“搅局者”诺基亚的并购代价 - 四大通信厂商2016财报解读 为何欢乐为何愁？

展望2017年，全球范围内4G网络建设高峰已过而5G投资至少要等到2018年才开始启动，中国三大运营商已大幅降低2017年的固定资产投资，预计华为运营商业务将在明年迎来严峻的考验，因此华为能否保持整体业务收入持续增长的重担将责无旁贷的落到在集团收入占比已经接近35%的消费者业务身上。然而，消费者业务在2017年“一切要以利润为中心”的定位和2016年增速下降明显的趋势则表明或许余承东真的难堪此大任，由此整体业务收入增长的势头是否会在2017年迎来一个拐点、其海外收入占比是否会低于五成将成为华为明年财报的最大悬念。

三、“搅局者”诺基亚的并购代价

对于诺基亚而言，虽然其通过并购阿尔卡特-朗讯的强势扩张打破了通信设备行业的原有格局而跻身次席，但作为搅局者势必会引来竞争对手更为强力的反击，尤其在全球经济低迷、市场需求疲软的大背景下，诺基亚2016年的财报业绩只能说是差强人意：2016年合并报表后的业务收入与2015年两家合并前的数字相比，按欧元计算下降了12%，并出现了11亿欧元的运营亏损。

11亿欧元的运营亏损正是资产并购的代价。从下图诺基亚并购阿尔卡特-朗讯前后财报业绩对比可以看到，并购完成后业务收入增长了89%，但毛利率和运营利润率都受到了损害，尤其是诺基亚在2015年取得的13.5%的经营利润率在四大通信厂商中原本是最高的，在并购完成后却转为了亏损。

具体来看，影响经营利润的中间费用高企是最主要的原因。从下图诺基亚并购前后中间费用对比情况表来看，诺基亚在2016年并购阿尔卡特-朗讯后的研发费用和销售管理费用相比与2015年两家的总和各有10%左右的上升，由于诺基亚在2016年的收入比并购前两家的总和有12%的下降，因此研发费用在2016年业务收入中的占比高达21%，为四大通信厂商中最高；销售管理费用占比达到16%，四大通信厂商中仅次于华为。由此可以看出，诺基亚在并购完成的第一年还没有实现协同效用，如何处理重合的产品线和冗余的人员仍是诺基亚必须要面对的整合之痛。

具体来看，影响经营利润的中间费用高企是最主要的原因。从下图诺基亚并购前后中间费用对比情况表来看，诺基亚在2016年并购阿尔卡特-朗讯后的研发费用和销售管理费用相比与2015年两家的总和各有10%左右的上升，由于诺基亚在2016年的收入比并购前两家的总和有12%的下降，因此研发费用在2016年业务收入中的占比高达21%，为四大通信厂商中最高；销售管理费用占比达到16%，四大通信厂商中仅次于华为。由此可以看出，诺基亚在并购完成的第一年还没有实现协同效用，如何处理重合的产品线和冗余的人员仍是诺基亚必须要面对的整合之痛。

三、爱立信的生死挑战

虽然CEO换帅最终能否帮助爱立信走出困境还有待时间的考验，但换帅之举在短期内造成的内部混乱却已经开始显现。在卫翰思遭解职之前，他以“加速转型以驱动增长和盈利”为战略出发点对公司内部的业务架构做出了重组，将原来的三块业务单元网络业务、全球服务和支撑方案分拆重组为网络业务、IT与云和媒体三部分，其中新增加的媒体业务板块主要面向广播公司和有线电视运营商。这一架构重组宣布自2016年7月1日生效，但7月25日卫翰思就被解职。而新任CEO鲍毅康上台后很快就在2017年的3月份宣布实施以利润提升为目标的专注业务战略（Focused Business Strategy）并再次对公司的业务架构做出变动，将公司的业务组合集中在三大领域，即网络、数字服务和管理服务，而媒体业务则被降格为两个独立的业务单元（Business Unit）并称将寻求战略机会，其实就是准备将其一卖了之。

虽然CEO换帅最终能否帮助爱立信走出困境还有待时间的考验，但换帅之举在短期内造成的内部混乱却已经开始显现。在卫翰思遭解职之前，他以“加速转型以驱动增长和盈利”为战略出发点对公司内部的业务架构做出了重组，将原来的三块业务单元网络业务、全球服务和支撑方案分拆重组为网络业务、IT与云和媒体三部分，其中新增加的媒体业务板块主要面向广播公司和有线电视运营商。这一架构重组宣布自2016年7月1日生效，但7月25日卫翰思就被解职。而新任CEO鲍毅康上台后很快就在2017年的3月份宣布实施以利润提升为目标的专注业务战略（Focused Business Strategy）并再次对公司的业务架构做出变动，将公司的业务组合集中在三大领域，即网络、数字服务和管理服务，而媒体业务则被降格为两个独立的业务单元（Business Unit）并称将寻求战略机会，其实就是准备将其一卖了之。