下游拓展代价高昂 - LED产业链业绩出现分化 中游封装“风景独好”

　　需求、竞争力双提升

　　在A股上市公司中，聚飞光电、万润科技、鸿利光电、瑞丰光电等均属于LED封装企业。2013年，这些公司均交出了可圈可点的成绩单。

　　其中，聚飞光电营收为7.54亿元，同比增长52.19%；净利润为1.31亿元，同比增长43.06%。鸿利光电营业总收入为7.36亿元，同比增长38.79%；净利润5888万元，同比增长24.56%。瑞丰光电营业收入6.82亿元，同比增长36.37%，净利润5660万元，同比增长20.78%。万润科技营业收入增长12.32%，归属于上市公司股东的净利润增长15.5%。

　　“下游的照明、背光和显示屏直接拉动了封装企业的增长。”郑利瑶分析指出。

　　郑利瑶还认为，随着大陆企业技术的不断进步，产品质量不断提升，市场接受度也逐渐提高，大陆企业还抢占了***企业的一些份额，这也是LED封装企业业绩增长的重要原因。

　　LED封装企业还受益于所在细分行业的特性。中游企业提供的是半成品，不用面临终端消费者，所以不用像下游企业那样大规模建设品牌和渠道，销售费用较低。

　　下游拓展代价高昂

　　为了获得更大的生存空间，一些封装企业选择向下游扩张。如鸿利光电旗下有莱蒂亚照明，万润科技也有一部分照明产品，长方照明去年在照明产品方面的收入约占总收入的三成。

　　涉足下游应用的封装企业，在渠道上采取的不同策略，其最终效果也不尽相同。

　　鸿利光电从2012年3月开始进行渠道建设。据全景网去年3月份的消息，当时鸿利光电有经销商100家左右，在深圳、苏州等五个城市有直销中心。公司董事长李国平当时称：“到现在是投入了不少钱，坦率地说收益不高”。

　　今年4月3日，鸿利光电董秘邓寿铁表示，经销商这一块现在暂停了，没做了，费用太高。公司目前主要是市政工程渠道，跟工程商合作，这类渠道不需要什么投入。

　　万润科技对于实体渠道的投入也抱以谨慎的态度。公司董秘郝军表示，从去年开始，公司也在建渠道，有几家店，但不是很大规模地去建，渠道建设在最近几年不是公司的重点。

　　郝军介绍道，受制于价格因素，公司认为民用市场还没真正启动，所以目前万润科技集中在商业照明和灯饰工程上，这产品特性也决定其不用大规模发展经销商，进行大范围渠道推广。

　　长方照明也在下游行业进行大规模的渠道扩张。去年12月披露的信息显示，公司在全国30多个省级行政区域及数百个市级、县级行政区域建立了代理商体系，分销商过千家。

　　大规模的渠道建设产生了高达5200万元的销售费用支出，同比增长84.80%，尽管长方照明2013年营业收增长42.03%，但净利润却下滑了42.21%，成为LED封装类公司中利润下降幅度较大的公司之一。

　　洲明科技品牌总监梅志敏告诉记者，就传统渠道而言，建一个店要补贴10万元费用，100个店1000万就没有了。而郝军则表示，如果要建直营店，10万不够，可能需要20万元。

　　传统渠道建设还面临库存问题。梅志敏指出，店面建好后，厂家要给经销商压货，但LED是电子产品，库存跌价风险很大。

　　4月10日，记者致电长方照明证券部，工作人员表示，目前长方照明已经在做品牌整合，将以“长方”品牌为主，公司另外两个LED照明品牌视发展情况而定。

　　广东光亚照明研究院总监刘俊认为，封装业务处于整个LED产业链的中游，其特殊位置容易受到上游芯片和下游应用的挤压和制约。从上游看，一些大的芯片公司，比如晶元、三安光电等，都会入股一些封装企业，打通下游产业链；从下游看，一些应用企业为了掌握核心技术，也会向产业链的上端延伸。但芯片领域门槛高，投资大，很难进入，于是涉足封装领域，成为一些应用企业的选择。

　　“整个行业看，封装企业的数量可能会越来越少。”刘俊说。

　　但对封装业上市公司而言，刘俊认为，中游环节继续保持较快增长应该问题不大。整个下游应用渗透率进一步提高，对这些大的封装企业会继续产生拉动作用。

　　下游——LED照明攻防战正酣 新格局1年后或见分晓

　　LED上游企业的日子艰难，下游同样也不好过。

　　基于LED照明产业爆发的预期，众多上市公司纷纷切入这一领域，如勤上光电、洲明科技；雷士照明、佛山照明这类传统企业显然不愿拱手将市场送给对手，他们祭出了价格屠刀，以维持自己在LED照明产业中的相对优势。

　　在LED下游，由于企业之间互相踏足对方的地盘，行业的竞争格局犬牙交错，短兵相接不可避免。

　　新进入者渠道之惑

　　以LED下游应用为主的上市公司有勤上光电、雷士照明、佛山照明、雪莱特、联建光电、奥拓电子、洲明科技等。其中前4家以照明产品为主，后3家以显示屏产品为主。

　　在郑利瑶看来，由于企业相互插足对方的固有地盘，LED下游企业之间“还有一场大仗要打”。