特斯拉将在国内设立研发中心 重塑汽车产业竞争格局

1 月 16 日讯，特斯拉昨日在官微发了一篇特别的招聘启事称，上海超级工厂 10 个月落成，让我们迎来了期待已久的“中国制造”特斯拉。而为了实现由“中国制造”向“中国设计”的转变，特斯拉决定在中国设立设计研发中心，招募优秀设计人才，打造原创“中国风”特斯拉，驶向全球。

1 月 7 日，特斯拉 CEO 马斯克在上海超级工厂启动了国产 Model 3 交付仪式。马斯克当时表示，特斯拉上海超级工厂被寄予厚望。将继续增加投资，包括 Model 3 和 Model Y 两种车型，未来或许有更多的车型在上海工厂生产。

同时，特斯拉股价自去年 9 月下旬以来特斯拉股价已翻番，股价站稳 500 美元，市值突破 900 亿美元。值得注意的是，一旦特斯拉的市值达到 1000 亿美元，马斯克奖获得创纪录股票期权奖励。

业内人士认为，特斯拉股价持续上升是受到多重利好消息加持。特斯拉此前发布的财报显示，特斯拉 2019 年第四季度的产销量分别为 10.5 万辆和 11.2 万辆，超额完成预期目标。更重要的是，特斯拉在中国方面的布局取得突破性的成功。目前，国产特斯拉 Model 3 已经开始交付，且国产版 Model 3 的售价已经下探到 29 万元。

中信证券表示，近期新能源汽车行业利好不断，特斯拉供应链点燃市场，预计将进一步催化后市需求预期。当前钴价持续上涨，氢氧化锂价格坚挺。持续看好钴锂原材料环节配置机遇，推荐赣锋锂业、寒锐钴业和当升科技。

川财证券指出，特斯拉 M3 的广阔市场空间来自对传统豪华车型的挤压与预期降价后对 C 级车型的持续渗透，而 Model Y 项目的启动将打开 SUV 的替代市场，科技感与 7 座特色将吸引更多消费者，预测国产特斯拉 2020、2021 年的销量为 15、28 万辆，高增速势必带动相关产业链盈利估值双升。相关产业链包括：LG 化学供应链：当升科技、杉杉股份、璞泰来、恩捷股份、星源材质、新宙邦等；特斯拉国产零部件供应链：三花智控、华域汽车、拓普集团、旭升股份、宏发股份、均胜电子、岱美股份等；特斯拉供应链的潜在进入者：宁德时代。

长城证券认为，特斯拉作为电动汽车行业的标杆企业，其产品给行业和消费者带来了真正的革新，产品的高性能、强设计感受到高端消费人群的追捧。2014-2018 年特斯拉全球销量从 3.2 万辆增长至 24.6 万辆，年均复合增长率达 66.4%，自 2017Q3 推出 Model3 后，公司销量迅速提升，2018 年增速达 138%，2019 年前三季度实现销量 25.6 万辆，增速达 65%。特斯拉上海工厂已于 2019 年底建成，20 年产能 15 万台，生产车型为国产 Model 3，比照美国地区 Model 3 销量水平，预计 20 年中国区销量将升至 10-15 万台，这将极大促进特斯拉全球销量的增长。特斯拉国产化后将更多的基于本土供应链研发，国产零部件公司迎来重大的发展机遇，建议关注单车配套价值量较高的公司，如旭升股份、拓普集团、三花智控、华域汽车和均胜电子等。

方正证券表示，Model 系列产品中控显示屏平均达 17 寸，高于普通燃油车 7-8 寸的平均尺寸，约为市场平均应用尺寸面积的 4 倍以上。汽车的电子化应用趋势将带动 LCD 车载屏的面积增长需求。目前车载屏应用仍以 a-SiLCD 产品为主，预计占比 90%，主要由于产品可靠性更高，产品迭代较慢。LTPSLCD 占比约 10%，LTPS 在高集成度和高分辨率上有优势，新能源、互联网车企对 LTPS 使用意愿更强。随着 LTPS 行业产能逐步由手机市场向 IT 及车载市场的转移，未来车载市场份额有望进一步提升。建议关注相关面板受益标的：京东方 A、TCL 集团、深天马 A 等。

“中国速度”助力特斯拉（TSLA.US）市值近千亿

特斯拉崛起，重塑汽车产业竞争格局。

Model 3 成为爆款：

2019 年 1 至 11 月特斯拉 Model 3 北美市场的销量达到 12.8 万辆，超过同级别宝马 2/3/4/5 系销量之和（10.4 万）、奔驰 C/CLA/CLS/E 系之和（9.5 万）、奥迪 A3/A4/A5/A6 之和（7 万）。与此同时，通用、福特等传统车企陆续裁员，FCA（菲亚特克莱斯勒）和 PSA（标致雪铁龙）合并成为全球第四大车企，传统车企抱团取暖与特斯拉的高歌猛进形成鲜明对比。2）特斯拉开启了汽车电动化与智能化浪潮：Model 3 不仅在三电的工程技术层面做了进一步改进，而且采用了类似于智能手机的集中式电子电气架构，即用一个中央处理器和操作系统控制所有车辆上的硬件。未来汽车产业的核心价值将不再是发动机、车身、底盘，而是电池、芯片、车载系统、数据。全球最大的车企大众宣布，将成为一家软件驱动的公司，并设立了“Digital Car&Service”部门，大力推动数字化转型。丰田公司宣布，丰田将从汽车公司转型为移动出行公司，他们的竞争对手已经不是曾经的奔驰、宝马和大众，而是苹果、谷歌等。

2、特斯拉以三代产品定位依次下沉为路径，以电动化切入、以智能化展开差异化竞争、高度垂直一体化整合，逐步扩大用户群体，同时维持环保、科技、高端的品牌形象。在执行层面，特斯拉吸取了第一代产品研发的经验教训，并在后续的产品生命周期中更加注重创新、工程制造、用户体验和成本四者之间的平衡，逐步构建核心竞争力：

1）研发设计：特斯拉历年研发强度基本在 10%以上，远超传统车企 5%的平均水平。在三电领域，特斯拉拥有不少黑科技，例如高镍电芯和高精度电池管理系统的组合、开关磁阻电机和碳化硅功率半导体的首次应用，既提升续航里程、又降低整车电耗。在智能化和自动驾驶领域，特斯拉自研车载操作系统和自动驾驶芯片，目前在整车 OTA 与 L2 自动驾驶的用户体验上超过大多数竞争对手。

2）生产制造：特斯拉奉行高度垂直整合的生产模式，在电芯、电机等核心零部件上基本采用自主设计+代工或者合资的形式，牢牢把握供应链主导权，通过规模效应不断降低成本。根据瑞银拆解测算，Model3 电芯成本约 110 美元 /KWh，低于 LG、CATL 等其他主流电芯制造商。

3）产品矩阵：Roadster 之后特斯拉平均 2-3 年才推出一款新车型，Model S/X 定位于高端轿跑 /SUV，Model 3/Y 定位于中高端轿车 /SUV。少而精、平台化的车型矩阵带有苹果式的极简主义风格，也让特斯拉能够更加聚焦精力打造爆款，从而摊薄单个车型的研发生产成本。

4）品牌、营销与服务：特斯拉从来不做广告，但 CEO 马斯克凭借成功塑造的“硅谷钢铁侠”人设和 Twitter 互动，为特斯拉带来超高流量和媒体曝光度。“2018 年 BrandZ 全球品牌价值 100 强”榜单显示，特斯拉品牌价值达到 94 亿美元，超越保时捷等老牌豪车品牌。同时，特斯拉采用了直营模式而非传统经销体系，利用软件+OTA 的方式为用户提供车辆全生命周期的售后服务，进一步改善用户体验。

3、特斯拉的未来。随着垂直整合程度的加深，特斯拉正不断开拓业务边界，但也面临产能、产品安全与质量、现金流等方面的问题与争议。特斯拉未来所面临的竞争对手不仅仅是大众、丰田等传统 OEM，更有谷歌、英伟达、Uber 等高科技企业，还有石油巨头、中国传统与新造车势力。全球新能源汽车市场格局仍存变数。

1）特斯拉将成为一家全球化车企。Model 3 在美国市场已经成为现象级的产品，当务之急在于凭借自建工厂和低价政策将成功复制到中国市场，快速抢占市场，并着手推进 Model Y 以满足 SUV 用户的需求。此后特斯拉还将推出电动卡车 Tesla Semi、电动皮卡 Cybertruck。我们预测 2030 年全球电动汽车销量将达到 3500 万辆，特斯拉年销量将达到 300 万辆，海外市场营收占比将超过 50%。

2）未来特斯拉在电动化领域的领先优势可能被逐步缩小，核心竞争力在于智能化、无人驾驶技术、数据和品牌。从智能手机发展史来看，外观和供应链都极易被模仿借鉴，但苹果的利润却超过所有竞争对手总和，核心在于自研 A 系列芯片、iOS 系统，并打造应用生态和高端品牌。特斯拉通过自研自动驾驶芯片和人工智能算法，并配合数量最大的车队不断提供用于深度学习的真实路况数据，特斯拉将拥有比其他竞争对手更高的算法迭代效率。未来一旦特斯拉的摄像头路线被证明可行性，相对于激光雷达路线将体现出极大的成本优势。

3）长期来看，汽车服务和能源服务将成为特斯拉新的增长点。特斯拉已经建立了全球范围的直营店和充电网络，通过 OTA 不断向用户推送新的软件与功能，特斯拉正持续构建线上+线下、汽车+能源的服务闭环。全自动驾驶成熟以后，特斯拉还将自建车队提供出租车服务。