消费电子创新由内及外 基础元器件国产进程加快 - 全文

2016年电子板块主题频出、机遇纷呈。站在当前展望明年，可以预见的新变化。2017年，智能终端马太效应凸显，产业链技术垄断被打破，国产厂商部分细分领域创新完成超越。 

　　消费电子创新由内及外 基础元器件国产进程加快

　　2016年电子板块主题频出、机遇纷呈。年初有特斯拉引领的汽车电子主题投资，随后AMOLED点燃显示技术革命，带动3D玻璃细分行业上涨；国家战略推动下，半导体产业风起云涌；金秋时节又迎来PCB产业链自上而下的投资盛宴。新技术、新趋势、新市场是电子板块成长的不竭动力，也是把握投资价值的核心。
 

　　站在当前展望明年，可以预见的新变化：有的预期即将兑现，如AMOLED追加产能开始落地；有的产业面临转移，如半导体和基础元器件持续内移；有的供应链迎来洗牌，如智能终端创新细分领域新玩家。

　　基于前面的分析和考虑，展望2017年：
 

　　1、消费电子创新。智能终端马太效应凸显，产业链技术垄断被打破，国产厂商部分细分领域创新完成超越。国内供应链领导硬件创新。
 

　　2、半导体。集成电路实现自主可控是国家意志所向，看好存储芯片为突破口惠及原材料、设备以及封测配套产业联动。看好新的资本运作机遇
 

　　3、基础元器件替代。随本币汇率大幅走弱，本土企业海外竞争优势继续扩大。终端自主品牌份额提升，元器件企业技术进步、产品品类完善，国产替代势头愈发强烈。
 

　　4、军工电子。军队信息化改革是未来数年的重点，电子企业是信息化核心受益方向。
 

　　消费电子创新由内及外
 

　　供应链洗牌机遇，关注消费电子创新
 

　　当前时点看智能终端产业链，创新源自Apple和国产品牌双轮驱动，压力由需求端传导至供给端，优胜劣汰、新老交替将成为明年消费电子供应链的特征。
 

　　需求端：智能终端增长趋缓背景下，手机厂商挖掘新卖点依然需要创新，短兵相接的旗舰机已摆脱单纯的模仿领先品牌，国产品牌自主创新不断涌现。同时硬件比拼不单纯是以往大屏幕+大容量电池+高清摄像头，而升级为例如AMOLED曲面屏+快速充电(无线充电)+前后双置高清光学防抖摄像头等等。
 

　　供给端：以往手机硬件供应商缺乏技术的核心竞争力，无论是资金还是技术升级步伐都受制于下游手机厂商，而如今我们看到的更多是手机厂与供应链的博弈，未来手机厂商对于供应链的管控投入也会继续加大。下一轮创新落地意味着淘汰与新生的交替，因此满足技术与产能要求的企业方可在洗牌中脱颖而出，独占硬件创新红利。
 

　　玻璃盖板：双面设计+无线充电，需求爆发在即
 

　　消费电子外观设计的创新体现在OLED+曲面玻璃，终端厂商愈发青睐，新旗舰纷纷上量；从供应商采购情况来看，苹果也有望使用双面玻璃外观，引领新一轮设计风潮。
 

　　相比于陶瓷，玻璃具有更强的性价比；相比于金属机身，玻璃材料拥有更强的信号透过性，因此适合作为无线充电功能后盖材质。我们将看到大量的新机型采用玻璃机壳的解决方案。
 

　　2015 年视窗防护玻璃需求约 3300 万平方米，同比增长13%。到 2020 年之前，年均增长率在6.4%，市场规模达到在 100 亿美元左右。AMOLED渗透趋势下，防护玻璃单体价值提升。
 

　　视窗防护玻璃拥有很高的行业壁垒，主流供应商必须兼具资金、技术、人力三方面优势。行业形成以寡头企业为主，强者愈强的格局。
 

　　AMOLED：导火索——成本趋减，大批量应用在即
 

　　消费电子创新不得不提的是显示技术的革命，OLED相比于传统的LCD手机具有极轻薄、低功耗、快速响应、高对比度和色彩饱和度等优势，并且具备可弯曲、可翻折甚至透明化等LCD不具有的特点。
 

　　消费电子风向标苹果的介入对OLED 产业链将产生巨大的改变，其巨量年出货也将改变智能终端显示格局。我们看好明年AMOLED渗透率的快速提升。从价格因素看，根据IHS数据，AMOLED对LCD的价格替代拐点已至。预计2017年AMOLED屏幕将在部分旗舰机内使用，未来产能供应充足后，中端机型应用进一步打开。
 

　　导火索——成本趋减，大批量应用在即
 

　　根据IHS数据，AMOLED对LCD的价格替代拐点已至：今年第一季度，5寸1080p AMOLED显示面板的造价已经降低到14.30美元左右(约合人民币93元)，相比之下同样规格的LTPS LCD面板成本则是14.60美元(约合人民币95元)。而在去年第四季度，这两个数字还分别是17.10、15.70美元，很显然AMOLED的降价速度更快。
 

　　近年来各品牌厂商纷纷采用AMOLED屏做为高端旗舰机型的卖点。伴随技术的进步和成本的降低，AMOLED未来具有向中低端渗透和曲面化的趋势。在今年上半年发布的50多款新机型中，有超过1/3的智能手机采用了AMOLED屏幕。更重要的是，做为引领手机潮流的创新者苹果，也将于2017或2018年开始使用AMOLED屏幕。彼时将有更多的手机品牌效仿。
 

　　预计2020年全球AMOLED智能手机渗透率将达到36%，配备OLED屏的智能手机将超过7亿部。
 

　　智能终端率先发力，VR可穿戴二次爆发
 

　　在便携式产品上，OLED的轻薄和低功耗是最大优势，在电视等产品上，OLED的轻薄和曲面造型提供了独特优点。目前，OLED主要应用在智能手机、可穿戴设备、家用电器等领域。2015年，OLED总出货量为3.54亿片，其中，OLED在智能手机领域的出货量比重超过70%。其中包括三星、Vivo、OPPO在内的知名手机品牌已开始使用。
 

　　IDC预计，2015年可穿戴市场卖出7210万块设备，2019年可穿戴设备销量将再次翻番，达到1.557亿块，其中基本可穿戴设备(手腕饰件、眼戴式装置、模组化可穿戴装置、服装、耳戴式装置等)销量为6630万块，智能可穿戴设备销量为8940万块。
 

　　高速增长的行业为上游零部件带来广袤的市场空间，屏幕作为智能可穿戴设备不可缺少的部件，有望迎来巨大的发展机遇，其中具备柔性显示的AMOLED将成为首选。
 

　　Oculus和Valve都使用了AMOLED的低余晖显示屏，Sony则使用了自家的OLED显示屏。国际巨头们都十分看重AMOLED对提高屏幕响应速度的帮助，OLED技术可以将传输图像到显示器的时间减少到了微秒级，使VR成为真正意义上的虚拟现实产物。
 

　　产业链寻突破，材料端有望国产替代
 

　　显示OLED产业链可简单拆分为上中下游，其中中上游皆为新增市场，因此受资本关注热度最高。其中上游材料部分领域率先实现本土供应。
 

　　通过梳理OLED龙头三星和LG供应链不难看出具有较高技术壁垒的材料端，如发光材料、传输材料、注入材料皆被美日韩企业垄断，国内企业目前切入的领域包括PI膜、中间体、驱动IC等上游原材料，发光材料、传输材料等替代空间巨大。
 

　　囊括大蛋糕的赢家，目标面板制造商
 

　　随着OLED产业链的成熟和向中国市场转移的过程，中游面板制造商的转型升级将成为最终的赢家。以京东方、天马、国显光电、和辉光电、信利为首的中国面板厂产能积极投放。