上半年业绩持续下滑，江淮汽车怎么会混得这么悲惨？

7月31日，江淮汽车披露了2018年半年度业绩预告，预计今年上半年净利润为1．64亿元，同比下降53％；扣非净利润为－4．36亿元，同比下降326％。随着业绩持续下滑，股价也随之下跌。截止8月2日收盘，江淮汽车的股价才5．93元／股，较2014年江淮汽车整体上市时的基准价格10．12元／股跌去了4成，创下2013年6月来新低。

其实，江淮汽车可以说是中国历史上最悠久的整车制造企业之一，但近来销量业绩却屡屡下滑。从2016年底开始下滑，到进入2017年后，江淮汽车的销量更是不堪回首。在刚过去的2018年上半年业绩更是遭受腰斩，为何本应有着大好前程的江淮汽车如今却混得这么悲惨？

1、汽车销量下滑又过度依赖政府补贴

江淮汽车公司的业绩其实早在2017年就已经坐上了滑梯。江淮汽车2017年年报显示，上市公司去年全年的净利润为4．32亿元，同比下降62．82％；扣非净利润为－9314．47亿元，同比下降111．04％。

对于2017年的业绩下降，江淮汽车在当年的年报里给出的原因是，受到了SUV产品销量下滑、新能源补贴退坡和原材料价格上涨等因素的影响。

而通过江淮2018年上半年的销量数据可以看出，江淮在燃油车市场竞争力方面严重不足。比如前两年带动江淮销量增长的SUV车型，2018年上半年销量同比减少了33．28％，另一类江淮曾经的销量主力重型货车，2018年上半年销量同比也减少了19．73％，这些可能才是导致江淮业绩大幅下滑的主要原因。

同时也可以看到，过度依赖新能源汽车补贴对于企业业绩带了的巨大不确定性，因为补贴政策总是在动态调整的过程中。

2018年上半年，江淮汽车计入当期非经常性损益的政府补助为7．20亿元，扣非后的净利润为－4．36亿元，同比下降326％。2017年计入当期非经常性损益的政府补助为6．02亿元，扣非后的净利润为－9314．47亿元，同比下降111．04％。

2017年，江淮汽车的新能源汽车收入为52．02亿元，其中新能源汽车的补贴金额为21．33亿元，占比达到了41．02％。

从上述数据可以看出，政府的补贴对江淮汽车的贡献很大。如果没有这些补贴，江淮汽车近两年的业绩其实是亏损的。

而且进入下半年，江淮的业绩可能面对更大的压力。燃油车销量的持续下滑可能已经积重难返，而在新能源领域，新款iEV6E搭载的动力电池相对老款增加了10－20度电，成本上升补贴却反而下降，那么在维持终端售价不变的基础上，这一新能源主力车型的盈利能力可能将大幅下降。

除了iEV6E，江淮今年下半年在市场销售的新能源车型还有iEVA50、iEVA60、iEV7S等车型。根据乘联会最新的统计数据，已经上市的iEVA50和iEV7S目前销量都很少，而对下半年才会上市的iEVA60，消费者的期望值似乎也并不太高。

2、联姻大众，代工蔚来，却沦为代工工厂？

销量屡遭滑铁卢的江淮汽车想通过一系列战略合作来提升品牌力，但效果也并不明显。

2016年4月8日，江淮汽车发布公告称，上市公司与蔚来汽车签署了战略合作框架协议，双方将全面推进新能源汽车、智能网联汽车产业链合作，预计整体合作规模约100亿元。

然而，自双方宣布达成战略合作以来，江淮汽车沦为代工厂的质疑声不断。而且在新车发布后，蔚来汽车就迅速与江淮汽车，划清了界限。不仅在体验中心的展车上抠掉了“江淮蔚来”的汉字标识，还反复强调蔚来ES8不会与江淮品牌共线生产，这款车是在江淮汽车专门为蔚来打造的全新工厂中生产的。

不仅如此，蔚来ES8自2017年12月16日宣布上市以来，零售数量就一直是迷。再加上越来越多的豪华车车企进入电动车市场，蔚来汽车在今后将面对激烈的竞争。所以江淮与蔚来的合作，不但品牌力没有得到提升，更是也没有利润可赚！

除了蔚来，江淮还与大众联姻，2017年江淮牵手大众生产纯电动汽车，虽说对于江淮汽车来说是好处多多，但是多少也有些沦为代工厂的嫌疑。同时，据媒体报道，江淮和大众合作的产品将不会采用大众品牌标志，也就是说人们不会看到挂着“江淮大众”尾标的大众车。

3、补贴退补、在建产能前景未知，借新能源翻盘无望

目前，江淮现有的产品阵容中还找不到一款车型，可以逆转当下的不利态势。因此，江淮只能把希望寄托在新能源领域。确实，2017年，江淮汽车的新能源车全年累计销售2．83万辆，同比大幅增长54％。据数据显示，今年2月份，江淮新能源汽车销量为3048辆，同比增速为2238％，位居第三名。1－2月累计销量达到将近7000辆，累计同比增长5235％，预测第一季度有望突破万辆。

但是随着新能源补贴政策的调整，江淮押宝新能源未必高枕无忧。2016年新能源汽车板块共实现收入32．69亿元，收到补贴金额35．74亿元，补贴占比高达109．31％。2017年，新能源车收入52．02亿元，其中政府补贴21．33亿元，占比为41．02％。随着补贴下滑，2017年纯电动乘用车iEV4、iEV5和iEV6S的单车补贴由9万元降至5．4万元，同比下滑 40％左右。

不仅如此，由于电池系统能量密度没能达到2018年新能源汽车补贴的最低要求，江淮汽车包括iEV7在内的多款车型将从今年6月12日起无法获得国家补贴。补贴归零的话，对江淮汽车的应收将会造成严重影响。

据了解，江淮汽车布局新能源领域，将“宝”押在了新能源乘用车和纯电动轻卡两个项目上。而从2017年年报发现，这两个项目仍然在建并预计今年投产。而且这两个项目也是依托于新能源汽车政策发展的。但随着新能源政策补贴退步，未来的发展并不如江淮所愿。

另外，乘用车和轻卡的市场竞争加剧，相关车型的销量在去年有所下滑。2017年，占据江淮汽车乘用车总体销量54．61％的SUV销量同比减少55．96％，轻型货车的销量也同比减少了0．64％。

在新能源补贴下降和相关车型销量下滑的背景下，在建产能投产后是否还能达到上市公司在2015年构建项目时预计的收入和利润，令人担忧。

总结：可见，没有传统车盈利支撑的汽车企业，想要在新能源汽车方面获得长足的发展也绝非易事。而且在新能源补贴退坡甚至是退出的背景下，企业的业绩压力会很大。所以，好的产品才是企业发展的关键，也是应对一切竞争的关键。