黄金十年之前的内忧阵痛 - 全球市场扫描：寒冬期，中国光伏厂商的内忧外患

　　黄金十年之前的内忧阵痛

　　晶澳太阳能CEO方朋援引EuPD2012的调研报告表示，欧洲在上网电价政策引入后，追求投资回报的投资者推动了该市场的第一次井喷。目前，随着上网电价下调，投资驱动的市场逐步萎缩，部分地区正进入平价上网阶段，普通电力用户将成为市场主要驱动因素，形成第二次井喷。包括中国在内的全球其他光伏市场也将遵循类似的增长周期。

　　方朋在描述中国光伏发电平价上网路线图（见图1和图2）时指出，目前，中国一半以上地区的实际光伏发电成本已低于全国工商业用电平均电价。模块价格日趋稳定，未来BOS将成为系统成本下降的主要因素。

　　

　　图1 中国光伏发电平价上网路线图（一）（数据来源：晶澳太阳能）

图2 中国光伏发电平价上网路线图（二）（数据来源：晶澳太阳能）

　　光伏产业在最初有几百家厂商的技术驱动期刚进入几十家厂商构成的生产驱动期，能整合资源进行大规模制造的厂商将具备竞争优势，光伏产业即将进入发展的黄金十年。之后，经过不断整合，在市场饱和期，最终剩下的4、5家大厂商会占据主要市场份额。

　　中国光伏市场上，激烈竞争使阿斯特、韩华、尚德、天合及英利的ASP急剧下降，导致了毛利率和销售收入随之暴跌，且运营成本和净利息费用率急剧上升（见图3）。2012年一季度，中国主要光伏企业的阿特曼Z值均小于1，甚至有企业小于0，这些表明他们的财务状况已处于风险区域（见图4）。

　　

　　图3 2011年一季度至2012年一季度，中国5家光伏企业的ASP、毛利率、销售收入及净利息费用率情况（数据来源：上述公司的季报）

图4 中国主要光伏企业的阿特曼Z值比较（数据来源：各公司财报）

　　光伏行业健康状况的基本要求是净资产收益率高于银行贷款利率，假设净资产收益率为8%，2012年一季度上述5家企业的季度平均资产周转率为 12.2%，平均权益乘数为3.8，所得税率按20%计算，据他们的平均运营成本和净利息费用率，及其他指标测算得出基本毛利率要求为26.5%，而实际平均毛利率仅有2.5%，这种过低的毛利率远低于健康状况。

　　天合光能副总裁徐大江指出，各国政府的补贴政策在减弱，从2011年下半年起，资本市场对光伏厂商的投资也呈现出快速萎缩态势。然而中国市场上，对外出口模块的厂商数量不仅未减少，反而从2011年的370多家增加到了2012年的420多家。这表明行业整合并未发生。其中增加的是200-500MW 的厂商，业界应认真思考他们的生存模式和竞争能力。

　　对于美国对中国电池厂商的“双反”，他表示，2012年全球光伏需求量约为30GW，未来几年仍将不断攀升。长期看，政治因素终究压不过经济规律。但短期内，个体企业要生存，必须想法设法不成为先烈，要坚持到光伏产业春天的到来。

　　在严肃的话题讨论间隙，仍有一些轻松的调侃。有演讲者指出，美国的“双反”对中国的硅片厂商未产生太大影响，可能只是地域会有些变化（如韩国和***地区等）。保利协鑫是中国厂商在“双反”案中唯一的受益者，国内的多晶罩很可能会涨价。