对于海尔电器而言 能否保住过往积累下的竞争优势仍有待时间的检验

随着社会经济的发展与科技文化的进步，我们在互联网时代之后又迎来了物联网的时代。当家居、出行及城市运转等方方面面开始逐渐呈现智能化的趋势，传统家电行业的用户消费需求也在不断升级，并向个性定制化方向过渡发展——这对于包括海尔电器（01169-HK）在内的众多家电行业企业而言无疑是新时代下的一大挑战。

3月27日，海尔电器公布了其截至2018年12月31日止年度业绩，在交出去年全年成绩单的同时，海尔电器也得以在新的节点审视其过往的成长之路。

业绩公告显示，2018年海尔电器实现收入852.5亿元（人民币，下同），按年同比增长8.3%;毛利率17.8%，同比微增0.3个百分点;年内实现归属于公司股东的净利润37.9亿元，同比增长13.7%。经调整经营利润则为40.58亿元，同比增长11.6%。

海尔电器目前的主营业务板块包括洗衣机业务分部、热水器业务分部、渠道业务（销售和分销家电及其他产品以及提供售后及其他消费者增值服务）以及物流服务业务。

渠道业务贡献逾6成收入，洗衣机仍是利润主要来源

从海尔电器这四大业务分部去年的业绩表现来看，渠道业务是其目前最重要的收入来源，分部收入占比高达64%。2018年海尔电器渠道业务实现销售收入680.4亿元，按年同比增长7%。

当中在线渠道实现销售收入171.5亿元，占渠道服务分部收入的比重为25.2%，同比增幅高达17%。值得一提的是，在2018年11月1日至11月11日的双十一期间，海尔电器的整体在线家电零售份额达18.5%，较上年同期增长0.3个百分点。另外其通过专卖店渠道实现销售收入485.9亿元，同比增幅近7%。

海尔电器第二大收入来源是其洗衣机业务分部，去年在国内洗衣机行业整体表现低迷的情况下，海尔电器洗衣机业务保持了稳健发展，录得总收入214.9亿元，较上年同期增长10.0%，分部收入占集团总收入比重为20%。据欧睿国际的市场统计，2018年海尔洗衣机销售量在全球的市场占有率为14.9%，连续第十年全球份额第一。

热水器业务及物流服务业务在2018年的收入分别为71.2亿元及101.4亿元，分别按年增长10.7%及12.7%，分占海尔电器去年总收入的7%及9%。

尽管渠道业务为海尔电器贡献了逾6成收入，其最主要的利润来源则还是非洗衣机业务莫属。如上图所示，去年为海尔电器带来20%收入的洗衣机业务为其贡献了44%的利润，而渠道业务的利润恭喜占比则仅为28%，由此可见海尔电器的洗衣机业务依然是其王牌利润贡献分部。

表现逊于预期？业绩增速较上年放缓

虽然海尔电器2018年的综合业绩各项指标都实现了增长，各产品线的市场份额也继续提升，总体来看去年集团的经营业绩表现应属不俗，但上月27日盘后公布去年业绩之后，海尔电器的股价在次日（3月28日）就以大跌8.4%收场，市场对其这份成绩单似乎并不满意。

其实若回看海尔电器近几年的发展走势，对比过往尤其是上年其自身业绩的表现，我们或许多少能够理解市场此次“反水”的逻辑。

1984年创立于青岛的海尔，在上世纪90年代便成功将“海尔”打造成国内家电第一品牌，又抓住约十年前中国传统家电市场爆发式增长的时代机遇，逐渐坐稳行业老大哥的“江湖地位”。近些年，尽管实力不容小觑的同业竞争对手不断涌现，海尔电器也开始需要花费更多的心力应对激烈竞争带来的压力，但其自身的成长倒是一直未曾止步。

如下表所示，过去五年海尔电器总体上实现了综合业绩的全面增长，尤其在2015及2016年因房地产市场低迷、空调去库存及国际市场需求不振导致国内家电市场整体增速放缓，而交出相对低迷的业绩表现之后，海尔电器在2017年恢复了较为明显的业绩增长，年度收入、溢利及股东应占净利润分别增加23.4%、25.5%及20.6%，创造集团近年最好成绩。

在2017年的良好业绩基础之上，海尔电器2018年的表现自然显得逊色些许。尽管去年集团各项业绩指标维持增长，但增速较之2017年的表现就明显放缓，这或许也是市场反应不买账的原因之一。

新时代行业竞争加剧，海尔能否保住“一哥”优势？

对于海尔这个已连续十年蝉联全球白色家电第一品牌的企业，如果说市场还有其他层面的忧虑，那一定少不了近年来自中国家电行业市场不断加剧的竞争压力。

作为在传统家电时代就坐稳“一哥”宝座的海尔，其在市场占有率方面的优势以及冰洗业务优越的盈利能力一直为人称道，但多年来，尽管侧重的细分领域市场不尽相同，实力同样不容小觑的美的集团（000333-CN）、格力电器（000651-CN）乃至海信家电（00921-HK）等都分别透过各自的王牌业务如小家电、空调以及白电多元化等方式，对海尔家电行业一哥的地位带来一定的冲击与挑战。

好在面对日益激烈的行业竞争以及不断变革的时代需求，海尔电器的反应并不慢。在行业用户消费需求升级，不再满足于单一模板化，而是向个性定制化过渡发展的时代背景之下，海尔当先抓住时代变革的契机，提出了 “物联网时代引领者” 的品牌定位，创新开启了智能定制模式。

过去的数年，海尔通过其多元的品牌组合及产品组合，为不同需求消费者提供个性化的解决方案;通过在智慧家电领域的不断探索创新，与用户建立个性化关系，并建立了从大规模制造转向大规模定制的工业互联网平台，从“家电”到“解决方案”再到“智慧生态”， 海尔开始将眼光放到“引领物联网时代”的高度。

当然，成为新时代行业引领者几乎是所有行业排头兵们应有的“自觉”，对于海尔电器而言，能否抗住压力保住过往积累下的竞争优势仍有待时间的检验。