贾跃亭与乐视能否踩住刹车 融创入股后依然状况不断

　　此前，贾跃亭一手打造的乐视网深陷经济危机漩涡，及市场多番猜疑的微妙氛围。直到融创入股，才开始好转，但是到底现在的情况如何了？

　　要知道仅仅用了5年多时间，乐视系的估值体量就从数十亿飙升至千亿级别，上市公司的营收也实现了百倍的增幅。乐视的业务版图从网络视频，扩展到互联网及云、内容、体育、大屏、手机、汽车以及互联网金融七大生态体系，而且还高调开始了全球化进程。

　　这本来应该是一张获得满堂彩的成绩单，乐视却收获了泾渭分明的两极化评价。因为在这个过程中，这家公司一直在“蒙眼狂奔”，贾跃亭口中的乐视秘诀——“生态化反”至今也让人看不懂、追不上。公司的股价和舆论的评价如坐过山车般跌宕起伏，看多者不免隐隐有些忐忑：有点看不懂呀？看衰者也时常陷入焦灼：难道看走眼了？

　　“要么伟大，要么死亡。”贾跃亭说，“我愿意把我生命的全部交给我的梦想。

　　乐视“刹车检修”

　　2016年11月，在乐视成立12周年之际，贾跃亭在乐视内部发出了一封全员信，他首次公开反思一直“蒙眼狂奔”的乐视扩张节奏过快，他表示过去那种一味疯狂烧钱发展的策略将停止。

　　此后，在一浪高过一浪的质疑声中，乐视先后发布了乐视手机、宣布了造车计划，并开始将“乐视生态”推进至更多领域和更多国家。

　　2015年4月，因患胸腺癌而消失了一年多的贾跃亭高调推出了乐视的又一款硬件产品：超级手机。乐视超级手机仍然采用“硬件顶配但价格最低，不依靠硬件盈利，而靠内容和增值服务获得更高收益”的逻辑，手机价格甚至可以为0元。

　　贾跃亭似乎又要再赢一局了，乐视超级手机成为2016年全行业增速最快的品牌，年销量超过2000万部。乐视超级汽车也进展迅速，概念车出炉、投资法拉第未来、莫干山超级汽车项目动工、量产车登场……

　　乐视迅速膨胀出互联网及云、内容、体育、大屏、手机、汽车以及互联网金融七大生态，甚至有计划再增加一个人工智能；全球化计划也开始启动，从香港到美国，从印度到俄罗斯，乐视开始化身为LeEco，贾跃亭也成为了YT Jia。

　　一家卖电视、做手机的视频网站能否造出好汽车？面对质疑，贾跃亭如是解释乐视生态以及它们将如何“化反”（化学反应）：“在传统的工业时代，乐视生态的7个子生态意味着7个不相关的不同行业，但在今天的互联网时代下，工业时代下的专业化分工模式已经渐渐远去，产业链的垂直整合和跨产业的价值重构将会成为未来的主题，这也是乐视生态的精髓。”“生态化反”这一贾氏语录很快成为互联网热词。

　　为了宣布这些新业务和新进展，乐视甚至一年要召开100多场发布会；几乎每过几天就会传出某某跳槽乐视的消息，一年时间员工就从6000人扩大到13000人；乐视体育等子生态不断创下融资纪录，收购易到、收购美国最大智能电视品牌Vizio、收购酷派、收购花儿影视、入股TCL、巨资买下体育赛事和影视剧的独家版权、冠名地标性建筑、在中国和美国拿地建厂……

　　但是，这一切在2016年年底似乎要戛然而止。“眼看他起朱楼，眼看他宴宾客，眼看他楼塌了。”《桃花扇》中的这几句话被频繁地用来描述2016年年底的乐视和贾跃亭。

　　2016年11月，在乐视成立12周年之际，贾跃亭在乐视内部发出了一封全员信，他首次公开反思一直“蒙眼狂奔”的乐视扩张节奏过快，他表示过去那种一味疯狂烧钱发展的策略将停止。“乐视需要刹车检修了。”

　　实际上，在此之前，市场上开始出现各种关于乐视资金链紧张的传闻，甚至传言乐视的供应链已经出现巨额欠款，用户全款预订的乐Pro3手机迟迟不发货，连员工工资都被暂缓发放；乐视网的股价也一路暴跌，4个交易日市值蒸发超过128亿元，股价创下13个月来的新低。

　　尽管贾跃亭表示，这些传闻并不属实，但是他也坦承，乐视的资金链确实面临着巨大的压力。“乐视对资金的需求已远远超出乐视的融资能力。”据不完全统计，乐视过去6年对外投资金额已经近750亿元人民币。而乐视的造车计划更是动辄就需要百亿级别的投资。乐视超级手机虽然销量增速很快，但是手机的供应链模式对现金流要求很高，手机的高速成长反而成了乐视摔跤的重要原因。

　　乐视网既是创业板的“股王”，但也是创业板的第一“妖股”。2010年，乐视网上市时市值仅仅40亿元，高峰时期的2015年6月，市值飙升至1500亿元，而目前则不足600亿元。

　　乐视是一家全员持股的公司，为了不稀释股份，包括贾跃亭在内的高管选择频繁进行股权质押来解决公司发展所需资金，而不愿意太多接受外部融资。股价的暴跌使得乐视的资金更加捉襟见肘，甚至数度传出乐视已经被平仓的消息。

　　梦想很丰满，但钱袋太骨感。贾跃亭开始陷入“庞氏骗局”质疑，乐视的融资也开始亮起了红灯。

　　“白武士”孙宏斌让贾跃亭不再任性？

　　孙宏斌自曝，最初与贾跃亭见面本来是为了购买乐视手中的一处物业，结果最终变成了二股东。

　　2017年1月15日下午，一身运动装、牛仔裤的贾跃亭和西装革履、戴着金丝边眼镜的融创董事会主席孙宏斌的手握在了一起。这两位刚刚认识不久的山西老乡一起制造了一个跨界“大新闻”：融创以总计150亿元的代价，获得乐视网8.61%股权、乐视影业15%股权、33.5%的乐视致新股权。交易完成后，融创将成为乐视网的第二大股东。

　　地产大亨孙宏斌成为贾跃亭的“白武士”，这多少让人觉得意外。“即使乐视在最艰难的时候，其实还是有资本愿意进入的，只不过条件肯定要严苛一点儿。”一位参与了乐视融资的投资圈人士告诉《中国经济周刊》记者，“我们以为贾会选择接受来自资源互补方的投资，最终选择了房地产公司投资，很可能是为了更大程度地保留对公司战略的控制权。”

　　孙宏斌自曝，最初与贾跃亭见面本来是为了购买乐视手中的一处物业，结果最终变成了二股东。“投资乐视是融创自成立以来第一次跨产业投资，也是最大一笔对外投资，但是整个过程只用了36天就敲定了，而且是要通过投资一次性解决乐视的资金问题，缺多少给多少。”

　　孙宏斌表示，过去一个多月他一直在乐视上班，对于乐视的钱去了哪儿、怎么就缺钱了他比贾跃亭还清楚。而且，他还询问了柳传志等多位业内人士和乐视投资人，也聘请了专业的审计公司和律所对乐视进行全方位的“尽职调查”和多角度了解，最后发现乐视的战略、策略都是对的，团队也非常好，只是“缺点儿钱”。

　　一个缺钱、一个有钱。融创在房地产行业中排名第七，手握600亿元现金。根据融创中国（1918.HK）今年3月发布的财报，2016年全年融创实现合同销售金额1506亿元，同比增长121%；收入总额为人民币353.4亿元，同比增加53.6%；毛利48.5亿元，同比增长70%。

　　面对“是不是被贾跃亭的梦想力量所感染才产生了投资冲动？”的提问，孙宏斌表示，贾跃亭的这种企业家精神在这个时代确实非常稀有，但是投资乐视对于融创来说，是一门生意。“我们是买卖，合适就继续投，不合适就不投，我不是慈善机构，也不是急救队。”

　　虽然在发布会上，孙宏斌表示不会对乐视的业务有太多的干预，“我们的买卖比这都大，没那么多时间放在乐视。”他只是提醒贾跃亭，乐视不要改变战略方向，但要改变战略节奏。贾跃亭似乎不能再那么任性。不少人推测，乐视可能很快会成为孙宏斌心目中想要的样子。孙宏斌表示，乐视要把业务该切的切、该合的合、该卖的卖、人员该调整就调整……这些不是负面，是正面。“你把乐视的各个板块分开来看都是对的，但是合起来就不对了，因为你没有资源。”

　　在这个“切、合、卖、调”的过程中，易到和周航成为了第一个决堤口。今年4月17日，易到创始人周航发布声明，承认易到确实存在资金问题，并向乐视发难，认为这是因乐视挪用了易到13亿资金所致。之前，已经发生了数次易到司机因提现困难到多地易到公司进行抗议的事件。

　　2015年10月，乐视以7亿美金拿到易到用车70%的股权，成为了易到的控股股东。周航曾表示，彼时，在滴滴和优步补贴大战的挤压下，易到已经“弹尽粮绝，近乎崩溃，依稀闻到了死亡的气息”。就在易到拿到乐视投资准备大干一场的时候，滴滴和优步中国合并了。

　　在未经当事人证实的传闻中，当贾跃亭得知周航对外发布了“抹黑”（乐视称，虽然贷款的主借款方是易到，但是主要抵押物是乐视大厦，借款用途也约定为主要是用于乐视）乐视挪用易到资金的公开信时大怒。市场早有传言，孙宏斌“建议”贾跃亭将一直在烧钱的易到尽快“处理掉”，而周航也有想法在此时联合“外人”低价抄底，重新获得易到的控制权。在传闻中，这个“外人”很有可能是雷军。周航在两个月前成为新增的顺为投资合伙人，顺为创始合伙人兼董事长正是雷军，而雷军的小米和乐视是一对长期“互怼”的冤家。

　　不过，司机的提现和用户充值的返还并不是易到最大的问题，也并非难以解决。易到在发给记者的回应中表示：易到新的核心高管层已经到位，易到的融资取得突破性进展，外界所关心的司机提现等问题也将在5月得到彻底解决。但是，乐视要如何对待易到这块烫手的山芋则是个大问题，而乐视手中这样的山芋还不止一块。

　　身家95亿的老板，为何要救身家420亿的贾跃亭？

　　在《2016胡润百富榜》上，贾跃亭的财富达到了420亿元人民币，排名31；而孙宏斌的财富仅95亿元人民币，排名仅345。

　　在今天的发布会上，贾跃亭透露，自己此前并未见过孙宏斌。既然贾跃亭与孙宏斌素未谋面，自己的财富又是孙宏斌的4倍多，但为何还能得到后者150亿的投资呢？仅仅是因为老乡的关系吗？

　　在发布会上，贾跃亭表示，这次交易是乐视历史上第一次真正意义上引入战略投资者和“二股东”，对乐视而言是一个转型性拐点，让乐视由原来的孤军奋战成为拥有“梦想合伙人”的公司。

　　孙宏斌说：“老贾战略思路特别清楚，打法也对，（具备）稀有的企业家精神，这种精神感动我了，这是我投资冲动最重要的一个点。老贾把自己的日子过得这么苦，这种劲儿（我）特别敬重。”

　　根据孙宏斌的描述，自己与贾跃亭在12月10日见了第一次面，谈了6、7个小时。

　　而贾跃亭透露，在双方战略合作项目启动后，孙宏斌亲自坐镇，每天工作10多个小时，尽职调查时间长达1个多月。孙宏斌说，和贾跃亭谈了三次后，就感觉自己对乐视是人生中最有投资冲动的项目。

　　经过一段时间的调查，孙宏斌就看懂了乐视的情况。孙宏斌讲到，“目前这个公司（我）看懂了一部分，至少资金这部分看懂了。好多事我比贾跃亭看得明白，至少知道钱从哪里来的，又从哪里去的。我看完之后，告诉老贾，老贾都傻了。”

　　孙宏斌到底看懂了什么？

　　他毫不掩饰地说，乐视别的都没问题，就是缺钱。所以他投乐视的第一条逻辑就是让它不缺钱。

　　此外，以房地产作为主业的融创中国也希望通过乐视，创新自己的房地产业务。

　　孙宏斌说，希望通过乐视的互联网生态，能够全力推动融创能够由一个房地产公司进化成一个互联网生态型的房地产公司。同时，在融创中国的公告中也提到，融创中国将乐视系公司视为其房地产领域的唯一合作方，在智能硬件、互联网、房地产、智能家居、智能社区等领域展开全方位合作。

　　对于融创中国的这一动作，每日经济新闻记者不禁联想到，万达集团1月14日发布的报告显示，2016年万达服务业收入占比55%，历史上首次超过地产，未经审计的净利润也大于地产。

　　王健林在万达年会上还明确提出，不仅万达集团不是地产企业，万达商业也不再是地产企业了。1月15日，万达集团官方微信文章表示，2020年以后，除了万达城配套住宅外，万达原则上不再新增住宅开发。

　　或许，与乐视合作，是融创中国多元化发展的一颗重要棋子。

　　融创乐视联姻近仨月 未入股的项目出了些状况

　　4月27日晚间，融创中国发布公告称，有关投资乐视网、乐视影业及乐视致新目标股份的投资事项通函，寄发时间由4月30日或之前延迟到6月30日或之前。融创中国称，延迟寄发时间主要是由于需要更多时间编制载入通函的资料。资料包括但不限于乐视三家公司的若干财务以及其他资料。

　　根据此前融创中国与乐视网的公告，融创中国战略投资乐视控股旗下三家公司，分别以60.41亿元收购乐视网8.61%股权，以79.5亿元获增发后乐视致新33.5%股权，以10.5亿元收购乐视影业15%股权。

　　3月底，孙宏斌在融创2016年业绩说明会上透露，融创已经向乐视投入124亿元，同时已经向投资的三家公司派驻董事人员。不过，随着融创150亿资金分期分批注入乐视，乐视生态遭遇的危机并没有缓解，反而有愈演愈烈之势。首当其冲的，就是包括乐视手机、汽车、体育等业务线不时传出并被确认的高管离职信息。而这些业务线，恰恰不在融创投资的范围之内。

　　在乐视生态的版图中，汽车项目承载着乐视重构未来出行生态的重任。不过，汽车项目也导致乐视消耗了大量的资金，造车有需要有庞大的上下游产业链支持，这也间接导致了乐视汽车项目近半年来的多次风波。

　　Faraday Future这家公司过去一年多次成为乐视汽车话题的引燃者，在拉斯维加斯投资建厂的事情被乐视反复向外界提起。但去年年底美国内华达州财政部长曾向中国媒体透露，贾的资金已经烧完了。接着，今年3月底Faraday Future突然停止了原定在美国加州Vallejo市Mare岛海军船坞地区建造新工厂的计划，FF方面表示对这块地感兴趣但仍然停止了项目，资金短缺的可能性很高，但FF以及乐视都未对此事进行回应。

　　在FF项目出现变数后，有消息又称，融创中国董事长孙宏斌与贾跃亭一起考察了Faraday Future位于洛杉矶和硅谷的办公区，以及位于贝拉斯维加斯建设中的工厂，或有意投资该公司。但随后，融创中国就对媒体回应，称并没有考虑投资汽车。这对于乐视和炒作孙宏斌11亿美元投资乐视汽车的人来说是个尴尬的结果。

　　虽然FF的未来依然笼罩在迷雾中，但它严格来说这个项目只是贾跃亭的个人投资，乐视汽车德清工厂才是正经的乐视项目。

　　去年年底这个工厂终于开工，乐视方面称一期工厂最快将在2018年投产。这个据称投资200亿人民币、占地4300亩的基地，在今年的3月份被曝光只是小规模开工，除此以外，园区内仍是一片荒地。