- 富士康冲刺IPO 智能手机业务预测过于乐观？

对富士康来说，人力成本上升也是一个需要面对的难题。招股书称，随着我国经济的迅速发展，受人口老龄化、经济结构转型、城市生活成本不断提高等多方面因素影响，中国制造业企业在历史上曾出现不同程度的“用工荒”，制造业企业通过提高薪酬或其他福利以吸引员工。如果未来持续出现“用工荒”的情况，发行人将面临人力不足及产能受限等风险，从而影响发行人的盈利能力。

“随着经济社会的高速发展，人力资源及社会保障制度的不断规范和完善，相关人力成本呈现快速上升态势。虽然目前发行人正积极投入工业互联网技术以提升生产线的自动化水平、提升生产效率、降低人力成本上升的负面影响，但如果未来生产制造型企业的人力成本呈持续上涨趋势，发行人将面临因人力成本持续上升导致的利润下滑的风险。”“近年来发行人所处行业发展迅速，与行业定制化生产经营特点的要求、行业技术加速更新换代的趋势相比，高级复合型人才的缺乏成为制约行业发展的瓶颈。随着社会价值变迁，基层员工供给同样普遍不足。”

2017年底，富士康一共有员工26.9万人；而现金流量表显示，“支付给职工以及为职工支付的现金”达到了220.32亿元；按照这个数据计算，也就是说人均员工支出的成本就接近8.2万元。2017年度的净利润则为162.20亿元，也就是说员工的成本支出已经明显高于净利润。

不过尽管如此，富士康过去三年来看，依然给股东带来了较高的回报率，报告期内，发行人的加权平均净资产收益率（扣除非经常性损益后）分别为26.93%、20.56%和18.97%。这个净资产收益率的水平，其实比大多数A股上市公司都要高。

招股书称，经2018年第二次临时股东大会审议通过，富士康本次发行所募集资金在扣除发行费用后拟主要聚焦于工业互联网平台构建、云计算及高效能运算平台、高效运算数据中心、通信网络及云服务设备、5G及物联网互联互通解决方案、智能制造新技术研发应用、智能制造产业升级、智能制造产能扩建八个部分进行投资。

上述八个项目的总投资额，分别为21.2亿元、10亿元、12.2亿元、49.7亿元、6.3亿元、51.1亿元、86.6亿元、35.4亿元，合共大约273亿元。富士康称，本次募集资金到位后，发行人的净资产将出现大幅度的增长。但是募集资金投资项目的实施以及最终经济效益的产生尚需一定时间，预计将导致发行人发行上市当年净资产收益率大幅下滑，因此存在净资产收益率下降的风险。