产效率降低成本。同时蓝晶的LED蓝宝石衬底也同步扩产，发挥协同效应整体提升毛利水平。

针对此前武汉基地产品毛利率偏低的局面，公司已着手进行产线整合，对此，公司财务总监蒋瑞翔表示，目前，公司产线整合完毕，对业绩的影响已经在2017年充分计提。而针对原材料进一步涨价或影响毛利率的顾虑，蒋瑞翔表示，今年将对衬底片和芯片生产进行6英寸量产导入计划。此外，公司已形成战略供应商采购协作机制，将继续提升良率特别是新品良率，并将筹划蓝宝石衬底扩产进一步降低主材成本。

产能过剩的考验

随着行业景气指数的回升，企业已加速产能扩张。

华灿光电独立董事韩洪灵也表示，今年随着去年大厂产能的扩充，对二线厂造成了压力。LED行业可能在局部市场供过于求，属结构性产能过剩，即二线企业所在的中低端照明产品过剩。但技术实力强，客户基础牢固的一线厂的景气度还在健康状况。一线企业通过充足的研发投入和更高的规模成本优势，可在中高端市场领域承接国际订单，保障充足的产能利用率和良好的销售毛利率。

从行业景气度来看，LED是成长行业，随着技术进步和成本下降会不断打开新的市场，但是高速增长不意味着不会波动，随着竞争格局的逐渐稳定，行业增速也会变缓。中国的LED产量已由2010年不到100万片，到现在增长接近10倍，未来两三年行业增幅保底约10%，平均可维持在15%左右。

俞信华表示，今年行业最早的设备到2018年三季度才陆续开始分批交货，比预期晚了一两个季度，到2019年三季度才能形成部分产能，这部分产能对行业龙头不会有特别大的影响。

因扩产周期很长，从外延端到芯片工艺等都要时间，同时要达到现在的亮度，包括新产品到客户那里认证都需要时间，所以真正批量生产可能要到2019年三季度。

产业链延伸

今年4月，华灿光电完成对MEMSIC（美新半导体）的收购，在IDG的主导下，将业务范围从LED延伸至MEMS传感器。 与此同时，在内部自主扩张上，公司已与浙江省义乌信息光电高新技术产业园区管理委员会签订投资框架协议，将投资108亿元布局先进半导体与器件项目。

“投资该项目有诸多优势。”俞信华表示，在化合物半导体器件领域，华灿光电已形成国际领先的研发和制造规模优势，而延伸到该材料体系其他相关器件的开发和制造领域具有天然的优势。此外，在MEMS传感器领域，公司已具有规模量产自主开发的国际领先器件能力。另外，公司在义乌已设有LED外延片的工厂，企业进一步发展得到地方政府的大力支持。

美新半导体是全球领先的MEMS传感器厂商，主要产品为加速度传感器和地磁传感器，客户遍布消费电子和汽车电子领域。2016年，美新在全球加速度传感器市场排名位于全球第四，在地磁传感器排名位于全球第三。

“这些变化是在IDG的主导下完成。”一位关注公司人士指出，在华灿光电的发展历史上，IDG功不可没，从最初的投资，到投后进行的两起并购，让华灿光电实现了规模上的巨变和业务链的延伸，而这种助攻效应在2017年快速显现，随着华灿光电原创始团队逐步退出公司和IDG的运作能力放大，IDG在华灿光电的话语权越来越高，“日常的经营管理和管理层的配备都已逐步介入更深。”