反担保骗局连锁反应：尚德危情

　　陷入反担保骗局所引发的连锁反应正在将短期偿债能力很差的光伏巨头——尚德电力（STP.NYSE，下称“尚德”）推向债务违约的边缘。

　　部分分析人士表示，尚德已处于资不抵债的状态。而尚德今年一季度财报显示，该公司有短期债务15.74亿美元，手持现金及现金等价物仅4.74 亿美元。在全行业短期内难以扭亏的大背景下，尚德如不能出售子公司股份或继续举债以换取周转资金，则将最迟于明年一季度末短债到期时陷入无力偿债的危局。

　　就在这最需要信用和资金的关头，尚德一项海外投资的反担保面临受骗落空局面，或将影响尚德出售该项目股份以回笼资金的可行性。

　　而美国两家律所也意欲代表投资者对尚德发起集体诉讼，要求其承担未能避免陷入骗局的责任。

　　疑似资不抵债

　　由近两个季度财报来看，如今的尚德正债台高筑。

　　今年一季度，尚德的短期借款为15.74亿美元，长期借款为1.31亿美元，另外还有总计5.58亿美元的可转债，鉴于其还有4.74亿美元的现金及现金等价物，相应债务缺口大约是17.89亿美元，而公司同期的股东权益为8.03亿美元。

　　一名关注光伏行业海外上市公司的分析师对本报分析称，尚德这17.89亿美元的债务缺口超过股东权益的两倍，可看作“资不抵债”范围。

　　去年一季度，尚德的短期借款为16.26亿美元、长期借款为2.03亿美元、可转债为5.60亿美元。由于2011年年初光伏行业情况还算不错，因而当时的尚德手握现金及现金等价物也高达7.83亿美元，因此债务缺口和股东权益（19.00亿美元）之比约为0.8，大大好于今年一季度。

　　本报计算发现，去年四季度尚德的财务状况也并不理想，但相应比值尚小于2，仍好于今年第一季度。

　　不过，对于尚德是否属于资不抵债，也存在不同的判断口径。

　　一名光伏行业券商分析师对本报表示，根据我国法律，资不抵债是指债务人的资产负债表（或者审计报告）显示，其全部资产不足以偿付全部负债。

　　截至今年一季度，尚德的全部资产为43.78亿美元，全部负债为35.75亿美元。

　　某跨国公司财务部门负责人则对本报称，从尚德一季报中来看，其流动资产为19.84亿美元、流动债务为31.07亿美元。“尚德的财务情况特别是短期偿债能力很不好，因为两者的比值小于1。”她说。

　　上述分析师称，尚德的短期借款目前为15.74亿美元，同时其最近一期的可转债为5.11亿美元，这一批总计20.8亿美元的债务，估计偿还时间是在明年一季末，因而公司的当务之急是如何应对这笔债务。