手机设计商龙旗科技IPO被否：高营收低净利困局待解 - 全文

1.Google神秘OS Fuchsia实机运作亮相 或取代Android；

去年有不少消息的Google神秘操作系统Fuchsia，稍早由Ars Technica网站 透过安装此款操作系统的Pixle Book进行展示，而可能是因为版本功能仍不完全，因此部分功能无法正常运作，但仍可确认Fuchsia对应不同形式的操作体验，同时也支持多任务分割画面运作使用模式。

而如同先前透露Fuchsia将可在Intel处理器上运作，此次藉由新款Pixel Book执行也印证Fuchsia可对应x86硬件架构的说法。

虽然从此次展示内容可以发现Fuchsia仍有不少问题等待调整，但或许未来将有机会统整Android、Chrome OS两者有些交集的使用需求，提供藉由单一操作系统对应不同硬件装置，却能维持相同体验的使用特性。

以目前Chrome OS虽然可使用Google Play Store下载App与服务内容，但终究无法当做智能型手机使用，而Android平台虽然已经可以套用在不同装置上使用，操作系统却无法进一步像Chrome OS可更具体精简。

以软件架构来看，Fuchsia不再沿用原本Android操作系统采取Linux架构，改为全新Magenta核心架构之后，更在后续更新中将将核心架构名称改为Zircon，并且整合操作接口服务、硬件驱动程序与数据库等内容。 除了确定对应Google自有程序语言Go、Dart，以及C/C++、Go、Python、Rust等市面普及应用程序语言，Fuchsia也支持苹果开放架构程序语言Swift，藉此扩大其应用可能。

以Google设定方向来看，预期Fuchsia操作系统将使绝大多数的平台装置能够彼此连接互通，进而达成规模更大的开放平台市场。经济日报

2.手机设计商龙旗科技IPO被否：高营收低净利困局待解；

一年近百亿元的营收规模，净利润却仅为一亿多元。这不仅是上海龙旗科技股份有限公司（以下简称“龙旗科技”）近几年所面临的经营形势，也是国内ODM（原始设计制造商）厂商所表现出的行业特征。

近日，龙旗科技由于在报告期内毛利较低，以及关联交易等诸多因素影响，其IPO申请并未通过证监会发审委的审核。《中国经营报》记者就其IPO相关事宜致电龙旗科技，但该公司表示近期不接受媒体采访。

IPO闯关失败

2018年1月3日，证监会发审委进行了新年首次IPO审核，当天共有三家企业上会，其中龙旗科技首发未获通过，成为了2018年第一家闯关失败的企业。

作为移动终端设备设计制造服务商，龙旗科技主要提供移动终端设备设计方案和生产服务，产品包括智能及非智能移动终端设备，具体包括无线网卡、功能手机、智能手机和平板电脑等。

龙旗科技此次拟通过公开发行7000万股募集4.26亿元，主要用于年产智能手机400 万台和平板电脑100 万台产业化项目及一系列研发中心、信息管理系统项目的建设。公司在招股书中表示，通过本次募集资金投资项目的实施，可进一步扩大公司产能、完善公司境外销售网络建设、提升公司的研发能力和技术水平、提高公司信息化水平，从而持续提升公司核心竞争力，盈利能力得到快速提高。

证监会《第十七届发审委2018年第4次会议审核结果公告》显示，龙旗科技被否的原因主要有报告期内营业收入持续增加而净利润大幅下滑、小米公司成为关联方后关联交易逐年增长、公司主要客户各期业务收入变化较大且客户集中度较高等。

但闯关失败似乎并未阻止龙旗科技相关项目的推进。本报记者在位于广东惠州的龙旗科技园附近了解到，紧挨着龙旗电子（龙旗科技全资子公司，主要从事手机及平板电脑的制造业务）原厂区的二期项目已经处于施工之中，其土建工程已经基本完成，目前正在进行厂房的建设工作。根据相关资料显示，该二期工程建设项目主要包含厂房、宿舍，面积为138000平方米，开工日期为2017年10月27日，项目预计在2018年9月12日完工，合同造价共1.77亿元。

以此来看，尽管龙旗科技过会失败，但其新建产线的项目将依旧推进。记者曾致函龙旗科技了解其余募投项目的进展情况，但龙旗科技向记者回复称近期不接受媒体采访。

背后隐现“小米”身影

过去五年是国内智能手机行业发展的高峰期，然而对处在行业上游的龙旗科技来说，却并未享受到过多的行业发展红利。

龙旗科技招股书披露，2014年至2017年6月，公司营收分别为68.9亿元、81.5亿元、83.4亿元和34.8亿元，归母净利润分别为1.69亿元、1.68亿元、1.4亿元和2221万元，期内毛利率分别为6.48%、6.53%、6.35%和7.57%。龙旗科技预测其2017年营收为87.8亿元，归母净利润为1.32亿元。营收增长的同时，龙旗科技毛利率虽出现小幅增长，但净利润却一直出现下滑，其毛利率水平与行业内平均值12.7%、11.55%、14.5%、13.19% 相比处于一个较低的水平。

从其手机业务收入来看，2014至2016年，龙旗科技手机业务分别收入62.6亿元、71.6亿元和62.1亿元，对应的手机销量为1850万台、2019万台、1455万台。相比之下，龙旗科技主要竞争对手闻泰科技（600745.SH）手机收入却在这段时间内由37.9亿元增长至125.9亿元，手机销量也由2595万台增至6550万台。

不难看出，即便是处在国内手机行业的高速增长期，龙旗科技也并未过多的享受到行业发展的红利，这与其主要客户在国内市场销量不佳有关。

龙旗科技招股书显示，2014至2016年间，联想集团与HTC一直是公司最大的两家客户，期内所提供的营收占比之和分别为61.42%、62.57%和66.45%。然而2014至2016年间联想、HTC在国内的手机业务正处于衰退期，主要客户市场表现不佳，自然无法有效拉升公司的业绩水平。2017年1至6月，小米成为龙旗科技第二大客户，但龙旗科技部分股东与小米及其董事长雷军存在一定的关联性，因此相关情形也引起了证监会的关注。

根据龙旗科技披露，天津金米投资合伙企业（下称“天津金米”）与苏州工业园区顺为科技创业投资合伙企业（下称“苏州顺为”）分别持有龙旗科技10%的股份。相关信息显示，天津金米的最大出资人天津金星投资有限公司为小米公司全资子公司；而苏州顺为背后的拉萨经济技术开发区顺为资本投资咨询有限公司主要出资人亦为雷军，且雷军的股权比例为75%。因此目前小米系间接持有龙旗科技20%股权，成为公司第二大股东，仅次于实际控制人杜军红。证监会反馈意见称：“报告期内小米公司成为发行人关联方后与发行人的关联交易逐年增长，其中技术服务收入中的提成和技术开发测试收入毛利率较高，请发行人说明前述交易的必要性，是否存在利益输送的情形。”

低净利困局

随着国内手机市场上品牌集中度的进一步提高，在面对同行带来巨大压力的同时，下游手机行业需求的快速变动也对上游ODM企业的发展提出了更高的要求，高投入的行业特征与过低的净利率也使ODM行业内普遍呈现出“高营收低净利”的现象。

过去五年间，国内手机制作工艺要求步步提高，仅从手机机身来看，便经历了由塑料机身向全金属机身及双面贴合玻璃机身的演变，而更窄的边框、更大的屏占比又对ODM企业的生产工艺提出了更高的要求；由于手机市场竞争激烈，工艺革新后相应价位的手机售价提升幅度较低，因此ODM企业在花费大量资金购置生产设备的同时，新产品线带来的净利润提升却并不明显，而行业内普遍长达半年的账期也加重了ODM厂商的财务压力。

以此次龙旗科技募投项目为例，公司计划引进包括SMT 贴片机在内的一系列国内外先进设备来适应客户的生产需求，其中仅设备购置费用便需要1.2亿元，几乎等同于龙旗科技一年的净利润，加上厂房建设等一系列费用，公司的财务压力可想而知。也正因此，大型ODM企业均希望通过上市来获取一定的融资渠道，在获得更大发展机遇的同时缓解公司的财务压力。

此外，在2012年，天珑移动曾申请在深交所上市，拟公开发行3000万股，但被证监会主板发审委以涉及过度依靠税收返还、关联交易、可能涉嫌虚假披露等原因否决。

2015年，闻泰科技借壳中茵股份，通过一系列资产置换与资产购买，最终以曲线方式成功上市。闻泰科技也是国内首家上市成功的ODM企业。若此次龙旗科技成功过会，将成为国内第二家上市的ODM企业。

不过，过低的净利率是ODM行业面临的一大难题。目前国内手机市场上，OPPO、vivo与华为的高端系列均采取了自建生产线的方式，ODM企业代工的多为低价走量的中低端手机，这类产品市场溢价较低，因此无法给ODM企业带来更多的利润。另外，2017年国内手机市场已经呈现出品牌集中、出货总量下滑的态势，在一批中小型手机企业退出市场后，ODM厂商行业内的竞争压力也更为巨大，低净利的行业态势恐将进一步加深。

闻泰科技一名高管在接受本报记者采访时表示，ODM行业内高营收低净利的现状难以改变。虽然目前相当一部分国内龙头手机企业采取自行生产的策略，但从全球范围来看，未来3至5年安卓手机总量依旧会大幅增长，以ODM企业代工生产的中低端机型仍旧是市场的主力，市场空间可观；而且除手机外，ODM企业还将进入平板电脑、笔记本电脑、VR/AR、汽车电子、智能硬件等其他领域，因此规模效应对ODM企业尤为重要，未来没有规模优势的中小ODM企业将会日趋艰难。 中国经营报

3.苹果智能喇叭HomePod再次获得FCC认证 最快1月底上市；

去年宣布延后推出的苹果智能喇叭HomePod，稍早再次获得美国FCC批准认证，预期将会在近期内开放销售。

根据FCC网站稍早公布文件信息，显示苹果HomePod再次获得电磁检验认证，意味此款智能喇叭将会在近期内进入市场销售。 而就先前市场消息指出，首波HomePod市场供货仅在100万台左右。

而就苹果先前宣布延后上市，并且透露将改在2018年年出率先于美国、英国与澳洲等市场推出，或许代表此款智能喇叭最快将会在1月底或2月初上市。

在此之前，苹果已经向开发者开放测试App与HomePod串接服务项目，让用户能藉由口述方式透过HomePod启用特定功能，例如以口语方式向HomePod下达指令，进而启用Uber等App服务叫车前往指定地点， 或是快速查询邻近餐厅营业时间等。

先前宣布将延后上市，苹果表示希望能让HomePod在操作体验上有更好感受，可能希望能让相对较晚上市的HomePod能多一些竞争优势，藉此与亚马逊Echo、Google Home等智能喇叭抗衡。 经济日报

4.多元应用装置掀导入潮 无线充电市场进入战国时代；

无线充电十年磨一剑，商机爆发时刻终于来临。 全球智能型手机市占率最高的两大厂商三星（Samsung）与苹果（Apple）相继在自家手机内导入无线充电技术，推动更多手机、穿戴装置与其他终端装置内建无线充电应用，就连无线充电相关基础建设的导入潮也开始蔓延全球， 未来消费者有望在没有携带充电器的情况下，实现随走随充的愿景。

2017年接近尾声时刻，苹果一连推出iPhone8、iPhone8 Plus、iPhoneX三款手机，同时支持快充与无线充电，为智能型手机产业投入一颗震撼弹， 随即更宣布收购主要开发模块化的无线充电系统PowerbyProxi，一系列动作皆为看好无线充电产业发展前景，也让原本观望看待无线充电的相关供应链，化被动为主动，积极布局无线充电领域。

根据市场研究机构IHS Markit预估，至2017年底，全球无线充电接收装置出货量可达到3.25亿台，较2016年增长近40%。 衔接着这股无线充电风潮，Wyless执行长林哲逸（图1）预估，2020年，将会有高达10亿支手机内建无线充电技术，除了苹果与三星之外，包含Vivo、华为、OPPO等手机大厂也接连宣布，未来新一代手机将全部导入无线充电功能 ，其使用族群与无线充电的产量将日益蓬勃起来。

图1 Wyless执行长林哲逸认为，无线充电应用将遍地开花，举凡各种终端装置与公共建设场所，皆大量导入无线充电技术。

林哲逸认为，无线充电产业将有爆发性的成长，无论是手机、餐饮业或饭店业，皆大量推动无线充电的技术。 目前无线充电发射器在各国布建状况，可看到在美国已有3万个无线充电据点，其次包含中国大陆、日本、***和香港等地，皆可看到无线充电基础建设的痕迹，而主要的布建地点大多为麦当劳、星巴克等知名品牌的地区。

林哲逸谈到，***一年丢弃的线材约700万条，而将这些线材处理后，对于人体或大环境来说，都会造成一定的污染。 基于此，为有效达到环保的效果，***政府致力于推动无线充电服务，目前在各大餐厅、咖啡厅、捷运站、机场、公交车站、超商、商务旅馆或饭店等场所，都可看到无线充电的足迹。

磁感应/磁共振/远场 无线充电三大技术

以技术层面来看，无线充电的设计模式可分为磁共振（Magnetic Resonance）、磁感应（Magnetic Induction）和远场（Far Field）三种设计方法。 目前市面上叫为广泛采用的技术为磁感应，为WPC联盟的Qi无线充电标准，主要推动的半导体厂商为德州仪器（TI）、TDK与恩智浦（NXP）等。 另一方面，磁共振为AirFuel所积极推动的技术，前身为A4WP和PMA两大技术阵营结盟而成，背后主力厂商为英特尔（Intel）、高通（Qualcomm）与联发科等。

Far Field的无线充电技术主要透过射频（RF）传输电力，发射器配置（Transmitter Configuration）采天线数组（Antenna Array）模式，无论是接收器或发射器的成本都比磁共振和磁感应的技术高昂 ，但可以提供低电量、大范围的无线充电传输，主要推动厂商为Energous、Powercast和Ossia。

鸿腾精密研发经理丘宏伟（图2）谈到，无论是采用哪一种无线充电技术，皆有优势与劣势之分。 WPC主要采用In-band方式进行通讯，其通讯讯号是夹带在电源（Power）上面，可节省成本，但此种做法会造成天线不稳定，影响通讯质量的稳定度。 反之，AirFuel和Far Field采用2.4GHz频段，透过蓝牙技术进行通讯，讯号相对稳定许多。

图2 鸿腾精密研发经理丘宏伟表示，自由度与温度的控制，将是无线充电技术设计最为关键的要素。

凌通科技项目经理庄珰旭（图3）表示，近年来通用规格的关系，WPC所主推的Qi标准态度与规格较为开放，使得WPC市场导入速度较快。 同时，感应式技术频率是100~205KHz，在此范围内Ｑ值都能接收到能量，故该技术组件选用门坎较磁共振技术来得低，但其劣势在于线圈与线圈位置需精准对位，且自由度较低。

图3 凌通科技项目经理庄珰旭谈到，WPC联盟所推动得Qi标准之所以普及，在于本身规格保持较为开放的态度使然。

丘宏伟指出，在无线充电设计中，传送端（Tx）与接收端（Rx）之间传输的自由度、温度是产品设计时的一大挑战。 磁共振的发热体在PCBA（Printed Circuit Board Assembly）之上，因此线圈本身温度较低，而磁感应技术的发热主要在线圈上面，为了降低装置过热导致电池爆炸的疑虑发生，手机发行量最大的两大厂商苹果与三星， 都将自家无线充电手机的最高接收功率设定为7.5W。

丘宏伟强调，热要如何牵引，会影响终端产品设计方向。 以WPC标准来看，TX与RX线圈距离为５mm，在充电过程，热量从TX端向上传送，加上RX本身也会发，导致RX端的手机温度难以散去。 不仅如此，手机设计要求外型美观、精简成本，故手机商会希望在不加散热片、不破坏机身外表（在手机壳上开洞）的状况下导入无线充电技术，使得无现充电设计难上加难。

虽然每一种无线充电技术都有各自的优劣势之分，但以设计原理的本质来看，是否磁共振的效率一定比磁感应技术差呢？ 丘宏伟认为，假设两种技术都是最佳条件下，包含功率、接收器大小都在最好的状况下，两者之间的效率理论上差距将非常微小。

无线充电设计五大瓶颈

在各大厂商争相卡位进入无线充电市场时，其芯片与线圈设计挑战不容忽视。 高创科技营销部经理王世伟（图4）表示，无线充电实务设计上常见瓶颈来自五大因素，包含线圈距离、对位、线圈大小、厚度与温度等问题。

图4 高创科技营销部经理王世伟表示，线圈距离、对位、线圈大小、厚度与温度是无线充电设计时常见的瓶颈。

． 线圈距离

当所有参数完全相同时，线圈距离确实是效率最重要的因素之一，但是并非愈近愈好。 实际上RX端软磁（Ferrite）接近TX线圈时，会引起TX线圈感值上升，这个现象导致谐振频率偏移，进而造成充电效率会反转下降；基于此，须要改变接收线圈的架构。 王世伟提到，该公司改变天线时的主要项目会从外型、线圈材料及集肤深度、线圈匝数及匝间距离、Ferrite μ值及厚度与外围顺磁材料及逆磁材料的相对位置等部分着手，以提高接收线圈Vp-p，同时降低RX系统的起动电压。

． 对位

常见对位方式有三种，包含机构、磁吸与感测等方式，但现有对位方式皆有其缺点。 利用机构者，无法在平面物体上对位；利用磁吸者，会影响其他组件（如MEMS、Hold Sensor），或造成效率降低（如马达、磁场）；利用感测组件者，原有产品需要额外组件（如光敏电阻），或材质受到限制。 王世伟建议，可将LC共振结合Ferrite对线圈造成感值变化的特性使其具备对位提示之功能。

． 线圈大小

两个线圈间的互感量和线圈的面积成正比，所以提高线圈的面积，可以有效提高互感的磁通量，进而提高感应电动势。 高创在线圈面积差距大的个案中常利用提升感值来改善效率，便是基于法拉第感应电动势公（Electromagnetic Induction），唯为了维持Rdc的一致性必需增加导体的截面积。

． 厚度

当Ferrite达到饱和时，导磁率会快速下降，深度饱和时导磁率接近空气。 而经实务发现，在μ不变的前提下，提高弹性导磁率（μ‘），降低粘性导磁率（μ“）可以提高效率，然而在现有制程技术中，湿式烧结法难以突破。 基于此，干式烧结是暂时的必要之法，透过此方法，可以轻易达到μ》1000，但是现有制程有难以降低厚度（必需研磨）、烧结后曲翘（变型）以及研磨及运送过程易碎（良率不佳）等缺点。

． 温度

由于电路上的限制，必需保持一定的R值（高频中的电组成分），加上铜线本身的长度及截面积会产生电阻，磁材也有铁损，在实务中线圈组常会有温度产生。 新电子

5.日本 2018 年科技大预测：AI、AR、VR 全面爆发

2018 年的科技趋势，日本点名 AI、AR、VR 将有爆炸性成长，其中，全球科技龙头都重押的智能音箱，更被视为是掀起下一波潮流的革命性商品。

重视流行趋势的日本，每年总会在新年之初进行「大预测」。 在科技方面，各家媒体 2018 年无独有偶，都看好智能音箱（Smart Speaker）的发展。

智能音箱》

用嘴就能上网的杀手级应用

智能音箱被认为是后智能型手机的新数字商品。 《钻石周刊》分析智能音箱的意义，在于改变用户接口。 消费者在使用终端设备时，从敲计算机键盘，到点选计算机图标，再到滑手机屏幕，下一个革命就是直接透过语音下指令。

除了美国，日本也是智能音箱的兵家必争之地。 2017 年底，美国 Google 的 Google Home、日本 LINE 的 Clova WAVE、美国亚马逊的 Amazon Echo 在日本陆续问世。 用户分别提出「OK Google」、「Clova」、「Alexa」等唤醒词，说出需求，AI（人工智能）的自然语言处理技术就能掌握内容，以语音或行动响应，也能预先设定家中的照明、打扫等功能。 其中 Amazon Echo 在美国的市占率达到七成，还被认为是会超越电子书 Kindle 的畅销商品。

《东洋经济周刊》指出，各科技业者都全力开发智能音箱，是希望早一步在数字营销市场抢下「最后一块空白领域」。 因为智能型手机让人们上网的时间大增，可是还是有无法上网的时候，例如吃饭、开车、做家事，如果透过语音，只要出1张嘴就能上网。 《日经 Trendy》认为，2018 年畅销商品第一名将是智能音箱，因为靠这一部机器，就能叫出多项 AI 功能，还能向专家请教一样，搜寻料理、音乐等方面的问题。 现在每个家庭都有一个音箱，以后可能会每个人都有一个，爸妈要叫小孩起床时，不必跑到他们的房间，用音箱就能搞定。

当然它还有很多障碍要克服，目前用户反应最多的就是辨识和响应的精准度不够高。 发展更自然对话的技术，2018 年将是关键的一年 ；另外这项服务如何与收益结合，也是接下来的重点。 如果能早一步把它应用在广告上，就可望带进收入。 着眼未来，各家也只能不计成本继续投入这场战争。

VR、AR》

新机种价格门坎大幅降低

VR（虚拟现实）和 AR（扩增实境）这两个词汇，大约 2 年前开始频繁出现在我们日常生活中。 2016 年被认为是 VR 元年，AR 则拜宝可梦手机游戏之赐，效果广为许多人熟知，不过这两项技术在 2017 年的普及速度却很缓慢。

根据调查，VR 三大领导品牌中，市占率最高的是 Sony 的 VR 装置 PlayStation VR，2017 年底全球累计出货量约 200 万套，其次是脸书旗下的 Oculus Rift，第 3 名是宏达电的 Vive。 《东洋经济周刊》指出，普及缓慢的原因在于体验的门坎过高，VR 装置本身就要 5 万日圆左右，还要购买高性能的个人计算机或 PS4。

因此各公司相继开发新机种。 宏达电推出预定 2018 年 1 月在中国问世的 VR 一体机 Vive Focus，约人民币 4 千元就能体验。 Oculus 也预定 2018 年初推出一体机 Oculus Go，售价只要 200 美元左右。

另外内容也是关键，目前的用户多半是喜欢游戏和科技的人，开发业者降价之后，还积极思考如何吸引更多族群，同时避免玩久了会头晕的状况。

事实上，AR 和 VR 技术还有很大的应用空间，例如不动产业者透过 VR，让顾客在购屋前先浏览内部；零售业在虚空间展现实体店铺，让消费者即使在在线购物，也好像亲自到店采购一样。 AR 则可以用来补强人的能力，例如把道路信息、行驶数据等投射在汽车挡风玻璃上，让驾驶人不必移动视线，专注在前方道路上，以提高安全性，这种抬头显示器（HUD）的普及，即归功于 AR 技术的精进。

此外，从 Google 等公司募集了 20 亿美元、却未推出任何产品的 Magic Leap 公司，终于在成立 7 年后，于 2017 年 12 月发表了 AR 眼镜 Magic Leap One，号称视觉和音效逼真，而且不容易产生晕眩感，预定 2018 年要推出创作者版本。 因此今年是值得期待 AR 和 VR 创新技术的一年，预料市场规模在 2020 年会达到 1，200 亿美元。

AI》

超强运算的梦幻计算机将问世

除了智能音箱、AR、VR 外，AI 也可望在 2018 年应用在各行各业，使市场急速扩大，各企业预料会有更多合作，例如工业机器人和医疗业界、汽车相关业者在自动驾驶方面积极合作，新技术和新领域的发展也值得期待。

AI 专用的半导体开发竞争也会更激烈，除了现在广泛被使用的 nVidia 绘图处理器（GPU）之外，Google 也开发了深层学习处理器（DLU），英特尔和富士通公司也不让 nVidia 专美于前，分别开发 AI 专用的处理器。 调查业者 Tractica 预测，2017 年到 2025 年，AI 市场规模的年平均成长率约为 57%。

此外，《日经产业新闻》也对 2018 年的新科技做了预测，首先是量子计算机的商用化实验将陆续展开。 被称为「梦幻计算机」的量子计算机，运算能力可以达到现有计算机的一亿倍，目前由加拿大的 D-Wave 系统和美国 IBM 公司领先。 不过，日本电信电话（NTT）和富士通公司也不甘示弱，正在开发应用量子力学的计算机。 日本政府从 2017 年 11 月开始，推出量子神经网络（QNN）云端系统，开放给民众试用未来科技。 尽管商业化的课题仍多，今后这样的实验将愈来愈多。

《日经产业新闻》还预测，2018 年利用物联网的量身订制品将大增。 经营购物网站 Zozotown 的 Start Today 公司，推出穿上身就能测量身材的紧身衣 Zozosuit。 这套衣服上布满传感器，消费者穿上之后，传感器就能测出全身 1 万 5 千个地方的尺寸，开发的目的是让消费者不必实际试穿，也能在网络上买到合身的衣服。 财讯