反周期投资压垮竞争对手 - 全面透视：三星为什么能这么牛！

　　反周期投资压垮竞争对手

　　半导体行业和液晶面板行业都是投资规模巨大的重资产行业。三星能够在这些行业中超越日本企业，一个重要的特点是反周期投资。三星集团会长说“越是困难，就越要加大投资，创造工作岗位，这一想法始终没变。”

　　投资DRAM 内存时，DRAM 价格从1984 年初的4 美元/片一路下滑到1985 年的30 美分/片。此时，三星的生产成本是1.3 美元/片。到1986 年年底，三星半导体累计亏损达3 亿美元，股权资本完全亏空。DRAM 市场不景气，Intel 等美国公司退出该市场，日本公司缩减投资规模和生产能力。但三星逆周期投资，继续扩大产能，并开发更大容量的DRAM。1987 年，行业出现转折。美国政府发起针对日本半导体企业的反倾销诉讼案，美国政府和日本企业达成自动出口限制协议，日本企业缩减了向美国的出口。很快DRAM 价格回升，三星开始盈利。

　　投资液晶面板时，三星也采用了反周期投资法。1995~1996 年是面板行业第二次衰退周期。三星采用反周期投资法，1996 年建成第一条3 代线，赶上日本企业的生产能力。1997 年亚洲金融危机爆发后，三星再一次采取了反周期的投资法，投资扩建液晶面板生产线。三星在1998 年底建成了3.5 代线（600×720mm 玻璃基板），至此领先当时只有3 代线的日本企业。

　　品牌与营销

　　1997 年金融危机之后，三星电子断臂求生，2000 年开始执行数码融合战略，在全球打造品牌形象。

　　三星在全球打造其高端品牌形象过程中，一个最有特征的营销手段就是注重体育营销。三星参加奥运会TOP 计划并且赞助各种体育赛事。1998 年在三星还负债累累，濒于破产之际，三星集团总裁李健熙力排众议出资4000 万美元加入奥林匹克TOP 计划，提升三星品牌形象。

　　

　　三星电子选择高档的欧洲和美国市场作为一级战场，建立新的三星数码形象。此时的三星公司由于已经有了深厚的积累，能够不断的推出创新产品、引领潮流观念赢得了顾客的青睐，成功树立了“动感、时尚、高科技”的品牌形象，从而从根本上摆脱了那种大量生产、廉价卖出的规模经营模式。2001 年以来，三星的品牌价值快速提升，逐步摆脱以往低端形象。2005 年，三星品牌价值首次超过索尼。2011 年，三星的品牌已经当之无愧的位居世界级品牌行列。

　　政府支持与重资产行业

　　三星取得优势的半导体以及面板行业都是重资产行业，在这种行业资本投入大，并且很可能长期亏损，一旦存活下来又容易形成垄断和壁垒。

　　三星在半导体和面板行业都经历长期的亏损，能够存活下来，一方面同企业顽强的斗志有关，另一方面和来自政府的大力支持有关。韩国政府具有扶持财团的传统。日经技术在线指出，韩国政府对企业研发、设备投资方面给与的税收优惠要高于其他国家。2000-2009 十年间，三星电子从韩国政府获得的税收减免共计98000 亿韩元，折合约87 亿美元。这笔资金足够建4 个半导体工厂。

　　90 年代，三星进入液晶面板产业，连续亏损9 年。三星电子大量举债，高负债运营，韩国政府先后给予三星超过60亿美元的政策贷款。当时，韩国的贷款利率非常高，从历史数据看，三星的综合负债成本是低于韩国企业平均水平的，这离不开政府的扶持。

　　进入21 世纪，随着三星电子的不断成功，公司负债率下降，公司融资成本也大幅下滑。2012 年，韩国IT 业巨头三星电子时隔15 年在境外发行了10 亿美元债券，年利率达到1.8%，创下韩国境外债券发行史上的最低纪录，此数据甚至比韩国政府所发行的国债利率还要低。目前穆迪等国际信用评级机构将三星电子和韩国国家信用等级设为同级（穆迪A1 标准）。

　　亚洲金融危机后，韩元兑美元处于长期贬值趋势中。1990 年代开始，韩元兑日元不断贬值，使得韩国企业在成本上获得明显优势。正是在这一段时间，三星电子在面板以及彩电市场超越日本企业。

　　中国公司的位置

　　中国企业落后三星电子20 年，目前所处的阶段类似于三星在1990 年代初期的位置：

　　? 全球扩张初具规模，但品牌形象低廉

　　? 产品竞争力集中在成本上，产品质量有待提高

　　? 企业规模较大，并有一定成就，出现大企业病，亟需进行二次创业。

　　最后，让我们来看下三星这些年来收入与利润的推移图