乐视股东大会敞开谈：乐视手机还有“生态梦”但是难逃信任危机 - 全文 - 科技金融

　　市场永远不缺钱，但信誉和信心不恢复，就如同水失去了源头。乐视的上市公司已经停牌很久，一旦开盘，很可能股价大幅下滑，造成不可弥补的损失，完成上市体系和非上市体系的分割已势在必行。失去金融机构支持，四处腾挪套现，表面上乐视陷入钱荒，实际上，过去非理性的狂突猛进让乐视埋下了深重的信誉隐患。最重要的是赚钱跑不过烧钱！

　　乐视上市体系是推动其整体发展的主要支撑点。借助自身内容资源，乐视从2013年推出乐视超级电视跨界进军彩电业后，便开启一段令人眼花缭乱的疯狂扩张之路。

　　6月28日下午14点，乐视网在北京召开2016年度股东大会。贾跃亭携刘弘、梁军、赵凯、曹彬、郑路、张昭、刘淑青、张巍等众高管与会。

　　本次股东大会共有42位股东出席，拥有约占33.35%股份。此次股东大会将就乐视网2016年年度报告、财务决算报告、利润分配预案、董事会工作报告等16项事项的议案进行审议。

　　乐视网董事长贾跃亭、总经理梁军、乐视影业CEO张昭等回答股东提问，回应了欠款、汽车业务、手机业务等外界关注的话题。

　　在股东大会提问环节，不少乐视网股东表达了自己的观点和对乐视网后续如何发展的疑问。一位乐视网股东在向乐视网董事长贾跃亭提问时，一方面表达了他对融创投资乐视网以后对后续发展的期盼。另一方面，该股东也反应了他自己的疑虑。他表示，乐视网是一个整体的生态，如果对旗下的生态进行完全分割，虽然短期财务数据好看，但是不同子生态之间很难融为一体、紧密合作，难以达到整体资源的最佳优化状态。

　　乐视网董事长贾跃亭也随即回答了相关股东的提问。他表示，从去年资金到账，到现在，我们累计偿还的贷款，包括我个人抵押的贷款，已经偿还了150亿左右。97亿的资金，我们付出去的资金有100多亿，而且绝大部分都是给金融机构的还款。

　　这次再回笼的资金，一定优先用到业务当中来，快速使非上市公司的业务恢复正常。上市公司会经历一个短期的调整期，非上市公司需要大的反转，无论是乐视手机，乐视体育，还是易到，希望在未来两三个月之内，让大家逐步看到乐视这次的决心，到底怎么把有限的资产获得最大的价值。

　　搅局者乐视手机还有“生态梦”

　　在谈到手机业务时，贾跃亭显得非常自豪，手机业务创造了很多奇迹，2015年下半年到2016年上半年是全球品牌增长最快的手机，但贾跃亭也强调，手机业务是乐视资金链问题一个很大的因素，仅次于汽车业务。

　　贾跃亭对未来很期待，称无论是乐视手机、乐视体育，还是易到，希望在未来两三个月之内，让大家逐步看到乐视怎么把有限的资产获得最大的价值。

　　乐视手机以搅局者的姿态进入手机圈，在发展初期，凭借超高的性价比和独具特色的生态内容俘获了不少粉丝支持，年销量更是一度突破2000万台。按照这样的发展速度，乐视手机实现“生态梦”不过是指日可待的事情。

　　遗憾的是，从2015年4月推出一代产品到现在，当乐视手机即将推出第十款产品乐Pro 3双摄AI版时，新机还没有正式亮相，乐视手机就因为乐视帝国的资金链问题陷入了发展泥潭。在刚刚过去的一段时间里，乐视手机陆续遭到两拨供应商上门讨债，与此同时，还有消息称乐视手机业务正在进行裁员，比例将超过50%。

　　分析人士认为，为抢占市场份额以低价销售，再加上“N年会员，硬件免费”的倾斜销售策略，使得销售现金流无法完全弥补成本，因此对上游供应链出现欠款难以避免。中信建投分析师彭琦也曾指出，作为智能手机市场的后来者，乐视通过硬件销售来打造生态链的效果显现仍需时日，而乐视手机在销量快速增长的同时也带来了巨大的成本压力。

　　贾跃亭也承认，由于乐视对流动性管理的预判能力不足，对损益情况的判断性不太准，导致后续资金跟进不及时，致使手机在去年四季度出现准休克状态，这也是乐视的一次经验教训。

　　对于乐视手机未来的路，在股东大会上，乐视网CEO梁军表示，乐视手机用户量起来后会极大带动乐视网的价值，未来会重点在这方面发力。

　　最烧钱的是汽车

　　汽车也是一个极其烧钱的业务。乐视的互联网造车路一开始走得很顺利，并由贾跃亭一力推动前进。贾跃亭个人为汽车生态投资近10亿元，在他的坚持下，2014年底，乐视终于宣布“SEE计划”进军汽车行业，并表示将打造超级汽车以及汽车互联网电动生态系统。随后，乐视围绕汽车展开一系列投资并购，并不断取得突破性进展。

　　2015年1月，乐视发布首款智能汽车UI系统——LeUI Auto版，这是中国第一套智能汽车UI系统。紧接着，同年9月，乐视宣布战略投资充电桩公司；10月，乐视控股易到用车70%股权。2016年4月，乐视超级汽车战略伙伴Faraday Future在美国北拉斯维加斯的工厂正式奠基，同月在北京车展上，乐视官方旗下汽车品牌LeSEE的首款纯电动概念车高调亮相；同年12月，投资200亿元的乐视莫干山超级汽车项目宣布动工。乐视还邀请了诸多业内知名人士加盟，迅速组建包括丁磊（曾任上汽副总裁、浦东新区副区长）等在内的豪华团队。短短两年内，乐视迅速搭建起一套“汽车生态体系”，独立于上市公司乐视网，且不在上市公司控股方乐视控股板块内。

　　但造车并不是一件简单的事，不管是乐视自身的研发投入还是对其他企业的投资，都需要“烧钱”。2016年下半年，乐视的造车梦遇到阻力。尽管汽车业务的投资仍在继续，但乐视已然陷入了资金链断裂的危机，甚至一度笼罩着裁员的阴云。2016年11月，贾跃亭曾发布一封题为《乐视的海水与火焰：是被巨浪吞没还是把海洋煮沸》的内部信，承认乐视资金链出现问题，出血点便是乐视汽车业务。“乐视汽车前期投入巨大，陆续花掉100多亿元的自有资金，直接导致我个人对LeEco的资金支持不足。”贾跃亭在信中称。

　　面对困境，乐视不得不开始实行战线收缩。今年5月下旬，乐视北美正式宣布裁员325人，占比将近3/4。一位内部人士透露，面对资金困难的现实，贾跃亭不得不牺牲美国市场，让位造车梦。6月27日，有消息称，乐视因资金短缺撤资英国阿斯顿马丁电动车在投项目，此次撤资导致阿斯顿马丁电动车产量计划被迫缩减2/3。

　　在战略收缩的同时，乐视也在套现资金。6月28日，易到发布公告称，公司已于近日变更控股股东，已有新的控股股东进入，乐视不再作为易到控股股东，原管理团队继续负责易到的管理、运营等事务。

　　业界分析，这其中透露出的信息是，乐视会将投资易到的资金套现出来给其汽车业务，一方面解决汽车业务资金压力，另一方面为了稳定投资者的信心。

　　越来越严重的资金问题，其实已经导致大量的投资者对乐视失去信心。除了套现易到资金，贾跃亭还在股东大会上透露，汽车的A轮融资很快会正式启动，2017年之内有可能正式完成。

　　乐视难逃信任危机

　　作为乐视最烧钱的两个业务，手机和汽车形成了乐视的非上市体系，也是乐视资金荒的源头。按照乐视创始人贾跃亭的打算，非上市体系会聚焦到现有业务当中，用不同方式实现生态协同，不一定作为最大股东或者控股股东，会出让一定的股东比例，只要生态协同的要求能达到，就可以引入进来。

　　“非上市体系之间，也会做一些资金担保，乐视的融资团队并不强，真正的流动资金贷款量非常低，更多是用一些简单的方法，比如股权质押，我们希望把资金集中在非上市公司，上市公司已经非常正常了。”贾跃亭坦言。

　　尽管贾跃亭在股东大会上重点强调，非上市公司体系资金问题十分严峻，在归还金融机构欠款之后，仍没有获得金融机构的资金支持，也没有过多谈及上市公司的情况，但其实上市公司也同样面临资金困扰。

　　相比非上市体系来说，乐视上市体系好在很快找到了盟友——融创中国。2017年1月，双方正式对外宣布达成长期战略合作关系，融创中国投资150亿元入股乐视。细看投资业务可以看出，融创中国资金主要投入的正是乐视上市体系，获得乐视网8.61%、乐视致新33.49%和乐视影业15%的股权。

　　但这些资金却并没有让乐视上市体系很快复苏，乐视网股票一直处于停牌状态。此前有关乐视网裁员10%、员工社保、公积金停缴等消息相继传出。被业界称之为乐视最优质业务的乐视超级电视板块，因为追求盈利，也影响了发展步伐。

　　乐视体育赚钱跑不过烧钱

　　除了上市和非上市体系，乐视还有一个备受关注的业务——乐视体育。

　　曾经的乐视体育蒙眼狂奔，一手打造了版权帝国。据统计，乐视体育所持有的赛事版权最多时有20个大项、超过250个小项，其中73%为独家持有，一年赛事直播超过1.2万场。不仅如此，擅长讲故事的乐视体育，在2015年总共召开了27场“够规模、上档次”的新闻发布会。在这27场发布会中，关于智能硬件的有5场，版权合作的有7场，赛事、冠名的有4场，投融资的有4场，战略合作的有2场，还有4场是与线下俱乐部的合作与冠名。

　　版权让乐视体育一时站上“神坛”，也最终让它跌入谷底。巨额的版权费用成了乐视体育的致命伤，如此多的版权在握，每一项都是不小的开支，英超版权接近4亿美元，ATP为期五年的新媒体转播合同达1亿美元，中超为期两年的新媒体版权费需要3.9亿美元（约合27亿元人民币），亚足联2017-2020年所有赛事版权费需要1.1亿美元……

　　乐视曾经的设想是围绕“媒体内容+赛事运营+智能硬件+互联网应用”构建乐视体育生态圈，而版权是这一切的核心，除了顶级赛事IP，乐视体育为了打造版权矩阵，不惜购买在中国相对小众的赛事版权，如棒球、高尔夫、搏击等。

　　除了疯狂抢占赛事版权资源，乐视体育在直播和俱乐部资源上也出手阔绰，去年1月，乐视体育3亿元收购章鱼TV，布局直播资源；同月，乐视体育宣布以21亿元“赞助（冠名）+入股”北京国安，从此北京国安更名为“北京国安乐视”队。一次次的大手笔让乐视体育风光一时，但好景不长。

　　入主乐视的融创中国董事长孙宏斌曾说，乐视体育的盈利能力确实比不上烧钱能力。按照2016年9月数据显示，乐视体育公布的付费用户达到150万。按照乐视超级体育会员最高590元/年的年费来计算，在不计算其他增值服务的情况下，150万付费用户最多可以贡献8.85亿元收入，但在天价版权费用面前仍显得捉襟见肘。

　　乐视拖欠供应商货款的丑闻不仅包括乐视手机、乐视汽车，乐视体育也位列其中。乐视体育也在不断地闹“钱荒”。乐视体育与北京国安俱乐部合作不欢而散，原计划在“鸟巢”举行的国际冠军杯因故取消。针对体奥动力的中超联赛、ATP的上海网球大师赛、新英体育的英超联赛等版权合作，乐视体育多次被曝无法支付版权费用。进入2017年后，乐视体育更是接连丢掉中超、亚足联赛事、ATP、F1等多项重要头部赛事版权。6月28日最新消息显示，乐视体育再失2017赛季环法赛事转播权。

　　今年5月，乐视体育宣称获得由中意宁波生态园下属基金及B轮部分股东增资的30亿元。据报道，这30亿元资金中，有王思聪旗下普思投资和马云旗下云峰基金跟投。根据融资协议，乐视体育小镇项目优质综合建设用地是该笔增资的主要用途。不过，该小镇地址尚未确定，选址计划位于上海、杭州和宁波之间。开始布局体育小镇、青训等产业，乐视体育的商业模式已经从以往版权内容的变现逐渐转变为商业地产模式。

　　乐视的经济窟窿到底多大？

　　乐视到底欠了多少钱？“非上市体系的资金问题远比我们想象的要严重”，乐视网董事长贾跃亭昨日下午在乐视网2016年度股东大会上的一番话，再次引发媒体聚焦乐视资金链问题。贾跃亭表示，会处理一批固定资产、甚至是股权资产来缓解资金危机。

　　巧合的是，当天下午易到宣布：乐视不再是控股股东。易到内部人士向南都记者透露，目前乐视没有完全退出易到，只是出售部分股权。未来乐视体育、乐视手机将会被作何处置？

　　筹钱：

　　将处置资产、股权回笼资金

　　从第一次爆发资金危机以来已经过去了7个多月，在引入融创中国投资的情况下，乐视资金问题仍然没有解决，甚至在今年4月爆发了以易到为导火索的第二次资金危机。

　　昨日，贾跃亭在乐视网股东大会上坦言，非上市体系资金问题比想象的要严重，原以为90亿元可以解决所有问题，结果还是犯了一定错误，不够解决资金问题。贾跃亭称，乐视收到97亿资金，但事实上还款就150多亿元。在归还金融机构的欠款后，目前仍然没有获得金融机构的后续资金支持，多数还是观望态度。

　　贾跃亭表示，在资金市场环境较好的时候，乐视获得了较多资金支持，各业务线业发展很好。环境不好后，三大业务板块的资金压力太大。在4月份的第二次资金危机来临之后，乐视会更加聚焦非上市体系，也会处理一批固定资产、甚至是股权资产。并且，“这次再回笼的资金，一定优先用到业务当中来，快速使非上市公司的业务恢复正常。”

　　神秘：

　　易到股权接盘者是谁？

　　巧合的是，就在贾跃亭表态要处置股权资产的当天下午，易到发布公告称，公司已于近日变更控股股东，已有新的控股股东进入，乐视不再作为易到控股股东。

　　易到还向南都记者表示，原管理团队继续负责易到的管理、运营等事务。易到拟于7月4日举行媒体沟通会，就具体事宜作公开说明。6月30日14时恢复线上提现，平台将不再接受线下提现申请。

　　值得注意的是，乐视并非完全卖掉易到股权。

　　易到相关人士向南都记者透露，有部分媒体误读公告，“乐视没有退出，只是出售部分股份。”但对于乐视在新易到的占股比例则不愿透露。

　　乐视出售的易到股权的接盘者是谁？目前传言包括携程、平安及首汽。

　　从业务上来说，携程与易到是契合的。作为旅游一站式服务平台，出行工具可作为重要补充。

　　但据前易到员工介绍，携程入股可能性相对较低。“梁建章跟原易到创始人周航私交很好，现在易到处于去周航化的状态，梁建章这时候进来并不符合情理。”该员工告诉南都记者，年初携程收购了海外专车“唐人接”，这时候再买易到从业务上说也不合理。

　　另据知情人士透露，平安去年就曾与易到谈过收购，但最终没谈成，之前易到与平安曾经合作航空延误险，4小时延误赔付200元之类的项目。但对于平安而言，易到的协同效应并不明显，“可能对其汽车保险有些帮助。”该知情人士如是介绍。

　　目前传言中，可能性最高的则是首汽。首汽收购易到获得的业务互补性最强———首汽的B2C专车品质更高，但易到的C2C专车规模更大，神州专车扩容U +合作平台也是出于此目的。

　　有媒体报道称，易到并入首汽后品牌将消失，7月份易到司机乘客账户全部转入首汽。南都记者昨天向首汽相关人士求证，首汽公关部称暂未就此事收到公司通知，有消息会第一时间通知大家。

　　耐人寻味的是，贾跃亭还在昨天下午的乐视网股东大会上表态，无论是乐视手机、乐视体育，还是易到，希望在未来两三个月之内，让大家逐步看到乐视这次的决心———到底怎么通过有限的资产获得最大的价值。

　　在这个表态之前，乐视已经处置了部分易到的股权，这是否意味着乐视对乐视体育、乐视手机也会有这方面的动作？

　　观点：汽车业务依然不被业界看好

　　另外，在贾跃亭看来，汽车是乐视资金问题的首要因素，手机业务是第二因素。贾跃亭称，未来相对聚焦两大块：第一，上市公司体系，第二，汽车体系。

　　但乐视汽车发展仍然不受业内看好。

　　事实上，在贾跃亭于2016年度股东大会上谈资金问题的前一天，就爆出了乐视因资金短缺撤资、中止与阿斯顿·马丁合作开发电动车的消息，阿斯顿·马丁方面对此也予以确认。

　　站在风口浪尖的乐视，其造车进度也成为业界关心的热点。昨日，南都记者拨通了乐视超级汽车自动驾驶副总裁倪凯的电话，问及乐视造车的进度，对方表示不方便言谈，随后挂断了电话。

　　“互联网企业造车噱头太多，概念太多，这并不是一件好事。”全国乘联会秘书长崔东树说，传统车企拥有成熟的配套体系，造一款车几十亿元即可搞定；而互联网企业造车从零开始，光开一套模具的费用就要花费上亿元，后续费用更是源源不断，加上无论是方向还是发展模式都有不确定性，难度很大，他坦言并不看好乐视汽车后续造车的推进工作。

　　乐视陷入资金困境，完全是因为产业链拉得过长。他说，非传统车企在造车上毫无经验，不代表不能成功，比如吉利董事长王传福就是一个成功典范，而乐视的问题出在产业链铺得过长，每一个点都要资金去维护，一旦资金有限，马上就会面临资金压力。

　　乐视网股东大会实录

　　乐视网董秘赵凯：大家好，欢迎大家来到乐视网2016年度股东大会。请允许我代表公司对各位朋友的到来表示欢迎。下面有请本次股东大会的主持人，公司董事长贾跃亭先生主持会议。

　　贾跃亭：大家好，我是乐视网贾跃亭，本次股东大会采取的是现场投票与网络投票的方式，经律师见证，现场出席本次股东大会的股东和股东代表共42人，出席本次会议的还有独立董事曹彬先生、郑路先生，监事吴孟、田炳信，以及乐视网CEO梁军、乐视影业CEO张昭，律师事务所夏律师等出席。

　　下面我宣布乐视网2016年度股东大会正式开始，本次大会共计16项议案，请各位股东审议议案内容。

　　赵凯：请大家参阅议案。上周临时提交的股东大会的临时议案，一个是另一位独立董事候选人的变化，另外一个是公司对增持期限进行延期的情况，具体内容请各位股东参见附件11。下面请各位股东审议各项议案。

　　贾跃亭：大家若无异议请填写表决票。由于本次股东大会通过深交所网络投票的截至时间为今天下午3点，本次股东大会的最终结果待网络投票结果结束之后，完整的股东会决议行在中国证监会创业板的网站查询。

　　赵凯：本次股东大会所有审议环节到此结束，感谢各位股东远道而来，我们特意安排了一个多小时的交流时间，与各位股东进行交流沟通。下面进入交流环节。

　　【一、关于乐视资金状况】

　　问：首先，感谢贾总，还是很坚强，希望大家给贾总鼓掌。有两个小问题：第一，经过了风波之后，到现在已经过了半年多，这半年多乐视受了很多影响，您能不能从比较大的方面，跟我们讲一讲未来的期盼。第二，虽然说孙总加入以后，把几个公司都分割，但整个生态是一体的，如果完全分割了，短期内财务数据好看，但竞争态势就出现不协调的问题，因为视频需要流量，手机、电视、互联网金融等方面很难各自为政，在以后的运营过程中，比如乐视手机老亏钱，人家给上市公司贡献了流量该如何处理，如果上市公司的财务数据好看，别的子公司干起来就没劲了。像现在去找那些合作的电视厂、汽车厂，如果不紧密协调，就会出现一种结构性的矛盾。

　　贾跃亭：非常感谢你，听得出来应该是乐视的坚定支持者。从去年10月份以来，看似突然爆发的资金链风波出现以后，我们采取了一系列的相应措施，直到1月份我们签署了上市体系的战略协议，影响的确是非常大，截止到现在有130多亿人民币，其中有三、四十亿进入了上市公司体系，94亿是付给了老股。上市体系经过半年的调整，逐步从最顶层的组织架构的调整再到管理层的调整，再到业务线的调整，目前已经看到了一些向好的趋势，但的确从危机爆发到现在半年的时间，显然调整期还是不够的，这次的困难出乎了我们当时的意料，风波来了之后，也犯了一些错误。上市公司这次战略结构的调整，战略聚焦，以及落地策略的调整，相信会在未来的几个季度逐渐呈现它的价值。在10月份以来，我们采取了很多措施，也犯了一些错误，乐视非上市公司体系的资金反而比危机刚爆发的时候更加紧张，这是我们两三个月以来发现的问题，本来想非上市体系进来90多个亿，理论上应该能彻底解决资金的问题，显然结果没有达到我们的预期。其中一个重要的，是对资金没有做出很好的安排，反映了我们互联网公司在硬件领域出现流动性风险的时候，应对的经验还是不足。

　　从去年资金到账，到现在，我们累计偿还的贷款，包括我个人抵押的贷款，已经偿还了150亿左右。97亿的资金，我们付出去的资金有100多亿，而且绝大部分都是给金融机构的还款。到期还款是理所应当的事情，但当公司处于困难环境下的时候，应该采取另外一种策略，就是怎么样能够获得金融机构的信任，甚至是支持。当时我们的想法是，一定要把有限的资金确保信用机构确保我们的信誉，相反的，金融机构在观望，最终出现不太好的情况，出现了一些准挤兑的现象。大量的资金偿还以后，业务线也在不断筹集资金偿还贷款，导致业务受到了较大的影响。在4月底5月初的时候，非常高层的人士跟我谈起这个事情，我们算是醒悟过来吧，当时应该采取的措施是积极和金融机构沟通，应该把非常宝贵的90多亿用到业务当中来，快速让业务恢复正常，甚至有更好的发展，这才是从根本上解决金融机构风险的办法。

　　其实我们也能理解，大家在互相观望的过程当中就形成了无形的挤兑。当时发现这个问题之后，就开始调整策略，积极和金融机构沟通，希望能够对我们进行二次支持，希望信贷资金审批的流程有一个更好的安排。

　　现在采取的措施有几个方面：第一，乐视过去三个板块：乐视上市公司、非上市公司、汽车，在业务发展非常好的时候，再加上资本市场大的环境好的时候，这种战略会非常有效，能够极大地推动公司的发展。从2016年以来，资本市场的环境是下行的，资本市场经营资金量是非常紧缩的，在这种情况下，我们的压力会非常大。怎么样能够彻底找到有效的解决办法，彻底解决资金的问题，我们决定非上市公司板块的资产变得更加聚焦，非核心的，不能产生强化反的，就考虑尽快的转让资产，我就不详细讲我们是怎么处理的。

　　未来相对聚焦两大块：第一，上市公司体系，我们会把给上市公司带来重要支撑的，以及对上市公司未来发展带来潜在帮助的资产，怎么和上市公司产生密切的协同。第二，汽车体系。在未来乐视的生态当中，怎么样让上市公司自成完整的生态体系，非上市公司能够资源聚合，在独立发展的同时，很好的和上市公司协同。第三，汽车板块怎么快速的完成A轮融资，尽最快速度的量产。大家对乐视汽车也是非常关心的，去年的流动性危机的因素排名第一的，确实是汽车。汽车给我们带来了非常大的资金的压力和资源的压力。另外是手机业务，手机业务虽然创造了很多奇迹，2015年下半年到2016年上半年是全球品牌增长最快的手机。

　　当我们聚焦到上市公司板块和汽车板块的时候，大家对乐视整个团队的拼命精神和逐梦的精神，只要我们能够更加专注到在这个阶段最看重的点上，相信乐视是能够成功的，包括七个板块，大家也逐渐会看到我们一些大的动作。希望把这三四年在汽车上的努力，真正把技术优势、产品优势、战略优势迅速转化成市场优势和用户优势。

　　上市公司和非上市公司如何能够协同？如何能够生态化反？这是我们在高度关注的事情，其实乐视的成功在于互联网生态模式，不同的产业之间打破产业边界所创造的全新的价值，看似上市公司和非上市公司是两个体系，其实我们会把非上市公司当中有价值的资产逐步整合到一起。上市公司已经定位非常清晰了，乐视网和上市公司本身就是一个生态系统，我们希望它自身能完成平台、内容、硬件、互联网应用等融合的一个生态，只不过我们现在要吸取过去犯的错误，上市公司会相对比较聚焦。

　　股东大会问答

　　【二、关于乐视电视销售和大屏运营策略】

　　问：请问一下梁军总，乐视电视的销售模式和销售渠道有什么样的变化？

　　乐视网CEO梁军：我可以讲一下销售模式跟渠道的事情。对于我们一个后来进入电视行业的，如果没有一些突破性的模式，无论是经营模式、用户模式，还是消费模式，是不会发展起来的。经营模式，我们从传统电视行业的一次性的交易模式，转化成了基于互联网用户运营的模式，我们的收入主体和运营主体将逐渐来自于会员、广告，这是我们区别于竞争对手的地方。传统电视销售，基本上是国美、苏宁，最近线上的销量增长了30%，主要来自于天猫，现在销售格局是，30%左右来自于线上，国美、苏宁在20%左右，这两个加在一起占了半壁江山。另外的半壁江山涉及到其他的中小企业，比如区域性的连锁、实体店面。中国的市场就分三段：30%线上、20%国美、苏宁等大连锁，40%是其他渠道。

　　乐视在宣布进入电视行业的时候，提出了三颠覆两领先。我们必须用突破性的模式才有可能突破这个行业三四十年所形成的稳定格局。我们在2013年开始电视销售的时候是从线上开始的，而且建立自己独立的商城，用户在我们的商城购买我们的产品。随着我们在线上不断地保持第一名，发现有瓶颈了，线上到今年才30%到35%。

　　所以，我们第二个要突破的是从自己的商城扩展到了京东和天猫，走到今年已经非常明显的看到，整个中国的电视市场线上销售已经开始缓慢增长，在未来的两到三年，线上的销售比例也就是30%左右，如果获得进一步的增长还要线下的部分，因此我们从2015年年中开始发展线下。如果用传统的渠道模式就跟别的厂家没什么区别，但别人都把优势渠道全签走了，我们采取的是建立自己的LePar店，我们的LePar渠道很多是创业性的人，通过这种方式我们建立了非常大的线下销售渠道。

　　我们的线下渠道发展的足够快，确实有足够高的销量增长，但它也带来了一些问题，这就是为什么用网格化来解决这些问题。我们的渠道主要分两层：第一，平台或者大LePar，直接跟乐视签约的，超过1000多家。另外，有好几千家不跟乐视签约的中小渠道，实际上是一些零售商。当我们的市场要增长的时候，就会发现怎么这些大LePar愿意发展区域市场，今年上半年我们看到了电视行业遇到了过去8到10年没有遇到的最惨烈的情况，就是负增长。

　　开始看到的负增长有5%、10%，今年五一黄金周增长是负的20%，大家可以想象一下，面板价格不断地高涨，成本不断地高涨，销量不断地同比下降，导致今天的渠道都有库存。在这样的情况下，对于乐视的渠道来讲，遇到了前所未有的压力。我们现在要做的网格化，就是把中国划分成若干个网格，每个网格的LePar固定下来，让大家知道你经营这个区域一定会得到回报。

　　网格化还有一个非常重要的好处，就是怎么应对网格的这些线下销售和京东、乐视商城的冲突，我可以把线上的销量激活，无论是天猫卖的还是京东卖的，到了这个网格都是一样的。我们在用系统帮助区域的网格经营，这样使得线下的渠道真正踏踏实实经营，而不是每一个小LePar都跑到网上开个小店满世界甩货。

　　我们的产品是高端的高价值产品，不是大家认为的乐视产品好但很便宜。这种情况下，大家就不想怎么开拓区域市场，我们的网格化是把大家安顿下来，用互联网工具帮助他们盈利。如果这个LePar怎么可能跟我们走三年、五年，所以，我们要解决的是短期、中期、长期利益的问题。我们未来三个月主要集中在网格的划定，跟渠道重新签合同，让那些愿意踏踏实实做生意的LePar渠道浮现出来。

　　除此之外，网格还有一个非常大的好处，当我们把渠道的模式确定以后，有两个新的渠道就容易以某种形式进到我们这个渠道。今天的网格化是为了更好的发展全渠道的业务，打好真正区域化的基础。当然还有好多细节，三个月以后会看到变化，六个月以后会看到更多的变化。不管怎么样，我们是线上线下统一的。另外，每一个线下的LePar要真正帮助我们开拓他所在的区域，而不是今天有机会挣钱就炒一把，没机会就跑。我们现在做的渠道变革，很大程度上是解决渠道稳定性的问题。

　　刚才贾总谈了，上市体系会在战略重心上做了一些调整，希望我们的资源更多的集中在已经建立的一定的行业优势上来巩固和加强。做互联网一定要做第一名。贾总创造的生态模式，我们做了很多的投资，其中有一项业务的投资，今天可以发挥很大的作用。

　　下面请张总讲一下在内容方面的一些新的想法。

　　乐视影业CEO张昭：刚才讲了聚焦大屏生态，这是乐视网最最重要的方向性的战略。我在上海电影节期间做了一个IP生态模式的发布。所谓战略，就是针对我们的核心优势以及替行业解决一些问题。实际上整个内容行业会走向分众、分段运营，乐视的优势就是分段的优势，特别是大屏端，这是我们上市公司的最最核心的优势。过去我们这么多年建立起强大的视频运营能力，如果能够把这种能力聚焦在分众、分段，这种运营的能力就变成乐视网和致新维度上的东西。经过这么多年的发展，我们看能不能有这个荣幸加入到乐视网的这个大家庭来，加大乐视网整个内容的实力。

　　乐视影业过去几年一直在探索一条路，就是内容的分众化。乐视作为中国影视行业互联网化的一个倡导者，这么多年做的就是一个事，就是开创了中国内容的分众市场，《小时代》也好，《熊出没》也好，都是属于非常非常明确的分众内容。我们怎么把分众影视打造的能力落到大屏生态上，强化大屏生态，同时让我们在移动上的内容不断聚焦。贾总做乐视网、乐视致新、乐视影业，其实就是打造垂直化的模式。

　　有一个非常重要的，就是IP化，大家知道，好莱坞、迪士尼进入内容的下一个阶段，原因就是过去十年用IP驱动整个内容产业，这就带来了大量的衍生收入，所有衍生又反哺到影视的收入，比如票房的收入，它就变成一个可循环、可持续发展、逐步放大的模式。乐视有中国第一的影视制作人才储备和能力，花儿也好，乐视影业也好，乐漾也好，我们怎么用这样的力量打造出新的模式，站在BAT的对面，而不是站在BAT的脚下。我们今年下半年的重点，就是要为2018年的转型，再一次走在整个影视行业的前面。

　　【三、关于大屏运营和小屏运营】

　　问：我们知道，上市公司在做大屏运营，我们希望通过大屏运营把整个生态做起来，当时做手机，也是想做手机的运营。我想知道我们是怎么看手机运营和大屏运营的，为什么手机没有做起来，而大屏有一个更好的未来？

　　贾跃亭：智能终端的运营会逐步归到上市公司体系当中，大屏运营和小屏运营是有一定差异的，乐视视频运营平台，乐视的内容，乐视视频的互联网应用，都是视频在做的，从乐视超级电视的视频就能看出来，硬件和内容通过我们的云计算桥梁才产生非常强烈的化学反应。

　　视频在手机应用的成长速度是非常快的，已经是第二名了，但从在线时长，移动端就可能排第一了。视频在移动端是能够真正成为占用用户时间最长的，但这个发生变化的过程还需要一段时间。现在手机第一大收入来源是游戏，视频广告和视频会员收入，目前处于一个快速增长的过程当中，这是基本的行业现状和未来的可能趋势。

　　对于乐视手机来讲，不是运营不够成功，而是硬件方面的战略落地出现了问题，小屏运营的收入增速是非常快的。未来大屏运营和小屏运营，在乐视生态体系内都是智能终端的运营，我们会有统一的智能终端运营部，彻底大同大屏和小屏运营之间的关系，其实它们之间最重要的关系是用户，如何围绕着用户不同场景、不同时间段大屏需求和小屏需求真正在乐视智能终端的生态内提供更具差异化的价值和服务。

　　这是我们接下来非常重要的一项工作。大屏运营和小屏运营，小屏要有足够大量的用户规模，希望乐视手机通过接下来一些大的变化，能够为我们下一阶段带来非常大的帮助。

　　梁军：虽然手机现在不在上市公司体系里，大家都知道为什么乐视做手机，移动端APP最黄金的时间是2012到2013年，小米的第一款产品上市是2011年，2011到2013年是最黄金的时间，乐视已经错过了这个最黄金的时间。我们做手机有两个出发点：第一，我们错过了第一波市场增长的高峰期，但我们通过做手机自带APP的方式，试图突破没有站在第一位的机会。第二，手机APP下载非常方便，基本上所有的用户都有很多视频APP。其实我们真正的问题不是处在手机的运营没做好，而是快了，或者手机硬件的经营上遇到一些挑战。乐视的手机起来以后，直接会拉动乐视上市公司移动端的业务。

　　电视用户和手机用户是有非常大区别的，这也是我们在实践经验中得来的，手机用户是非常明显的个人用户，而电视用户是家庭用户。手机换机的速度非常快，哪儿有内容就下载哪个，用户的不稳定性很高。而电视用户很稳定，电视机基本上用5到7年，这样导致了整个运营行为发生了很大的区别。做电视的运营，更多的是直接针对不同的用户，张昭总谈的内容的分众，恰恰是目前电视的分众用户。我们现在每天开机的用户里，拥有1—6岁儿童的家庭的用户90万，我们能细分超过2000个用户的分类，未来张昭总会匹配不同的分众用户，会达到更好的效果。电视是面向家庭的，也是相对比较稳定的。

　　另外，电视产品相对手机来讲是属于封闭系统，在我们电视端，至少65%的用户是要用乐视视频的，爱奇艺2.1%，腾讯1.5%，优酷1.7%，这三家是很大的公司，但它在我们电视上的活跃度非常低，因为电视是靠运营的。当我们把资源放在大屏端的时候，我们有非常好的跟第三方谈判的砝码，利用这些第三方的视频发展我们电视的业务。

　　变现的模式，在电视端，既可以充分的运营会员，让我们的视频能够以会员的形式快速变现，同时还可以不严重受制于内容的缺乏来获得广告，比如开机广告，有电视机就可以变现。轮播频道，拥有互联网所有的数据追踪的属性和用户运营的属性。在电视上，我们找到了一个广告收入和会员收入的平衡，而且这两个都有发展。腾讯、爱奇艺在电视端的变现就是贴片，因为他不掌握终端，乐视的电视90%都是会员。宏观角度来看，2011、2012、2013是从PC转到移动视频。

　　2014年优酷的投资人见面会讲到，只要移动端的流量占到整个流量的超过50%到70%的时候，一定是盈利的，实际上它只盈利了2015年的一个季度。移动端由于价格体系没有维护好，导致移动端现在面临着非常大的增长的挑战。视频行业从PC到移动端没有增长，我们唯一能看到未来巨大潜在视频行业的新的市场，就是电视市场。电视市场的好处是什么，乐视在别人质疑的时候我们咬着牙做，做到今天，当市场发生反转的时候，我们反而发展的很好。

　　现在电视运营是蓝海，在这个蓝海，我们的竞争对手有三大类：第一，传统厂商。第二，小米、微鲸等等，这些大部分都是抄乐视，当然值得注意的是小米，小米的电视更多是聚合为主的产品形态，它不是以互联网基因的方式来发展电视运营的，而乐视最大的优势是，当我们想做运营的时候不需要再开发广告系统，直接把乐视网的团队转移过来，使得我们以最快的速度直接对接到电视上。第三，视频网站，从某种意义上是我们的合作伙伴，他们在电视端的优势就是内容，他们的内容比乐视多，他们有钱，也有足够多的装机量。在电视端，由于只是APP，装到各色的电视上，导致他的活跃度并不高。乐视已经建立起了在电视端的累计销量能力和运营能力，在资源有限的情况下，自制内容对我们的大屏业务产生非常好的作用。希望我们这些调整，让资源进一步聚焦，让乐视网的业务能够重新在一个新的市场上成为第一名，而且牢牢占据第一，只有第一名才有市场溢价能力。

　　【四、关于商城剥离和影业注入】

　　问：乐视网上市公司2016年的年报，90多亿的应收账款，乐视商城在这个时候剥离出去，是不是LePar公司和上市商城拖欠账款，把这些账款挪到别的地方去用，而造成影响？乐视影业注入上市公司已经说了三年，想问问以后会有什么样的计划？希望贾总将来能把更多的精力用到上市公司来，我相信乐视网成了，乐视汽车才可能成，成整个乐视生态才可能成。

　　贾跃亭：关于商城剥离的问题，最核心的目的是希望降低我们的关连交易，在商城上销售的商品，包括手机、电视、汽车，其实在剥离之前，手机的销量已经很高了。另外，我们希望给上市公司减负，商城相对是一个独立的业务，上市公司大屏互联网上台希望做到遥遥领先的位置，商城的各方面的投入，不应该由上市公司来承担。剥离之后，商城销售电视机是代销模式，这样关连交易机率是非常非常低的。

　　另外关于这个事情的详细解释我们之前有过公告，大家可以去查看。内容方面，希望张总带领大家在内容自制方面取得绝对的地位，我们希望超级电视用户的价值遥遥领先，规模遥遥领先，大屏生态当中的乐视视频TV的APP也要遥遥领先，希望乐视视频以自制内容为突破口，带动巨大的版权库所产生的长尾效应，能够真正从硬件、软件、互联网应用、内容、云平台等方面取得遥遥领先的优势。

　　乐视网CFO 张巍：作为一家上市公司，应收账款占比是非常重要的财务指标，一个理想公司的应收账款占总资产额的10%到20%，现在乐视网的总资产300多亿，应收账款90多亿不是十分理想。作为财务，下一步特别重要的工作就是能够把应收账款占总资产的比重降下来，降低到20%以下，逐渐减少30个亿的资产账款。

　　从应收账款的性质上分，90多亿分两类：非关联方和关联方的应收账款。2016年年底关联方的应收账款是38亿，这也是我们下一步工作的重点，非关联方的应收账款分账期内和超账期的，超账期的是我们下一步工作的重点。关联方的应收账款（38亿），现在有一个还款的计划。同时，梁总介绍。

　　赵凯：关于乐视影业的注入，也是大家关心的，2014年我们要启动这个事情，到2015年正式来做，这两年电影市场确实出现了非常大的变化。另外，我们在做业务整合的过程中，更多的考虑两家公司整合在一起之后，怎么把资源打通，在将来业务开展中能更好的融合，在上市公司体系下更好的发展，我们会设定方案。乐视影业的注入工作正在进行当中，每周的定期公告是常规的，最近我们会有比较具体的进度变化，都会通过公告的方式让大家了解。

　　张昭：我非常明白大家的心态，我也很着急，什么时候能够真正融入到上市公司体系。有句话说得好，好饭不怕晚。我理解乐视影业和乐视网整合是需要有契机的，现在这个契机到来了，整个内容产业发展到一定时候，需要真正的互联网化，需要一体化。现在内容行业和互联网行业的整合，已经走到了一个更多会员化，这是关键的一个契机。因为我们乐视有大屏，有自制，可以为我们的用户定制收费的内容，“定制”两个字，其实是迪士尼为什么传言要收购Netflix的原因，谁能够做到定制，这是乐视致新、乐视网和乐视影业整合的真正力量。

　　当然整个影视行业都面临着巨大的变化，2008年好莱坞进来，WTO谈判又到了这个时候，整个行业大的变化去年已经开始了。影视的制作力量会投向哪里，乐视影业和花儿、乐漾，以及乐视网自制力量，可以内化到为我们的收费内容定制，这是整合的核心要点，这让我们在整个内容的互联网产业当中站到一个任何其他家都没办法站到的制高点上。

　　【六、关于投资酷派 TCL】

　　问：贾总，当您投资酷派、TCL的时候，是出于什么战略目的，有没有收到一些效应？另外，现在黑乐视比较严重的是手机和易到，这方面您怎么回应？

　　贾跃亭：收酷派和TCL的目的，以前也说过了，TCL是硬件领域非常领先的，酷派，在传统手机行业是有地位的，以及它有非常有价值的资产。我们的战略决策是对的，企业和企业之间的协同遇到很多的门槛和障碍，无论是酷派还是TCL，我们都没有百分之百的并购，酷派我们有一定的控制力，TCL我们只是二股东，在协同的过程当中遇到了一些问题，需要用时间来解决它，这也是乐视生态模式的魅力存在，乐视生态里都是我们百分之百自己的。酷派和TCL到底未来能否给乐视带来更大的价值？我们认为依然会。

　　大家知道，我们之前刚宣布了梁军正式接任乐视网CEO，我们上市公司自上市以来，这是第一次有了专职的CEO，这是我原来做的不好的地方。我之前兼几个重要的职务，导致在上市公司投入的时间不是那么够，现在有了梁军之后，怎么样利用我们硬件的经验、软件的经验，以及对生态模式的理解，专职做上市公司的CEO，我相信在乐视第二个阶段会更好，因为乐视已经真正进入了管理导向的阶段，虽然受这次供应链的影响，业绩会有几个调整周期，但如果把时间拉长到一年、两年、三年来看，我相信我们这次管理层的调整，会给上市公司未来业绩的快速增长，带来非常大的帮助。

　　这次虽然教训非常惨痛，但我们从中学到了很多，尤其我本人也学到了非常非常多在经营上最最重要的一些东西。我不仅辞去了上市公司的CEO的职务，其实我也辞去了好几个原来子业务线的职务。这次的聚焦，包括我本人精力的调整，都是对乐视生态是非常重要的转折点，希望获得股东的理解和继续的支持，再给我们两到三年的时间，我们现在正在进行二次创业。

　　相信在乐视这样一帮有梦想而且为梦想真正拼命的团队的全力以赴下，两三年以后，大家会看到一个完全不一样的乐视生态，完全不一样的上市体系，两三年以后，我们会重温我们以前的辉煌，希望我们能够共创辉煌。

乐视股东大会敞开谈：乐视手机还有“生态梦”但是难逃信任危机

　　关于复牌，它这样说

　　4月20日，乐视网披露2016年年报：公司实现营业总收入2，198，687.85万元，同比增长68.91%；实现归属上市公司股东净利润55，475.92万元，同比降低-3.19%。其归属于上市公司股东的净利出现自2008年来的首次下滑，其审计机构信永中和会计师事务所则对年报给出“带强调事项段的无保留意见”，提示投资者注意关联交易。

　　目前乐视网因与乐视影业的重大资产重组仍未有明显进展，仍处于停牌状态。

　　对于何时复牌，乐视网28日发布的公告仍未明确指出。公告表示，将严格按照相关规定，积极履行信息披露义务，至少每五个交易日发布一次重大资产重组停牌期间进展的公告。

　　乐视股东大会敞开谈：乐视手机还有“生态梦”但是难逃信任危机